전 세계 주식시장이 공황적으로 폭락: 미국 경제 침체 우려, 버핏은 이미 "반쯤 물러났다"

저자 기진위 편집 리우펑, 텐센트 뉴스 《잠망경》

전 세계 주식시장이 공황적 폭락 모드에 돌입했다.

8월 초 일본 중앙은행과 미국 연방준비제도(Fed)가 잇따라 통화 정책 결정을 발표했다. 일본 중앙은행은 25bp 금리 인상을 발표했고, 미국 연준은 기준 금리를 동결했지만 9월에 대폭 인하할 가능성을 명확히 시사했다.

시장은 이에 반응하여 엔화가 달러에 대해 급등했고, 저렴한 엔화를 빌려 고수익 시장으로 전환하는 '스와프 거래'는 중단되었다. 연준의 명확한 금리 인하 신호는 미국 주식 시장에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 이는 하루만 지속되었고, 8월 초 거래일에는 일본 주식, 유럽 주식 및 미국 주식이 모두 하락했다.

더 큰 우려는 미국 경제 기본면에서의 부정적인 신호에서 비롯된다. 공장 활동을 반영하는 ISM 제조업 지수가 예상보다 낮았고, 실업 수당을 처음 신청한 인원 수가 2023년 8월 이후 최고치를 기록했으며, 7월 미국 비농업 고용 데이터는 실업률이 더욱 상승했음을 보여주었다. 한순간에 미국 경제가 곧 침체에 빠질 것이라는 공포감이 시장을 휩쓸었다.

연준에 대한 비판도 이어졌다. 많은 경제학자들은 연준이 경제 데이터를 바탕으로 통화 정책 조정을 하는 경로가 지나치게 보수적이고 지연되었다고 지적했다. 현재 상황을 보면, 7월의 '동결' 결정은 잘못된 판단이었으며, 앞으로 연준은 금리 인하 폭을 확대해야만 이를 보완할 수 있을 것이다.

새로운 경제 데이터와 거시 환경의 변화 속에서 투자자들의 기대도 변화하기 시작했으며, 연준이 연말 이전에 대폭 금리를 인하할 것이라는 기대가 시장에서 주류를 이루기 시작했다.

거시적 요인 외에도 생성형 AI가 대규모 투자를 실현할 수 있을지에 대한 우려가 시장에 압박을 가하고 있다. 8월 초, 마이크로소프트, 구글, 애플, 메타 등 시가총액이 1조 달러에 달하는 기술 대기업들이 집중적으로 실적을 발표했다. 이번 생성형 AI의 경우, 대기업들이 여전히 막대한 투자를 하고 있지만, 이에 따른 신규 수익과 이익은 비례적으로 증가하지 않았다. 월스트리트는 이에 대한 평가를 재고하기 시작했다.

실제로 올해 들어 미국 주식 시장의 전체 상승은 생성형 AI 개념의 혜택을 받은 대기업들의 강력한 상승에 의해 주도되었으며, 자금은 대기업으로 집중되는 경향이 더욱 심화되었다. 이러한 요소를 제외하면, 미국 주식 시장의 대부분 상장 기업의 주가 성과는 그리 이상적이지 않다. 이번 기술 대기업들의 전반적인 조정 이후, 미국 주식 시장은 새로운 조정기에 들어설 가능성이 있다.

또 다른 신호는 위의 관점을 뒷받침할 수 있다. '주식의 신' 워렌 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이의 최신 2분기 실적 발표에서, 버핏은 1대 보유 주식인 애플의 지분을 거의 50% 대폭 줄였고, 현금 보유액은 역사상 최고인 2769억 달러에 달하며, 1분기 대비 46.5% 증가했다. 미국 주식 시장에서 반세기 이상 활동하며 굳건히 서 있는 '주식의 신'이 시장의 이상을 미리 감지했을 가능성이 있다.

현재 시장에서는 '침체 거래'가 주류를 차지하고 있으며, 부정적인 감정이 확산되고 있지만, 한편으로는 연준이 9월에 금리를 인하하고 이후 대규모 금리 인하 조치를 시작할 가능성이 높아지고 있다. 이는 향후 시장 상승의 조건을 제공할 수 있다.

Citadel, Point72 등 기관에서 근무한 한 미국 주식 사모펀드 관계자는 텐센트 뉴스 《잠망경》에 대해, 극단적인 상황에서는 투자자들이 이러한 딜레마에 빠지기 쉽다고 말했다. 한편으로는 이전의 포지션 손실이 심각해 시장의 극단적인 비관적 감정에 영향을 받기 쉽고, 다른 한편으로는 '바닥을 잡으려는' 투자자들도 있지만, 현재 시장 상황을 보면 아마도 조정 기간을 겪어야 할 것이며, 무작정 진입하는 것은 비이성적인 행동일 수 있다고 말했다. 그는 일반 투자자들에게 이번 조정이 완화되고 시장 흐름이 더욱 명확해진 후에 결정을 내릴 것을 권장했다.

전 세계 공황적 폭락 주요 시장 무사하지 않아

8월 1일, 미국 주식 시장의 다우존스 지수는 한때 700포인트 이상 하락했고, S&P 500 지수는 1.37% 하락했으며, 나스닥 종합 지수는 2.3% 하락했다. 중소기업을 더 많이 포함하는 러셀 2000 지수는 3% 이상 급락했다.

8월 2일, 미국의 최신 비농업 고용 보고서가 발표되면서 시장은 하락세를 멈추지 않았고 오히려 하락 폭이 커졌다. 미국 주식 시장은 계속해서 하락세를 보였고, S&P 500 지수는 1.84% 하락했으며, 나스닥 종합 지수는 2.4% 이상 하락하고, 러셀 2000 지수의 하락 폭도 3%를 초과했다.

투자자들의 비관적 감정이 전 세계 시장을 감싸고 있으며, 주요 시장은 거의 예외 없이 하락했다. 일본 니케이 지수는 8월 1일과 2일 연속 하락하며 4년 이상 만에 최대 단일 일일 하락폭을 기록했고, 유럽 주식 시장도 전반적으로 하락했다.

8월 5일, 일본 주식 시장은 개장과 함께 계속해서 하락세를 보였고, 니케이 225 지수는 4% 이상 하락했으며, 도쿄 증권 거래소 지수의 하락폭은 3%로 확대되었다. 1월 11일 이후 니케이 225 지수가 처음으로 35000포인트 아래로 떨어졌다.

미국 주식 시장의 이번 하락은 대형주가 주도했으며, 애플, 마이크로소프트, 아마존, 구글, 엔비디아 등 시가총액이 1조 달러를 넘는 기술 대기업들이 3-5% 하락했다. 자금 대규모 유출의 징후가 뚜렷하다. 시장의 공포 수준을 측정하는 변동성 지수는 23% 급등하여 2023년 10월 이후 최고 수준에 도달했다.

시장 감정 급전직하 다중 요인이 미국 주식 압박

미국 시간으로 7월 31일, 연준의 7월 통화 정책 회의 결과가 발표되었고, 기준 금리를 인하하지는 않았지만, 이번 회의에서 연준은 거의 명확하게 9월에 첫 금리 인하를 시작할 신호를 보냈다.

투자자들의 그날의 낙관적 감정은 분명했다. 금리 수준에 가장 민감한 기술 성장주 중심의 나스닥 종합 지수는 그날 2.64% 급등했으며, 다른 섹터에서도 다양한 정도의 상승세가 나타났다.

하지만 이러한 시장의 모습은 이후 한순간의 반짝임으로 확인되었다. 연준의 통화 정책 회의 다음 날, 미국 주식 시장은 폭락하기 시작했다. 가장 직접적인 원인은 8월 1일 발표된 7월 ISM 제조업 데이터가 46.8%로, 이전 시장 예상보다 낮았다는 점이다. 이 지수는 미국의 공장 활동 상황을 반영하며, 경제 활동의 침체 신호로 널리 인식되고 있다.

이후 금요일에 발표된 비농업 고용 데이터는 투자자들의 우려를 더욱 가중시켰다. 7월 데이터에 따르면 미국 실업률은 4.3%로 상승하여 2021년 이후 최고 수준에 도달했다. 전날 발표된 주간 실업 수당 신청자 수는 2023년 8월 이후 최고치를 기록하여 미국 고용 시장이 명확한 둔화 조짐을 보이고 있음을 나타냈다.

연준의 금리 인하에 대한 낙관적 감정은 하루만 지속되었고, 시장 감정은 급전직하했다. 원래의 '금리 인하에 따른 낙관적 감정'은 순식간에 '침체와 관련된 공황적 매도'로 변했다.

일부 분석가들은 연준의 통화 정책 전환이 너무 느리다고 비판하기 시작했으며, 경제의 하드 랜딩을 피할 수 있는 최적의 시기를 놓쳤다고 주장했다.

어떤 경제학자들은 연준이 매우 수동적인 상황에 빠졌다고 생각한다. 한편으로는 연준이 이전에 여러 차례 외부에 공개적으로 경제 데이터를 바탕으로 결정을 내리겠다고 강조했으며, 다른 한편으로는 경제 데이터의 현저한 지연성으로 인해 연준이 경제 데이터를 완전히 따르며 통화 정책 조정을 하게 되면 반드시 뒤처지게 된다는 것이다. 현재 사실은 연준에 점점 더 불리한 방향으로 발전하고 있다.

경제 데이터가 명확한 둔화를 보이고, 연준이 9월에 금리 인하 주기를 시작할 가능성이 높아짐에 따라, 시장은 연준의 금리 인하 조치에 대한 새로운 기대를 형성하고 있다. 투자자들은 연준이 9월에 25bp가 아닌 50bp 금리를 직접 인하할 확률이 크게 증가했다고 예상하고 있다.

이러한 기대 속에서 연준의 정책 결정은 딜레마에 빠졌다. 한편으로 연준이 9월에 50bp 금리를 직접 인하한다면, 이는 외부에 연준이 이전에 상황을 잘못 판단했음을 선언하는 것이며, 이전의 느린 조치의 부정적인 영향을 보완하기 위해 한 번에 더 큰 폭의 금리 인하를 해야 한다는 것을 의미한다. 다른 한편으로 연준이 여전히 이전 계획대로 25bp의 속도로 금리를 인하한다면, 경제의 급속한 하락 추세를 억제할 수 없을 것이다.

또한, 미국 주식 시장의 대폭 조정의 또 다른 주요 요인은 외부 영향에서 비롯된다. 연준이 통화 정책 결정을 발표하기 하루 전, 일본 중앙은행은 25bp 금리 인상을 발표했으며, 엔화는 달러에 대해 상승했다. 이전에 저렴한 엔화를 빌려 미국 주식 시장에 투자한 캐리 트레이드는 중단되었고, 단기적으로도 미국 주식 시장에 부정적인 영향을 미쳤다.

또한, 미국 주식 시장은 실적 발표 시즌에 접어들었으며, 일부 이미 실적을 발표한 기술 대기업들, 예를 들어 마이크로소프트, 구글 등은 기본적인 성과가 안정적이지만, 이전에 투자자들이 기대했던 생성형 AI 관련 신규 사업의 수익과 이익은 크게 증가하지 않았고, 자본 투자는 여전히 상당히 증가하고 있다. 이는 대기업들이 여전히 '군비 경쟁' 단계에 있으며, 생성형 AI가 실제로 창출한 신규 가치는 아직 재무 성과에 완전히 반영되지 않았음을 나타내며, 이는 투자자들이 관련 상장 기업의 가치를 재조정하기 시작하게 만들었다.

금리 인하 조치는 이미 명확, 폭은 여전히 논의 필요

지난 주 시장의 대규모 매도 이후, 투자자들이 현재 주목하고 있는 초점은 두 가지이다. 첫째는 연준의 통화 정책 조정이 지연되고 있는지 여부와 연준의 다음 조치에 대한 기대 형성 방법이며, 둘째는 생성형 AI 개념이 일부 기업의 고평가를 계속 유지할 수 있을지 여부이다.

첫 번째 문제에 대해, 많은 경제학자들이 이미 의견을 발표했다. 연구 기관 MacroPolicy Perspectives의 창립자 줄리아 코로나도는 연준이 확실히 느리다고 말하며, 그들이 서둘러 따라잡아야 한다고 강조했다.

신용 평가 기관 무디스의 수석 경제학자 마크 잰디는 더욱 직설적으로 연준이 실수를 했다고 말하며, 그들이 몇 달 전 이미 금리 인하 결정을 내렸어야 했다고 주장했다.

"9월에 25bp 금리 인하 결정을 내리는 것은 충분하지 않으며, 50bp 금리를 인하하고 더 공격적인 통화 정책 조치를 취하는 것이 연준이 해야 할 일이다."라고 잰디는 말했다.

모건 스탠리의 수석 미국 경제학자 마이클 페롤리도 연준이 7월 말의 통화 정책 위원회 회의에서 금리 인하 결정을 내렸어야 한다고 생각하며, 현재 상황에서는 그들이 신속하게 금리를 인하해야 한다고 강조했다.

그는 연준이 9월과 11월의 통화 정책 회의에서 연속으로 50bp 금리 인하 결정을 내릴 것이라고 예상하고 있다.

시카고 상품 거래소의 실시간 업데이트된 연준 모니터링 도구에 따르면, 현재 시장은 연준이 9월 통화 정책 회의에서 25bp 금리 인하를 발표할 확률을 78%, 50bp 금리 인하를 발표할 확률을 22%로 보고 있다. 올해 마지막 연준 통화 정책 회의에서는 누적 금리 인하 125bp의 확률이 2.6%에 달할 것으로 예상된다.

하지만 일부 경제학자들은 상대적으로 신중한 견해를 표명하고 있다. T. Rowe Price의 수석 미국 경제학자 블레리나 우루치는 한 번에 50bp 금리 인하가 현재로서는 다소 공격적으로 보이며, 이는 명확하게 외부에 연준이 이전에 느렸음을 선언하는 것이므로 시장에 더 큰 공포를 불러일으킬 수 있다고 주장했다.

그녀는 금리 인하 폭의 결정은 8월 비농업 고용 보고서의 데이터에 따라 달라질 것이라고 생각하며, 만약 데이터가 7월의 수치가 단순히 날씨 요인으로 과대 해석된 것이라면, 연준 관계자들은 25bp 금리 인하가 더 적절하다고 판단할 것이라고 말했다.