SignalPlus 매크로 리포트 특별판: 여름의 더위

지난 주는 거시 거래에 있어 고통스러운 한 주였습니다. 많은 시장에서 인기 있는 거래(예: 고기술 주식, 달러 대비 엔화 등)가 대규모 청산을 겪었고, SPX의 실제 변동성은 1년 만에 최고 수준으로 급등했습니다.

단일 촉매제가 없었지만, 바이든 대통령의 사퇴와 "트럼프 거래"의 다양한 청산이 동시에 발생했습니다. 특히 주식 시장에서 그렇습니다. 또한 "대환원"은 여전히 전속력으로 진행 중이며, 실적 발표 시즌이 다가오면서 주식 투자자들은 성장주에서 소형주로 계속 이동하고 있으며, 옵션 거래자들은 소형주에 대한 강세가 20년 만에 최고 수준에 도달했습니다(위험 평가지표 기준).

경제 동력도 더욱 악화되기 시작했으며, 글로벌 경제 서프라이즈 지수는 연중 최저 수준에 있으며, 지난달 비농업 고용 데이터 발표 이후, 사흠 경기침체 지수의 경기침체 가능성이 80%로 상승했습니다. 이 지수는 3개월 평균 실업률과 지난 1년 저점 간의 차이를 측정하며, 현재 수치는 0.43%로, 경제가 곧 침체에 들어갈 신호인 0.5의 문턱에 매우 가까워졌습니다.

동시에, 인플레이션 압력의 완화는 연준의 금리 인하를 위한 문을 열어주었으며, 지난 금요일 PCE 물가 지수는 전년 동기 대비 2.5%로 하락하여 연준의 2% 장기 목표에 가까워졌습니다. 시간당 평균 임금 상승률도 2022년 6%의 정점에서 지난달 3.9%로 하락했으며, 이는 노동력 유휴와 고용 시장 둔화의 추세와 일치합니다.

최근의 발전은 일부 거시 경제 관찰자들이 연준이 시장 예상보다 더 일찍 금리를 인하해야 한다고 촉구하게 만들었습니다. 핌코 전 CEO이자 CIO인 모하메드 엘-에리안은 "무익한 잡음 데이터가 금리 인하를 9월 이후로 미루게 한다면" 부드러운 착륙이 실패할 수 있다고 주장했습니다. 전 뉴욕 연방준비은행 총재인 빌 더들리도 연준이 가능한 한 빨리 금리를 인하해야 한다고 언급하며 "9월까지 기다리는 것은 경기침체 위험을 불필요하게 증가시킬 것"이라고 말했습니다.

그렇긴 해도, 시장은 연준이 이번 주에 금리를 동결할 가능성이 더 높다고 보고 있으며(금리 인하 가능성 <5%), 9월 금리 인하의 가격 책정은 100%를 약간 초과하여 시장이 9월에 50bp 금리 인하 가능성을 고려하기 시작했음을 나타냅니다.

연준 외에도 이번 주에는 두 개의 주요 중앙은행 회의가 있습니다: 일본은행과 영국은행. 시장은 일본은행이 금리를 유지할 것으로 예상하지만, 장기 수익률이 더 상승할 수 있도록 채권 구매 규모를 추가로 줄일 것으로 보입니다. 반면, 시장은 영국은행이 25bp 금리를 인하할 것으로 예상하지만, 블룸버그 조사에 따르면 32명의 경제학자 중 8명이 금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다. 이 두 중앙은행 회의는 모두 예상치 못한 결과가 나올 가능성이 있으며, 이번 주 금리 변동성이 증가할 것으로 예상됩니다.

중앙은행 회의 외에도 이번 주는 미국 고용 데이터 주간(ADP, JOLTS, NFP)이며, 아마존, 애플, 메타 및 마이크로소프트가 화요일부터 목요일 사이에 실적 발표를 할 예정입니다. 이 모든 것은 나스닥이 중요한 기술적 지지선에 있는 중요한 시점에서 발생하며, 여름 방학 동안의 얇은 유동성이 변동성을 더욱 증가시킬 수 있습니다.

암호화폐 측면에서, 트럼프의 기대되는 내슈빌 회의 참석 결과는 다소 평범했습니다. 예상대로 그의 참석은 캠페인과 모금 행사에 더 가까웠으며, BTC를 전략적 비축으로 구매하는 것과 같은 구체적인 세부사항 발표를 기대하는 것은 비현실적이었습니다. 그럼에도 불구하고 이 전 대통령은 "나는 미국이 세계의 암호화폐 수도가 되고, 비트코인의 슈퍼파워가 되도록 계획을 세우고 있다"고 말하며, 윙클보스 형제를 "똑똑한 남자 모델"이라고 언급하며 암호화폐의 장기 내러티브에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

또한 블룸버그 보도에 따르면, 2024년 대선의 암호화폐 기부금은 이전 모든 주기(FTX/SBF 시대 포함)의 총합보다 더 많으며, 5월 기부 수락 발표 이후 트럼프의 캠페인 팀은 400만 달러 이상의 암호화폐 기부금을 받았습니다. 공화당 상원의원인 신시아 루미스는 정부가 5년 내에 100만 개의 BTC를 비축하고 20년 동안 보유하도록 요구하는 법안을 작성할 계획이라고 밝혔습니다(이 법안이 의회를 통과할 가능성은 거의 없습니다).

BTC는 익숙한 6.7만 달러 가격대에 돌아왔으며, 3월 이후 거의 이 범위 내에서 변동하고 있습니다. 또한 트럼프의 연설 이후 우리는 시장이 BTC의 내재 변동성을 급격히 공매도하는 것을 보았으며, 우리는 연준과 다른 중앙은행의 전환에서 더 많은 단서를 얻어야만 4분기에 BTC를 다시 7만 달러 이상으로 끌어올릴 기회를 가질 수 있을 것입니다.

여러분이 이 길고 뜨거운 여름 동안 거래에서 순조롭게 진행되기를 바랍니다!