Bitwise 최고 투자 책임자: 수백 개 기업이 향후 1년 반 동안 비트코인을 구매할 것이다

原文标题：비트코인을 구매하는 기업들: 간과된 메가트렌드

原文作者：Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자

原文编译：Luffy, Foresight News

이번 주 메모에서 제가 강조하고 싶은 것은 전통적인 관점이 잘못된 부분들입니다. 그 중 하나는:

MicroStrategy의 비트코인 구매가 충분한 주목을 받지 못하고 있다는 것입니다.

당신이 생각하는 것이 무엇인지 압니다: "주목을 받지 못한다고? 이 회사와 그 창립자 Michael Saylor는 미디어의 단골손님이잖아."

맞습니다. 하지만 저와 대화한 대부분의 투자자들은 이 회사를 독특한 창립자와 독특한 일을 하는 독특한 실체로 보고 있는 것 같습니다.

이것은 잘못된 생각입니다.

지난 몇 달 동안 저는 기업들이 비트코인을 준비 자산으로 구매하고 보유하는 현상을 깊이 연구했으며, 이 추세가 대부분 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 광범위하다는 결론에 도달했습니다. 사실, 저는 이것이 실질적인 대세라고 생각합니다.

제 예측은: 앞으로 12-18개월 동안 수백 개의 기업이 비트코인을 구매하기 시작할 것이며, 이들의 구매 행동이 전체 비트코인 시장을 크게 끌어올릴 것입니다.

다음은 이 추세가 대부분 사람들이 상상하는 것보다 더 중요한 세 가지 이유입니다.

이유 1: MicroStrategy의 영향력은 상상을 초월한다

MicroStrategy는 특별히 큰 회사가 아닙니다. 시가총액 기준으로 현재 전 세계에서 220위에 위치하며, 멕시코식 패스트푸드 체인 Chipotle보다 약간 크고, 페인트 회사 Sherwin-Williams보다 약간 작습니다.

작년에 MicroStrategy는 약 257,000개의 비트코인을 구매했습니다. 이 숫자가 많나요? 아니면 적나요?

이 숫자를 좀 더 직관적으로 이해하기 위해, 2024년에 채굴될 모든 비트코인(218,829개 비트코인)보다 많습니다.

다시 말하자면: Chipotle과 비슷한 규모의 회사가 2024년에 구매한 비트코인의 수량이 그 해 비트코인의 신규 공급량을 초과했습니다.

그리고 그들은 멈추지 않았습니다. MicroStrategy는 최근 420억 달러 이상을 모금하여 더 많은 비트코인을 구매할 계획을 발표했습니다. 현재 가격으로 계산하면, 이는 약 2.6년의 신규 공급량에 해당합니다.

그러니 스스로에게 물어보세요: 만약 진정한 대기업들이 MicroStrategy를 모방하기 시작한다면 어떤 일이 일어날까요? 현재 비트코인을 자산으로 포함시키는 주주 제안을 고려하고 있는 메타버스 플랫폼 회사 Meta는 MicroStrategy의 20배 규모입니다.

이유 2: 이 추세는 이미 MicroStrategy의 범위를 넘어섰다

MicroStrategy는 주목받고 있지만, 결코 유일한 사례는 아닙니다. 현재 70개의 상장 기업이 자산 부채표에 비트코인을 보유하고 있으며, 많은 사기업들도 마찬가지입니다(참고로 Bitwise도 포함됩니다).

상장 기업 목록에는 Coinbase와 Marathon Digital과 같은 유명한 암호화폐 회사뿐만 아니라 Block, Tesla, Semlar Scientific 및 Mercado Libre와 같은 비암호화폐 회사도 포함되어 있습니다. 이들 회사( MicroStrategy 제외)는 총 141,302개의 비트코인을 보유하고 있습니다.

사기업은 보유하고 있는 비트코인 상황을 보고할 필요는 없지만, BitcoinTreasuries.com에 따르면 자발적으로 공개한 회사(예: SpaceX, Block.one 등)는 최소 368,043개의 비트코인을 보유하고 있습니다.

이는 오늘날에도 MicroStrategy가 기업 비트코인 보유에서 차지하는 비율이 50%도 안 된다는 것을 의미합니다. 저는 결국 그 비율이 더 작아질 것이라고 예상합니다.

이유 3: 비트코인을 구매하는 기업의 수가 급증할 예정이다

제가 오늘 이 메모를 작성하는 이유는, 자산 부채표에 비트코인을 보유하는 기업의 수가 급증할 것이라고 믿기 때문입니다.

그 이유는 무엇일까요? 올해 초까지 기업들이 이 추세에 합류하는 것을 방해했던 두 가지 요인이 있었습니다.

첫 번째 요인은 명성 위험입니다. 작년에 한 대형 상장 기업의 CEO는 비트코인을 준비 자산으로 삼는 데 큰 장애물에 직면했습니다. 회사는 부정적인 미디어 보도, 주주 소송, 규제의 관심 등 여러 위험에 직면했으며, 이사회는 전혀 동의하지 않았습니다. 수년간 기관 투자자들이 비트코인을 배치하는 것을 방해했던 제한 요소들이 기업에도 동일하게 작용했습니다.

하지만 지난 몇 달 동안 명성 위험은 크게 줄어들었습니다. 선거 이후, 워싱턴의 최고층이 암호화폐를 받아들이기 시작하면서 비트코인을 보유하는 것이 더 일반적이고 인기를 끌게 되었습니다. 이 점만으로도 비트코인을 구매하는 기업의 수가 두 배로 증가할 것입니다.

하지만 더 큰 두 번째 요인도 작용하고 있습니다.

작년 12월부터 상장 기업의 재무 보고 방식을 규제하는 미국 재무 회계 기준 위원회(FASB)는 ASU 2023-08이라는 새로운 규정을 시행하여 비트코인의 회계 처리 방식을 변경했습니다.

올해 초 이전까지 GAAP에 따르면 비트코인은 "무형 자산"으로 간주되어 "감액 테스트"를 받아야 했습니다. 이는 비트코인을 구매한 회사가 구매 시점에 구매 가격으로 장부에 기록해야 하며, 가격이 하락하면 가치를 감액해야 한다는 것을 의미합니다. 그러나 가격이 상승하면 가치를 재조정할 수 없습니다.

이것이 미친 소리처럼 들릴 수 있지만, 사실입니다. 그러나 ASU 2023-08에 따라 상황이 바뀌었습니다. 이제 비트코인 가격이 상승하면 회사는 시가로 평가하고 이익을 기록할 수 있습니다.

70개의 회사가 회계적으로 비트코인 가치가 하락할 것이라는 상황에서도 여전히 이를 자산 부채표에 포함시키고 싶어 한다면, 지금 얼마나 많은 회사가 그렇게 하고 싶어 할지 상상해 보세요. 200개? 500개? 아니면 1000개?

결론: 기업이 비트코인을 구매하는 이유

많은 사람들은 이 추세에 대해 회의적입니다. 그 이유는 그들이 기업이 왜 비트코인을 구매하는지에 대해 고민하기 때문입니다.

우리는 MicroStrategy가 그렇게 하는 이유를 알고 있습니다: 그것이 회사의 주요 임무이기 때문입니다. 하지만 Semlar Scientific과 같은 번창하는 의료 기기 회사는 왜 참여하고 있을까요?

지난 몇 달 동안 저는 이 질문을 여러 번 스스로에게 물었습니다. 그러나 어느 날, 저는 갑자기 깨달았습니다: 기업이 비트코인을 구매하는 이유는 개인 투자자와 완전히 동일합니다.

어떤 회사는 비트코인을 자산 부채표에 포함시켜 주가를 끌어올리려는 탐욕을 가지고 있습니다. 어떤 회사는 달러 가치 하락을 걱정하며, 현금을 장기적인 손실로부터 보호하고 싶어합니다. 또 어떤 회사는 자신이 비트코인 진영의 일원임을 나타내어 고객을 유치하고 싶어합니다. 어떤 회사는 단순히 직관적으로 행동할 수도 있습니다.

이유는 다양하지만, 그것은 중요하지 않습니다. 투자자로서, 당신은 각 기관, 재무 고문, 소액 투자자가 비트코인을 구매하는 이유를 이해할 필요 없이, 각 회사가 비트코인을 구매하는 이유를 이해할 필요는 없습니다. 당신은 숫자를 보고, 스스로 두 가지 질문을 하면 됩니다: 기업의 이러한 수요는 어디로 향할 것인가? 이것이 시장에 어떤 의미가 있을까?