2024, 나는 비트코인 생태계에 대해 "유감"을 느낀다

저자: Golem, Odaily 별자리 일보

2024년이 곧 끝나가고, 암호화폐 업계 사람들도 자신만의 연말 정리를 하고 있다: 첫째, 올해의 투자 수익률이 시장을 초과했는지 확인하고 (참고로, BTC는 올해 130% 이상 상승했다), 둘째, 자신이 관심을 가진 트랙/생태계의 올해 발전을 정리하는 것이다.

Solana 생태계, Base 생태계, TON 생태계 및 AI Agent 트랙 등은 올해 많은 주목을 받았다. 그러나 비트코인 생태계에 대해 말하자면, 올해도 많은 일이 있었지만, 생태 기반 시설, 응용 혁신 등은 발전하고 있지만 2024년 초 사람들이 예상했던 수준에는 미치지 못했다.

그래서 어떤 사람들은 "실패"라는 단어로 올해 비트코인 생태계의 침체를 요약하지만, 여전히 확고한 생태계 OG들은 "믿는다"는 선택을 하고, 비트코인 생태계의 한 평범한 플레이어로서 나는 "유감"이라는 단어로 올해를 마무리하고자 한다.

2024년은 사실 좋은 시작이 있다

2024년은 비트코인 생태계에 사실 좋은 시작이 있었다. 사람들은 연초부터 비트코인 생태계에 대한 기대를 가지고 2024년이 비트코인 생태계가 완전히 폭발하고 주류 시야에 들어오는 해가 될 것이라고 생각했다. 마치 지금 사람들이 2025년이 AI Agent 생태계의 폭발의 해가 될 것이라고 믿는 것처럼.

왜 그 당시 우리는 비트코인 생태계의 2024년 발전에 이렇게 큰 기대를 가졌을까? 아마도 2022년 12월 Ordinals 프로토콜이 탄생한 이후 비트코인 생태계는 1년간 성장과 합의의 응집을 경험했기 때문일 것이다. 전체적으로 "야만 시대"에서 "산업 시대"로 전환되었고, 프로젝트 팀, VC 및 주요 거래소들이 잇따라 진입하여 자산 발행 프로토콜, L2 및 비트코인 스테이킹이라는 세 가지 주요 트랙을 형성했다.

자산 발행 프로토콜 측면에서, 2023년 말 바이낸스가 BRC 20 토큰 ORDI와 SATS 현물 거래를 시작한 영향으로, 각인 개념은 2024년 초 다시 한 번 전 세계적으로 인기를 끌었다. 이는 다른 체인들이 잇따라 각인 모드를 시작하게 만들었고, ARC 20, SRC 20, PIPE 등과 같은 다른 자산 프로토콜의 토큰 상승도 이끌었다. 동시에, 2024년 1월 RSIC와 Runestone이 시작한 룬 사전 채굴 및 에어드랍 방식은 사람들이 앞으로 출시될 Runes 프로토콜에 대한 기대감을 갖게 했다.

L2의 발전 측면에서, 2024년 초 비트코인 L2는 폭발적인 발전을 보였다. 자산 발행과 거래의 열기로 인해 비트코인 메인넷의 혼잡 문제와 플레이어들이 메인넷 자산의 활용성을 높이려는 수요가 비트코인 L2를 인기 있는 창업 방향으로 만들었다. 2024년 초에는 짧은 시간 안에 시장에 100개 이상의 비트코인 L2 프로젝트가 등장했다. 이 중에는 조잡하게 만들어진 프로젝트와 "한 번 잘라먹고 떠나는" 창업 프로젝트도 있었지만, 전반적으로 국내외 VC들은 비트코인 L2에 대규모 투자를 시작했고, 모두가 비트코인 L2가 2024년에 이더리움 L2 생태계의 영광을 재현하기를 기대하고 있다.

2024년 3월 @Bitvmclub이 정리한 69개의 비트코인 L2

비트코인 스테이킹 측면에서, 비트코인 스테이킹 프로토콜 Babylon은 2023년 12월 1800만 달러의 자금을 조달 완료하고 비트코인 스테이킹 및 재스테이킹 서사를 공식적으로 시작했다. 이더리움 생태계의 천왕급 프로젝트인 재스테이킹 서사 프로젝트 EigenLayer를 본보기로, 사람들은 비트코인이 이더리움보다 더 강한 합의 기반과 안전성을 가지고 있기 때문에 비트코인 스테이킹 및 재스테이킹 트랙의 전망이 2024년에 매우 넓을 것이라고 생각했다. 이는 잠자는 비트코인 고래를 깨워 비트코인 생태계에 참여하게 할 뿐만 아니라 이더리움에 못지않은 재스테이킹 생태계를 형성할 것이다.

위의 세 가지 주요 트랙 외에도 2024년 초 비트코인 생태계의 일반적인 기반 시설(예: 지갑, 크로스 체인 브리지 및 거래 시장 등) 구축도 이 시기에 점차 완성되고 있다. Unisat과 OKX Wallet은 기술적으로 여러 자산 프로토콜을 지원하여 비트코인 생태계의 주요 지갑 및 거래 시장이 되었다.

비트코인 현물 ETF는 2024년 1월 11일 승인 및 상장되었으며, 이는 비트코인이 공식적으로 전통 금융에 통합되었음을 의미한다. 동시에 이는 비트코인 생태계에 대한 사람들의 기대를 다시 한 번 강화했다. 수조 달러의 가치가 있는 네트워크가 있다면, 그 생태계는 수천억 달러의 시장 규모로 발전할 것이다.

하지만……

유감스럽게도 2024년 비트코인 생태계는 이전 몇 차례의 상승장보다 더 큰 관심과 발전을 맞이하지 못했으며, 긴 침체기를 시작했다.

메인넷 자산 성과는 갈수록 나빠진다

2024년 4월 20일 비트코인은 네 번째 반감기를 맞이했으며, Ordinals의 창립자 Casey가 개발한 토큰 프로토콜 Runes도 출시를 발표했다. 프로젝트 팀은 각인 번호를 확보하기 위해 체인 상 수수료를 2000 사토시/바이트 이상으로 끌어올렸다. 사람들은 이것이 룬이 BRC 20을 이어받아 비트코인 생태계의 지속적인 번영을 시작하는 것이라고 생각했지만, 룬은 시작하자마자 정점에 이르렀고 투기 열기는 단 2주 만에 사라졌다. 6월과 11월에 룬의 시가총액이 20억 달러를 잠시 초과했지만, 생태 내의 신규 투자 활력과 유동성은 장기적으로 위축 상태에 있었다.

동시에, 다른 자산 프로토콜의 올해 성과도 비슷했다. ORDI는 연중 최고점에서 70% 하락했으며, 새로운 자산의 탄생은 현장 자금의 FOMO를 유발했지만, 이후 새로운 자금과 유입이 없어서 점점 나빠졌다. 예를 들어 Unisat의 에어드랍 PIZZA, Fractal 네트워크에서 탄생한 CAT 20 등이 있다.

그 이유는 첫째, 이전 몇 차례 비트코인 상승장을 경험한 후, 룬 이후 비트코인의 공정 자산 발행 서사는 더 이상 외부의 흥분을 일으키지 못하고, 다시는 부의 효과를 발생시킬 수 없기 때문이다. 둘째, 중외가 서로 연결되지 않아 생태계가 힘을 모으지 못하고, 룬의 큰 커뮤니티는 주로 해외 사용자에 의해 주도되고 있으며, 중국어 지역의 주요 자금은 여전히 BRC 20에 집중되어 있다. 올해 비교적 인기 있는 각인 "지푸라기 코인" 𝛑, 𐊶 등이 있다.

비트코인 L2 생존율은 20% 미만

동시에, 아쉽게도 2024년 비트코인 L2 생태계도 처음 기대했던 번영을 이루지 못했다. "라이트닝 네트워크를 제외한 모든 비트코인 L2는 공중의 성이다"라고 Ordinals 프로토콜 창립자 Casey는 한 인터뷰에서 비트코인 L2에 대해 비판했다.

지난 12개월 동안 시장에는 100개 이상의 비트코인 L2 프로젝트가 있었지만, DefiLlama의 데이터에 따르면 현재 남아 있는 것은 단 19개의 L2이며, TVL은 약 28억 달러에 불과하다. 반면 이더리움 생태계 L2의 경우, Arbitrum의 TVL만 해도 30억 달러에 달한다.

그렇다면 같은 확장성으로 이더리움의 L2 생태계는 검증된 가능성을 갖고 있는데, 왜 비트코인 생태계에서 발전하는 것은 그리 만족스럽지 않을까?

초기 대부분의 비트코인 L2는 혁신이 부족했다. 비트코인 L2 트랙이 탄생한 초기에는 투자 유치와 생태계의 빠른 구축을 위해 많은 L2가 EVM 구조 + 크로스 체인 브리지를 사용하여 비트코인 메인넷을 확장하려 했다. 이 방법은 이더리움의 경험을 참고한 것으로, 체인 구축이 편리하고 사용자 교육 비용도 낮지만 혁신이 부족하여 "이것이 비트코인 L2라고 한다면 이더리움은 최고의 비트코인 L2"라는 비판을 받았다. 사실 증명된 바와 같이, 열기가 사라지면서 이러한 빠르게 조합된 L2도 빠르게 사라졌다.

비트코인 L2는 너무 일찍 TVL 쟁탈전을 시작했다. 아마도 이더리움 L2 Blast의 영향을 받아 비트코인 L2들은 처음부터 포인트와 팀 구성을 통해 TVL의 성장을 자극하는 방법을 배웠다. Merlin은 비트코인 L2 중 인기 있는 체인으로, 2024년 2월 9일 Merlin은 비트코인 TVL 쟁탈전의 첫 포문을 열었고, 단 24시간 만에 TVL이 5.43억 달러에 달했다. 동시에 B² Network, BEVM 및 Bitlayer도 TVL 쟁탈전을 시작했다.

결국 Merlin은 한 달 내에 30억 달러 이상의 TVL로 이 쟁탈전을 이겼고, 4월 19일 OKX에서 공식 토큰 MERL을 출시했다. 출시 후 MERL 가격은 최고 1.78 USDT에 도달했지만, 이후 급격히 폭락하여 최고점에서 85% 하락했다. 이후 가격에 주목하는 사람들은 비트코인 L2 생태계에 대한 기대에서 실망과 비판으로 전환되었다.

비트코인 스테이킹 서사는 누구의 인정을 받았는가?

화려한 투자진과 "서사적 매력"을 가진 Babylon 및 그 뒤의 비트코인 재스테이킹 생태계는 2024년 비트코인 생태계에서 또 다른 기대를 모은 트랙이다. Babylon 메인넷의 첫 번째 스테이킹이 8월에 시작되었을 때 전 세계의 관심을 끌었고, 단 3시간 만에 1000 BTC의 한도에 도달했다. 현재 Babylon의 TVL은 57051.72 BTC, 약 56.4억 달러에 달한다. 그러나 EigenLayer의 TVL이 157.18억 달러에 달하는 것과 비교할 때, Babylon의 TVL은 그 1/3에 불과하다. 동시에 비트코인이 계속해서 새로운 최고치를 경신하는 가운데, Babylon이 시장에서 받는 관심은 증가하지 않았다. 비트코인 스테이킹 서사는 도대체 누구의 인정을 받았는가?

시장과 제품의 불일치로 인해, 진정한 대규모 투자자는 비트코인을 내놓고 싶어하지 않는다. Babylon의 서사 슬로건은 스테이킹을 통해 2100만 BTC의 유동성을 잠금 해제하는 것이지만, 시장은 이를 받아들이지 않을 수도 있다. 시장은 이더리움을 체인 상의 원주율 금융 자산으로 더 인정하고, 비트코인은 여전히 "디지털 금"으로 간주하는 경향이 있다. 이는 비트코인 현물 ETF의 자금 규모가 이더리움 현물 ETF보다 훨씬 큰 이유를 부분적으로 설명할 수 있다.

비트코인 보유 대규모 투자자들은 비트코인이 계속 상승함에 따라 더욱 비트코인을 내놓고 싶어하지 않으며, 전통 금융에서는 비트코인 현물 ETF와 MSTR이 그들이 진정으로 좋아하는 BTCFi이다. 이는 이더리움 생태계가 메커니즘적으로 스테이킹을 장려하는 상황과 완전히 일치하지 않는다.

Babylon은 무대를 제공하지만, 공연하는 것은 다른 사람이다. Babylon 공식 웹사이트의 데이터에 따르면, Lombard, Solv Protocol, PumpBTC, Bedrock 및 Chakra와 같은 재스테이킹 프로토콜이 Babylon의 총 스테이킹량의 60% 이상을 차지하고 있다. 이러한 플랫폼의 운영은 사용자가 자신의 BTC를 플랫폼의 포장된 BTC로 교환하고, 플랫폼은 BTC를 Babylon에 예치하여 사용자가 Babylon과 플랫폼의 포인트에서 이중 수익을 누릴 수 있도록 하는 방식으로 요약할 수 있다. 그러나 문제는 사용자가 예치한 BTC와 플랫폼의 포장된 BTC가 반드시 1:1로 제한되지 않을 수 있으며, 유통 중인 포장된 BTC가 잠금된 BTC의 가치보다 많을 수 있다는 점이다. 이는 유동성 위험을 내포하고 있다.

동시에 재스테이킹 프로토콜의 안전성도 고려해야 할 사항이다. 이전에 Bedrock은 공격을 받아 DEX에서 약 200만 달러의 손실을 입었다. Babylon은 사용자 자금의 안전성을 보호하기 위해 자가 관리 솔루션을 사용한다고 주장하지만, 그 뒤의 재스테이킹 프로토콜 대부분은 관리 솔루션을 사용하고 있어 Babylon이 처음에 홍보한 개념과 일치하지 않는다. 따라서 대규모 투자자들이 BTC를 스테이킹하고 싶어하지 않는 것뿐만 아니라, 수익이 불확실하고 안전 보장이 부족한 상황에서 소액 투자자들도 스테이킹 참여 여부를 주저할 것이다.

종합적으로 볼 때, 2024년 비트코인 생태계는 좋은 시작을 가졌지만, Runes 프로토콜의 출시와 동시에 정점에 이른 성과, 다양한 자산 프로토콜의 급속한 냉각, Merlin 및 여러 비트코인 L2의 극적인 발전, 그리고 Babylon 생태계가 기대했던 BTCFi 상승장을 가져오지 못한 점은 올해 비트코인 생태계의 발전에 유감스럽게 느껴진다.

2025년, 모든 것이 좋아질까?

강조할 점은, 내가 위에서 언급한 것은 비트코인 생태계를 부정적으로 평가하거나 결론을 내리는 것이 아니다 ------ 사람들은 미래에 대한 아름다운 기대와 현실의 실제 상황 사이에 항상 차이가 있으며, 나는 이 차이를 "유감"이라고 부르며, 이것이 내가 비트코인 생태계의 올해를 요약하는 방식이다.

오늘날까지 비트코인 생태계에는 여전히 확고한 보유자와 건설자가 있다. ORDI, 룬 DOG, PUPS 등은 커뮤니티가 지속적으로 구축하고 있으며, OKX Wallet, Unisat은 여전히 기반 시설 구축을 잘하고 있다. 비트코인 L2의 거품이 꺼졌지만 살아남은 팀들은 여전히 포기하지 않고 있으며, OP_CAT 등 일련의 혁신이 진행 중이다. Babylon은 아마도 2025년 1-2월 TGE를 진행할 것이다…

2025년, 모든 것이 좋아질까? 비록 올해 우리는 비트코인 생태계의 더 큰 규모의 폭발을 기다리지 못했지만, 나는 여전히 비트코인 생태계가 이번 주기의 주인공이 될 것이라고 믿으며, 2025년을 기대하고 있다.

당신이라면, 올해의 비트코인 생태계에 어떤 키워드를 줄 것인가?