비트코인은 튤립 버블인가? 2025년 시장은 어떤 위험에 직면할 것인가?

출처: 화리화외

최근 며칠 동안 우리는 시장 동향과 비트코인에 관한 많은 주제와 의견을 작성했지만, 여전히 백그라운드에서 흥미로운 댓글들을 볼 수 있습니다. 여기서 두 가지 대표적인 유형을 선택했습니다:

• 공공 계정을 구독하고 당신의 글을 보는 것은 당신에게 면을 세워주는 것이고, 글에 웬일인지 위챗 콩이 설정되어 있나요?

• 뉴스 보도를 자주 보는데, 많은 사람들이 비트코인으로 인해 파산하고, 비트코인은 가상 화폐일 뿐이며, 튤립 거품입니다. 당신네 이 서클의 사람들은 모두 도박꾼인가요?

이 두 가지 질문이 흥미롭게 보이기 때문에, 여기서 간단히 공개적으로 답변하겠습니다:

먼저 위챗 콩에 대한 문제입니다.

면에 관해서는, 나는 당신을 모르기 때문에 당신의 면이 그렇게 중요합니까! 솔직히 말하자면, 당신이 충분히 강하지 않다면, 이 세상에서 아무도 당신의 소위 면을 신경 쓰지 않을 것입니다.

또한, 화리화외는 현재 공공 계정을 통해 519개의 글을 발행했으며, 이 글들은 모두 공개적이고 무료입니다. 게다가 우리는 위챗 콩 코너도 운영하고 있으며, 현재까지 그 안에는 단 5개의 글만 있으며, 특별한 고려에 따라 상징적으로 2.1 위안(21 위챗 콩)의 교환 기준을 설정했습니다. 아래 그림과 같습니다. 만약 당신이 다른 사람의 519개의 글을 성공적으로 무료로 읽은 후, 오히려 5개의 글 때문에 감정적으로 불만을 느끼고 자신의 면이 지켜지지 않는다고 생각한다면, 당신의 면을 잘 챙기고 빨리 구독을 취소하는 것이 좋을 것입니다.

다음은 비트코인에 대한 문제입니다.

사실 어떤 분야든 도박꾼은 존재하며, 그 수가 많거나 적은 문제일 뿐입니다. 물론, 당신은 자신을 제외한 모든 사람이 도박꾼이라고 생각할 수 있습니다. 비트코인에 대해, 만약 당신이 비트코인을 가상 화폐로 생각하고, 당신의 눈에는 비싼 "위챗 콩"일 뿐이라면, 나는 당신의 그런 의견에 반대하지 않을 것입니다. 왜냐하면 모든 사람은 자신의 의견과 관점을 유지할 권리가 있으며, 당신은 비트코인이 튤립 거품이라고 생각할 수도 있습니다. 우리는 당신과 반박하지 않을 것입니다.

여전히 이런 생각이나 견해를 가진 사람들에게 우리의 조언은:

• 자신의 견해가 어떻든 상관없습니다. 법이 허용하는 범위 내에서 자유롭게 당신의 견해를 공유할 수 있지만, 자신의 견해를 가지고 다른 사람과 대결하려고 하지 마십시오.

• 비트코인에 관한 모든 뉴스나 정보를 차단하고, 가능한 한 보지 않는 것이 좋습니다.

많은 경우, 사람들은 어떤 것에 대해 불만을 가지지만, 결국 더 많은 것은 자신의 기회를 놓쳤거나 기득권자가 되지 못했기 때문일 것입니다. 간단한 예를 들어보면, 만약 당신이 2012년에 1000달러로 100개의 비트코인을 샀고, 지금까지 성공적으로 보유하고 있다면, 아마 지금 당신의 계좌에 1000만 달러가 있다면 비트코인이 튤립 사기라고 말하지 않을 것입니다.

위의 두 가지 흥미로운 질문을 마친 후, 이제 비트코인 주제를 따라 간단히 이야기해 보겠습니다.

시간의 차원을 길게 보면, 사실 2023년 1월부터 지금까지 비트코인은 전체적으로 상승 추세에 있다는 것을 명확히 볼 수 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

혹은 과장하지 않고 말하자면, 2023년 1월부터 2024년 10월 사이의 아무 때나 눈을 감고 비트코인을 구매했다면, 중간의 변동성을 무시하고 2024년 11월까지 성공적으로 보유할 수 있다면, 전체 수익 관점에서 당신은 손해를 보지 않을 것입니다.

하지만 실제 상황은 지난 2년 이상 동안 사람들이 다양한 구매 또는 판매 이유를 제시하는 것을 항상 볼 수 있었고, 많은 사람들이 자신이 항상 최저점에서 구매하고 최고점에서 판매하기를 바라며, 짧은 시간 안에 부를 축적하기를 원했습니다. 결국 이리저리 뒤척이다 보니, 돈을 벌지 못할 뿐만 아니라 일부는 원금마저 잃게 되었습니다.

사실 올해 초 비트코인이 현물 ETF를 통해, 비트코인은 여전히 상당한 가격 변동성을 겪고 있지만, 이전의 상승장 주기와 비교할 때 이번 주기는 위험 관점에서 상대적으로 낮아졌다고 볼 수 있습니다. 우리는 이번 주기부터 비트코인이 "저위험" 자산 주기로 공식적으로 진입했다고 생각할 수 있습니다.

또한, 만약 우리가 금의 역사적 발전을 간단히 비교한다면, BTC ETF는 역사상 가장 성공적인 금융 상품이라고 볼 수 있습니다.

아직도 비트코인이 튤립 거품이나 폰지 사기라고 생각하는 사람들이 있다면, 우리는 그들에게 미국 정부가 사기라고 직접 말하는 것이 더 낫다고 할 수 있습니다. 왜냐하면 ETF의 승인은 정부의 승인을 받아야 하므로, BTC ETF가 미국 정부의 허가를 받을 수 있었다면, 이는 미국 정부가 일종의 튤립 거품이나 폰지 사기를 허용한 것과 같지 않습니까?

분명히 현재까지 이와 같은 견해는 설득력이 없어 보이며, 더 많은 것은 기회를 놓친 사람들의 "보복적" 심리의 발언일 뿐입니다. 또는 더 간단한 말로 바꿔 말하자면, 당신은 15년 동안 지속된 튤립 거품을 본 적이 있습니까? (비트코인 백서의 발표일은 2008년 10월 31일이며, 이후 2009년 1월 3일 나카모토 사토시가 비트코인의 첫 블록을 채굴했습니다.)

또한 흥미로운 데이터를 공유하자면, 99bitcoins 웹사이트의 통계에 따르면, 지난 10년 이상 동안 비트코인은 477번 사망 선언을 받았습니다. 아래 그림과 같습니다.

하지만 이른바 "사망 보도"와 튤립 거품의 주장은 비트코인 가격이 152만 배 이상 상승하는 것을 막지 못했습니다. 아래 그림과 같습니다.

또한 BTC ETF가 공식적으로 승인된 지 1년이 채 되지 않았으며, 앞으로 기관의 추가 채택과 (일부 국가/지역이 BTC를 전략적 비축 자산으로 삼는 것을 배제할 수 없으므로) 비트코인이 "새로운 단계"로 진입하는 발전은 이제 막 시작되었다는 것을 잊지 마십시오. 한때 1개의 비트코인을 당신이 신경 쓰지 않았던 것이, 오늘날 1개의 비트코인을 당신이 살 수 없다고 느낀다면, 미래의 1개의 비트코인은 당신이 손에 넣을 수 없는 것이 될 것입니다.

물론, 미래는 아름답게 보이지만, 과정은 종종 곤란하며, 더 긴 시간 차원에서 보면 우리는 아마도 새로운 주기(상승장, 하락장)를 계속 경험할 것입니다.

먼저 멀리 이야기하지 말고, 내년 이야기를 해보겠습니다:

많은 사람들이 다가오는 2025년에 대해 기대감을 가지고 있으며, 2025년 비트코인이 다시 최고치를 경신하기를 기대하고, 2025년에는 전면적인 알트코인 시즌이 폭발하기를 기대하고 있습니다… 화리화외의 이전 몇 개의 시장 주제 글에서 우리는 내년에 시장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 거시적 요인에 대해 더 많이 이야기했습니다. 이제 우리는 내년에 발생할 수 있는 거시 경제 위험에 대해 계속 이야기하겠습니다. 결국 기회와 위험은 함께 존재합니다.

1. 연준의 금리 인하 속도가 느려질 가능성

내년 연준의 금리 인하 예상에 관한 문제는, 며칠 전의 글에서 이미 어느 정도 정리한 바 있습니다. 지난주(베이징 시간 12월 19일) 종료된 통화 정책 회의에서 연준은 연방 기금 금리 목표 구간을 25bp 인하하여 4.25%에서 4.50% 사이로 조정하고, 2025년에는 금리 인하 폭이 50bp로 축소될 것으로 예상했습니다.

이 소식이 전해지자마자 시장(미국 주식 시장, 암호화폐 시장 포함)은 빠르게 하락했습니다. 현재 상황을 보면, 점점 더 많은 사람들이 연준의 금리 인하 예상치를 시장 동향의 중요한 척도로 삼고 있으며, 연준의 금리 인하 속도가 느려지는 것은 시장에 좋지 않은 소식입니다.

2. 트럼프가 집권한 후 관세 전쟁이 계속될 가능성

최근 우리는 일부 미디어 보도를 통해 몇 가지 조짐을 볼 수 있었습니다. 예를 들어, 미국은 내년에 심지어 브릭스 국가에 대해 100%의 관세를 부과할 가능성이 있으며, 무역 전쟁이 다시 시작되면 GDP에 일정한 영향을 미치고, 경제 발전을 어느 정도 저해할 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

3. NVDA의 수익이 예상보다 낮을 가능성

NVDA는 미국 주식 시장의 중요한 기술 대표주자로, 데이터에 따르면 지난해 그들은 S&P 500 지수에 20%의 수익률을 기여했습니다. 그들이 지난달(11월 20일) 세 번째 재무 보고서를 발표한 후, 데이터상으로는 여전히 예상치를 초과했지만(3분기 수익은 351억 달러로 시장 분석가의 일반적인 예상인 332억 달러를 초과했습니다. 순이익은 193.1억 달러로 시장 예상인 174.5억 달러를 초과했습니다), 시장의 반응은 그리 강하지 않았습니다.

이런 추세를 보면, 시장은 NVDA에 대한 기대가 더 높아 보이며, 이는 내년 시장의 변동성을 더욱 증가시킬 것입니다.

4. 미국의 인플레이션은 여전히 주요 문제입니다.

현재의 발전 상황을 보면, 트럼프가 공식적으로 집권한 후 미국은 경제 발전을 더욱 자극할 것으로 보입니다. 예를 들어 제조업의 회복 성장, 석유 및 천연가스 산업 발전 등을 통해, 일부 경제학자들의 예측에 따르면 미국의 GDP 성장률은 약 3.0%를 유지할 것이며, 2025년에는 가속화될 가능성이 있습니다.

하지만 이 성장률은 이론적으로 인플레이션이 반등하고 통화 정책이 완화될 때 나타날 것이며, 다시 말해 인플레이션 문제는 미국(전 세계적으로) 내년에 직면할 주요 문제 중 하나이며, 이 문제는 점점 더 뚜렷해질 것으로 보입니다. 동시에 인플레이션 문제는 우리가 위에서 언급한 연준의 금리 인상/인하 정책에도 영향을 미칩니다.

5. 미국 10년 만기 국채 수익률 계속 상승

여기서 국내의 금융 상품에 대해 언급하자면, 최근 국내 일부 금융 상품(저위험)의 수익률이 높아지고 있다는 것을 발견하셨는지 모르겠습니다. 이전에 2% 정도의 연환산 수익률을 기록했던 상품들이 3% 또는 그 이상으로 상승했습니다. 제가 어느 은행에서 구매한 장기 금융 상품은 최근에 4% 이상으로 급등했으며, 저는 4로 시작하는 "저위험" 금융 상품을 오랫동안 보지 못했습니다. 아래 그림과 같습니다.

이것은 주로 국채 상승이 저위험 금융 상품의 상승을 이끌었기 때문일 것입니다. 많은 저위험 금융 상품은 주로 다양한 채권 자산에 투자하기 때문입니다. 국채 상승의 이유는 대략 두 가지가 있습니다. 첫째, 내년 정책 금리가 40-50bp 인하될 것으로 예상된다는 소식이 있습니다. 둘째, 현재 우리 대A의 상황을 보면 상당한 자금이 다시 채권 시장으로 돌아올 것으로 보이며, 이중적인 영향으로 인해 채권 시장이 상승했습니다. 현재 상황을 보면, 대A가 몇 달 전(9월)과 같은 큰 상승장세가 나타나지 않는 한(비록 짧았지만), 자연스럽게 채권 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

국채 수익률과 금융 상품의 상승 하락 관계에 대해서는, 우리는 이전에(2022년) 특별히 한 편의 글을 작성한 적이 있으니, 관심 있는 분들은 역사적인 글을 검색하여 다시 보실 수 있습니다. 하지만 국채의 성과는 하나의 측면일 뿐이며, 내년 우리의 주요 문제는 아마도 디플레이션 문제일 것입니다. 하지만 국내의 주제는 비교적 민감하므로 여기서는 더 이상 언급하지 않겠습니다. 우리는 계속해서 미국으로 돌아가겠습니다.

이번 달 연준의 정책 전환 이후, 미국 10년 만기 국채 수익률은 계속 상승하고 있으며, 현재의 추세를 보면 내년 2분기에는 5%에 이를 것으로 보이며, 이는 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

물론, 우리가 위에서 열거한 5가지 측면은 주로 거시적 관점의 영향 요소이며, 다양한 다른 요소와 뉴스가 겹쳐지면서, 2025년은 기회가 가득한 한 해이면서도 더 큰 시장 변동 위험을 동반할 것입니다. 항상, 우리는 이전 글에서 언급한 그 말을 기억해야 합니다: 자신의 포지션을 철저히 관리하는 것이 중요하며, 장기적으로 살아남는 것이 단기적으로 살아남는 것보다 더 중요합니다. 투자란 장기적이고 포괄적인 수행입니다.