현물 좌석 경매가 신기록, Hyperliquid가 상장 새로운 선택이 될까?

저자: Nancy, PANews

상장 비용은 항상 시장 논란의 중심이었으며, 특히 막대한 상장 비용은 시장 혁신을 저해하는 중요한 요소로 간주됩니다. 따라서 점점 더 많은 신생 프로젝트가 DEX(탈중앙화 거래소)를 첫 발판으로 선택하고 있지만, 동시에 Rug 위험도 크게 증가하고 있습니다.

최근 파생상품 DEX Hyperliquid는 교과서적인 에어드랍을 성공적으로 진행한 후, 여러 데이터가 눈에 띄는 성과를 보였으며, 현물 상장 경매 가격도 새로운 최고치를 기록하여 플랫폼의 시장 우위를 더욱 강화했습니다. 강력한 데이터 속에서 PANews에 따르면, 많은 프로젝트가 상장 목표를 Hyperliquid로 향하고 있습니다.

상장 경매가 에어드랍 후 대폭 증가, 현물 거래 유동성 HYPE에 집중

12월 6일, "SOLV"라는 이름의 Token ticket이 약 12.8만 달러의 가격으로 Hyperliquid의 경매 신기록을 갱신하며 많은 투자자들의 주목을 받았고, 이는 TGE(토큰 생성 이벤트)를 곧 진행할 예정인 Solv Protocol과 관련이 있을 것으로 의심되고 있습니다.

공식 문서에 따르면, 프로젝트 측이 Hyperliquid에 상장하려면 HIP-1 원주 토큰 배포 권한을 얻어야 합니다. HIP-1은 해당 프로토콜이 현물 거래를 위해 설정한 원주 토큰 표준으로, 이더리움의 ERC20과 유사하게 체인 상의 현물 주문서를 생성합니다. 그러나 새로운 토큰 발행 권한을 얻으려면 프로젝트는 일반적으로 네덜란드식 경매에 참여해야 하며, 보통 31시간마다 경매 입찰이 진행되며, 이는 연간 최대 282개의 토큰 코드가 배포될 수 있음을 의미합니다.

이 경매 비용은 배포의 Gas 비용으로 이해될 수 있으며, 현재는 USDC로 지불됩니다. 31시간의 경매 기간 동안 배포의 Gas 비용은 초기 가격에서 점차 하락하여 최소 10,000 USDC까지 떨어집니다. 만약 이전 경매가 완료되지 않았다면 초기 가격은 10,000 USDC이며, 그렇지 않으면 초기 가격은 마지막 Gas 가격의 두 배가 됩니다. 이러한 경매 메커니즘의 도입은 과도한 가격으로 인한 과도한 투기와 비이성적인 상승 현상을 피할 수 있을 뿐만 아니라, 수요에 따라 새로운 토큰의 상장 속도를 동적으로 조정할 수 있습니다. 바로 이러한 메커니즘 덕분에 Hyperliquid 시장에서 토큰 수가 과도하지 않으며, 품질이 높은 프로젝트를 우선적으로 상장할 수 있습니다.

과거 경매 상황을 보면, ASXN 데이터에 따르면 12월 10일 기준으로 Hyperliquid는 올해 5월 이후 150회 이상의 경매를 진행했습니다. 경매 가격을 보면, Hyperliquid의 에어드랍은 중요한 전환점이 되었으며, 12월 이전의 경매 가격은 기본적으로 2.5만 달러 이하였고, 심지어 수백만 달러에 달하는 경우도 있었으며, 경매에 참여한 토큰 코드는 대부분 MEME 코인이었습니다. 예를 들어 PEPE, TRUMP, FUN, LADY 및 WAGMI 등이 있습니다. 그러나 이번 달 경매 가격은 크게 상승했으며, SOLV 외에도 SHEEP의 경매가는 약 11.2만 달러, BUBZ는 약 11.8만 달러, GENES는 약 8.7만 달러에 달했습니다. 이는 Hyperliquid의 시장 수요와 관심이 에어드랍 열기 이후 명확히 증가했음을 보여줍니다.

하지만 상장된 수백 개의 HIP-1 토큰의 유동성을 보면, 주로 소수의 프로젝트에 집중되어 있습니다. Hyperliquid 거래 데이터에 따르면, 12월 10일 기준으로 해당 플랫폼에 상장된 HIP-1 토큰은 100개 이상이며, 지난 24시간 누적 거래량은 약 2.4억 달러에 달하고, 그 중 Hyperliquid 토큰 HYPE는 총 거래액의 85.9%를 차지하며, 생태계의 주요 MEME 프로젝트인 PURR은 6.7%를 초과하고, 나머지 프로젝트의 총 유동성 비율은 7.4%에 불과합니다. 이는 Hyperliquid가 주로 파생상품 거래에 집중하고 있음을 나타내며, 현물 시장은 MEME가 부상한 이후에야 점차 형성되었습니다.

"CEX와 비교할 때, Hyperliquid에서 실제로 거래할 수 있는 현물은 매우 적습니다. 만약 대형 프로젝트가 경매를 통해 Hyperliquid의 현물 자리를 차지한다면, 이는 사실상 강력한 결합입니다. 체인 상 거래소로서 더 많은 우수 대형 프로젝트가 경매를 통해 상장되거나 첫 발을 내딛는 것을 보고 싶어합니다; 위의 USDC 자본도 새로 상장된 자산의 거래에 더 집중할 수 있습니다." 블록체인 분석가인 우는 최근 분석에서 이렇게 지적했습니다.

에어드랍 후 여러 데이터가 눈에 띄는 성과, 상장 강력한 경쟁자가 될까?

탁월한 시장 성과와 혁신적인 상장 전략 덕분에 Hyperliquid는 상장 신청자의 중요한 경쟁자가 될 가능성이 있습니다.

한편, Hyperliquid 에어드랍의 부의 효과와 토큰의 연속적인 상승은 최고의 마케팅 수단이 되었으며, 프로젝트의 열기가 급증하는 동시에 Hyperliquid는 여러 데이터에서 강력한 성과를 보이고 있습니다.

토큰 가격 성과를 보면, 대부분의 프로젝트가 에어드랍 후 일반적으로 고가로 시작해 저가로 하락하는 상황과 달리, Hyperliquid의 토큰 HYPE의 FDV(완전 희석 가치)는 계속 상승하고 있습니다. CoinGecko 데이터에 따르면, HYPE의 유통 시가총액은 한때 49.6억 달러에 달했으며, 현재는 소폭 하락했지만 현재 FDV는 132.1억 달러에 달하고, 최고 148.5억 달러에 도달했습니다.

동시에 Hyperliquid는 파생상품 DEX 분야에서 강력한 경쟁 우위를 차지하고 있습니다. The Block이 12월 9일에 통계한 데이터에 따르면, 이날 Hyperliquid의 거래량은 98.9억 달러에 달하며, 전체 시장(약 169.2억 달러)의 58.4%를 차지합니다.

현재 Hyperliquid는 상당한 규모의 자산이 축적되어 있습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 12월 10일 기준으로 Hyperliquid Bridge의 TVL은 15.4억 달러에 달합니다. 플랫폼의 거대한 자산 풀 규모 아래, Hyperliquid가 더 많은 우수 프로젝트를 상장하면 거래 잠재력을 더욱 발휘할 수 있을 것입니다.

또한, 자금 조달 능력 측면에서 Hyperliquid는 강력한 수익성을 보여주고 있습니다. Yunt Capital의 @stevenyuntcap 연구 분석에 따르면, Hyperliquid 플랫폼의 수익은 즉시 상장 경매 수수료, HLP 시장 조성자의 손익 및 플랫폼 수수료로 구성되며, 앞의 두 가지는 공개 정보지만, 팀은 최근 마지막 수익원에 대한 설명을 추가했습니다. 이를 바탕으로 Hyperliquid의 올해 초부터 현재까지의 수익은 4,400만 달러로 추정됩니다. HYPE가 시작될 때, 팀은 Assistance Fund 지갑을 사용하여 시장에서 HYPE를 구매했습니다; 팀이 여러 USDC AF 지갑을 보유하지 않았다고 가정하면, USDC AF의 올해 초부터 현재까지 손익은 5,200만 달러입니다. 따라서 HLP의 4,400만 달러와 USDC AF의 5,200만 달러를 합산하면 Hyperliquid의 올해 초부터 현재까지 수익은 약 9,600만 달러에 달하며, 이는 Lido를 초과하여 2024년 9번째로 수익성이 높은 암호화 프로젝트가 됩니다.

이 모든 데이터는 Hyperliquid가 시장에서 매력과 경쟁력을 갖추고 있음을 보여줍니다.

한편, Hyperliquid는 상장 메커니즘에서 더 높은 투명성과 공정성을 가지고 있습니다. 잘 알려진 바와 같이, 상장 비용에 대한 논란은 오래전부터 이어져 왔으며, 최근 바이낸스와 코인베이스는 상장 비용 문제로 업계에서 광범위한 논란을 일으켰습니다. 각계의 상장 비용에 대한 견해는 매우 다릅니다.

반대 의견은, 상승하는 상장 비용이 프로젝트의 초기 발전에 무거운 경제적 부담을 주며, 종종 프로젝트의 장기 발전 잠재력을 희생해야 하며, 이는 전체 생태계의 건강한 발전에 영향을 미친다고 주장합니다. Arthur Hayes는 그의 글에서, 주요 CEX 중 바이낸스가 프로젝트의 총 토큰 공급량의 8%를 상장 비용으로 청구한다고 밝혔으며, 다른 대부분의 CEX는 수십만 달러에서 50만 달러 사이의 수수료를 부과하며, 일반적으로 스테이블코인으로 지불됩니다. 그는 CEX가 상장 비용을 부과하는 것이 잘못된 것이 아니라고 생각하며, 이러한 플랫폼은 사용자 기반을 구축하기 위해 많은 자금을 투자했으며, 이는 회수해야 한다고 주장합니다. 그러나 자문가와 토큰 보유자로서, 프로젝트가 CEX에 토큰을 제공한다면, 이는 사용자에게 제공하는 것이 아니라 프로젝트의 미래 잠재력을 해치고, 토큰의 거래 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

그러나 찬성 의견은 상장 비용이 거래소 운영의 일부이며, 프로젝트 품질을 선별하는 유효한 도구가 될 수 있다고 주장합니다. 일정 비용을 부과함으로써 거래소는 플랫폼의 지속 가능한 운영을 보장할 수 있을 뿐만 아니라, 상장 프로젝트가 일정한 경제적 실력과 시장 인지도를 갖추도록 하여 저품질 프로젝트의 유입을 줄이고, 시장 질서와 건강한 발전을 유지할 수 있습니다.

이에 대해 IOSG 파트너 Jocy는 몇 가지 제안을 했습니다. 첫째, 거래소는 정보 투명성을 강화하고, 문제가 있는 프로젝트에 대해 엄격한 처벌 조치를 취해야 합니다; 둘째, 거래소는 부서 이익 분리를 시행하여 이해 충돌을 피해야 합니다; 마지막으로, 신중한 실사를 수행하여 의사 결정 과정의 다양성을 보장하고, 모든 형태의 프로젝트 사기에 "아니오"라고 말해야 합니다.

거래소 외에도 프로젝트 측도 CEX의 상장에 의존해서는 안 되며, 사용자 참여와 시장 인정을 더 필요로 합니다. 예를 들어, 바이낸스 창립자 CZ는 최근 "우리는 업계에서 이러한 '견적 공격'(quote attacks)을 줄이기 위해 노력해야 합니다. 비트코인은 결코 상장 비용을 지불한 적이 없습니다. 프로젝트에 집중하고, 거래소에 집중하지 마십시오."라고 말했습니다. Arthur Hayes는 현재 토큰 발행에서 가장 큰 문제는 초기 가격이 너무 높다는 것이라고 언급했습니다. 따라서 어떤 CEX가 최초 상장 권한을 얻더라도, 성공적인 발행을 이루기란 거의 불가능합니다. 동시에, CEX 상장을 추구하는 프로젝트 측은 상장 거래 플랫폼에 토큰을 판매하는 것은 한 번만 가능하지만, 사용자 참여를 높여 형성된 긍정적인 피드백 효과는 지속적으로 보상을 가져올 것입니다. 암호화 연구원 0xLoki도 "쇠를 단단히 해야 한다. 충분히 좋은 프로젝트는 어떤 거래소에서도 상장될 것입니다. 만약 극도로 가혹한 조건을 수용해야 한다면, 먼저 프로젝트 측의 동기를 생각해야 합니다: 프로젝트가 정말 충분히 좋은가? 거래소에 상장하는 진정한 목적은 무엇인가? 비용은 결국 누가 부담하는가?"라고 언급했습니다.

결국, 상장 비용에 대한 논란의 핵심 문제는 비용의 투명성과 공정성, 그리고 프로젝트의 지속적인 발전 잠재력에 있습니다. CEX 상장 과정에서 직면하는 불투명성과 높은 비용에 비해, Hyperliquid의 상장 경매 메커니즘은 상장 비용을 낮추고 시장의 공정성을 강화하여 플랫폼의 자산이 더 높은 가치와 시장 잠재력을 갖도록 보장할 수 있습니다. 동시에 Hyperliquid는 상장 비용을 커뮤니티에 환원하는 이 메커니즘은 더 많은 사용자가 거래에 참여하도록 유도하는 데 도움이 됩니다.

종합적으로 볼 때, 현재의 시장 환경에서 상장 비용과 프로젝트의 장기 발전 간의 균형을 맞추는 것이 업계에서 시급히 고민하고 해결해야 할 핵심 문제로 떠오르고 있습니다.