Delphi Digital 2025 시장 예측 정리: 비트코인의 잠재력은 여전히 거대하며, 스테이블코인은 지속적으로 성장할 것이다

원제목：《Delphi의 "2025년 시장 전망": 주요 통찰력"

저자：Stacy Muur

편집：심조 TechFlow

서론

연말이 다가오면서 다양한 연구와 예측이 쏟아지고 있습니다. @Delphi_Digital는 최근 《2025년 시장 전망》을 발표하며 현재 시장 상황에 대한 분석과 미래 트렌드에 대한 전망을 심도 있게 다루었습니다. 비트코인 가격 동향, 주요 트렌드 및 위험 요소 등 다양한 내용을 포함하고 있습니다.

전체 내용이 너무 길어 완독하는 데 많은 시간이 소요되므로, 심조 TechFlow는 Stacy Muur가 정리한 《2025년 시장 전망》의 핵심 관점을 번역하였습니다.

이 글은 Delphi Digital 보고서를 비트코인의 부상, 알트코인 시즌의 환상 및 미래 발전의 트렌드라는 3개 주요 부분으로 나누어 설명합니다. 현재 비트코인의 시가총액은 약 2조 달러에 달하고 있으며, 알트코인의 성과는 미미합니다. 앞으로 스테이블코인의 성장은 시장 회복에 희망을 줄 수 있습니다. 글의 마지막에서 Stacy Muur는 2025년 암호화폐 시장에 대한 독특한 견해를 표현하며, 암호화폐 시장이 "광야의 서부"에서 보다 규범적인 대체 주식 시장으로 진화하고 있다고 주장합니다. Web3 원주율 사용자는 높은 위험을 감수하고 투기적 거래에 참여할 의향이 있습니다. 반면 신규 진입자는 안정적인 위험 관리에 중점을 두고 장기 가치를 추구하며, 일부 서사는 주변화될 수 있습니다.

본문

비트코인의 부상

한때 10만 달러의 비트코인 가격은 터무니없는 이야기로 여겨졌습니다.

하지만 지금은 이러한 관점이 완전히 바뀌었습니다. 현재 비트코인의 시가총액은 약 2조 달러로 주목받고 있습니다. 비트코인을 상장 기업으로 간주한다면, 세계에서 여섯 번째로 가치 있는 기업이 될 것입니다.

비트코인은 광범위한 관심을 끌고 있지만, 여전히 성장 잠재력이 큽니다:

• BTC의 시가총액은 MAG7(애플, 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 구글 모회사 알파벳, 메타, 테슬라) 총 시가총액의 11%에 불과합니다.

• 미국 주식 시장 총 시가총액의 3% 미만, 전 세계 주식 시장 총 시가총액의 약 1.5%를 차지합니다.

• 비트코인의 시가총액은 미국 공공 부채 총액의 5%에 불과하며, 전 세계(공공 + 민간) 부채 총액의 0.7% 미만입니다.

• 미국 머니 마켓 펀드의 자금 총량은 비트코인 시가총액의 3배입니다.

• 비트코인의 시장 가치는 전 세계 외환 보유 자산 총액의 약 15%에 불과합니다. 만약 전 세계 중앙은행이 금 보유량의 5%를 비트코인에 투자한다면, 비트코인은 1500억 달러 이상의 구매력을 얻게 될 것입니다. 이는 올해 IBIT 순유입의 3배에 해당합니다.

• 현재 전 세계 가계 순자산은 사상 최고치인 160조 달러를 초과하며, 팬데믹 이전의 정점보다 40조 달러 더 높습니다. 이 성장은 주택 가격 상승과 주식 시장 호황에 의해 주도되었습니다. 비교하자면, 이 숫자는 비트코인의 현재 시가총액의 80배입니다.

연준과 다른 중앙은행이 매년 5-7%의 통화 가치를 하락시키는 세상에서, 투자자는 미래 구매력 손실을 상쇄하기 위해 연 10-15%의 수익률을 추구해야 합니다.

알아야 할 사항:

• 만약 통화가 매년 5% 하락한다면, 그 실질 가치는 14년 내에 반으로 줄어듭니다.

• 만약 하락률이 7%라면, 이 과정은 10년으로 단축됩니다.

이것이 비트코인과 다른 고성장 산업이 주목받는 이유입니다.

알트코인 시즌의 환상

비트코인이 올해 여러 차례 역사적 최고치를 경신했지만, 2024년은 대부분의 알트코인에게 우호적이지 않습니다.

• $ETH는 역사적 고점을 넘지 못했습니다.

• $SOL은 새로운 고점을 기록했지만, 상승폭은 이전 고점보다 몇 달러에 불과하며, 시가총액과 네트워크 활동의 증가에 비해 미미한 성과입니다.

• $ARB는 연초에 강한 성과를 보였지만, 연말이 다가오면서 성과가 점차 하락하고 있습니다.

이와 유사한 사례가 많이 있습니다. 당신의 포트폴리오에서 90%의 알트코인 성과 데이터를 확인해보세요.

왜 이런 일이 발생했을까요?

첫째, 비트코인의 지배력이 핵심 요소입니다. BTC는 올해 비정상적으로 강력한 성과를 보였으며, ETF 유입과 트럼프 관련 요인에 힘입어 가격이 연초부터 현재까지 130% 이상 상승하며 지배력이 3년 만에 최고 수준에 도달했습니다.

둘째, 시장의 분화 현상입니다.

올해의 시장 분화는 암호화폐 시장의 새로운 특징입니다. 과거 주기에서는 자산 가격이 일반적으로 동조하여 변동했습니다. BTC가 1% 상승하면 ETH는 보통 2% 상승하고, 알트코인은 3% 상승하는 예측 가능한 패턴이 형성되었습니다. 그러나 이번 주기는 크게 다릅니다.

소수의 자산이 극히 뛰어난 성과를 보였지만, 더 많은 자산은 손실 상태에 있습니다. 비트코인의 상승이 다른 자산 가격의 전반적인 상승을 이끌지 못했으며, 많은 사람들이 기대했던 "알트코인 시즌"은 예정대로 오지 않았습니다.

마지막으로, Meme 코인과 AI 에이전트(AI Agents)도 중요한 역할을 했습니다.

암호화폐 시장은 항상 "이것은 폰지 사기다"와 "이 기술이 세상을 바꿀 것이다" 사이에서 반복적으로 흔들리고 있습니다. 그리고 2024년에는 "사기"라는 서사가 주도적인 위치를 차지했습니다.

대중의 집단적 상상 속에서 암호화폐 시장은 항상 "미래 기술이 통합된 글로벌 금융 시스템"과 "인류 역사상 최대의 사기" 사이에서 흔들리고 있으며, 이는 2년마다 반복됩니다.

왜 이러한 서사가 두 가지 극단 사이에서 교차하며, 매 2년마다 발생하는 것일까요?

Meme 코인의 슈퍼 사이클과 시장 감정

Meme 코인의 슈퍼 사이클은 암호화폐 시장이 "폰지 사기"라는 인식을 더욱 강화했습니다. 많은 사람들이 암호화폐 시장의 기본적인 요소가 정말 중요한지 의문을 제기하기 시작했으며, 심지어 이를 "화성의 카지노"로 간주하기도 했습니다. 이러한 우려는 결코 근거 없는 것이 아닙니다.

이러한 배경에서, 나는 한 가지 주석을 추가하고 싶습니다.

Meme가 연간 최고의 성과를 보이는 자산으로 언급될 때, 사람들은 일반적으로 이미 상당한 시가총액을 보유하고 커뮤니티를 성공적으로 구축한 "주류 Meme"(예: DOGE, SHIB)만을 주목합니다. 그러나 95%의 Meme는 출시 후 빠르게 가치를 잃는 경우가 많으며, 이는 종종 간과됩니다. 그럼에도 불구하고 사람들은 여전히 "믿고 싶어합니다".

이러한 믿음은 많은 이전에 알트코인에 투자했던 자금이 Memecoin으로 전환되도록 유도했습니다. 소수의 사람들이 이익을 얻었지만, 대다수는 성공하지 못했습니다. 결과적으로 자본 유입은 주로 비트코인(기관 자금)과 Memecoin(고위험 투자) 사이에 집중되었고, 대부분의 알트코인은 무시되었습니다.

Delphi는 2025년이 기술 주도의 시장 전환의 해가 될 것이라고 예측하며, 이러한 기술이 "세상을 바꿀 것"이라고 주장합니다.

하지만 개인적으로 나는 그렇게 낙관적이지 않습니다. 2024년에는 Memecoin에 집중하는 KOL(주요 의견 리더)이 대거 등장할 것입니다. 내가 Telegram에서 "진정한 가치" 채널을 포함하는 폴더를 만들려고 시도했을 때(여기에서 찾을 수 있습니다), 거의 모든 채널이 "ape calls"(즉, 고위험 단기 투자 제안)에 대해 논의하고 있었습니다. 이것이 주목 경제의 본질이며, 이러한 서사는 시장 트렌드에 깊은 영향을 미칩니다.

다음 트렌드는 무엇일까요?

스테이블코인의 성장과 신용 확장

현재 시장이 직면한 주요 도전 과제는 토큰 공급 과잉입니다. 민간 투자와 공개 토큰 발행의 추진으로 대량의 새로운 자산이 유입되고 있습니다. 예를 들어, 2024년에는 Solana의 pump.fun 플랫폼에서 400만 개 이상의 토큰이 출시되었습니다. 그러나 이에 비해 암호화폐 시장의 총 시가총액은 이전 주기보다 3배 증가했으며, 2017년과 2020년에는 각각 18배와 10배 증가했습니다.

시장에 결여된 두 가지 주요 요소인 스테이블코인 성장과 신용 확장이 다시 나타나고 있습니다. 금리가 하락하고 규제 환경이 개선됨에 따라 투기 행위가 다시 활성화될 것으로 예상되며, 이는 현재 시장의 불균형을 완화할 것입니다. 스테이블코인이 거래와 담보에서 핵심적인 역할을 하여 시장 회복에 중요한 역할을 할 것입니다.

기관 자본 유입

작년까지 기관 투자자들은 규제 불확실성으로 인해 암호화폐 자산에 대해 신중한 태도를 유지했습니다. 그러나 SEC가 현물 비트코인 ETF를 간신히 승인하면서 이 상황이 변화하기 시작했으며, 미래의 기관 자본 유입을 위한 길을 열었습니다.

기관 투자자들은 일반적으로 익숙한 투자 분야를 선호합니다. 소수의 기관이 Memecoins에 투자할 수 있지만, 더 많은 기관은 ETH/SOL, DeFi 또는 인프라와 같은 기본적인 지원이 있는 자산에 주목할 가능성이 높습니다.

Delphi는 향후 1년 동안 시장에서 과거 주기와 유사한 "전면 반등"이 발생할 것으로 예측합니다. 이전과 다른 점은 이번 시장이 기본적 요인에 의해 주도되는 프로젝트에 더 많은 관심을 가질 것이라는 점입니다. 예를 들어, OG DeFi 프로젝트(원래 탈중앙화 금융 프로젝트)는 시장의 시험을 견뎌낸 기록 덕분에 주목받을 수 있으며, 인프라 자산(예: L1 프로토콜)도 다시 주목받을 수 있습니다. 또한 RWA(현실 세계 자산)나 신흥 분야(예: 인공지능 및 DePIN)도 핫이슈가 될 수 있습니다.

물론 모든 토큰이 과거처럼 세 자리 수의 상승폭을 기록할 수는 없지만, Meme의 존재는 시장의 일부가 될 것입니다. 이는 시장 전체의 상승에 의해 주도되는 광범위한 암호화폐 반등의 새로운 출발을 의미할 수 있습니다.

주석: 대부분의 기관 거래자는 일반적으로 옵션 헤지 전략에 의존합니다. 따라서 "전면 반등"이 발생할 경우, 기관의 관심을 가장 끌 가능성이 높은 자산은 옵션 거래가 가능한 자산이 될 것입니다. 현재 주요 거래소는 Deribit과 가능성 있는 Aevo 플랫폼입니다.

솔라나에 대한 논점

@Solana는 블록체인 생태계의 강력한 회복력을 보여주었습니다. FTX 붕괴로 인해 96%의 시가총액 하락을 겪은 후, Solana는 2024년에 주목할 만한 회복을 이루었습니다.

다음은 그 주요 성과 하이라이트입니다:

• 개발자 동력: 해커톤 개최와 에어드롭(예: Jito 에어드롭)을 통해 Solana는 개발자와 사용자들의 관심을 성공적으로 재점화했습니다. 이러한 참여 증가는 혁신을 촉진할 뿐만 아니라 기술 개발과 사용자 채택 간의 선순환을 형성했습니다.

• 시장 리더십: 2024년 암호화폐 시장 트렌드에서 Solana는 Meme에서 AI 응용 분야까지 선두에 있습니다. 특히 주목할 점은, 실제 경제 가치(Real Economic Value, REV, 즉 거래 수수료와 MEV의 종합 측정 지표)가 이더리움보다 200% 이상 높아 강력한 시장 활력을 보여줍니다.

• 미래 전망: Solana는 확장성과 사용자 경험 측면에서 이더리움의 지배적 위치에 도전할 것으로 예상됩니다. 분산된 Layer-2 솔루션에 비해 Solana는 원활한 사용자 경험과 높은 집중도의 생태계를 제공하여 경쟁에서 상당한 우위를 점하고 있습니다.

Stacy의 최종 견해

현재의 시장 상황은 2017-2018년을 연상시킵니다. 당시 비트코인은 새해 전날 2만 달러의 역사적 고점에 도달한 후 2018년 초부터 하락하기 시작했습니다. 그러나 나는 2018년의 암호화폐 시장과 2025년을 비교하는 것은 적절하지 않다고 생각합니다. 두 시장은 완전히 다른 환경에 놓여 있습니다. 한때 혼란스러웠던 "광야의 서부"가 빠르게 더 규범적인 대체 주식 시장으로 진화하고 있습니다.

우리는 암호화폐 시장의 범위가 Crypto Twitter(CT)와 X 플랫폼의 논의 범위를 훨씬 초과한다는 것을 인식해야 합니다. 이러한 플랫폼에서 활발히 활동하지 않는 사람들에게는 시장에 대한 이해와 인식이 완전히 다를 수 있습니다.

2025년을 전망하며, 나는 암호화폐 시장이 두 가지 주요 방향으로 분화될 것이라고 생각합니다:

• Web3 원주율 사용자: 이 그룹은 암호화폐 시장에 깊이 참여하며, 그 독특한 운영 방식을 잘 알고 있으며, 높은 위험을 감수하고 Meme, AI 에이전트 및 프리세일 프로젝트와 같은 투기적 거래에 참여할 의향이 있습니다. 이러한 행동은 암호화폐 시장 초기의 "광야의 서부" 시대를 연상시킵니다.

• 일반 투자자: 기관 투자자와 소액 투자자를 포함하여, 이들은 일반적으로 더 안정적인 위험 관리 방법을 채택하고 기본적 요인에 기반한 투자 전략을 선호합니다. 이들은 암호화폐 시장을 전통적인 주식 시장의 대체품으로 보고, 단기 투기보다는 장기 가치를 중시합니다.

그렇다면 어떤 분야가 주변화될 가능성이 있을까요? 자신의 분야나 블록체인 생태계에서 선두 자리를 차지하지 못한 초기 DeFi 프로젝트, RWA(현실 세계 자산) 및 DePIN(탈중앙화 사물인터넷) 프로토콜은 점차 시장의 관심을 잃을 가능성이 있습니다. 이는 단지 나의 개인적인 의견입니다.

PS: 이 글은 @Delphi_Digital의 2025년 시장 전망에서 핵심 관점을 요약한 것입니다. Delphi가 2025년 및 미래에 대한 자세한 예측을 알고 싶다면, 원본 연구 보고서를 읽어보는 것을 강력히 추천합니다.