150억 달러의 음모: MicroStrategy는 비트코인을 어디로 보낼 것인가?

저자: 0xTodd

먼저, 우리가 사랑하는 비트코인이 98,000 달러에 도달하게 되어 매우 기쁩니다!

의심할 여지 없이, 40K-70K의 주역은 비트코인 ETF이고, 70K-100K의 주역은 마이크로스트래티지(MicroStrategy)입니다.

현재 많은 사람들이 마이크로스트래티지를 BTC 버전의 루나에 비유하고 있는데, 이는 저를 약간 곤란하게 만듭니다. 왜냐하면 비트코인은 제가 가장 좋아하는 암호화폐이고, 루나는 제가 가장 싫어하는 암호화폐이기 때문입니다.

이 글이 여러분이 마이크로스트래티지와 비트코인의 관계를 더 잘 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

먼저, 몇 가지 결론을 앞에 두겠습니다:

• 마이크로스트래티지는 루나가 아니며, 그 안전망은 훨씬 두껍습니다.
• 마이크로스트래티지는 채권과 주식 매각을 통해 비트코인을 추가 매입합니다.
• 마이크로스트래티지의 최근 채무 만기는 2027년으로, 우리는 아직 2년 이상 남아 있습니다.
• 마이크로스트래티지의 유일한 소프트 위협은 비트코인 거대 고래입니다.

마이크로스트래티지는 루나가 아니며, 루나보다 안전망이 훨씬 두껍습니다

MSTR 순자산 vs 비트코인 가격

마이크로스트래티지는 원래 소프트웨어 회사로, 많은 평가 이익을 보유하고 있으며 더 이상 생산에 투자하고 싶지 않았습니다. 그래서 2020년부터 자비로 비트코인을 구매하기 시작했습니다.

이후 마이크로스트래티지는 자신의 자금을 모두 사용하여 비트코인을 구매하고 레버리지를 사용하기 시작했습니다. 그들은 회사 채권을 발행하여 비트코인을 구매하기 위해 자금을 빌리는 방식으로 레버리지를 사용합니다.

그와 루나의 본질적인 차이는 루나와 UST가 서로를 인쇄하는 반면, 본질적으로 UST는 의미 없는 무담보 인쇄로, 20%의 가짜 이자에 의존하여 간신히 유지된다는 것입니다.

하지만 마이크로스트래티지는 바닥에서 정기적으로 투자하고 레버리지를 사용하는 것으로, 표준적인 대출을 통한 매수이며, 방향이 맞았습니다.

비트코인의 보급은 UST를 훨씬 초과하며, 마이크로스트래티지가 비트코인에 미치는 영향은 루나가 UST에 미치는 영향보다 현저히 낮습니다. 간단한 이치로, 일일 2%는 폰지, 연 2%는 은행, 양적 변화가 질적 변화를 일으키며, 마이크로스트래티지도 비트코인을 결정짓는 유일한 요소가 아니므로 마이크로스트래티지는 결코 루나가 아닙니다.

마이크로스트래티지는 채권과 주식 매각을 통해 비트코인을 추가 매입합니다

빠르게 자금을 조달하기 위해 마이크로스트래티지는 여러 채권을 발행하여 총 57억 달러를 모았습니다(직관적으로 이해하기 위해, 이는 마이크로소프트 채무의 1/15에 해당합니다).

이 자금은 거의 모두 비트코인을 추가 매입하는 데 사용되었습니다.

장내 레버리지는 모두 사용해 보셨겠지만, 비트코인을 담보로 거래소(및 거래소의 다른 사용자)에서 돈을 빌릴 수 있습니다. 그러나 장외 레버리지는 다릅니다.

모든 채권자는 한 가지에만 걱정합니다. 바로 빚을 갚지 않는 것입니다. 담보가 없는데 왜 사람들이 마이크로스트래티지에게 장외로 돈을 빌려주고 싶어할까요?

마이크로스트래티지의 채권 발행은 매우 흥미롭습니다. 이 몇 년 동안 그들이 발행한 것은 전환 가능한 채무입니다.

이 전환 채권은 매우 흥미롭습니다. 예를 들어 보겠습니다:

채권 보유자는 자신의 채권을 MSTR 주식으로 전환할 권리가 있으며, 두 단계로 나뉩니다:

1. 초기 단계:

• 채권의 거래 가격이 2% 이상 하락하면, 채권자는 권리를 행사하여 채권을 MSTR 주식으로 전환하고 매도하여 원금을 회수할 수 있습니다;
• 채권의 거래 가격이 정상적이거나 상승하면, 채권자는 언제든지 2차 시장에서 채권을 매도하여 원금을 회수할 수 있습니다.

2. 후속 단계: 채권이 만기될 때, 2% 규칙은 더 이상 적용되지 않으며, 채권 보유자는 현금을 회수하거나 직접 채권을 MSTR 주식으로 전환할 수 있습니다.

이것을 분석해 보면, 채권자에게는 대체로 손해 볼 일이 없는 거래입니다.

• 비트코인이 하락하고 MSTR에 자금이 있다면, 채권자는 현금을 회수할 수 있습니다.
• 비트코인이 하락하고 MSTR에 자금이 없다면, 채권자는 최종 보장으로 주식으로 전환하여 원금을 회수할 수 있습니다;
• 비트코인이 상승하면, MSTR도 상승하고, 채권자는 현금을 포기하고 더 많은 주식 수익을 얻을 수 있습니다.

한마디로, 이는 하한이 높고 상한이 매우 높은 거래로, 자연스럽게 마이크로스트래티지는 자금을 성공적으로 조달했습니다.

운이 좋게도, 아니, 충실하게도 마이크로스트래티지는 비트코인을 선택했습니다.

비트코인도 그 기대에 부응했습니다.

2024 마이크로스트래티지 주가 추세

비트코인이 상승함에 따라 마이크로스트래티지가 초기부터 쌓아온 비트코인의 가치는 상승했습니다. 고전적인 주식 원칙에 따르면, 회사의 자산이 많을수록 그 시장 가치도 높아야 합니다.

따라서 마이크로스트래티지의 주가는 천정부지로 상승했습니다.

현재 마이크로스트래티지의 일일 거래량은 올해의 절대적인 대형주인 엔비디아를 초과했습니다. 그래서 마이크로스트래티지의 선택은 더 많아졌습니다.

현재 마이크로스트래티지는 단순히 채권 발행에 의존하지 않고, 직접 주식을 추가 발행하여 자금을 조달할 수 있습니다.

많은 meme 코인이나 비트코인 개발자들이 발행 권한이 없는 것과 달리, 전통적인 회사는 관련 절차를 준수한 후 주식을 추가 발행할 수 있습니다.

지난주 비트코인이 80K에서 현재의 98K로 상승할 수 있었던 것은 마이크로스트래티지의 도움 덕분입니다. 맞습니다, 마이크로스트래티지는 주식을 추가 발행하여 46억 달러를 조달했습니다.

PS: 거래량이 엔비디아를 초과하는 회사는 자연스럽게 이 유동성을 갖추고 있습니다.

가끔, 한 회사가 막대한 이익을 얻는 것을 존경하게 되면, 그들의 대단한 결단력을 존경하게 됩니다.

많은 암호화폐 회사들이 매각 즉시 자금을 회수하는 작은 규모와는 달리, 마이크로스트래티지는 항상 큰 규모를 유지합니다. 마이크로스트래티지는 이러한 주식 매각으로 얻은 자금을 모두 비트코인에 재투자하여 비트코인을 98K로 끌어올렸습니다.

이제까지, 여러분은 마이크로스트래티지의 마법을 이해했을 것입니다:

비트코인 매입 → 주가 상승 → 부채로 더 많은 비트코인 매입 → 비트코인 상승 → 주가 추가 상승 → 더 많은 부채 → 더 많은 비트코인 매입 → 주가 지속 상승 → 주식 추가 발행 및 매각으로 자금 조달 → 더 많은 비트코인 매입 → 주가 계속 상승……

위대한 마법사 마이크로스트래티지가 선보입니다.

마이크로스트래티지의 최근 채무 만기는 2027년으로, 우리는 최소 3년이 남았습니다

마법사라면 마법이 드러나는 순간이 있습니다.

많은 MSTR 공매도자들은 지금이 표준적인 왼쪽 측면에 도달했다고 생각하며, 심지어 루나의 순간에 도달했다고 의심합니다.

하지만, 정말 그런가요?

최근 통계에 따르면, 마이크로스트래티지의 비트코인 평균 비용은 49,874 달러로, 현재 거의 100%의 평가 이익을 보고 있습니다. 이는 매우 두꺼운 안전망입니다.

가장 나쁜 상황을 가정해 보겠습니다. 비트코인이 현재 75% 하락(거의 불가능함)하여 25,000 달러로 떨어진다면, 어떻게 될까요?

마이크로스트래티지가 빌린 것은 장외 레버리지로, 전혀 청산 메커니즘이 없습니다. 화가 난 채권자는 최대한 자신의 채권을 지정된 시간에 MSTR 주식으로 전환한 후, 화가 나서 시장에 던질 수 있습니다.

설령 MSTR이 제로로 떨어지더라도, 그들은 이러한 비트코인을 강제로 매각할 필요가 없습니다. 왜냐하면 마이크로스트래티지가 빌린 최초의 채무 만기일은 2027년 2월이기 때문입니다.

잘 보세요, 이는 2025년도 아니고 2026년도 아니며, 톰의 2027년입니다.

즉, 2027년 2월까지 기다려야 하며, 비트코인이 폭락하고 아무도 마이크로스트래티지의 주식을 원하지 않는다면, 마이크로스트래티지는 2월에 비트코인의 일부를 매각해야 합니다.

모든 것을 감안하더라도, 우리는 여전히 2년 이상의 시간이 남아 있습니다.

이것이 장외 레버리지의 신비로운 점입니다.

여러분은 마이크로스트래티지가 이자 때문에 비트코인을 매각해야 할 가능성이 있을까요?

답은 여전히 부정적입니다.

마이크로스트래티지의 전환 채권 덕분에, 채권자는 대체로 손해 볼 일이 없으므로 이자가 매우 낮습니다. 예를 들어, 2027년 2월 만기의 이자는 무려 0%입니다.

채권자는 순전히 MSTR의 주식을 원합니다.

그리고 그들이 이후 발행한 몇 가지 채무의 이자도 0.625%, 0.825% 정도로, 단 한 건만 2.25%로, 영향이 미미하므로 이자에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

마이크로스트래티지의 주요 채권 이자, 출처: bitmex

마이크로스트래티지의 유일한 소프트 위협은 비트코인 거대 고래입니다

현재 이 상황에서 마이크로스트래티지는 비트코인과 서로 원인과 결과가 되었습니다.

더 많은 회사들이 비트코인 세계의 데이비드 코퍼필드(Saylor)의 위대한 조작을 배우기 위해 준비하고 있습니다.

예를 들어, 상장된 비트코인 채굴 기업 MARA는 방금 10억 달러의 비트코인 전환 채권을 발행하여 바닥을 노리고 있습니다.

그래서 저는 공매도자들이 신중하게 행동하는 것이 좋다고 생각합니다. 더 많은 사람들이 마이크로스트래티지를 모방하기 시작하면, 비트코인의 기세는 마치 탈출한 망아지처럼 될 것입니다. 결국 위쪽은 모두 진공 상태입니다.

따라서 현재 마이크로스트래티지의 가장 큰 적은 고대의 비트코인 거대 고래들뿐입니다.

많은 사람들이 이전에 예측한 것처럼, 소액 투자자들이 손에 쥐고 있던 비트코인은 이미 모두 넘겨졌습니다. 기회가 너무 많았기 때문입니다. 예를 들어, meme이라는 트렌드가 있습니다. 저는 사람들이 두 손이 비어 있다고 믿지 않습니다.

따라서 장내에는 이러한 고래들만 남아 있으며, 이 고래들이 움직이지 않는 한 이 기세는 쉽게 멈추기 어렵습니다. 만약 좀 더 운이 좋다면, 고래들과 마이크로스트래티지 간에 작은 암묵적인 합의가 형성되어 비트코인을 더 큰 미래로 밀어낼 수 있습니다.

이것이 비트코인과 이더리움의 큰 차이점이기도 합니다: 사토시 나카모토는 이론적으로 약 100만 개의 초기 채굴 비트코인을 보유하고 있지만, 지금까지 소식이 없습니다. 반면 이더리움 재단은 이유도 없이 가끔 100개의 ETH를 팔아 유동성을 시험해 보고 싶어합니다.

오늘 글을 쓰는 날까지, 마이크로스트래티지는 이미 150억 달러의 평가 이익을 보고 있으며, 이는 충성과 신념 덕분입니다.

그들은 돈을 벌고 있기 때문에 투자를 늘릴 것이며, 이미 돌아갈 수 없게 되었습니다. 더 많은 사람들이 이를 모방할 것입니다. 현재의 기세에 따르면, 170K가 비트코인의 중기 목표입니다(재정적 조언 아님).

물론, 우리는 매일 meme에서 음모 그룹이 음모를 설계하는 것을 보며 익숙해졌지만, 가끔 진정한 최고급 음모를 보게 되면 진심으로 감탄하게 됩니다.