ARB 보유자 97% 손실, 대규모 잠금 해제가 주범, Arbitrum 생태계 보조금 전략이 불합리하다고 비판받다

저자：Nancy，PANews

Arbitrum은 의심할 여지 없이 데이터 성과가 강력한 Layer2 "우등생" 중 하나이며, 하락세가 계속되는 코인 가격은 그 "약점"이다. 출시 초기보다 유통 시가총액이 두 배로 증가했음에도 불구하고.

4개월 동안 26억 달러에 가까운 잠금 해제량 증가, 97%의 보유자가 손실 상태

출시 초기의 10.2억 달러 초기 유통 시가총액과 비교할 때, 현재 Arbitrum 토큰 ARB의 유통 시가총액은 23억 달러를 초과했지만, 보유자들은 지속적인 "출혈"의 어려움에서 벗어나지 못하고 있다. IntoTheBlock의 데이터에 따르면, Arbitrum의 가격 성과는 부진하며, 현재 97%의 ARB 보유자가 손실 상태에 있으며, 단 3%의 보유자만 현재 가격에서 보유하고 있고, 거의 모든 보유자가 수익을 내지 못하고 있다.

CoinGecko의 데이터에 따르면, ARB는 올해 1월 2.26달러의 역사적 최고가를 기록했으며, 2023년 3월 출시 당시보다 67.4% 상승했지만, 이후 ARB는 계속 하락세를 보였고 최근 역사적 최저점을 기록하며 현재 최고점 대비 69% 하락했다. 그러나 유통 시가총액은 최고점 대비 30%만 감소했다. 반면, ARB의 경쟁 제품인 OP의 가격은 출시 초기 최고점 대비 235% 상승했으며, 현재 가격은 최고점 대비 65.6% 하락했고, 유통 시가총액은 최고점 대비 61.2% 하락했다.

Arbitrum 유통 시가총액

ARB의 수개월 간의 침체는 대규모 토큰 잠금 해제와 직접적인 관계가 있다. 올해 3월부터 Arbitrum 팀과 투자자들은 대량의 ARB 토큰을 잠금 해제하기 시작했다. PANews의 통계에 따르면, 3월 이후 Arbitrum 팀과 투자자들로부터의 잠금 해제량은 13.8억 개 ARB를 초과하며, 총 가치는 25.9억 달러를 초과했다.

Arbitrum은 매월 16일에 더 많은 ARB 잠금 해제를 맞이할 예정이다. 예를 들어, 7월부터 Arbitrum DAO 재무부의 잠금 해제가 추가되며, 그 가치는 24.1억 달러에 달하고, 2027년 3월까지 약 400%의 증가가 예상된다. Token Unlocks의 데이터에 따르면, 7월 10일 기준으로 ARB의 잠금 해제 진행률은 현재 31%이다.

시장의 유동성이 지속적으로 감소하면, Arbitrum의 대규모 잠금 해제는 의심할 여지 없이 그 토큰 가격을 더욱 하락시킬 것이다. 예를 들어, 암호화 분석 플랫폼 DYOR는 최근 현재의 유동성을 고려할 때, 투자 기관이 매월 잠금 해제된 양의 5%를 매도할 경우 ARB와 같은 자산 가격이 30%에서 70% 하락할 수 있다고 밝혔다.

여러 데이터는 여전히 선두 우위, 생태계 보조금 전략 은 가격을 구할 수 없을 듯

비록 코인 가격의 성과가 만족스럽지 않지만, 데이터에 따르면 현재 Arbitrum은 많은 L2 중에서 여전히 선두 우위를 점하고 있다.

Dune Analytics의 최신 데이터에 따르면, 7월 10일 기준으로 Arbitrum의 총 계정 수는 3175.1만 개를 초과했으며, 거래 총 수는 8억 건을 넘어섰다. Arbitrum 체인의 총 잠금량 TVB는 300만 개 ETH를 초과했으며, 브릿지 주소의 총 수는 약 73.7만 개이다. 또한 L2BEAT의 데이터에 따르면, Arbitrum One은 161.2억 달러 TVL로 1위를 유지하고 있으며, 시장 점유율은 40.1%에 달한다. Growthepie의 데이터에 따르면, Arbitrum의 스테이블코인 시가총액은 40.7억 달러를 초과하여 1위를 차지하며, 연간 상승률은 116%로 Base, OP Mainnet 및 ZkSync Era와 같은 다른 L2를 초과한다. 지난 6개월 동안의 활성 주소 수 증가율은 205%에 달하며, ZkSync, OP Mainnet 등을 초과한다.

Arbitrum의 생태 데이터는 의심할 여지 없이 대규모 보조금 모델에 의해 보조되고 있다.

Arbitrum은 지속적으로 보조금 카드를 사용하여 생태계 발전을 지원하고 있다. 예를 들어, 게임 분야에서 올해 6월 Arbitrum은 2.25억 개 ARB 제안을 승인하여 Arbitrum에서의 게임 개발을 지원하고, Arbitrum을 게임 분야의 선도 블록체인으로 만들기 위한 자금을 3년 동안 배분할 예정이다. RWA 분야에서는 Arbitrum이 RWA 발전 계획을 위해 3500만 개 ARB를 배정할 계획이며, RWA 생태계의 성장을 통해 매년 Arbitrum의 재정 다각화를 1% 달성하는 것을 목표로 하고 있으며, 현재 99% 이상의 투표 지지를 얻었다.

동시에 Arbitrum은 여러 프로젝트에 "돈을 뿌리기" 위해 노력하고 있으며, 2023년에는 50개 이상의 프로젝트에 약 1060만 달러의 보조금을 제공했다. 또한 올해 Arbitrum은 단기 인센티브 프로그램을 시작하여 DAO 금고에서 Arbitrum의 활성 프로토콜에 최대 5000만 개 ARB 자금을 배분할 예정이다. 106개 프로젝트가 첫 번째 자금 지원을 신청했다. 올해 Arbitrum은 다양한 프로젝트에 대한 자금 지원을 지속하고 있으며, 최근 Open Campus가 Arbitrum 재단의 지원을 받아 교육을 위해 설계된 최초의 Layer 3 블록체인인 EDU Chain을 출시한다고 발표했다. Pendle은 Arbitrum STIP로부터 100만 개 ARB의 지원을 받았으며, Synthetix는 Arbitrum 유동성 인센티브 프로그램을 출시하여 유동성 제공자, 스테이블코인 유동성 및 Perps 거래 활동을 유도하기 위해 200만 개 ARB 보상을 제공하고 있다. Curve Finance는 Arbitrum 체인의 Curve 풀에 대한 인센티브를 제공하기 위해 Arbitrum으로부터 23.7만 개 ARB의 기부를 받았다고 주장했다.

그러나 Arbitrum의 생태계를 구축하기 위한 이러한 토큰 보조금 방식은 불만을 초래하고 있다. 커뮤니티에서는 이러한 방식이 토큰에 대한 가치를 부여하지 못할 뿐만 아니라 매도 압력을 증가시킨다고 보고 있다. 예를 들어, Continue Capital의 공동 창립자 Pima는 많은 회사의 경영진이 자본 배분 기술이 부족하며, 자금 보유가 단순히 약탈적 보조금을 위한 것이라면 장기적인 가치는 없다고 주장했다. 보조금의 궁극적인 목적은 장기적인 현금 흐름을 위한 것이라고 말했다. KOL BITWU.ETH는 Arb가 전형적인 "저유통, 고배출" 생태계 보조금 전략이라고 언급하며, 결국 "시가총액은 계속 증가하고, 토큰의 추세는 변동한다"고 말했다. 쉽게 말해, 이러한 방식은 2차 시장을 지속적으로 희생시키며, 트렌드 트레이더에게 더 적합하고, 단순히 보유하고 있으면 큰 배당을 얻는 코인이 아니다. 이러한 코인의 가치는 이미 기관에 의해 발굴되었으며, 충분한 평가를 받았고, 앞으로는 베타 수익만 있을 뿐 알파 수익은 없을 것이다.

또한 Arbitrum DAO는 생태계 확장을 위해 기술 대기업의 인수합병 방식을 참고할 것을 고려하고 있다. Arbitrum DAO는 올해 5월 Areta 회사의 공동 창립자 Bernard Schmid가 제안한 8주간의 인수합병 시범 계획을 승인했으며, 마케팅 회사, 사업 개발, 인프라 제공업체, 스테이블코인 발행자 및 제로 지식 기술이 가장 매력적인 잠재적 인수 대상이라고 밝혔다. 시범이 성공하면 Schmid는 1억에서 2.5억 달러 규모의 자금 풀을 가진 인수 부서를 설립하고, 2년 내에 잠재적 목표를 식별하고 인수할 수 있는 보다 야심찬 제안을 할 계획이다. DeepDAO의 데이터에 따르면, Arbitrum 재무의 보유 가치는 26억 달러이며, 그 중 97.4%가 ARB 토큰으로, 최고점 대비 65.7% 이상 하락했다.

특히 Arbitrum은 개발자와 사용자 경험을 최적화하기 위해 제품 및 거버넌스 측면에서 반복적인 업데이트를 시도하고 있다. 예를 들어, 올해 4월 Arbitrum 재단은 Arbitrum 확장 계획을 변경하여 모든 블록체인에서 새로운 Orbit 체인을 배포할 수 있도록 허용할 계획이다. 지난달 말 Arbitrum 재단은 네트워크 거래의 효율성과 공정성을 높이기 위해 새로운 거래 정렬 전략인 Timeboost를 채택할 것을 제안했다. Arbitrum은 제로 지식 증명과 Stylus MultiVM 기능을 결합한 기능을 출시할 예정이다.

거버넌스 제안 중에서 토큰에 직접적인 자극을 주는 것은 Arbitrum이 제안한 새로운 ARB 스테이킹 보상 제안으로, 50%의 정렬기 수수료를 스테이킹 보상으로 사용하여 DAO의 경제적 안전성을 강화하고 자금 창고가 공격받을 위험을 줄이는 것을 목표로 하고 있다. DeFi 연구원 @DefiIgnas는 이 계획에서 향후 남은 정렬기 수수료의 50%를 ARB 토큰 스테이커에게 보상으로 사용한다고 언급하며, 연간 수수료가 12,000 ETH이고 ARB 가격이 1달러일 경우, 이는 7%의 APY로 전환될 것이며, 이는 하락세에 있는 ARB에게는 현명한 제안이라고 말했다.

현재로서는 대규모 잠금 해제 압박에 직면한 Arbitrum의 생태계 보조금 전략이 ARB 가격에 뚜렷한 상승 효과를 주지 못하고 있으며, 저유통 고FDV 방식에 대한 시장의 논란이 심화됨에 따라 Arbitrum은 더 큰 도전에 직면할 것이다.