Multicoin: 블록체인 수집품 시장을 평가할 때 고려해야 할 7가지 요소

제목：《모든 시장은 평등하게 창조되지 않는다: 블록체인 기반 수집품 시장(BECMs) 평가 시 고려해야 할 7가지 요소》

저자：Vishal Kankani \& Eli Qian

편집：심조 TechFlow

수집품 시장은 급속히 성장하고 있습니다. 오늘날 미국인의 3분의 1 이상이 자신을 수집가라고 생각하며, 2024년까지 수집품 시장 규모는 거의 5000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 수집품 산업은 번창하고 있으며, 블록체인은 이 분야로 진출하고 있습니다.

점점 더 많은 수집가들이 실제로는 거래자이며, 그들의 유일한 목적은 수십억 달러의 수집품을 사고 파는 것입니다. 희귀 위스키에서부터 고급 시계, 핸드백에 이르기까지 이익을 목적으로 거래하고 있습니다. 온라인 시장은 일반적으로 디지털 분류 광고에서 모든 상점, 그리고 수직 시장으로 발전해왔지만, 이러한 거래자들에게 가장 효율적인 방식으로 서비스를 제공하는 방향으로 발전하지는 못했습니다.

거래를 가능한 한 효율적으로 만들기 위해, 수집품 시장은 1) 즉시 결제, 2) 실물 보관, 3) 인증을 갖추어야 합니다. 현재 Bring a Trailer, StockX, Chrono24와 같은 선도적인 수집품 시장은 이 세 가지를 제공하지 않고 있습니다. 현금 결제는 실행 가능한 선택이 아니며, 대신 실물 결제가 기본 선택으로, 결제 시간은 일반적으로 며칠 또는 몇 주로 계산됩니다. 자동차와 같은 더 큰 수집품의 경우, 실물 보관은 빠르게 문제가 될 수 있습니다(20대의 차를 어디에 두고 거래할 것인가?). 더 작은 수집품은 일반적으로 Facebook 그룹과 같은 수직 시장을 통해 거래되며, 사기 문제는 지속적인 도전 과제가 됩니다. 이러한 모든 요소들은 오늘날 시장에서 수집품 거래를 매우 비효율적으로 만듭니다.

우리는 수집품 거래자를 위해 특별히 설계된 새로운 시장을 창출할 수 있는 큰 기회를 보고 있으며, 이를 "블록체인 지원 수집품 시장"(BECMs)이라고 부릅니다. 이러한 시장은 현금 결제를 통해 즉시 거래를 제공하며, 결제 시간을 몇 주에서 몇 초로 단축시키고, 스테이블코인을 사용하며, NFT를 신뢰할 수 있는 보관자 또는 인증자가 보유하는 실물 자산의 디지털 표현으로 활용합니다.

BECMs는 수십억 달러 규모의 수집 시장을 재편할 잠재력을 가지고 있습니다. 왜냐하면 이들은 다음과 같은 가능성을 열어주기 때문입니다: 1) 통합 시장을 형성하고 유동성을 증가시키며(현재 분산된 암시장에서 비교할 때), 2) 개인 실물 보관의 필요성을 없애 더 많은 거래를 촉진하며, 3) 인증을 통해 신뢰를 증가시키고, 4) 대출을 촉진하여 수집 행동을 금융화하는 것입니다. 우리는 이러한 효율성의 결과가 전체 수집 시장의 총 주소 가능 시장(TAM)을 크게 확장할 것이라고 믿습니다. 더 많은 거래자, 유동성, 재고 및 시장이 온라인에 등장할 것입니다.

그러나 기술적으로는 모든 수집 범주에 대해 BECM을 구축할 수 있지만, 모든 BECM이 평등하게 될 수는 없습니다. 본문의 나머지 부분에서는 BECM이 투자 가치가 있도록 만드는 특성에 대해 논의할 것입니다. 우리는 세 가지 설계 축인 금융 축, 현실 세계 축, 감정 축을 따라 일곱 가지 주요 특성을 분해할 것입니다.

금융 축

수직 거래 장소의 부족

현재 대부분의 수집품은 유동성을 집중하고 공개 가격 발견을 촉진할 전용 시장이나 거래소가 없습니다. 대신, WhatsApp 채팅, Facebook 그룹, 경매장 등 여러 다른 플랫폼에서 거래되고 있으며, 이러한 플랫폼은 유동성을 분산시킵니다. 이는 충분히 충족되지 않은 수집 시장을 위한 기회가 크다는 것을 의미합니다. 그러나 기존 시장 구조가 이미 효율적이라면 BECM은 경쟁하기 어려울 것입니다. 이러한 시장은 위험 투자자에게 매력적이지 않습니다.

우리가 수집품 시장에 대한 초기 평가를 바탕으로 볼 때, 와인 및 주류, 핸드백 및 시계 시장이 가장 큰 개선 잠재력을 가지고 있습니다. 이러한 수집품은 주로 암시장에서 거래되며, 유동성과 가격 발견이 부족하여 기존 시장이 파괴될 위험에 처해 있습니다.

적절한 가격대

어떤 수집 범주가 투자 가치를 가지려면, 그 수집품의 가격이 수집가가 자산을 완전히 소유할 수 있을 만큼 충분히 저렴해야 합니다. 자산의 일부 소유권은 금융 투자에 있어 수용 가능하지만, 수집가로서 고급 핸드백의 절반을 소유하는 것은 수집의 목적에 반합니다. 또한, 지나치게 비싼 수집품은 전체 구매자 풀을 줄여 이러한 수집 범주의 유동성을 감소시킵니다. 예를 들어, 백만 달러 가치의 페라리를 거래하는 사람은 없을 것입니다. 왜냐하면 24/7 수요가 일치하지 않기 때문입니다.

반면에, 수집품의 가격은 사회적 지위를 가져다 줄 만큼 충분히 높아야 하며, 배타감을 주고 감정적인 만족을 제공해야 합니다. 어떤 것이 너무 저렴하면 누구나 소유할 수 있게 되어, 감정과 지위에 의해 움직이는 구매자를 끌어들이지 못하게 되어 시장 유동성이 감소합니다. 또한, 가격대는 잠재적인 시장 제조자가 해당 수집 범주를 연구할 의향이 있을 만큼 충분히 높아야 합니다. 물품이 너무 저렴하면, 단위 경제성을 유지하기 위해 더 자주 거래해야 합니다. 그러나 저렴한 수집품은 충분한 사회적 지위를 제공하지 못해 수집가들이 유동 시장을 형성하는 것을 방해합니다.

우리는 투자에 적합한 BECM의 황금 가격 범위가 대략 1000달러에서 10만 달러 사이에 있다고 생각합니다. 이는 운동화, 시계, 핸드백 및 골동품과 같은 수집품이 BECM의 이상적인 후보가 되도록 합니다. 미술품과 자동차와 같은 수집품은 대부분의 사람들에게 너무 비싸고, 레코드와 우표와 같은 수집품은 가격이 낮아 BECM에 적합하지 않을 수 있습니다.

그림: 위험 투자 가능성은 우리의 주관적 평가이며, 버블의 크기는 시장 규모에 해당합니다. 출처: 레코드, 거래 카드, 우표, 희귀 서적, 운동화, 위스키, 핸드백, 시계, 골동품, 미술, 클래식 자동차 등

가치 저장 수단으로 간주됨

수집가는 지위를 추구하는 구매자입니다. 그들은 "확고한 보유자"로 알려져 있습니다. 그들의 존재는 수집 시장에서 건강한 가격 바닥을 유지하는 데 필수적입니다. 이는 특정 수집품이 일시적인 유행이 아니라 지속적인 문화적 관련성을 가지고 있음을 나타냅니다. 충분한 사람들이 특정 물품이 앞으로 오랜 시간 동안 여전히 문화적 관련성을 가질 것이라고 믿을 때, 그것은 가치 저장 수단으로 간주될 가능성이 있습니다. 가치 저장 수단으로 간주되는 수집품은 세대 간에 매력을 가지며, 일반적으로 기술 변화에 저항력을 가집니다.

미술은 좋은 예입니다. 인류는 수천 년 동안 예술을 즐겨왔으며, 앞으로 수천 년 동안 사람들은 여전히 예술을 감상할 것이라고 합리적으로 가정할 수 있습니다. 레코드의 예는 더 복잡합니다. 그것들은 구세대에서 널리 매력을 가지고 있지만, iPod 이후 시대에 성장한 세대가 여전히 레코드를 중요하게 여길지는 두고 볼 일입니다.

현실 세계 축

보관의 어려움

중요한 물리적 공간을 차지하거나 쉽게 퇴화하는 수집품은 BECMs의 주요 후보로, 좋은 투자 범주를 나타냅니다. 일반인이 환경 예방 조치(습도, 온도, 조명 등) 없이 쉽게 손상되는 수집품(예: 와인 및 예술품)을 장기간 보관하는 것은 어렵습니다. 이러한 문제를 마법처럼 해결할 수 있다 하더라도, 공간 제한에 빠르게 직면하게 됩니다. 대부분의 사람들은 50점 이상의 그림이나 100병의 와인을 집에서 보관하는 것이 비현실적입니다. 공간 제한을 마법처럼 없앨 수 있다 하더라도, 보험 문제에 직면하게 됩니다.

어떤 수집 범주를 보관하는 것이 사소하다면, BECM을 구축하는 것이 여전히 수익성이 있을 수 있지만, 진입 장벽은 훨씬 낮아져 경쟁이 치열해지고 유동성이 분산되며 가격 책정 능력이 감소할 것입니다. NFT는 이 범주에서 가장 좋은 예입니다. NFT는 환경의 영향을 받지 않으며 물리적 공간을 차지하지 않으며, 블록체인상의 투명한 출처는 거의 사기를 불가능하게 만들어 방어력이 있는 NFT 시장을 구축하기 어렵게 만듭니다.

그림: 이더리움 NFT 시장 거래량, 출처: The Block

우리는 와인, 위스키 및 자동차와 같은 수집품이 보관 측면에서 가장 큰 도전에 직면해 있으며, 따라서 이러한 수집가의 이익이 BECMs에서 가장 큰 혜택을 받을 것이라고 생각합니다. 와인과 위스키는 환경에 매우 민감하여 온도, 습도, 조명 및 기타 요소를 제어하는 특별한 금고가 필요합니다(우리는 Baxus에 대한 투자가 이 문제를 해결하고 있습니다). 자동차는 대형 차고가 필요하며, 대부분의 사람들은 집에서 3대 또는 4대 이상의 차를 보관하는 것이 어렵습니다. 거래 카드, 운동화, 시계 및 핸드백은 상대적으로 보관이 용이하며, 이러한 수집가들은 여전히 외부 보관에서 혜택을 받을 수 있지만, 한계 개선은 적습니다.

신뢰 문제 존재

물리적 보관 문제를 해결해야 할 뿐만 아니라, BECMs는 투자자를 유치하기 위해 진위 문제도 해결해야 합니다.

현재 수집가는 심각한 신뢰 문제에 직면해 있습니다. 그룹 채팅에서 매도자와 매수자는 커뮤니티의 추천과 익명의 관리자를 신뢰하여 거래 상대방을 검토합니다. 사기는 거의 모든 수집품에서 흔히 발생하며, 시장 참여자들은 그들의 구매에 대해 100% 신뢰를 유지하기 어렵습니다. 시장 기준과 신뢰할 수 있는 감정사를 구축하는 것은 수집가, 대체 자산 투자자 및 투기자의 시장 유동성을 유치하는 데 필수적입니다.

인증 방식에는 두 가지가 있습니다:

1. 내부 인증: 이는 분야 전문 지식이 필요하며 운영적으로 더 복잡합니다. 시장이 물품을 잘못 감정할 경우, 수집가에게 보상해야 합니다. 그러나 이는 특히 수집품 인증이 어려운 경우 좋은 방어력이 될 수 있습니다. 내부 인증을 수행하는 시장은 잠재적인 이해 충돌을 관리해야 하며, 구매자의 신뢰를 유지하기 위해 일부 감독이 필요합니다.

2. 외부 인증: 이는 더 간단하지만 시장이 얻을 수 있는 이익을 줄입니다. 따라서 수집 범주가 더 쉽게 인증될 수 있을 때 외부 인증이 더 합리적입니다. 또 다른 장점은 외부 인증이 자연스럽게 시장과 감정사 간의 분리를 제공하여 잠재적인 이해 충돌을 완화한다는 것입니다.

BECM이 신뢰를 구축하고 환불 보장을 제공할 수 있다면, 경쟁 장벽을 구축하여 위험 투자 매력을 가질 수 있습니다. 시계, 핸드백 및 와인과 같은 수집품은 가짜가 넘쳐납니다. BECMs는 신뢰를 증가시키고 사기 우려로 인해 수집을 꺼리는 새로운 수집가를 유치할 좋은 기회를 가지고 있습니다.

감정 축

시간과 브랜드의 출처

수집품의 맥락에서 출처는 물품이 가치를 얻는 방법입니다. 수집품의 경우, 일반적으로 시간 기반 또는 브랜드 기반입니다.

시간 기반 출처는 자산이 나이와 역사적 배경으로 인해 가치가 상승하는 것을 의미합니다. 희귀 서적은 이 범주의 예입니다. 시간 출처가 있는 자산은 일반적으로 이차 시장에서 거래되며, 중앙 발행자가 없고 자산은 일반적으로 독특하거나 소수에 불과합니다. 이러한 특성은 수집가가 새로운 발행품을 구매하기 위해 지속적인 자금이 필요하지 않기 때문에 이차 시장의 활동을 제한할 수 있습니다. Constitution DAO는 좋은 예입니다. 그들이 경매한 헌법 사본은 아직 이차 시장에 돌아오지 않았습니다. 다른 시간 출처가 있는 수집품으로는 골동품, 미술, 자동차 및 총기가 있습니다.

반면에, 브랜드 기반 출처는 브랜드가 시간이 지남에 따라 명성을 쌓아 시장이 그 제품을 가치 있는 것으로 보기 시작하는 것을 의미합니다. 시계는 브랜드 기반 출처의 전형적인 예입니다. 최고급 사치 시계 제조업체인 롤렉스, 피아제, 리차드 밀, 오데마 피게는 브랜드 가치를 통해 거의 절반의 사치 시계 시장을 통제할 수 있습니다. 브랜드 기반 수집품은 중앙의 이익 추구 발행자가 있으며, 지속적으로 새로운 물품을 발행합니다. 시간 기반 출처 수집품과 달리, 이러한 수집품은 수집가가 새로운 공급을 구매하기 위해 자금이 필요하므로 이차 시장 활동을 촉진합니다.

따라서 브랜드 기반 BECMs는 시간 기반 BECMs보다 위험 투자 매력이 더 큽니다.

열정적인 수집가 기반의 존재

위험 투자자는 사람들이 특정 수집품에 대해 강한 감정을 가지고 있는 것을 보고 싶어합니다. 이는 확고한 보유자의 전조입니다. 그들이 없다면 유기적 유동성을 실현하기 어렵습니다. 따라서 커뮤니티가 약한 BECM은 거래량을 유치하기 어려워 투자 매력을 잃게 됩니다.

번창하는 커뮤니티의 가장 좋은 신호는 열정이 논쟁의 정도에 이를 때입니다. 우리는 자동차 수집가들이 역대 최고의 슈퍼카에 대해 논쟁하거나 핸드백 애호가들이 그들이 가장 과소평가된 브랜드에 대해 변론하는 것을 보고 싶습니다. 열정적인 수집가 기반은 인터넷의 여러 구석에서 활발히 활동할 것입니다. --- 서브레딧, 포럼 및 그룹 채팅 등.

수집의 캄브리아 시대

미래는 시계, 핸드백 및 와인 BECMs에 국한되지 않습니다. 수백 가지의 다른 투자 가능한 범주가 있습니다.

BECMs의 기회는 다양한 수집품을 위한 새로운 시장을 개척하고 새로운 대체 투자에 대한 접근을 개선하는 것입니다.

우리는 오랫동안 암호화폐가 현실 세계에 어떻게 접목될 수 있는지에 대해 관심을 가져왔으며, 2019년에는 Helium에 대한 초기 투자를 진행했습니다. Helium은 현재 DePIN이라고 불리는 개념을 창안했습니다. 우리는 DePIN에 초기 참여하면서 많은 것을 배웠으며, 여기에서 DePIN 시장 기회에 대한 몇 가지 통찰을 공유합니다.