데이터 해석 비트코인 신기록 후 보유자는 어떻게 행동하는가?

원제목：《Navigating Post-ATH Trends》

저자：Glassnode

편집：Felix, PANews

요점：

• 비트코인이 5.4만 달러에서 7.4만 달러 사이에서 조정을 거친 후 9.94만 달러의 새로운 최고가를 기록했습니다 (PANews 주: 현재 10만 달러를 돌파하여 10.4만 달러의 새로운 최고가를 기록했습니다).
• 모니터링된 여러 위험 지표가 극도로 높은 위험 영역에 진입하여 미실현 이익 증가 상태와 투자자 감정의 조정 민감성을 반영하고 있습니다.
• 실현된 이익/손실 비율은 대규모 이익 실현을 보여주며, 최근에 수요 고갈이 발생할 가능성을 시사합니다.
• 실현된 이익량은 역사적 정점에서 76% 감소했으며, 영구 계약 자금 비율도 감소하고 있어 시장이 빠르게 냉각되고 있음을 나타냅니다.
• 초기 공급 재분배 패턴은 주요 수요 클러스터가 8.7만 달러에서 9.8만 달러 사이에 위치하고 있으며, 7.4만 달러에서 8.7만 달러로 상승하는 동안 거의 공급이 이전되지 않았음을 보여줍니다.

더 높은 구간

3월 초 시장이 첫 번째 주요 정점에 도달한 후 비트코인의 거래 가격은 약 8개월 동안 5.4만 달러에서 7.4만 달러 사이에서 머물렀습니다. 가격이 좁은 범위에서 장기간 횡보하면서 대부분의 유통 공급이 재분배되어 상대적으로 높은 비용 기반에 집중되었습니다.

하락 변동성이 다시 나타날 때, 이러한 공급 집중도가 투자자 공포를 가중시킬 가능성이 있습니다. 이러한 동태를 추적하기 위해 실제 공급 밀도 지표가 도입되었으며, 이 도구는 현재 현물 가격이 ±15% 가격 변동 범위 내에서의 공급 집중도를 정량화할 수 있습니다.

높은 공급 집중도는 가격 변동이 투자자의 수익성에 상당한 영향을 미칠 수 있음을 나타내며, 이는 시장 변동성을 가중시킬 수 있습니다.

지난 5년간의 주요 시장 동향을 되돌아보면 공통된 패턴을 발견할 수 있습니다:

• 시장 동향이 주저하는 기간 동안, 일반적으로 20% 이상의 공급이 중간 가격의 ±15% 범위에 집중됩니다.
• 이는 가격이 어느 방향으로든 급격히 변동하게 되어 해당 공급이 이익 또는 손실을 초래하게 됩니다.

이러한 변동성은 일반적으로 실현된 공급 밀도 지표를 10% 이하로 낮추며, 이는 대량의 토큰이 현재 명백히 다른 미실현 이익 또는 손실을 보유하고 있음을 나타냅니다.

최근 7.4만 달러를 돌파하면서 하나의 재분배 주기가 촉발되어 비트코인 가격이 새로운 최고가를 기록했으며, 실현된 공급 밀도 지표(±15%)는 10% 이하로 낮아졌습니다. 이 경우 많은 투자자들이 상당한 미실현 이익을 얻었습니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&ema=0&m=indicators.RealizedSupplyDensity&mAvg=7&mMedian=0&s=1592139633&u=1733252892&zoom=&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

신고가 후 구간대

가격 발견 기간 동안 공급의 이동 동태를 탐색하기 위해 비트코인 비용 기반 분포(CBD)라는 새로운 개념을 활용할 수 있습니다. 이 지표는 열지도를 통해 다양한 가격 지점에서의 공급 집중도를 추적합니다. 비트코인 CBD 지표는 시간이 지남에 따라 공급이 어떻게 재분배되는지에 대한 통찰을 제공하여 수요와 투자자 관심의 주요 영역을 파악하는 데 도움을 줍니다.

가격 발견의 초기 단계에 진입할 때 상한선과 하한선 구간대는 아직 완전히 형성되지 않았습니다. 가장 중요한 공급 클러스터는 8.7만 달러에서 9.8만 달러 사이에 위치하며, 8.7만 달러로 상승하는 동안 거의 공급이 이전되지 않았습니다.

이는 현재의 거래 구간이 여전히 구매자와 판매자 간의 균형을 찾고 있음을 나타내지만, 위험은 여전히 존재합니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/dashboards/cost-basis-distribution?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

시장 위험 평가

다음은 온체인 데이터를 사용하여 다양한 위험 임계값을 분류하는 지표 세트를 참조합니다.

1. 공급 수익성 측정

이익 공급 비율(PSIP) 지표는 미실현 이익을 보유한 공급 비율을 활용하여 시장 주기를 설명합니다. 이는 미실현 이익을 보유한 투자자들이 수익을 잠그기 위해 동기를 부여받는 경향이 있기 때문에 잠재적인 매도 압력 위험을 통찰할 수 있습니다.

PSIP 지표는 네 가지 위험 수준으로 나뉩니다:

• 극고위험: PSIP > 90%, 역사적 평균보다 한 표준 편차 이상 높음
• 고위험: 75% < PSIP < 90%, 역사적 평균보다 약간 높음
• 저위험: 58% < PSIP < 75%, 평균보다 낮지만 하한선보다 높음
• 극저위험: PSIP < 58%, 역사적 평균보다 한 표준 편차 이상 낮음

PSIP가 상한선을 초과하는 기간은 일반적으로 강세장의 흥분 단계와 일치합니다. 최근 가격 돌파는 PSIP 지표를 흥분 단계로 밀어넣었으며, 역사적으로 이러한 수준은 하락 조정의 취약성과 관련이 있습니다. 이는 투자자들이 이익을 실현할 동기를 부여받아 간접 공급이 발생하게 됩니다.

이는 시장 참여자들이 조심해야 함을 나타내며, 매도 압력이 증가할 가능성도 함께 상승하고 있습니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/workbench/854e02b0-9b75-45cb-56d5-26962edc0186?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

2. 공포와 탐욕 측정

순 미실현 이익/손실(NUPL) 지표는 시장이 보유한 총 이익 또는 손실을 시가총액의 백분율로 정량화합니다. 미실현 이익 또는 손실의 범위를 고려할 때, 시장의 심리 상태에 대한 깊은 통찰을 제공할 수 있습니다.

위의 이익 공급 비율 지표를 기반으로 NUPL은 수익성의 범위를 더 깊이 이해할 수 있게 하여 투자자의 감정을 자극합니다------낙관에서 흥분과 공포로.

NUPL은 네 가지 위험 수준으로 나뉩니다:

• 극고위험: NUPL이 0.59를 초과하고 4년 평균보다 한 표준 편차 이상 높음. 이 단계는 극단적인 미실현 이익을 특징으로 하며, 시장의 열광과 조정 위험이 증가함을 반영합니다.
• 고위험: NUPL이 0.35와 0.59 사이에 위치하여 시장이 수익 상태에 있지만 아직 흥분 수준에 도달하지 않음.
• 저위험: NUPL이 0.12와 0.35 사이에 위치하여 수익성이 중간 정도이며, 일반적으로 안정적이거나 초기 회복 단계에 있음.
• 극저위험: NUPL이 0.12 이하로 떨어져 있으며, 이는 약세장에서 시장의 항복과 바닥 발견 단계와 일치함.

가격이 8.8만 달러를 돌파하면서 NUPL도 극고위험 영역에 진입하여 시장이 현재 극단적인 미실현 이익을 보유하고 있음을 나타냅니다. 이 높은 위치는 투자자들이 더 높은 가격과 강력한 새로운 수요를 이용하여 매도 압력을 증가시킬 위험이 더 크다는 것을 시사합니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/workbench/add6a7d8-dd98-4f5f-4aff-2303facc5615?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

3. 투자자의 지출 패턴 측정

시스템 내 미실현 이익 수준이 높기 때문에, 실현된 손익 비율(RPLR)을 통해 비트코인이 10만 달러에 가까워질 때 투자자들이 어떻게 지출 패턴을 조정하는지를 측정할 수 있습니다.

RPLR은 체인에서 발생하는 이익 실현과 손실 사건의 비율을 추적하므로 투자자의 행동 변화를 통찰할 수 있습니다. 14일 이동 평균선(14D-MA)을 적용하여 다른 요소를 필터링함으로써 거시적 추세를 더 명확하게 이해할 수 있습니다.

RPLR 프레임워크는 시장 위험을 네 가지 수준으로 나눕니다:

• 극고위험: RPLR이 9를 초과하여 체인에서 이동하는 토큰의 90% 이상이 이익 실현에 사용됨------수요 고갈의 일반적인 징후
• 고위험: RPLR이 3과 9 사이에 위치하여 75%-90%의 토큰이 이익 실현에 사용되며, 일반적으로 시장 정점에서 발생함
• 저위험: RPLR이 3 이하로 떨어져 이익과 손실 지출의 균형 전환 단계에 있음 (1 < RPLR < 3)
• 극저위험: RPLR이 1 이하로 떨어져 손실 토큰이 주를 이루며, 일반적으로 시장 항복 기간에 관찰됨

RPLR 지표도 극고위험 영역에 진입하여 이번 가격 발견 반등 기간 동안 이익 실현 활동의 강도가 크며, 시장에 간접 공급을 창출할 가능성이 있음을 강조합니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/workbench/add6a7d8-dd98-4f5f-4aff-2303facc5615?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

냉각

이 세 가지 지표가 모두 극고위험 영역에 있지만, 이러한 상황은 가격 발견 기간 동안 폭발적인 반등의 전형적인 특성이라는 점은 주목할 만합니다.

이 평가를 뒷받침하기 위해 지난 주 동안 이러한 지표의 냉각 속도를 살펴볼 수 있습니다. 특히 실현된 이익과 영구 계약 자금 비율을 각각 주목하여 매도 압력과 과도한 레버리지 수요를 측정하는 주요 지표로 삼습니다.

실현된 이익은 이동하는 토큰의 달러 수익을 추적하며, 비트코인이 10만 달러에 접근하는 과정에서 일일 평균 이익이 105억 달러의 정점에 도달했습니다. 이후 하루 약 25억 달러로 감소하여 76%의 하락폭을 보였습니다. 이러한 급격한 하락은 명백한 냉각을 암시하며, 이익 실현이 더 충동적일 가능성이 있음을 나타냅니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=indicators.RealizedProfit&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

영구 계약 시장도 이러한 통찰을 뒷받침하며, 투기 수요가 안정되기 시작하면서 자금 비율이 안정세를 보이고 있습니다.

자금 비율은 미청산 영구 선물 계약을 보유하는 데 드는 이자 비용을 측정하며, 이 경우 매수 거래자는 매도자에게 이자를 지불해야 합니다. 자금 비용은 반등 기간 동안 급증했지만, 올해 3월의 폭등보다는 그 폭이 작았습니다.

자금 비율이 하락하기 시작하면 대량의 매수 레버리지가 시장에서 빠져나가기 시작했음을 나타내며, 다시 상승하면 매수 위험이 증가하고 있음을 나타낼 수 있습니다.

데이터 출처：https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=derivatives.FuturesFundingRatePerpetualAllV2&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024

결론

비트코인이 최근 9.94만 달러의 역사적 최고가로 상승하면서 이번 주기의 중요한 순간을 나타내며, 시장을 가격 발견 단계로 이끌었습니다. 5.4만 달러에서 7.4만 달러의 가격 구간을 장기적으로 돌파하여 대량의 공급이 미실현 이익을 생성하고, 단기 과열 위험을 추적하기 위한 여러 높은 지표가 촉발되었습니다.

동시에 실현된 이익과 영구 계약 자금 비율의 하락과 같은 몇몇 지표가 냉각되기 시작했습니다. 이는 과도한 투기 관심이 둔화되고 현물 매도자 활동이 순 감소하고 있음을 나타냅니다. 비트코인 시장은 다시 균형을 찾으려 하고 있으며, 현재 공급 밀도 클러스터의 바닥은 8.8만 달러입니다.