RootData：2024 年 Q3 Web3 行业投资研究报告
2024年Q3融资事件总数达321起，环比下降25.69%，融资总额24.06亿美元，环比下降15.04%。项目/投资者正在调整策略, 寻找现金流和高流动性以适应下降的收益率和苛刻的估值分析。
摘要
- 2024年Q3融资事件总数达321起，环比下降25.69%，融资总额24.06亿美元，环比下降15.04%。基础设施赛道继续领跑，融资总额达7.45亿美元，占比30.9%。比特币价格在Q3经历宽幅震荡，较季初上涨0.8%。
- 中等规模（$5M-$10M）融资项目数量环比下降30.4%，大规模（大于$10M）融资项目数量环比下降35.8%。Iris Energy以4.13亿美元融资额成为Q3最大单笔融资。Robot Ventures以22次投资成为Q3最活跃机构。出手次数超10次的活跃机构投资的最热门项目标签为基础设施赛道（39.2%）。
- Tier1基金正在将OTC视为投资主题，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生态项目增长数量较为领先。随着降息周期的开启将出现更低的资金使用成本，以太坊生态在DeFi赛道的领导地位使其继续受益。
- 数据分析工具、创作者经济、预测市场成为新兴热门标签，加密市场更加倾向于市场契合度（PMF）的产品。基础设施赛道仍是资本对于区块链的首要选择，高并发、并行EVM或将成为公链下个周期的主要叙事之一。
- Monad，EigenLayer等大额融资($50M+)且获得了头部机构/交易所的项目解锁在即，主要涉及L1/L2基础设施、LRT及衍生DeFi。但上半年TGE流动性不足和抛压严重，项目/投资者正在调整策略, 寻找现金流和高流动性以适应下降的收益率和苛刻的估值分析。
Q3融资总额24.06亿美元，环比下降15.04%；基础设施赛道融资总额达7.45亿美元
2024年Q3比特币价格呈现宽幅震荡走势，较季初小幅上涨0.8%。Web3一级市场融资活动仍然保持活跃，但呈现逐月下滑趋势。2024年Q3 Web3一级市场共产生321起融资事件，环比下降25.69%。Q3融资总额达24.06亿美元，环比下降15.04%。
平均融资金额小幅上升，表明机构更倾向于集中投资优质项目。融资中位数从417.5万美元轻微下降至415万美元，表明尽管资金数额减少，机构仍积极参与中小规模项目，采取更谨慎的策略也导致总融资金额减少。这可能与上半年代币TGE表现不佳或市场行情对一级市场早期项目和机构投资估值的错配有关。
尽管2024年比特币价格已恢复到上轮牛市高点，一级市场资金规模未达同期水平。Q3融资规模和数量的持续下滑，可能与山寨币行情未同步上涨及上半年代币表现不佳有关，影响了投资者信心。
据RootData统计，Q3融资金额排名前三的赛道分别是基础设施、其他和DeFi。基础设施赛道融资总额达7.45亿美元，占总融资额的30.9%。
值得注意的是，"其他"赛道融资总额达4.53亿美元，占总融资18.8%。这一现象背后有多个推动因素，MeMe板块在本季度持续火热，AI与Web3的融合项目显著增多，DePin、比特币生态的持续扩张。投资者和市场都在寻找更多新叙事和创新力。DeFi赛道以2.22亿美元的融资额位列第三，占比9.2%，融资额环比下降31.9%。在市场资金有限，且以注意力为投资导向时，DeFi类项目的叙事和创新力不足导致融资规模明显下降。
Q3大规模融资项目数量为43个，同比增长13.2%；Top10融资总额中并购类型总金额达6.81亿美元
从融资金额区间来看，Q3早期投资（$5M以下）项目数量为137个，环比下降14.4%；中期投资（$5M-$10M）项目数量为55个，环比下降30.4%。大规模投资（$10M以上）项目数量为43个，环比下降35.8%。这一趋势可能反映出主要机构已在Q2季度完成“埋伏”计划，Q3出手规模逐渐放缓，外加目前投资机构退出困难，预计Q4或未来短期市场会有可观上涨状态。
2024年Q3融资金额最高的项目是比特币矿企Iris Energy，融资额达4.13亿美元。紧随其后的是比特币矿企Stronghold，通过并购获得1.75亿美元融资。第三名是模块化区块链网络Celestia，以35亿美元估值完成1亿美元OTC融资。值得注意的是，Top10融资项目中有3个属于并购类型，总金额达6.81亿美元，占Top10总额的57.5%。
Q3出手高于10次的共有12家投资机构，Robot Ventures以22次投资成为Q3最活跃的投资机构
据RootData数据显示，2024年Q3投资次数超过10次的12家投资机构共参与160次投资。Robot Ventures以22次投资位居榜首，其投资项目的热度标签为基础设施和DeFi。紧随其后的是Binance Labs和OKX Ventures，均参与了16次投资。这两家头部交易所参与GamFi标签相关项目分别为5次和6次，相比其它投资机构在该赛道比较活跃。
总的来说，基础设施仍然是最受欢迎的赛道，这12家机构在该项目标签上共投资65次，DeFi标签相关项目有56个。此外，DAO、NFT和工具&信息类项目依旧保持冷淡。
Tier1基金正在将OTC视为投资主题，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生态项目增长数量较为领先
Q3单笔大额投资发生在OTC市场，结合SOL、Near、Aptos等头部项目都发出OTC融资，表明越来越多Tier1基金正在将OTC视为投资主题，以对冲当前新项目上所困难、流动性紧缩、FDV受质疑等风险。
与市场质疑以太坊生态不同，以太坊生态依旧是投资者、开发者最认可的infra，其生态Q3共完成 67 笔融资，总融资金额达到 4.81 亿美元。随着降息周期的开启，更低的资金使用成本或将推动链上繁荣，助力DeFi赛道的复苏与创新，而以太坊生态在该赛道的领导地位将使其继续受益。
据不完全收录，Solana、Bitcoin、Ton、Base 等生态项目增长数量较为领先，以太坊总应用数超 2500 仍占据公链榜首。加密市场通过Meme经济试图解决“高FDV 低流通”难题， Solana 凭借 Pump.fun 大放异彩，该应用仅用 217 天就实现了 1 亿美元的收入。 币安连续上架Ton 生态 Catizen、Hamster Kombat、Dogs 等 5 个项目，短时间大量投资者涌入Ton生态。 Bitcoin 生态或将成为下一个用户增长平台，除了铭文、符文以外，基础设施发展尤其迅速（如 Babylon、Fractal）。
数据分析工具、创作者经济、预测市场成为新兴热门标签。高并发或将成为公链下个周期的主要叙事之一
基于RootData热门标签（点击量超 1000 次）可发现，数据分析工具、创作者经济、预测市场等标签的点击量上升迅速，这或许可归因为明星项目的市场影响力，并表明了加密市场更加倾向于市场契合度（PMF）的产品 。
- 数据分析工具：RootData、 SoSo Value、DeFiLlama…
- 创作者经济： Story Protocol、 Tari、Follow…
- 预测市场： Polymarket、Limitless、JogoJogo…
基础设施赛道仍是资本对于区块链的首要选择，其合规性和发展前景优势远高于区块链其他类型项目。高并发、并行EVM或将成为公链下一个主要叙事， Monad、MageETH 等项目有望帮助区块链TPS数值实现指数级提升。传统巨头企业仍在加紧布局 Web3 产业，如索尼推出L2网络Soneium。
Q4热门TGE项目揭示，Monad等千万或上亿融资项目因投资时机不同，回报倍率可至几倍至百倍
Q4热门TGE融资概况：
- 融资总额超过1亿美元的项目包括Monad、Farcaster、EigenLayer、Magic Eden、Berachain；
- 融资总额在5000万美元至1亿美元之间的项目包括Babylon、Scroll、Morpho、Eclipse；
- 融资总额在1000万美元至5000万美元之间的项目包括Movement、Puffer、Walletconnect、Sophon；
- 融资总额少于1000万美元的项目包括Roam、Symbiotic、deBridge、Grass。
代表性的机构投资者包括CEXs机构如Coinbase、OKX、Binance以及头部机构如Polychain、Hack VC、IOSG、Robot Ventures、Paradigm、Variant、a16z、Delphi Digital。
2024年Q4热门TGE主要是L1/L2基础设施、LRT及衍生DeFi，其次是Solana生态、RWA及DePIN应用
Q4热门TGE融资概况：Monad获得最高融资以及8个头部机构的支持，预计将在Coinbase、Binance和OKX上线，预估抛压较小(32至2倍率)。Eigen获得第三高融资以及6个头部机构的支持，其TGE后的倍率为43至3，与今年上线倍率较高的代币走势不同，抛压一般，估值与机构首轮解锁难以收回成本。获得4至5个头部机构支持的项目有Farcaster、Berachain、Scroll、Babylon、Morpho、Movement，其中预计倍率较高的是Scroll、Babylon、Movement，皆有CEXs机构加持，在市场良好的情况下预计能实现良好的退出流动性。
纵观Q4热门TGE项目，L1/L2基础设施仍备受市场和机构青睐，获得较高融资数目和回报倍率。其次是LRT及衍生DeFi受到熊市期间对ETH AVS研究及利率研究的推动，回报率和市场热度从Q1延续至Q4仍有余温。Solana生态应用在2021年FTX垮台后的迅速反弹，仍然受到机构和市场支持。RWA及DePIN受Q1市场回暖和流量推动，机构在Q4将获得相关代币解锁并实现可观回报率。Morpho在增益收益借贷方面获得超过5个头部支持，值得关注。
2024年H1的TGE流动性匮乏，关注CEXs合投不足项目以应对头部项目退出渠道及流动性风险
新叙事&退出流动性：从热门TGE项目的交叉分析可见，融资金额超过1000万美元的项目的退出渠道基本由Coinbase、OKX和Binance覆盖。Polychain、Coinbase、Hack VC、OKX、IOSG、Robot、Paradigm在Q4迎来了大量项目TGE。2024年上半年TGE面临的主要问题是缺乏充足有效的退出流动性，因此投资者应关注CEXs合投数量较低而融资金额较大的项目，如DePIN、Solana生态项目和LRT项目。在市场表现不佳的情况下，预计此类项目将面临类似于上半年的抛压；反之，在市场流动性充足时，这些解锁项目将为SOL及ETH生态注入流动性。
Q3融资整体数据下滑，但机构仍积极投资。对于即将TGE的项目，大部分基础设施的最后一轮机构投资者因山寨币表现不佳，可能在首轮解锁中难以收回成本，这将导致此类流动性是否流入二级市场受到市场行情的影响。反观Solana生态、LRT及DePIN在H1余温尚存，最后一轮机构投资者若能在Binance、Coinbase、OKX实现流动性解锁，有望在首轮解锁时收回成本，并有可能将流动性注入优质资产及一级市场。
机构应当密切关注山寨币表现以调整细分或精品投资策略，项目融资应当加快节奏主动降低估值或提升产品核心竞争力(包括现金流或龙头效应)散户投资者应密切关注基础倍率较高的项目，并注意解锁价格波动的风险。行业应当考虑大选落地、利率政策、圣诞节前后财务年报、来年Q2报税季流动性抽出对风险资产所造成的价格短期波动影响。
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