ZEN 3일 연속 상승, 그레이스케일 신탁 보유량을 따라갈 수 있을까?

저자：shaofaye123，Foresight News

최근 Grayscale은 Optimism 신탁 기금과 Lido 신탁 기금을 연이어 출시했습니다. 그들의 신탁 기금 중 SUI와 ZEN도 일시적인 조정 속에서도 여전히 상승세를 보이고 있습니다. Grayscale이 출시한 신탁 기금이 과연 블루칩 토큰의 집합인지, 장기적으로 수익을 낼 수 있을까요? 본문에서는 현재 Grayscale이 출시한 26개의 암호화 신탁 및 그 투자 수익을 살펴보겠습니다.

Grayscale 암호화 신탁 개요

Grayscale은 2013년에 설립된 디지털 자산 관리 회사로, 다양한 암호화 자산 신탁 기금을 제공하여 투자자에게 합법적이고 규제된 투자 경로를 제공합니다. 세계 최대의 암호화 자산 관리 회사 중 하나로, 수십억 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 현재까지 Grayscale은 26개의 암호화 신탁을 출시했습니다.

Grayscale 신탁 기금은 Grayscale이 제공하는 일련의 암호화 자산 투자 제품으로, 이 제품들은 투자자가 비트코인, 이더리움 등의 암호화폐를 직접 구매하고 관리하지 않고도 간접적으로 보유할 수 있게 해줍니다. 각 신탁 기금은 특정 암호화 자산과 연동되어 있으며, Grayscale 비트코인 신탁 기금(GBTC)과 Grayscale 이더리움 신탁 기금(ETHE) 등이 있습니다. 이러한 신탁 기금을 통해 투자자는 전통적인 주식에 투자하는 것처럼 공개 시장에서 암호화 자산의 지분을 사고팔 수 있습니다.

단일 암호화폐 신탁 기금 외에도 Grayscale이 출시한 다양한 암호화폐 조합 기금도 강력한 투자 참고 자료가 됩니다. 현재 Grayscale의 암호화 신탁은 ETF를 제외하고 주로 세 가지 단계로 나뉩니다.

• PRIVATE PLACEMENT： Grayscale 제품은 먼저 사모 형태로 출시되어 자격을 갖춘 투자자가 암호화폐 투자에 참여할 수 있도록 합니다. 사모로 구매한 주식의 초기 제한 기간은 1년입니다. 현재 Grayscale Sui Trust, Grayscale Lido DAO Trust 등이 이 단계에 해당합니다.
• PUBLIC QUOTATION： 공개 거래 시장 형태로, 모든 투자자가 해당 암호화폐 투자에 참여할 수 있도록 합니다. 그러나 지속적인 재매입 계획이 부족하여 공개 거래되는 주식은 그 기초 자산의 가치에 대해 프리미엄 또는 디스카운트로 거래될 수 있습니다. 현재 MANA, GLNK, DEFG 등이 이 단계에 해당합니다.
• SEC REPORTING： Grayscale 제품은 SEC에 보고하는 최초의 회사입니다. SEC에 보고하는 요구 사항은 공시 수준을 더욱 높여 투자자에게 더 큰 투명성을 제공하고, 제품이 추가적인 규제 감독을 받도록 합니다. 현재 ETCG, ZCSH, HZEN 등이 이 단계에 해당합니다.

장기적으로 BTC를 이기기 어려움

보고서에 따르면, Grayscale은 2020년부터 2021년 사이의 강세장에서 암호화폐에 큰 영향을 미쳤으며, 이 시기에 Grayscale은 비트코인 신탁의 자산 규모를 대폭 증가시켜 암호화 분야에 많은 기관 투자자를 유입시켰습니다. 그러나 Grayscale이 이 기간 동안 출시한 다른 암호화 토큰은 단기적으로 다양한 성과를 보였으며, 장기적으로 BTC를 이기기 어렵습니다.

Grayscale 기금의 투자 수익률을 추적하기 위해 필자는 Grayscale 기금이 신탁을 출시할 당시의 토큰 가격과 12월 23일의 토큰 가격을 기록하여 위의 차트를 작성했습니다. 시간적으로 Grayscale이 암호화 신탁 제품을 출시한 시점은 주로 2018년과 2021년으로, 이때는 대체로 강세장의 정점이나 후반부에 해당합니다. 이러한 현상은 Grayscale이 기금을 출시하기 위해 비교적 긴 주기와 상대적으로 성숙한 시장을 거쳐야 하는 것과 관련이 있을 수 있습니다. 올해 12월 Grayscale이 다시 신탁 기금을 집중적으로 출시하기 시작했는데, 이번에는 단기 정점을 돌파할 수 있을지 주목됩니다.

투자 수익률 측면에서, 장기적으로 (BTC, ETH 포함) 긍정적인 투자 수익을 나타내는 토큰은 약 48%에 불과하며, 이는 동전을 던져서 얻는 무작위 50% 확률보다도 낮습니다. 또한 그들의 투자 수익률은 BTC에 비해 훨씬 낮아 장기적으로 부정적인 EV를 보이고 있습니다.

단기적으로 Grayscale이 출시한 토큰은 확실히 화려한 순간이 있었지만, 대부분은 출시 이전에 발생했습니다. XRP는 강력한 반등을 경험했음에도 불구하고 이전 고점을 넘지 못했고, ZEN은 3일 연속 상승한 후 겨우 18%의 투자 수익률을 유지하고 있습니다. 스타 토큰이 출시 후 고점을 맞이하는 경우도 있지만, 장기 연환산 수익률을 고려할 때 7년의 긴 보유 기간 후 그 이율은 10% 이하입니다. 그러나 서로 다른 매수 시점이 투자 수익률에 더 중요한 영향을 미칩니다. Grayscale 개념 토큰이 약세장에서 매수하여 바닥을 잡으면 거의 모든 투자자가 강세장 상승폭의 평균을 초과할 수 있습니다. 이 시점에서 뚜렷한 변동이 없는 자산을 관찰하는 것은 내년에 좋은 상승폭을 맞이할 수 있을 것입니다.

Grayscale이 보유한 토큰은 서로 다른 주기에서 다양한 지시적 역할을 하며, 이러한 의미에서 Grayscale의 엄선은 확실히 존재합니다.