이더리움은 "초음파 화폐" 개념을 포기해야 할까요?

저자：0xBreadguy

편집: Peisen, BlockBeats

편집자의 말: Dencun 업그레이드로 인해 이더리움 네트워크의 거래 수수료가 감소하면서 이더리움의 소각량이 Merge 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. CryptoQuant 분석가는 Dencun 업그레이드가 이더리움을 다시 인플레이션 상태로 만들었으며, 이는 'ultra-sound(초음파)' 화폐로서의 특성을 해칠 수 있다고 말했습니다. 0xBreadguy는 소셜 미디어에서 '초음파 화폐' 개념을 포기해야 하는지에 대해 논의했습니다.

이더리움이 '초음파 화폐' 개념을 더 이상 홍보하지 않는 것은 매우 중요합니다------하지만 이것이 좋은 일인지 나쁜 일인지 확신할 수 없습니다.

왜 이렇게 말하냐고요? 현재 사용자들이 메인넷(mainnet)에서 이탈해야 하는 상황이기 때문에, Dencun 이전(2024년 3월)처럼 L2가 지속적으로 ETH를 소각하는 수준에 도달할 가능성은 낮습니다.

현재 L2의 상황은 다음과 같습니다:

• 실행 보상 수령

• 사용자 관계 보유

• 이더리움의 비용을 상대적으로 고정된 상태로 유지하면서 처리량 확장 (Alt-DA 사용 시 효과적)

사진 출처: @growthepie_eth

우리가 구상하는 미래

모듈화 로드맵에는 사용자 이동의 간극이 존재합니다. 즉, 체인 상 참여자가 그들이 선호하는 하나 이상의 L2 솔루션으로 이동할 때 메인넷의 활동이 감소하는 것은 예견된 일입니다.

사용자의 전체 흐름 추세는 대략 다음과 같습니다:

사진 출처: @growthepie_eth

활동이 감소하는 이유는 소수의 사용자가 몇 개의 초기 L2 솔루션, 메인넷 및 대체 L1에 분산되기 때문입니다.

그런 다음, 이러한 사용자들은 새로 출시된 L2 네트워크에 의해 대체되며, 이 새로운 L2 네트워크는 우리가 한때 원숭이 권리를 발행하는 데 사용했던 동일한 블록 공간을 차지하기 위해 경쟁합니다.

ETH 블록 공간에 대한 수요(비용에 덜 민감한 사용자(L2)에 의해 주도됨)가 증가하면서 소각 메커니즘이 다시 논의의 테이블에 오르고, 생태계는 초음파 특성을 보이면서(ETH가 점차 탈인플레이션됨) 확장 가능한 L2를 통해 대중을 끌어들입니다. 정말 멋집니다.

하지만 Dencun 이후 상황은 다소 다릅니다.

우리가 보는 상황

현재 blobspace가 도입되어 L2가 대부분의 거래를 10배 할인된 가격으로 처리할 수 있게 되면서 또 다른 추세가 나타나고 있습니다:

단일 L2가 점점 더 많은 거래와 처리량을 처리하면서 이더리움에 대한 비용을 상대적으로 안정적으로 유지하고 있습니다.

다음은 Base의 지난 90일 동안의 지표입니다:

• 거래량 약 75% 증가

• 처리량 약 100% 증가

• 이더리움에 대한 지불은 변함 없음

사진 출처: @growthepie_eth

단일 L2 생태계가 추가적인 ETH 비용 없이 무한히 성장할 때 어떤 일이 발생할까요? 이러한 L2 생태계는 다른 L2 사용자들을 흡수하지만 ETH의 소각량은 증가하지 않습니다.

그들은 이더리움 생태계의 사용자들을 흡수하는 블랙홀과 같습니다. 이는 당신이(아마도) 결국 다음과 같은 상황에 처할 수 있음을 의미합니다:

사진 출처: @growthepie_eth

파워 법칙(Powerlaw)이 나타나기 시작하며, 지배적인 L2 솔루션이 불균형적으로 많은 사용자를 끌어들이고, 이더리움의 활용도는 여전히 낮습니다. 이는 성장에도 불구하고 이더리움에 데이터를 게시하는 비용이 상대적으로 변하지 않기 때문입니다.

그래서 저는 지금이 '초음파 화폐' 개념을 포기할 때라고 생각합니다: 왜냐하면 오랜 시간 동안(특히 암호화폐 분야의 시간 척도에서) 이는 중요한 요소가 되지 않을 수 있기 때문입니다.

이것이 나쁜 일인지도 확신할 수 없습니다. 만약 당신이 ETH가 현재 결제 및 보안 보증에 사용되는 체인이 되기를 원한다면, 인플레이션이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 이는 이러한 모든 생태계에서 유동성과 확산을 높이는 데 도움이 됩니다.

ETH를 (인위적으로) 희소하게 만드는 것은 이러한 특성을 저해할 수 있습니다(참조: 비트코인). 하지만 이 개념은 정말 흥미롭고 중요합니다.

기타 생각

• 이 모든 것은 '초음파 화폐' 개념에 대한 논평이지 자산 자체에 대한 전망이 아니라는 점을 상기할 필요가 있습니다. 저는 여전히 긍정적인 입장을 가지고 있습니다.

• 핵심 개발자들은 L1 확장으로 완전히 전환하기보다는 모듈화 로드맵을 계속 추진하는 것이 좋습니다. 그들은 L2에 양보하기 전에 L1을 확장하려고 더 일찍, 더 오랜 시간 동안 시도해야 하며, 이 시점에서 사용자 교육과 L2 경제학의 추가 이점이 더 많은 혜택을 가져올 것입니다.

• 불필요한 복잡성을 줄이기 위해 일부 최적화(블록 시간)를 수행하되 방향은 유지해야 합니다.

• ETF가 ETH에 미치는 중요성은 과장할 수 없습니다. 그들은 구조적인 게임 규칙 변경자로, 향후 몇 년 동안 이러한 모든 주제는 그들에게 무관할 것입니다.

• 아이러니하게도, L2가 이러한 방식으로 ETH를 남용하는 것이 오히려 긍정적일까요? 만약 제가 제 사용자 기반을 수익화하고자 하는 기업체라면, Coinbase는 이미 저를 위한 완벽한 청사진을 마련해 놓았습니다. 따라서 저는 여전히 이더리움 생태계에 남아 이 개념을 이어가겠지만, 추출적 위치에 있을 것입니다. 이 진자의 어느 쪽이 더 중요한지 모르겠습니다.