Bitwise: 암호화 시장이 '9월 효과'를 피하기 어려운 이유는?

저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자

편집: Luffy, Foresight News

9월은 가장 잔인한 달이다. 2010년 출현 이후 비트코인은 9월에 평균 4.5% 하락했다. 9월은 지금까지 비트코인의 성과가 가장 저조한 달이며, 평균 수익률이 부정적인 두 달 중 하나이다.

2010년부터 2024년까지 비트코인 월 평균 수익률; 자료 출처: Bitwise Asset Management, Glassnode 및 ETC Group; 데이터 범위는 2010년 8월부터 2024년 9월까지이다.

이 상황은 개선될 기미가 보이지 않는다. NYDIG의 분석에 따르면, 기록된 13개의 9월 중 9월이 하락세를 보였다. 2011년 9월은 비트코인이 역사상 가장 저조한 성과를 기록한 달로, 41.2% 하락했다. 그리고 이번 달 일요일 기준으로 비트코인은 7% 하락했다.

그린 데이의 노래처럼, "9월이 끝날 때 나를 깨워줘."

무엇이 '9월 효과'를 촉발했는가?

9월 효과의 원인에 대한 논의는 많지만, 현재 특별히 설득력 있는 이론은 없다. 아래는 세 가지 주요 이론을 간단히 소개한다:

1. 9월은 모든 위험 자산에게 나쁜 달이다

비트코인은 개학 시즌의 영향을 받는 유일한 자산이 아니다. 1929년 이후, 9월은 주식 시장이 하락한 횟수가 상승한 횟수보다 많은 유일한 달이다. 이 현상은 나스닥 100 지수에서 특히 두드러진다.

경제학자들은 이를 여름 경제 둔화 후 변동성이 심해지는 것, 회계 연도 말에 뮤추얼 펀드가 손실을 입는 것 등 다양한 요인으로 설명하려고 한다. 그러나 진정한 원인을 규명할 수 있는 사람은 없다.

원인이 무엇이든, 이 현상은 다시 발생했다: 9월 6일 금요일 기준으로, 나스닥 100 지수는 이번 달에 거의 6% 하락했다.

나스닥 100 지수 평균 월 상승률; 자료 출처: ChartoftheDay.com; 데이터 범위는 1985년 1월부터 2023년 12월까지이다.

2. SEC의 집행 시즌이 암호화폐에 압박을 가한다

SEC의 사무 시간은 매년 10월부터 다음 해 9월까지이다. 역사적으로, 9월에는 많은 집행 조치가 있었는데, 이는 변호사들이 연간 업무를 마무리하기 위해 노력하기 때문이다. 현재 SEC의 집행 시즌이 뜨거워지고 있다: 이번 달, 우리는 SEC가 암호화폐 펀드 제공업체 Galois Capital와 합의하고, NFT 플랫폼 OpenSea에 대한 웰스파고의 통지를 보았다. 많은 사람들은 월말까지 암호화폐 관련 소송과 합의가 더욱 격렬해질 것이라고 예측하고 있다. 나는 여름 초부터 대규모 집행 조치에 대한 소문을 들어왔기 때문에 놀랍지 않다. 우리는 이미 SEC 집행 시즌의 위험에 대해 경고해왔다.

3. 반사성

9월 효과에 대한 가장 좋은 설명은 아마도 반사성일 것이다. 사람들은 현재 9월이 나쁠 것이라고 예상하고, 결과적으로 그렇게 된다. 사실, 일반적으로 예상은 시장을 움직인다.

비교적으로, 비트코인 투자자들은 전통적으로 10월을 좋아한다. 10월은 'Uptober'로 알려져 있다. 비트코인은 10월에 평균 30% 상승하며, 이는 투자자들의 열정을 자극할 수 있다. 역사적으로, 10월과 11월은 암호화폐가 가장 잘 수행되는 달 중 하나이다.

암호화폐 시장 전망

대부분의 사람들과 마찬가지로, 나도 '9월 효과'를 이해하는 방법을 모르겠다. 위의 요인들이 얼마나 영향을 미치는지, 아직 발굴되지 않은 힘이 어떤 것이 있는지 잘 모르겠다. 어쨌든, 이는 현재 암호화폐 시장의 심리에 영향을 미치고 있다.

내가 아는 것은: 계절적 요인 외에도 현재 시장의 구체적인 상황에 주목하는 것이 가장 중요하다는 것이다. 그렇게 하면서, 나는 올해 9월 암호화폐의 부진 뒤에 있는 이유를 이해하기 시작했다.

시장은 불확실성을 싫어하며, 현재 시장에는 많은 불확실성이 존재한다.

미국 대통령 선거는 암호화폐에 중대한 영향을 미칠 것이며, 현재 승패가 불확실하다. 나는 우리가 미래의 리더십과 정책에 대해 더 명확한 인식을 갖기 전까지 시장이 안정되기 어려울 것이라고 생각한다.

연준의 금리 인하 시기와 폭에 대한 논란이 뜨겁다. 비록 완화적인 통화 정책이 곧 도래할 것이라는 일반적인 의견이 있지만, 투자자들은 그들의 베팅을 재조정하고 있다: 9월에 50bp 금리 인하 가능성이 줄어들고, 12월에 125bp 이상 금리 인하 가능성이 높아지고 있다.

ETF 자금 흐름은 좋고 나쁨이 엇갈린다. 비트코인과 이더리움 ETF로의 자금 유입이 줄어들었지만(미국 비트코인 ETF는 1월 출시 이후 가장 긴 순유출 기간을 겪었다), 자세히 살펴보면 투자 자문사들이 비트코인 ETF를 채택하는 속도가 역사상 어떤 새로운 ETF보다 빠르다는 것을 알 수 있다.

내 예측은, 이러한 불확실성이 10월과 11월에 사라지기 시작하면서 암호화폐가 크게 반등할 것이라는 것이다. 이는 역사적 추세와 일치하며, 우연일 수도 있고 아닐 수도 있다. 어쨌든, 준비를 하라.