블랙록, 비트코인에 대해 논하다: 위험과 수익의 동인이 전통 자산과는 전혀 다르다

포사이트 뉴스
2024-09-18 23:46:42
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장기적으로 비트코인의 채택 요인은 대부분의 전통 금융 자산의 글로벌 거시적 요인과 다르거나 심지어 반대일 수 있다.

원문 저자: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock

원문 편집: 1912212.eth, Foresight News

비트코인은 탄생한 지 15년 동안 기복이 심한 여정을 겪었으며, 처음에는 무명에서 시작하여 현재는 점점 더 많은 개인과 기관이 보유하는 자산이 되었습니다.

우리는 비트코인이 글로벌하고 탈중앙화된 고정 공급량의 비주권 자산으로서, 그 위험과 수익의 동인들이 전통 자산 클래스와는 완전히 다르며, 장기적으로는 근본적으로 상관관계가 없다고 믿습니다. 비록 단기 시장 거래 행동이 가끔(특정 경우에는 심각하게) 비트코인의 기본면에서 벗어날지라도, 우리는 여전히 이 믿음을 고수합니다.

2024년 8월 5일, S&P 500 지수가 3% 하락하는 동안 비트코인도 7%의 단일일 하락폭을 경험했습니다. 이는 일본 엔의 금리 차 거래 청산으로 인해 글로벌 시장이 급격한 조정을 겪었기 때문입니다. 이 사건은 제네시스, Mt. Gox와 같은 장기 미결산 파산 분배 및 청산과 관련된 일련의 사건이 발생한 시점과 겹쳤습니다. 이후 글로벌 시장의 매도에 따른 유동성 쟁탈전이 이러한 상황을 더욱 악화시켰습니다.

이러한 가끔 발생하는 주식 시장과의 단기 급격한 부정적 상관관계 기간 동안 비트코인 가격은 일반적으로 반등하며, 3일 이내에 매도 전 수준으로 회복됩니다. 우리는 이러한 패턴을 기본면이 결국 단기 레버리지 거래 반응을 이기는 사례로 보고 있습니다. 워렌 버핏이 말했듯이, 주식 시장은 자금이 조급한 자의 손에서 인내심 있는 자의 손으로 흐르는 도구입니다. 이러한 통찰은 비트코인 시장의 전체 역사에서도 종종 성립합니다.

요점

  1. 비트코인의 독특한 속성과 역사에 비추어, 비트코인 투자에 대한 고려를 하는 투자자들은 이를 전통 금융 자산과 비교 분석하는 방법을 연구하고 있습니다.

  2. 비트코인은 높은 변동성으로 인해 명백히 고위험 자산입니다. 그러나 비트코인이 직면한 대부분의 위험과 잠재적 수익 동인은 전통적인 고위험 자산과 근본적으로 다르기 때문에, 이는 대부분의 전통 금융 프레임워크에 적합하지 않습니다. ------ 일부 거시 경제 평론가들이 사용하는 위험 자산과 안전 자산 프레임워크를 포함하여.

  3. 비트코인은 희소하고 비주권적이며 탈중앙화된 글로벌 자산으로, 일부 투자자들은 시장 공황과 특정 지정학적 혼란 사건이 발생할 때 이를 안전 자산으로 간주합니다.

  4. 장기적으로 비트코인의 채택 경로는 글로벌 통화 안정성, 지정학적 안정성, 미국 재정 지속 가능성 및 미국 정치 안정성에 대한 우려의 강도에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 이는 전통적인 위험 자산이 이러한 힘의 영향을 받는 일반적인 관계와 반대입니다.

소개

비트코인은 위험 자산인가, 안전 자산인가? 이는 고객들이 비트코인에 처음 투자할 때 가장 자주 묻는 질문 중 하나로, 그들은 비트코인이 주식 및 채권과의 장기 상관관계와 미국 실질 금리 또는 유동성의 영향을 어떻게 받는지 알고 싶어합니다.

우리는 비트코인의 독특한 특성이 대부분의 다른 전통 금융 프레임워크에 적합하지 않으며, 비트코인의 장기 수익 동인은 다른 포트폴리오 수익원과 근본적으로 상관관계가 없고, 특정 경우에는 반대일 수 있다고 믿습니다. 장기적으로 비트코인의 채택 동인은 대부분의 전통 금융 자산을 주도하는 글로벌 거시적 요인과 다를 수 있으며, 심지어 반대일 수 있습니다. 비트코인은 변동성이 있으며 주식과 일시적으로 연동된 적이 있지만(특히 시장이 극심하게 변동할 때), 이 논문에서는 이러한 역학을 설명하고자 합니다.

왜 비트코인이 중요한가

우선, 비트코인이 중요한 근본적인 이유를 깊이 이해할 필요가 있습니다. 2009년 탄생 이후 비트코인은 전 세계적으로 광범위하게 채택된 최초의 인터넷 원주율 화폐 도구가 되었습니다. 그 기술 혁신은 디지털 원주율, 글로벌 통용, 희소성, 탈중앙화 및 무허가 화폐 형태를 창출하는 데 있습니다. 이러한 특성 덕분에 비트코인은 수세기 동안 다른 화폐 형태가 오랫동안 겪어온 문제를 해결하는 데 중요한 돌파구를 마련했습니다:

1) 비트코인의 공급량은 2100만 개로 제한되어 있어 쉽게 가치가 하락하지 않습니다.

2) 그 글로벌성과 디지털 원주율 특성 덕분에 거의 실시간으로 제로에 가까운 비용으로 전 세계적으로 송금할 수 있으며, 이는 오랫동안 정치적 경계를 넘어 가치를 이전하는 데 내재된 마찰을 초월합니다.

3) 그 탈중앙화 및 무허가 특성 덕분에 비트코인은 세계 최초의 진정한 개방형 접근 화폐 시스템이 되었습니다.

비트코인이 원래의 돌파구를 이룬 이후, 다른 암호 자산들이 속속 등장했으며, 그 중 많은 것들이 더 넓은 응용 사례를 추구하기 위해 만들어졌지만, 비트코인은 이 분야에서 가장 두드러진 자산으로서 전 세계적으로 인정을 받았습니다. 이는 비트코인이 암호 자산 분야에서 독특한 위치를 차지하게 하여, 글로벌 화폐 대체품이자 신뢰할 수 있는 희소성 자산이 되었습니다.

비트코인 시가총액 1조 달러 도달 경로

비트코인 가격이 크게 상승하고 전 세계적으로 광범위하게 채택되고 있지만, 그것이 궁극적으로 광범위한 가치 저장 및/또는 글로벌 결제 자산으로 발전할 수 있을지는 여전히 불확실하며, 비트코인의 변동하는 시장 가치는 이러한 불확실성을 반영합니다.

지난 10년 동안 비트코인은 7년 동안 모든 주요 자산 클래스보다 우수한 성과를 보였으며, 이로 인해 연간 수익률이 100%를 초과하는 뛰어난 성과를 기록했습니다. 이 10년 동안 비트코인은 또한 3년 동안 가장 저조한 성과를 보였고, 50% 이상의 조정을 4번 경험했습니다. 그러나 이러한 역사적 주기 동안 비트코인은 조정에서 회복하여 새로운 고점을 기록하는 능력을 보여주었으며, 비록 이러한 약세장 주기가 길어지더라도 말입니다.

비트코인 가격의 이러한 변동은 여전히 일정 부분 비트코인이 글로벌 화폐 대체품으로서 광범위하게 채택될 전망이 시간이 지남에 따라 계속 진화하고 있음을 반영합니다.

블랙록의 비트코인에 대한 논의: 위험과 수익 동인은 전통 자산과 완전히 다르다

「거시 변수와 무관한」 자산

비트코인은 다른 거시 변수와의 기본적인 상관관계가 매우 낮으며, 이는 비트코인이 주식 및 기타 위험 자산과의 장기 평균 상관관계가 낮은 이유입니다. 비록 단기적으로 비트코인의 상관관계가 급격히 상승하는 경우가 있지만, 특히 미국 실질 금리나 유동성이 갑자기 변동하는 시기에는 본질적으로 단기적이며 명확한 장기 통계적으로 유의미한 상관관계가 형성되지 않았습니다.

블랙록의 비트코인에 대한 논의: 위험과 수익 동인은 전통 자산과 완전히 다르다

비트코인은 전 세계적으로 광범위하게 채택된 최초의 탈중앙화된 비주권 화폐 대체품으로서, 전통적인 거래 상대방 위험이 없으며, 어떤 중앙 시스템에도 의존하지 않고, 어떤 단일 국가의 운명에도 영향을 받지 않습니다. 이러한 특성 덕분에 비트코인은 기본적으로 특정 주요 거시적 위험 요소(은행 시스템 위기, 주권 부채 위기, 통화 평가절하, 지정학적 혼란 및 기타 국가 고유의 정치적 및 경제적 위험)를 탈동조화합니다. 장기적으로 비트코인의 채택 경로는 글로벌 통화 불안정성, 지정학적 불화, 미국 재정 지속 가능성 및 미국 정치 안정성에 대한 우려의 강도에 따라 영향을 받을 수 있습니다.

이러한 특성 덕분에 비트코인은 지난 5년 동안 전 세계에서 발생한 가장 파괴적인 사건들 중 일부에서 일부 투자자들에 의해 안전 자산으로 간주되었습니다. 주목할 점은 이러한 사건들에서 비트코인이 가끔 짧은 부정적 반응을 보인 후 반등하는 경우가 있다는 것입니다. 우리는 이러한 기본면으로 설명하기 어려운 단기 거래 반응이 다음과 같은 요인에 기인한다고 생각합니다:

첫째, 비트코인은 24시간 연속 거래되며 거의 즉시 현금으로 결제될 수 있어, 전통 시장의 유동성이 긴장된 시기, 특히 주말에 매우 판매 가능한 자산이 됩니다.

둘째, 비트코인과 암호 자산 시장은 여전히 미성숙하며, 투자자들이 비트코인에 대한 이해가 부족합니다.

대부분의 경우, 최근 2024년 8월 5일의 글로벌 시장 매도 사건을 포함하여, 비트코인은 며칠 또는 몇 주 이내에 이전 수준으로 회복되었으며, 많은 경우 추가 상승세를 보였습니다. 이는 사람들이 이러한 파괴적인 사건들이 비트코인의 기본면에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 인식하기 시작했기 때문입니다.

블랙록의 비트코인에 대한 논의: 위험과 수익 동인은 전통 자산과 완전히 다르다

미국 채권 동향 재조명

이에 따라, 미국 내외에서 연방 적자와 부채 상황에 대한 우려가 커지면서, 잠재적인 대체 준비 자산으로서 미래에 달러에 영향을 미칠 수 있는 사건에 대한 헤지 수단으로서의 매력이 높아지고 있습니다. 이러한 동향은 다른 부채가 심각하게 누적된 국가에서도 발생하고 있는 것으로 보입니다. 지금까지 고객과의 소통을 통해 얻은 경험에 따르면, 이는 최근 기관들이 비트코인에 대한 관심을 대폭 증가시킨 주요 이유를 설명합니다.

비트코인은 여전히 위험 자산

앞서의 분석은 비트코인 자체가 여전히 고위험 자산이라는 사실을 부정하지 않습니다. 비트코인은 신흥 기술로서, 글로벌 결제 자산 및 가치 저장 도구로 발전하는 과정에서 여전히 초기 채택 단계에 있습니다. 비트코인은 또한 변동성이 크며, 규제 도전, 채택 경로의 불확실성 및 생태계의 미성숙 등 여러 위험에 직면해 있습니다.

그러나 핵심은 이러한 위험이 비트코인에 고유한 것이며, 다른 전통 투자 자산과 공유되지 않는다는 것입니다. 따라서 비트코인은 단순한 위험 자산과 안전 자산 프레임워크가 세밀한 고려가 부족하여 광범위하게 적용될 수 없는 이유를 설명하는 특별한 사례입니다.

투자 포트폴리오의 관점에서, 이는 비트코인을 일정 비율 보유하는 것이 투자에 분산 효과를 줄 수 있는 이유이며, 비율이 커질 경우 그 독립적인 높은 변동성이 투자 포트폴리오 위험을 과도하게 증가시킬 수 있습니다.

결론

비트코인은 때때로 단기적으로 주식 및 기타 위험 자산과 함께 움직일 수 있지만, 장기적으로 그 기본면 동인은 대부분의 전통 투자 자산과는 다르며, 많은 경우 반대입니다.

글로벌 투자계가 지정학적 긴장 상황의 심화, 미국의 부채 및 적자 상황에 대한 우려, 그리고 전 세계적으로 정치적 불안정성이 증가하는 가운데, 비트코인은 투자자들이 직면할 수 있는 재정적, 통화적 및 지정학적 위험 요소에 저항하기 위한 점점 더 독특한 분산 투자 수단으로 간주될 수 있습니다.

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