2024 Q3 암호화 시장 변화에 대한 종합 분석: 비트코인과 스테이블코인의 지배적 위치 상승, 이더리움 스테이킹 급증

원제목：《Coinbase와 Glassnode: 2024년 4분기 암호화폐 시장 가이드》

저자：Coinbase \& Glassnode

편집：Felix, PANews

지난 3개월 동안 암호화폐 시장에서 어떤 변화가 있었을까요? 비트코인 가격은 기본적으로 5만 달러에서 6만 달러 사이에서 등락을 거듭하며 횡보하고 있으며, 그 사이에 약간의 변동이 있었습니다. 그러나 자세히 살펴보면 중요한 사건들이 뒤에서 진행되고 있음을 알 수 있습니다.

우선, 이번 분기 암호화폐 시장의 유동성과 복잡성이 모두 증가했습니다. 기관들의 암호화폐에 대한 관심은 여전히 뜨겁습니다. 미국 비트코인 현물 ETF에 500억 달러의 순유입이 있었으며, 이는 가끔 변동이 있더라도 기관들이 여전히 참여하고 있음을 나타냅니다. 이더리움 가격은 역사적인 최고치를 기록하며 전통 금융이 디지털 자산과 상호작용하는 새로운 방법을 탐색하고 있음을 반영합니다. 동시에 스테이블코인은 여전히 암호화폐에서 가장 널리 사용되는 애플리케이션 중 하나로, 그 시가총액은 기록적인 1700억 달러에 도달했으며, 증가하는 거래량은 그 지속적인 유용성을 입증하고 있습니다.

본 보고서는 이러한 트렌드를 이끄는 힘을 포괄적으로 소개합니다. 또한 주요 자산(특히 비트코인과 이더리움)이 연말에 가까워지면서 발생할 수 있는 변화와 방향을 지적합니다.

다음은 보고서 전문입니다:

Polymarket은 암호화폐 선거 연도의 혁신적인 애플리케이션으로, 블록체인 기술이 시장과 정보의 투명성, 접근성 및 신뢰성을 어떻게 향상시키는지를 보여주는 사례입니다.

자료 출처：@rchen8、Dune Analytics、Grayscale Investments

데이터 기준일：9월 30일

L1 블록체인에서 이더리움의 수수료 시장 점유율이 회복되어 8월 말 9%의 저점에서 9월 말 40%로 반등했습니다.

출처：Token Terminal，9월 24일

이더리움 스테이킹 수익률은 10년 만기 미국 국채의 실질(물가상승률 조정 후) 수익률의 2배가 넘습니다.

자료 출처：CoinDesk Indices

(CESR은 스테이킹 ETH의 검증자가 얻는 평균 연간 수익률을 측정하며, 이는 합의 보상과 우선 거래 수수료로 구성됩니다. ETH의 인플레이션율은 역사적으로 대부분의 시간 동안 음수였으나 최근에는 양수로 전환되었으므로 스테이커는 스테이킹 수익률에 미치는 영향을 고려해야 합니다.)

많은 성공적인 애플리케이션이 생성한 수익은 그들이 운영하는 기반 시설을 초과합니다.

출처：Token Terminal、MakerBurn、DeFiLlama、Tronscan

연간 수익은 지난 90일 기준으로 계산되며, 솔라나의 수익에는 기본 수수료, 우선 수수료 및 MEV 팁이 포함됩니다; 데이터 기준일：9월 25일

작년에는 토큰 발행 수가 13배 증가했으며, 그 중 솔라나가 가장 큰 비중을 차지했습니다.

출처：Dune Analytics

시장 개요

시장 참여자들이 최상급 자산에 끌리면서 BTC와 스테이블코인의 지배력이 3분기 동안 모두 상승했습니다.

시장 성숙이 진행됨에 따라 BTC와 ETH의 변동성이 현저히 감소하는 추세를 보이고 있습니다.

3분기 동안 영구 계약 자금 조달 비율은 좁은 범위 내에서 거래되었으며, 이는 시장의 매수자와 매도자 간의 균형을 유지하고 있음을 나타냅니다.

미국 현물 BTC ETF는 3분기 동안 500억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다.

수주간의 자금 유출을 겪은 후, 미국 현물 ETH ETF 자금은 3분기 말에 반등했습니다.

BTC와 ETH의 기준 차이(CME 선물에서 현물 차감)는 3분기 동안 모두 감소했습니다.

기준 차이의 극단적인 변동은 긍정적이든 부정적이든 시장 감정의 큰 변동과 관련이 있는 경우가 많습니다.

암호화폐는 모든 주요 자산 클래스와 낮은 상관관계 또는 부정적 상관관계를 보입니다.

자료 출처：블룸버그, Coinbase. 데이터는 7월 1일부터 9월 30일까지

2020년 이후 비트코인과 S&P 500 지수의 평균 상관관계는 0.33에 불과하며, 금과의 평균 상관관계는 0.13에 불과합니다.

스테이블코인 급증

2024년 3분기 스테이블코인의 총 시가총액은 1700억 달러에 달하며, 유럽연합의 암호자산 시장 규제국(MiCA)에 따른 새로운 규칙도 시행되었습니다.

이 두 가지 사건은 스테이블코인이 점점 더 주류에 채택되고 있으며, 사람들이 스테이블코인이 제공할 수 있는 이점, 즉 속도, 비용 및 안전성에 대한 인식을 반영합니다. 스테이블코인은 점점 더 결제 시스템 구축, 송금 결제 촉진 및 국제 거래 간소화에 사용되고 있습니다.

스테이블코인을 기존 결제 시스템에 통합하는 것은 암호화폐가 실물 경제에서 점점 더 많이 사용되는 사례 중 하나일 뿐입니다.

시장 참여자들이 다양한 새로운 및 기존 용도로 스테이블코인을 계속 사용함에 따라, 스테이블코인의 공급량은 3분기 동안 역사적인 최고치를 기록했습니다.

올해 현재까지 스테이블코인 거래량은 거의 20조 달러에 달했습니다.

L2

4분기에 접어들면서 ETH 가격은 연초 수준에 가까워졌습니다. 그러나 가격 외에도 새로운 혁신적인 L2 덕분에 빠르게 성장하는 이더리움 생태계를 볼 수 있습니다.

개발자와 최종 사용자가 블록체인으로 계속 이동함에 따라, 활성 사용자 수와 거래량이 급격히 증가하고 있습니다. 동시에 이더리움의 Dencun 업그레이드 이후 L2의 수수료가 대폭 감소했습니다.

이더리움 L1과 다양한 L2 간의 활동이 어떻게 발전할지는 두고 봐야겠지만, L2는 이더리움 세계에 더 많은 사용자, 더 많은 활동 및 더 많은 혁신을 가져왔습니다.

올해 이더리움 생태계의 일일 활성 주소 수가 급격히 증가했으며, L2의 증가가 가장 두드러지며, Base가 선두에 있습니다.

새로운 L2와 용례의 급성장으로 인해 2023년 초 이후 이더리움 생태계의 일일 거래 수가 5배 증가했습니다.

2024년 3월 이더리움의 Dencun 업그레이드로 L2의 거래 수수료가 대폭 감소한 이후, 거래 활동이 급증했음에도 불구하고 지불된 총 수수료는 크게 감소했습니다.

비트코인(BTC)

현재 BTC 주기는 2015-2018년 및 2018-2022년 주기와 밀접하게 관련되어 있으며, 이 두 주기의 총 수익률은 각각 2000%와 600%에 가깝습니다.

비트코인은 네 번의 주기를 겪었으며, 각 주기에는 상승장과 하락장이 포함됩니다. 이 그래프에서는 현재 시장 주기(2022년 시작)가 이전 주기와 어떻게 비교되는지를 볼 수 있습니다. (과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다.)

BTC는 네 번째 반감기 이후의 성과가 세 번째 반감기 이후의 성과와 가장 유사하며, 당시 가격은 몇 달 동안 횡보한 후 반감기 이후 1년 이내에 크게 상승했습니다.

이 그래프는 각 반감기 주기 또는 기간 동안 비트코인의 총 수익률을 측정합니다. 반감기 이후 가격은 횡보하는 경향이 있으며, 이는 2024년 4월 반감기 이후의 6개월과 같습니다. 그러나 첫 세 번의 반감기 이후 12개월 동안 가격은 크게 상승했습니다. 첫 번째 반감기 이후 가격은 처음 12개월 동안 1000% 이상 상승했습니다. 두 번째 반감기 이후 가격은 처음 12개월 동안 200% 상승했습니다. 세 번째 반감기 이후 가격은 처음 12개월 동안 600% 이상 상승했습니다. 2024년 4월 19일 네 번째 반감기(검은 선) 이후 비트코인 가격은 1.2% 하락했습니다.

3분기 말 기준으로 출시된 지 9개월밖에 되지 않은 미국 현물 BTC ETF의 자산 관리 규모는 600억 달러에 가까워졌습니다.

암호화폐 시장의 유동성이 점점 강해지고 있습니다. 올해 현재까지 BTC 거래량은 평균 매달 2조 달러에 달하며, 이는 지난해 같은 기간보다 76% 증가한 수치입니다.

2024년 3분기 비트코인 파생상품의 미결제약정 평균은 440억 달러였습니다.

2024년 8월 초 일본 엔화 공매도 차익 거래 청산과 관련된 대규모 롱 포지션 청산 이후 비트코인 포지션이 더욱 명확해 보입니다.

BTC 파생상품 요약 통계:

BTC 전통 선물 규격

3분기 동안 BTC의 유동성과 비유동 공급량 규모는 상당히 안정적으로 유지되었습니다.

시장이 횡보하면서 시장 감정은 탐욕에서 두려움으로 전환되었으며, 이는 다음 반등의 기초가 될 수 있습니다.

이더리움(ETH)

2018-2022 주기를 면밀히 추적한 후, ETH 가격이 3분기 동안 하락하면서 현재 ETH 주기가 분화되기 시작했습니다.

ETH는 두 번의 주기를 겪었으며, 각 주기에는 상승장과 하락장이 포함됩니다. 이 그래프에서는 현재 시장 주기(2022년 시작)가 이전 주기와 어떻게 비교되는지를 볼 수 있습니다. 현재 주기에서 ETH는 2022년 11월 주기 저점 이후 125% 이상 상승했습니다. (과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다.)

미국 현물 ETH ETF는 7월에 출시되었으며, 3분기 말 총 규모는 71억 달러에 달했습니다.

암호화폐 시장의 유동성이 점점 강해지고 있습니다. 2024년 ETH의 월 평균 거래량은 9,300억 달러입니다.

2023년 4분기 ETH 파생상품의 미결제약정 평균은 150억 달러였습니다.

미국에서 현물 ETH ETF가 출시되고 8월 초 일본 엔화 공매도 차익 거래 청산 이후 ETH 롱 포지션 청산량이 즉시 급증했습니다.

ETH 파생상품 요약 통계

ETH 전통 선물 규격

비록 수수료가 3분기 말에 상승했지만, ETH의 발행은 여전히 순인플레이션 상태로 지속되고 있습니다.

더욱 많은 보유자들이 자신의 포지션에서 수익을 얻고자 하면서, ETH 스테이킹 수량은 3분기 동안 역사적인 최고치를 기록했습니다.

3분기 동안 DeFi에서 잠금된 ETH 수량이 11% 증가했습니다.

스테이킹은 ETH 유동성의 주요 소비 원천이 되었습니다.

ETH 가격이 하락하면서 시장 감정이 탐욕에서 두려움으로 전환되었으며, 이는 다음 반등의 기초가 될 수 있습니다.