포브스 분석가 자술: 한 구식 가치 투자자가 왜 비트코인에 베팅하는가?

作者： Taesik Yoon ，포브스

편집： Luffy ， 포사이트 뉴스

라스베가스에 처음 여행 갔던 기억이 아직도 생생하다. 그때 대학을 갓 졸업한 지 1년이었고, 가장 친한 친구가 나에게 무료 항공권을 주며 며칠 놀러 가자고 했다. 우리는 하드록 카지노 호텔에 묵었고, 그 파티 같은 분위기는 라스베가스 스트립의 대형 카지노보다 작고 더 사적인 게임 테이블 구역이었으며, 젊은 나이에 나에게는 이상적인 장소였다.

27년이 지난 지금도 이 기억은 여전히 생생하다. 나는 21점을 몇 시간 동안 했던 기억이 난다. 처음에는 최소 베팅이 10달러인 테이블에서 게임을 했지만, 초반의 행운 덕분에 우리는 곧 베팅을 늘리기 시작했다. 그곳에서의 첫 이틀 동안 나는 약 1700달러를 벌었다. 그러나 셋째 날에는 운이 급격히 나빠졌다. 저녁이 되자 내 친구는 몇 백 달러에서 750달러를 잃게 되었다. 그는 매우 실망하여 일찍 방으로 돌아가 잠을 자기로 했다.

내 상황은 더 나빴다. 1700달러의 수익이 300달러로 줄어들었다. 하지만 친구와는 달리 나는 아직 포기하고 싶지 않았다. 그렇게 많은 돈을 잃었다는 것이 마음에 들지 않아, 남은 300달러를 들고 최소 베팅이 100달러인 빈 테이블을 보며, 한번 해보자고 생각했다. 행운의 여신이 다시 나를 도와주었고, 20분도 안 되어 그 300달러가 3000달러로 불어났다. 결국 집에 돌아갈 때 나는 총 약 3600달러를 벌었다. 90년대 말 뉴욕에 살던 23세 청년에게는 큰 돈이었다.

주식 투자에 대한 첫 교훈

이 이야기를 꺼낸 이유는 초기 경험이 개인의 관념을 형성하는 경우가 많기 때문이다. 당시의 나에게 라스베가스에서의 첫 경험은 완벽했다. 나는 아무 걱정 없이 도박을 했고, 첫째는 운이 좋았고, 둘째는 젊고 무지했다. 젊었을 때는 많은 일을 겪어보지 못해, 은행 계좌에 700달러밖에 없는데도 100달러씩 베팅하는 것이 얼마나 무모한 일인지 전혀 인식하지 못했다.

주식 투자도 마찬가지다. 주식 투자에 처음 접한 것은 내가 포브스에서 일하기 시작했을 때로, 그때는 2000년 초 인터넷 거품의 정점이었다. 내가 입사하기 전 6개월 동안 우리 부서에서 추천한 주식은 eToys, VerticalNet, Healtheon이었고, 이들은 당시 사람들의 모든 인터넷 관련 사물에 대한 열광적인 수요를 충족시켰다. 이 세 주식은 단 3개월 만에 각각 66%, 92%, 99% 상승했다. 그리고 이 미친 상황에서 가장 큰 승자는 퀄컴으로, 그 주가는 전년도에 약 2600% 폭등했다. 이는 오타가 아니다.

그때 나는 약간의 돈을 모아 첫 번째 중개 계좌를 열었다. 시기적으로는 최악이었다. 왜냐하면 그때는 인터넷/기술 주식 폭락의 시작이었기 때문이다. 내가 처음으로 구매한 두 주식은 내가 입사한 지 3개월 동안 부서에서 추천한 Net Perceptions와 Wind River Systems였고, 지금은 이 두 회사 모두 존재하지 않는다. 나는 이들이 무엇을 하는지도 기억이 나지 않는다. 하지만 한 가지는 확실히 기억난다. 나는 계속 보유했지만, 시장 폭락과 함께 이 주식들에서 75% - 80%의 손실을 보았다. 이는 나에게 큰 교훈이 되었고, 나는 주식 투자에 대해 전혀 알지 못하며, 아예 손대지 말아야 한다는 것을 깨달았다.

가치 투자자로 거듭나다

그 후 몇 년 동안 상황은 변했다. 나는 공인 재무 분석사(CFA) 과정을 수료하고 주식 분석가가 되어 거의 모든 산업에서 저평가된 주식을 찾는 경험을 쌓았다. 하지만 내가 처음 주식을 샀던 그 아픈 경험은 여전히 뼈에 새겨져 있다. 나는 앞서 언급한 두 개의 손실 주식에서 많은 돈을 잃었고, 그 이유는 당시 많은 사람들과 마찬가지로 과대 광고를 믿었기 때문이다.

첫 주식 투자 경험과 내가 종사했던 주식 추천 서비스의 가치 지향 전략의 영향을 받아, 나는 시장의 과대 광고를 최대한 피하려고 했다. 나는 워렌 버핏의 투자 철학을 연구하고, 벤저민 그레이엄과 데이비드 도드가 쓴 《증권 분석》을 읽으며(현재도 기본적 분석의 성경으로 여겨진다), 내가 연구 분석한 후 주가가 실제 가치보다 훨씬 낮은 회사의 주식을 주로 매수하기 시작했다. 다시 말해, 나는 완전한 가치 투자자가 되었다.

이는 내가 미래의 현금 흐름 잠재력이 강한 회사를 찾고, 주가가 크게 저평가되었을 때만 매수하는 충분한 자기 절제를 가지고 있다는 것을 의미한다. 예를 들어, 2001년 9·11 테러 이후 주식 시장이 폭락했을 때, 우리 부서에서 아마존 주식을 추천했는데, 당시 주가는 7.48달러였다. 나도 일부를 샀다. 그러나 불과 4개월 후, 우리가 구독자에게 주가가 12.20달러에 도달했을 때 이익을 실현하라고 권장했을 때, 나도 그렇게 했다. (참고로, 내가 그때 구매한 200주, 현재 가치는 약 88만 달러이다. 이 일을 생각할 때마다 마음이 아프다.)

하지만 전반적으로 나는 성공적인 투자 횟수가 실패 횟수보다 많았고, 재정 상태에 대해 만족스러웠다. 큰 위험을 감수하지 않았기 때문이다. 아마존 주식을 팔아버린 것이 아쉬웠지만, 같은 자기 절제 덕분에 Kozmo.com과 같은 수십 개, 심지어 수백 개의 실패 사례를 피할 수 있었다. Kozmo를 들어본 적이 없다고? 그게 맞다.

암호화폐에 대한 첫 인식

이런 이야기를 들으면, 몇 년 전 내가 비트코인에 투자하기 시작했다는 사실에 놀랄지도 모른다. 결국 많은 사람들이 비트코인을 전형적인 과대 광고라고 말하며, 나처럼 위험을 싫어하는 가치 투자자들이 피하는 것이라고 생각하기 때문이다. 그것은 아무것도 생산하지 않으며, 수익도 없다.

그럼에도 불구하고 나는 2020년 말 비트코인에 처음 접하게 되었다. 나는 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC) 500주를 샀고, 당시 비트코인에 투자하기 위한 거의 유일한 선택이었다. 그 이후로 나는 GBTC를 지속적으로 늘리며, 그레이스케일이 새로 출시한 이더리움 신탁(ETHE)과 또 다른 비트코인 상장지수펀드(ETF)인 Bitwise 비트코인 ETF(BITB)의 포지션을 통해 내 투자 기반을 꾸준히 확대해왔다.

누군가는 내가 구매한 시점과 기본 암호화폐(비트코인과 이더리움)의 당시 및 현재 가격을 고려할 때, 이러한 투자들이 전반적으로 좋은 수익을 올리고 있다고 지적할 수 있으며, 이는 내가 라스베가스에서 도박할 때의 편견과 유사한 것을 느끼게 할 수 있다. 그러나 항상 그런 것은 아니다. 실제로 2022년의 악화된 상황에서 내 보유 자산은 원가 기준으로 80% 이상 폭락했다. 달러 기준으로, 이는 내가 역사상 가장 큰 손실을 본 투자였다.

많은 사람들에게 이는 완전히 포기하고 돌아오지 않게 만들 수 있는 충분한 이유였다. 하지만 나는 반대로 하여 하락하는 동안 계속해서 매수했다. 이후 나는 내가 거의 하지 않는 일을 했다: 상승하는 동안 매수하는 것이다. 내 BITB 포지션을 예로 들면, 이 펀드는 올해 초 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 비트코인 ETF를 승인한 후에야 설립되었다. 나는 1월 중순에 BITB를 매수했을 때 비트코인의 거래 가격이 약 43000달러였고, 이는 내가 GBTC를 통해 비트코인을 추가 매수했을 때의 가격(약 28000달러)보다 훨씬 높았다.

내가 암호화폐를 보유하는 이유

그렇다면, 20년 이상 가치 투자자로서 과대 광고를 피해온 내가 왜 실제 내재 가치가 없다고 생각하는 자산에 대한 투자를 계속 늘리고 있는 것일까? 이유는 간단하다. 내 아들들이 그것을 가치 있다고 생각하기 때문이다.

코로나19가 창궐하던 2020년, 내 큰 아들이 막 1학년을 시작했을 때, 그는 나에게 비트코인이 있는지 물었다. 그때 여러 가지 사회적 거리두기 규정이 시행되었지만, 그는 한 친구가 아버지가 비트코인으로 얼마나 많은 돈을 벌었는지 자랑하는 이야기를 듣고 궁금해졌다. 나는 그에게 비트코인이 없다고 말하며 그것을 하찮게 여겼다. 그럼에도 불구하고 그는 비트코인을 사고 싶어 했다. 그때 그는 겨우 6세였다.

그 순간, 나는 비트코인의 존재가 내 두 아들보다 더 오래되었다는 것을 깨달았다. 이는 그들이 성장하는 동안 비트코인이 항상 존재해왔다는 것을 의미한다. 더 중요한 것은, 그들에게 비트코인은 항상 가치가 있었다. 그 이후로 이 관념은 더욱 깊이 뿌리내렸다. 사실, 지금 10세인 내 큰 아들은 거의 매일 GBTC의 가격을 확인하고 있으며, 그는 자신의 용돈으로 구매한 10주를 보유하고 있다. 그에게는 현금을 보유하기보다는 이 주식을 보유하는 것이 더 좋다. 나는 또한 내가 보유한 비트코인의 양이 많아질수록 그가 비트코인에 진정한 가치가 있다고 믿게 된다고 생각한다(비트코인 투자에 대한 나의 발단이 그 때문이지만).

현재, 나와 내 부모 세대는 아마도 가장 많은 부를 축적했을 것이다. 나는 이것이 지난해 금 가격이 사상 최고치로 치솟은 주요 이유 중 하나라고 생각한다. 우리는 금을 안전 자산으로 여기며, 가치 보존과 인플레이션 방어의 역할을 해왔다. 우리의 삶에서 금은 항상 그런 역할을 해왔다. 하지만 내 큰 아들이 아는 금은 그의 목에 걸린 목걸이뿐이다. 그가 지금 착용하고 있는 금 체인은 그의 할아버지가 약 40년 전에 구매한 것으로, 그 이유는 내 아들이 지금 비트코인을 보유하는 이유와 같다: 그에게 금은 항상 가치가 있었고, 앞으로도 그럴 것이다. 안타깝게도, 내 아버지는 이미 세상을 떠나셨다. 우리가 이 세대가 모두 떠나면, 우리의 자녀들이 무엇이 가치 있는지, 무엇이 가치 없는지를 결정할 것이다.

누군가는 비트코인과 금을 비교하는 것이 공정하지 않다고 말할 수 있다. 왜냐하면 금은 실물 자산으로서 많은 기술 제품 및 기타 산업 응용 분야에서 내재 가치를 가지고 있기 때문이다. 하지만 솔직히 말하면, 금이 이러한 산업 용도로 사용되는 부분은 채굴 총량의 약 7%에 불과하다. 세계에서 채굴된 나머지 금은 주얼리, 동전 및 금괴를 만드는 데 사용된다. 나는 주얼리 제작에 사용되는 금이 인기가 있는 이유는 그것이 아름답기 때문만이 아니라, 사람들이 그것이 희소하다고 느끼기 때문이라고 생각한다. 이것은 금이 일반적으로 가치 저장 수단으로 여겨지는 중요한 이유 중 하나이다. 더 중요한 것은, 내 삶에서 금의 가치는 결코 그 실제 내재 가치 아래로 떨어진 적이 없다.

내 아들들과 비트코인도 마찬가지다. 우리는 모두 우리가 살고 있는 시대의 산물이다. 나는 대부분 아날로그 신호에 의존하는 세상에서 성장했다. 나는 가치를 유형의 것과 연결짓는 데 익숙하다. 음악과 영화는 카세트 테이프, VHS 테이프, CD 및 DVD와 같은 물리적 매체를 통해 전달되었다. 맙소사, 나는 충분히 나이가 들어 8트랙 테이프와 베타맥스 테이프를 기억한다. 내 아들들은 이러한 것들이 무엇인지 전혀 모른다. 그들에게는 클라우드 스트리밍이 내가 친구들과 비디오 테이프를 빌리던 시절처럼 자연스럽다. 그들은 디지털 세대에 속하며, 모든 것이 무에서 유로 창조된다. 미래에 비트코인의 가치를 결정할 가능성이 가장 높은 사람들이 그것의 실체적 형태를 필요로 하지 않거나 심지어 원하지 않는다면, 비트코인은 실체가 필요하지 않다.

전액 손실에 대한 준비

그렇긴 해도, 암호화폐 시장에는 여전히 많은 미지수가 있으며, 위험이 상당히 높다. 가장 중요한 것은 암호화폐의 종류가 약 99.9% 줄어들어야 한다는 것이다. 금과 비교하자면, 주기율표에는 94종의 금속이 있지만, 실제로 가치 저장 수단으로 여겨지고 받아들여지는 것은 금, 은, 백금의 세 가지뿐이다. 그에 비해 현재 인기 있는 암호화폐 거래 플랫폼인 코인베이스에서 거래되는 암호화폐는 약 270종이며, 전 세계 시장에서 암호화폐의 총 수는 거의 18000종에 달한다!

내 모든 암호화폐 보유는 비트코인에 집중되어 있으며, 이더리움은 소량만 보유하고 있다. 내 생각에 이 두 통화는 대중의 눈에서 가장 합법성이 있으며, 사람들의 세계관에 깊이 뿌리내리고 있다. 이들은 실제로 우리가 현재 처해 있는 글로벌 디지털 경제에서 금과 은이 될 것이다. 나는 나머지 대부분의 암호화폐가 결국 Kozmo.com의 길을 걷게 될 것이라고 추측한다.

그러나 암호화폐에 투자하려면 전체 시장이 제로가 될 위험에 대비해야 한다. 그래서 자금을 투입할 계획이라면, 잃을 수 있는 돈으로 하는 것이 가장 좋다. 나는 더 이상 20대 초반의 무지한 젊은이가 아니다. 그때 나는 어리석은 재정 결정이 어떤 결과를 초래할지 전혀 몰랐고, 인터넷 열풍에 뛰어들면 하룻밤 사이에 부자가 될 것이라고 순진하게 생각했다. 나는 이러한 투자에서 내가 감수하는 위험을 잘 알고 있다. 하지만 나는 또한 수년 동안 가족을 위해 구축한 투자 포트폴리오의 대부분이 여전히 가치형 주식에 투자되어 있다는 것을 알고 있다.

지속적인 채택이 핵심

물론, 어떤 것이 가치 저장 수단이나 교환 매체로 받아들여져 가치가 유지되는 것은 한 가지 일이다. 현재 가격으로 비트코인에 투자하는 것이 가치가 있으려면, 그 가격이 지속적으로 상승할 것이라는 충분한 이유가 있어야 한다.

이는 공급과 수요의 관계에 크게 의존한다. 공급 측면은 알려져 있으며, 상당히 유리하다. 왜냐하면 비트코인의 총 잠재 공급량 한도는 2100만 개(현재 1900만 개 이상이 채굴됨)이며, 반감기마다 이러한 제한된 공급의 증가 속도가 감소하기 때문이다.

이는 가격 상승의 핵심이 수요 증가에 있다는 것을 의미한다. 좋은 소식은, 우리는 수요와 채택률을 높이는 유리한 시장 동향을 계속 보고 있다는 것이다. 가장 중요한 사건은 내가 이전에 언급한 2024년 1월에 많은 비트코인 ETF가 승인되고 출시되는 것이다. 내 생각에 이는 비트코인이 11월 5일 미국 대선 전에 2024년 동안 66% 상승하는 주요 촉매제가 될 것이다.

대선일이 시작되면서 비트코인의 주목할 만한 상승세도 이 관점을 뒷받침한다. 비트코인 가격은 최근 처음으로 10만 달러를 돌파했다. 이 상승세는 시장의 기대에 의해 촉발되었으며, 당선될 것으로 예상되는 도널드 트럼프가 암호화폐의 강력한 지지자라는 점에서, 그는 비트코인 및 기타 토큰에 대한 수요를 더욱 증가시킬 정책을 발표할 것으로 예상된다.

따라서 채택률이 핵심이다. 가장 중요한 것은 비트코인을 구매하는 것이 지속적으로 수요가 증가할 것이라는 믿음에 기반해야 한다는 것이다. 일부 사람들에게는, 이는 비트코인의 주요 장점인 탈중앙화된 블록체인 기술을 대대적으로 홍보하는 것 때문이다. 이 기술은 자금을 전 세계적으로 매우 낮은 비용 또는 심지어 제로 비용으로 빠르고 정확하게 이동할 수 있게 한다. 나에게는, 이러한 믿음이 현재가 아닌 미래에 비트코인의 가치를 결정할 가능성이 있는 사람들에 대한 내 관점에서 비롯된다. 동기가 무엇이든, 이것이 비트코인에 대한 수요를 증가시키는 한, 공급과 수요 간의 불균형이 더욱 심화될 것이다. 일부 비트코인 강세론자들은 심지어 2030년까지 비트코인 가격이 100만 달러에 이를 것이라고 예측하고 있다.

그때까지 내 큰 아들이 고등학교를 졸업하는 데는 2년이 남았다. 왜 이것이 중요할까? 내가 비트코인에 투자하는 목적은 하룻밤 사이에 부자가 되는 것이 아니다. 그것은 내 두 아들에게 대학 교육 자금을 제공하기 위한 재정 계획의 일부이다. 그들이 전통적인 4년제 대학에 진학하고, 아무런 재정 지원을 받지 않는다고 가정할 경우, 그들의 고등 교육 비용은 나와 아내의 은퇴 전 가장 큰 지출이 될 것이며, 이는 다음 큰 지출인 주택 대출 잔액보다 훨씬 클 것이다.

나는 여기까지 읽으면서, 내가 비트코인을 구매하는 이유가 터무니없다고 생각하는 사람들이 있을 것이라는 것을 안다. 이는 분명히 내가 가치 투자자로서 믿고 있는 원칙에 반하는 것이다. 만약 내가 틀린다면, 이는 나와 내 큰 아들에게 가장 비싼 교훈이 될 것이다. 하지만 이것이 나를 재정적으로 파산하게 만들지는 않을 것이다. 왜냐하면 내 암호화폐 보유가 우리 가족의 총 투자 포트폴리오에서 차지하는 비율이 크지 않기 때문이다. 설령 모두 잃더라도 큰 손실이 발생하지 않을 것이다. 또한, 이는 우리가 자녀 교육 비용을 지불할 능력에 위협이 되어서는 안 된다. 왜냐하면 많은 가정과 마찬가지로, 우리는 그들의 고등 교육을 위해 더 전통적인 투자도 해왔기 때문이다.

하지만 내 암호화폐 보유 규모도 적지 않다. 만약 내가 맞다면, 그것들은 이 무거운 경제적 부담을 덜어줄 것이다. 나는 더 이상 젊었을 때의 무모한 도박꾼이 아니다. 그러나 심지어 나 같은 구식 가치 투자자에게도, 이러한 잠재적인 큰 수익은 매력적이다.