밈이 시장을 "삼키고" 있다, VC 프로젝트가 외면받고 있다. 시장의 다음 단계는 어디로 갈 것인가?
VC Token의 “빙화양중천”.저자: Terry, 백화 블록체인
Memecoin과 VC Token, 당신은 어느 쪽을 선택하시겠습니까?
2022년 이전에는 모두가 주저 없이 유명 VC 기관의 지원을 받는, 높은 인지도와 높은 평가를 받는 스타 프로젝트를 선택했을 것입니다. 하지만 이제 불과 2년이 지나, 분위기가 바뀌었습니다. 특히 2023년 Ordinals가 일으킨 작은 트렌드는 빠르게 암호화 세계에서 강력한 반 VC 물결로 성장했습니다.
올해 상반기부터 Memecoin 은 VC Token 과의 시장 성과 비교에서 더욱 앞서 나가고 있으며, 짧은 시간 안에 많은 관심과 자금이 유입되고 있습니다. 이는 대중이 공정성을 요구하는 목소리가 점점 커지고 있음을 나타내며, 그 배경에는 자금이 발로 투표하고 있는 것인지, 아니면 시장 내부의 일시적인 환상인지 궁금증이 생깁니다.
VC Token 의 "냉온"
2024년 상반기는 거의 일련의 예전 '천왕급' 스타 프로젝트의 집중적인 실현기입니다. Wormhole에서 Polyhedra Network, Starknet에서 LayerZero, Zksync에서 Blast까지, 모두 커뮤니티 사용자와 양털 파티가 오랫동안 기다려온 Airdrop 프로젝트입니다.
하지만 실제 실현된 후의 가격 성과는 그리 만족스럽지 않았습니다. 특히 Airdrop 산업화 이후, 대량의 커뮤니티 사용자 / 양털 작업실이 이러한 스타 프로젝트가 매우 멋진 표면 데이터를 얻고, 프로젝트 가치를 높이는 데 도움을 주는 동시에, VC 자금 조달로 인해 점점 더 과장된 FDV가 쌓이면서 초기 유동성의 매도 위험을 초래했습니다.
예를 들어 W(Wormhole), ZK, ZRO, STRK와 같은 최근의 새로운 VC 유형 Token 발행은 기본적으로 한바탕 난리입니다.------FDV가 극히 높고, 추세가 하락세를 면치 못하며, 상장 이후 거의 매일 음선으로 마감되고, 진입한 사용자들은 모두 깊은 손실을 보고 있습니다.
단지 6월 하순의 데이터 통계에 따르면(최근의 대폭락은 포함되지 않았습니다), PORTAL, SAGA는 개장가 대비 약 80% 하락했으며, W, ZKJ, STRK, OMNI, ALT는 개장가 대비 50% 이상 하락했습니다.
출처: @terryroom2014 / X
데이터 차원에서 볼 때, 일반 사용자에게 이러한 화려한 VC Token '구매 즉시 높은 수익을 쉽게 얻는' 시대는 이미 막을 내렸습니다.
최소한 최근의 새로운 Token들은 2차 시장에서 구매할 때 후속 자금 조달 평가보다 더 저렴해지고 있으며, 1차와 2차 시장의 평가 역전 현상도 나타나고 있습니다:
7월 10일 기준 최신 데이터:
ZRO 역사적으로 누적 자금 조달 300억 달러, 현재 총 시가총액 380억 달러에 불과합니다;
W 역사적으로 누적 자금 조달 250억 달러, 현재 총 시가총액 290억 달러;
ZK 역사적으로 누적 자금 조달 125억 달러, 현재 총 시가총액 310억 달러;
ZKJ 역사적으로 누적 자금 조달 100억 달러, 현재 총 시가총액 120억 달러.
흥미로운 점은 Dune 통계 데이터에 따르면, 시장이 지속적으로 하락하는 상황에서도 각 대형 VC는 이러한 Token에 대한 투자에서 여전히 수십 배, 심지어 백 배 가까운 평가 이익을 보고 있으며, VC 전체의 미실현 이익은 여전히 7배에 달합니다.
출처: dune.com
DYOR 공동 창립자 hitesh.eth는 현재 시장에서 전체 VC 수익률의 상위 10대 'VC Token'을 통계적으로 분석했으며, 이들은 현재 시장에서 하락세를 보이는 주력군으로, 시장의 신뢰에 큰 타격을 주고 있습니다.
하지만 동시에 ENA, DYM, SAGA와 같은 Token들은 2차 시장 투자자에게 큰 손실을 안겼지만, VC는 여전히 10배 이상의 이익을 확보할 수 있었습니다.------가장 높은 ENA 수익률은 약 100배에 달하며, 가장 낮은 ALT도 10배 이상입니다. VC와 2차 시장 투자자의 체감은 '냉온'이라고 할 수 있습니다.
Memecoin이 시장을 '흡수'하다
상장 거래소의 스타 VC Token 이 하락세를 보이는 것과 비교할 때, Memecoin 과 같은 체인 상 자산의 2차 시장 가격 성과는 독보적이며, 거의 '흡수'할 정도로 시장을 장악하고 있습니다. 현재 이 단계에서 Web3 문화의 상징이 되었습니다.
PEPE, FLOKI와 같은 신흥 Memecoin의 강자부터 GME 및 기타 공채 신 Memecoin까지, 수배 또는 수십 배의 부의 비밀번호가 끊임없이 등장하여, 한때 2020년 DeFi Summer 기간의 시장 환경을 떠올리게 합니다.
특히 올해 4월 이후, 집중적으로 상장된 새로운 스타 VC Token의 변동성이 감소하면서 2차 시장 거래자들이 이익을 얻기 어려워졌고, VC Token에 대한 FUD 감정이 더욱 심해졌습니다. 반면 Memecoin은 독특한 매력을 보여주며, 커뮤니티의 합의를 통해 짧은 시간 안에 많은 관심과 자금을 유입하고 있습니다.
반면 VC Token 은 강력한 배경 지원이 있지만, 시장의 빠른 변화 속에서 그 성과는 투자자의 기대에 완전히 부합하지 못했습니다.
출처: dune.com
더 흥미로운 점은 Dune 통계 데이터에 따르면, 이번 Meme 슈퍼 사이클에서 상위 46개의 Memecoin의 체인 상 실제 보유자 주소 수가 지난 90일 동안 명백히 증가세를 보이고 있다는 것입니다:
46개의 Memecoin 중 4개를 제외한 나머지 42개의 Memecoin은 체인 상 보유자 수가 일반적으로 두 자릿수, 심지어 100% 이상의 성장을 이루었습니다. 이 데이터는 시장이 이러한 Memecoin에 대한 관심과 참여 열정이 급격히 상승하고 있음을 반영합니다.
또한 지난 30일의 구매자/판매자 상대 수량 비율도 기본적으로 1 이상으로, 이는 투자자들이 Memecoin의 미래 추세에 대해 상대적으로 낙관적인 태도를 가지고 있으며, 잠재적 수익을 얻기 위해 더 많은 자금을 투입할 의향이 있음을 나타냅니다.
간단히 말해, 이전의 많은 대규모 자금 조달 및 VC 주도의 서사와는 달리, Meme는 OG와 대형 고래 외의 더 많은 대중에게 기회를 제공하며, 특히 대중이 공정하게 참여하고, 혜택을 공유할 수 있게 합니다.
따라서 두 가지를 비교할 때, Memecoin과 VC에 대한 논의와 의문은 다시 커뮤니티의 주류가 될 수밖에 없습니다. Meme는 적어도 사용자 흐름을 통해 지속적인 자금 유입과 관심을 가져오며, 최근 수십억 달러의 평가를 받는 새로운 프로젝트들은 대개 허울 좋은 서사나 오래된 방식의 진부한 개념 제품에 불과하여, 커뮤니티의 반감을 사는 것은 자연스러운 일입니다.
Meme 물결 뒤의 커뮤니티 반란
사실 현재의 시장 환경을 면밀히 살펴보면, 단기 투기 외에도 Meme가 대중의 공정성에 대한 요구를 대표하고 있다는 것이 점점 더 확산되고 있습니다. 자금이 발로 투표하고 있습니다.
간단히 말해, Meme 물결의 등장은 어느 정도 커뮤니티 사용자와 시장이 지난 2년간의 전통적인 '자금 조달---실현' 모델을 수정하고 있다는 것을 나타냅니다: 이전의 스타 프로젝트들이 최고 VC의 지원을 받아 고급 기술 서사와 결합하여 높은 평가로 대규모 자금을 조달하고, 마지막에 소위 'Airdrop'을 통해 커뮤니티가 일련의 멋진 체인 상 데이터를 쌓아내는 방식은 이제 끝났습니다.
특히 올해 들어 ZKsync, LayerZero와 같은 사람들이 오랫동안 기대해온 프로젝트들이 커뮤니티에서 '마녀 공격', '쥐의 창고'와 같은 큰 Airdrop 관련 논란을 일으키기 시작하면서, Web3 세계가 점차 '후 Airdrop 시대'로 접어들고 있음을 의미합니다.------스타 프로젝트들이 Airdrop을 자원 배분의 오만한 권력으로 여기기 시작하면, Airdrop은 더 이상 커뮤니티 사용자와 프로젝트 간의 상호 성취가 아닙니다.
이러한 이유로 Memecoin의 부상은 전통적인 1차 및 2차 시장의 규칙에 얽매이지 않는 경우가 많기 때문에, 이는 더 높은 위험과 더 큰 가격 변동성을 의미하지만, 일반 사용자에게는 적어도 하나의 선택지를 더 제공합니다.
Memecoin과 VC Token의 상호 소멸 원인을 깊이 분석하면, 사실 객관적인 시장 조건이 거의 명백하게 드러납니다:
첫째, 높은 평가와 낮은 유통량이 초래하는 매도 압력입니다. 현재의 스타 프로젝트들은 거의 모두 높은 FDV와 낮은 실제 유통량을 기준으로 발행되고 있어, 이는 잠재적인 불안정 요소를 형성하고, 매도 주기가 매우 길어져 시장에 큰 압력을 가합니다;
둘째, 사용자는 점차 기술 서사에 면역이 생기고 있습니다. 특히 L2에서 Restaking에 이르기까지, 많은 프로젝트, 특히 스타들이 기술 혁신을 과장한 후, 사용자는 더욱 이성적이고 신중해져서, 겉보기에는 심오하지만 실제로는 실질적인 돌파구가 부족한 기술 서사에 쉽게 감동하지 않게 되었습니다;
셋째, 고빈도 자금 추출 효과도 무시할 수 없습니다. 주식 시장의 대규모 IPO 추출 현상과 유사하게, 최근 커뮤니티는 스타 프로젝트들의 집중적인 상장이 대량의 자금을 시장에서 추출하게 하여 시장의 자금 유동성에 심각한 영향을 미쳤는지에 대한 논란이 있었습니다;
결국 자금의 실질적인 사용은 발로 투표하는 것이 거짓말하지 않습니다.
어떤 면에서는 암호화 세계와 Web3 산업 내 VC 간의 연합과 이해관계가 명백히 해결이 필요한 단계에 이르렀으며, 사용자들이 실제 수익 효과와 핫한 트렌드를 자발적으로 추구하는 것은 당연한 일입니다.
결국 이 유혹과 기회가 가득한 시장에서, 사용자는 실질적인 수익을 가져다주는 기회와 인기 있는 트렌드에 본능적으로 끌리며, 기존 프로젝트가 이러한 요구를 충족하지 못하면, 다양한 방법으로 불만과 반발을 표현하여 더 나은 투자 수익과 시장 환경을 추구하게 됩니다.
이것은 경로 의존에 익숙한 VC와 프로젝트 측에 경고의 종소리를 울립니다.
