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저자: Biteye 핵심 기여자 Fishery

편집: Biteye 핵심 기여자 Crush

커뮤니티: @BiteyeCN

Arweave 플랫폼을 기반으로 한 분산 컴퓨팅 시스템인 AO는 높은 동시 처리 계산 작업을 지원할 수 있으며, 특히 대규모 데이터 및 AI 애플리케이션에 적합합니다. AO의 서사적이고 독특한 특성은 많은 플레이어의 관심을 끌었습니다. 그러나 AO의 매력은 서사에만 국한되지 않으며, 다음과 같은 호기심을 자아내는 여러 가지 하이라이트가 있습니다:

AO는 어떻게 기발한 DeFi 경제 플라이휠을 통해 건강한 토큰 분배를 창출하고, 수익 효과를 가져올까요?

DAI 채굴 수익은 stETH의 2배 이상인데, 사용자는 어떻게 AO의 크로스 체인 채굴에 참여할 수 있을까요?

프로젝트 팀과 사용자 간의 윈-윈, 전 세계적으로 독특한 서사, DeFi 분야에서의 혁신성… AO는 과연 얼마나 주목할 만한 성과를 가지고 있을까요?

이 글에서 Biteye는 위의 질문에 답하고 AO의 경제 모델을 깊이 분석하여 AO의 놀라운 점을 하나하나 밝혀드리겠습니다! 01 AO 프로젝트 배경 소개

AO는 Arweave 플랫폼을 기반으로 한 분산 컴퓨팅 시스템으로, 참여자 중심 패러다임(Actor-Oriented Paradigm)을 채택하여 높은 동시 처리 계산 작업을 지원하는 것을 목표로 합니다.

그 핵심 목표는 신뢰할 필요 없는 계산 서비스를 제공하여 무한한 수의 병렬 프로세스를 실행할 수 있도록 하고, 높은 모듈화 및 검증 가능성을 갖추는 것입니다. 저장과 계산을 결합하여 AO는 전통적인 블록체인보다 우수한 솔루션을 제공합니다.

AO는 2024년 6월 13일에 그 토큰 경제 모델을 발표했으며, 이는 공정한 발행 메커니즘입니다. 이 메커니즘은 "조상 제도"를 따르며 비트코인의 경제 설계를 참고하였고, 동시에 DeFi의 유동성 인센티브 개념에 혁신을 더했습니다.

특히 혁신적인 부분이 매우 기발하여, 메인넷 유통 이후의 성과가 기대됩니다. AO는 눈에 띄는 경제 모델을 가지고 있으며, 그 혁신성은 DeFi 분야에서도 손꼽힙니다. 02 토큰 발행 규칙

AO의 총 토큰 공급량은 2100만 개로 설정되었으며, 이는 비트코인과 동일한 수치로 AO의 희소성을 강조합니다.

토큰 발행은 4년마다 반감되는 메커니즘을 채택하였으나, 5분마다 분배되는 방식으로 보다 부드러운 발행 곡선을 실현하였습니다. 현재의 월 발행률은 남은 공급량의 1.425%이며, 이 비율은 시간이 지남에 따라 점차 감소할 것입니다.

이번 상승장에서 VC 코인의 대량 발행이라는 업계의 혼란 속에서, AO는 100% 공정한 발행 모델을 채택하여 일반적인 사전 판매나 사전 분배 메커니즘을 배제한 점에서 매우 칭찬받을 만합니다.

이 결정은 모든 참여자가 평등한 기회를 누릴 수 있도록 보장하기 위한 것으로, 암호화폐 분야에서 추구하는 분산화와 공정성의 원칙을 잘 반영하고 있습니다.

AO의 토큰 분배 규칙은 몇 가지 주요 단계로 나눌 수 있으며, 각 단계는 고유한 특징과 목표를 가지고 있습니다:

초기 단계(2024년 2월 27일부터 6월 17일): 이 단계는 AR 보유자에게 AO를 에어드랍하는 것으로 이해할 수 있습니다. AO는 소급적 발행 메커니즘을 채택하여 2024년 2월 27일부터 모든 새로 발행된 AO 토큰을 100% AR 토큰 보유자에게 분배하여 초기 AR 보유자에게 추가 인센티브를 제공합니다. 이 단계에서 1개의 AR은 0.016개의 AO 토큰 인센티브를 받을 수 있습니다. 이 기간 동안 독자가 거래소나 관리 기관에서 AR을 보유하고 있다면, 내년 2월 8일 AO의 공식 유통 이후 AO를 수령하는 방법에 대해 문의할 수 있습니다.

전환 단계(2024년 6월 18일부터): 6월 18일부터 AO는 크로스 체인 브리지를 도입합니다. 이 단계에서 새로 발행된 AO 토큰은 두 부분으로 나뉘며: 33.3%는 AR 토큰 보유자에게 계속 분배되고, 66.6%는 AO 생태계로 자산을 브리징하는 인센티브로 사용됩니다. 현재 사용자는 stETH를 예치하여 이 단계의 토큰 분배에 참여할 수 있으며(미래에는 더 많은 자산 카테고리가 추가될 예정입니다), 이 부분은 AO 생태계에 참여하는 핵심 요소입니다.

성숙 단계(예상 2025년 2월 8일경): 이 단계는 AO 토큰 생태계의 성숙을 나타냅니다. 총 공급량의 약 15%(약 315만 AO 토큰)가 발행되면 AO 토큰이 유통되기 시작합니다. 이 시점의 설정은 토큰 거래가 시작되기 전에 시장에 충분한 유동성과 참여가 있도록 보장하기 위한 것입니다. 이 단계에서 분배 규칙은 안정적으로 유지되며, 계속해서 33.3%는 AR 보유자에게, 66.6%는 브리징 인센티브에 사용됩니다.

전반적으로, 전체 발행 과정에서 약 36%의 AO 토큰이 Arweave(AR) 토큰 보유자에게 분배될 것이며(6월 18일 이전 100% + 이후 33.3%의 분배), 이 설계는 AO와 Arweave 생태계 간의 긴밀한 연결을 강화합니다.

남은 64%는 외부 수익과 자산 브리징을 위한 인센티브로 사용되며, 생태계의 경제 성장과 유동성 향상을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 03 경제 플라이휠

AO의 경제 모델은 사용자들이 AO 자금 브리지를 통해 크로스 체인 적격 자산을 지속적으로 AO 토큰 보상을 받을 수 있는 매우 혁신적인 생태계 자금 분배 메커니즘을 포함하고 있습니다. 이는 크로스 체인을 통해 지속적으로 DeFi 수익을 얻을 수 있는 형태로, 대부분의 사람들에게 매우 매력적입니다. 이 자금 브리지는 AO 경제 플라이휠의 핵심이며, 공정한 발행 메커니즘 아래에서 프로젝트 팀의 수익 원천이기도 합니다.

이는 매우 새로운 방식으로, 자세한 연구가 필요합니다. 이 소절에서는 원리를 명확히 설명하겠습니다.

우선, 크로스 체인을 통해 AO를 얻기 위해서는 두 가지 요구 사항을 충족해야 합니다:

• 우수한 자산: 이 자산은 시장에서 충분한 유동성을 가져야 합니다. 일반적으로 대형 공체에서 오는 자산을 의미합니다. 이 요구 사항은 AO 네트워크로의 크로스 체인 자산이 광범위한 시장 인지도와 사용 가치를 갖도록 보장합니다.

• 연간 수익을 생성해야 함: 이 자산은 연간 수익을 생성할 수 있는 토큰이어야 합니다. 현재 stETH가 전형적인 예입니다. 미래에는 팀이 stSOL을 도입할 계획입니다.

위의 두 가지 요구 사항은 AO의 공정한 발행을 보장하면서도 프로젝트 팀의 지속 가능한 발전과 수익을 가능하게 하는 핵심입니다.

원리는 간단히 말해, 사용자가 AO 체인에 이러한 수익 자산을 보유하는 동안 발생하는 이자를 프로젝트 팀에 지급하고, 그에 따라 프로젝트 팀은 사용자에게 AO를 발행하는 것입니다.

그림의 PEDG(Permaweb 생태 발전 공회)는 모든 stETH의 이자를 수령했습니다.

구체적으로 stETH를 예로 들면, 사용자가 Lido에 1개의 ETH를 스테이킹하면 1개의 stETH를 받습니다. stETH의 주요 특징 중 하나는 잔액이 시간이 지남에 따라 자동으로 증가하며, 증가량은 스테이킹된 ETH에서 발생하는 수익에 따라 달라집니다. 해당 stETH는 1:1로 ETH로 상환할 수 있으며, 또는 2차 시장에서 거의 1:1의 가격으로 ETH로 거래할 수 있습니다.

연간 수익률이 2.97%일 경우, 1년 후 이 1개의 stETH가 이더리움 메인넷에서 아무런 조치를 취하지 않고 보유된다면 잔액은 약 1.0297 stETH로 증가하여 1.0297 ETH로 교환할 수 있습니다.

그러나 이 1개의 stETH가 AO 자산 브리지를 통해 크로스 체인되면, 이더리움 메인넷의 크로스 체인 브리지 계약은 1개의 stETH를 수령하고, 사용자의 AO 체인 주소에는 1개의 aoETH가 생성됩니다. 주의할 점은 aoETH는 stETH처럼 시간이 지남에 따라 잔액이 증가하지 않는다는 것입니다.

1년 후, aoETH의 수량은 시간이 지남에 따라 자동으로 증가하지 않기 때문에, 이더리움 메인넷 크로스 체인 브리지 계약의 stETH 수량은 AO의 aoETH 총량보다 1년 이자의 수량만큼 더 많아지게 됩니다. 따라서 AO 메인넷의 aoETH가 모두 크로스 체인되어(극단적인 경우) 이더리움 메인넷으로 돌아가더라도, 메인넷 계약의 stETH는 여전히 잉여가 남아 있게 되며, 이것이 프로젝트 팀의 수익입니다.

현재 AO의 크로스 체인 브리지에 151,570개의 stETH가 예치되어 있으며, 체인 상에서 관찰된 바에 따르면, 프로젝트 팀은 매일 봇을 사용하여 수익을 수확하고 있으며, 일일 수익은 약 12개의 stETH입니다.

이는 윈-윈 거래로, AO의 공정한 발행을 실현하고, 높은 FDV와 낮은 유통량의 VC 코인처럼 보기 흉한 상황을 피하면서도 프로젝트 팀이 이익을 얻을 수 있게 합니다.

3%의 stETH 이자율 수준에 따르면, 팀은 1년 동안 stETH에서 발생하는 모든 이자로 약 4500개의 ETH를 수익으로 얻고, 6% 이자의 DSR에 5천만 개 이상의 DAI를 예치하여 총 약 천만 달러 이상의 수익을 올릴 것입니다.

이는 분명히 매우 우수한 공정 분배 메커니즘으로, 후속 프로젝트들이 배워야 할 가치가 있습니다.

AO 경제 플라이휠의 설계는 이뿐만이 아닙니다.

사실, 위에서 언급한 잔액이 자동으로 증가하지 않는 aoETH는 주연이 아닌 조연이 아닙니다. 그것 또한 경제 플라이휠에서 필수적인 주인공입니다.

aoETH의 보유자는 AO를 발행받기 때문에, 그것은 또한 수익 자산이며, 본래의 가격은 1:1 ETH입니다. 이렇게 aoETH는 주류 코인의 유동성과 가격 안정성의 장점을 가지며, 많은 사람들이 기대하는 AO를 수익으로 창출할 수 있습니다. 수익 귀속의 맥락

이처럼 우수한 수익 자산은 새로운 방식이 필요합니다.

AO 네트워크는 혁신적인 "개발자 발행" 모델을 제안하여 전통적인 프로젝트 자금 조달 및 분배 방식을 전복했습니다. 이 모델은 개발자에게 새로운 자금 출처를 제공할 뿐만 아니라, 투자자에게는 저위험 투자 경로를 창출하며, 전체 생태계의 선순환 발전을 촉진합니다.

개발자가 AO 네트워크에서 DeFi 프로젝트를 생성할 때, 그들은 AO 본래 토큰과 크로스 체인 자산을 잠궈 유동성을 제공해야 합니다.

이때, aoETH와 같은 크로스 체인 자산이 유동성의 주요 대상으로 선택되며, 사용자는 aoETH를 개발자의 스마트 계약에 잠궈 애플리케이션의 총 잠금 가치(TVL)를 증가시킬 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 이 잠금된 aoETH로 발행된 AO 토큰이 개발자의 계약으로 전송됩니다.

이로써 "개발자 발행"이 실현되어 개발자에게 지속적인 자금 지원을 제공합니다. 미래에 stSOL이 AO를 발행할 자격을 갖추게 되면, AO의 DeFi 전망은 더욱 밝아질 것입니다.

이러한 이유로 프로젝트 팀은 VC 자금에 대한 의존도를 줄이고, 토큰 분배가 더욱 건강해질 것입니다. 프로젝트가 발전함에 따라 잠금된 aoETH가 증가하고, 개발자가 얻는 AO 토큰도 증가하게 됩니다.

이는 선순환을 창출합니다: 우수한 프로젝트가 더 많은 자금을 유치하고, 그에 따라 더 많은 자원을 확보하여 제품을 개선하고, 궁극적으로 전체 생태계의 발전을 촉진합니다. 이로 인해 AO 체인의 생태계는 체인의 생태계보다 더욱 건강해지고, 수익 효과가 나타날 것입니다.

이러한 혁신적인 모델은 전통적인 투자 프로세스를 간소화할 뿐만 아니라, 시장이 자금의 흐름을 보다 직접적으로 결정하게 합니다. 진정으로 가치 있는 애플리케이션은 자연스럽게 더 많은 aoETH 잠금을 유도하여 더 많은 AO 토큰 지원을 받을 것입니다.

이 메커니즘은 개발자의 이익과 생태계의 발전을 긴밀히 결합하여, 그들이 지속적으로 가치 있는 애플리케이션을 창출하도록 유도합니다.

이는 분명히 다자간의 윈-윈 상황입니다. 투자자의 관점에서 보면, 보유 자산의 연간 수익(원금이 아닌)을 사용하여 프로젝트를 지원함으로써 위험을 크게 줄일 수 있으며, 이는 투자자의 투자 의욕을 더욱 높일 것입니다.

개발자는 자금 조달 및 토큰 분배에 많은 시간과 노력을 소모하지 않고 제품 개발에 집중할 수 있습니다. 04 참여 기회

현재 AO 공식 브리지를 통해 크로스 체인 채굴이 AO를 얻는 가장 안정적인 방법입니다.

9월 5일, DAI는 stETH 이후 AO를 채굴할 수 있는 두 번째 자산으로 공식적으로 등장했습니다.

아래에서는 성비와 안전성의 관점에서 다양한 위험 선호에 따라 AO의 크로스 체인 채굴에 참여하는 방법을 분석하겠습니다. 05 성비

AO는 아직 유통되지 않아 가격이 없으므로 APR을 계산할 수 없으며, 여전히 "블라인드 채굴" 단계입니다. 일반적으로 "블라인드 채굴"은 확실한 DeFi보다 더 매력적입니다.

각각 1000 달러의 stETH와 DAI를 사용하여 AO를 크로스 체인 채굴한다고 가정할 때, 최종적으로 AO를 얻는 수량을 예측하여 두 자산의 성비를 비교해 보겠습니다.

결과는 매우 놀랍습니다!

9월 8일, DAI 채굴 AO 수익 예측표

9월 23일, DAI 채굴 AO 수익 예측표

9월 8일과 9월 23일을 통해 우리는 놀라운 발견을 했습니다:

9월 8일 DAI 채굴이 시작된 지 3일째, 아직 초기 단계였고, DAI와 같은 금액으로 채굴한 수익은 stETH의 10.53579/4.43943=2.373배였습니다. 합법적인 프로젝트로서 스테이블코인의 수익이 위험 자산보다 적지 않으며, 오히려 배수로 나타나는 것은 지난 몇 년간 DeFi 시장에서 매우 드문 일입니다.

당시 필자는 이 현상을 주목했으며, 두 가지를 고려했습니다. 첫째, 너무 초기라 시장이 아직 반응하지 않았고, 둘째, 내재된 위험이 존재했습니다.

현재 DAI 채굴이 시작된 지 거의 20일이 지났고, 이론적으로 시장이 거의 소화되었어야 하지만, DAI와 stETH의 수익은 여전히 8.17534/3.33439=2.452배로, 9월 8일보다도 더 높습니다. 믿기지 않네요!

시장 반응 속도 요인을 배제하면, 고려할 수 있는 것은 하나뿐입니다------ 06 위험

금융 자산 속성에 따르면, stETH 가격 변동으로 인한 위험은 DAI보다 훨씬 높아야 합니다. ETH의 완전한 신자라면 ETH를 담보로 대출하여 DAI를 차입하고 차익 거래를 할 수 있으며, 최소한 두 자산 간의 이자 차이를 줄일 수 있습니다. 그러나 시장은 그렇게 하지 않았습니다. 매우 비합리적입니다.

금융 위험을 제외하면, 또 하나의 위험은 계약 위험입니다.

앞서 AO의 stETH 채굴이 복잡하고 정교한 설계를 거쳤으며, 팀은 stETH의 모든 수익을 얻을 수 있다고 언급했습니다. 복잡한 계약은 위험을 초래할 수 있지만, 다행히 stETH의 채굴 계약의 핵심 코드는 MorpheusAIs 프로젝트의 Distribution.sol 코드를 사용하여 시간의 검증을 받았습니다. 상대적으로 안전합니다.

반면 DAI의 채굴 계약은 AO 팀이 Distribution.sol을 기반으로 수정하여 DAI를 DSR에 예치하는 기능을 구현했으며, stETH를 수취하는 기능보다 몇 배 복잡해졌습니다.

DAI 채굴 계약 대 MorpheusAIs 계약

따라서 계약 관점에서 보면, stETH의 채굴 계약이 DAI보다 훨씬 안전하지만, 이것이 DAI가 stETH보다 2배 이상 성비가 높은 이유를 완전히 설명할 수는 없습니다. 논의의 여지가 있습니다. (광고를 하자면, 여러분의 참여를 환영합니다!) 07 요약

전반적으로 AO는 공정한 발행 방식에서부터 "개발자 발행" 모델까지 매우 기대됩니다: VC의 가격 조작 없이, DeFi의 관점에서 정교하게 설계되어 있으며, 어느 정도 새로운 프로젝트 형태를 대표합니다.

참여 측면에서 Web3는 반드시 새로운 경험을 해야 합니다. 그러나 이해할 수 없는 상황(DAI의 초과 수익)에 직면했을 때는 더욱 신중해야 하며, 시장의 선택을 존중하고 경외해야 합니다.