관점: 왜 SOL ETF를 기다리기 어려운가?
올해 비트코인 ETF와 이더리움 ETF가 연이어 통과된 후, 다음 암호화 ETF에 대한 논의가 일어났고, SOL ETF에 대한 긍정적인 전망을 가진 사람들이 대다수를 차지하고 있다. Ebunker 공동 창립자 0xTodd는 SOL ETF에 대해 계속해서 비관적인 태도를 보이고 있다.원문 저자: 0xTodd, Ebunker 공동 창립자
저는 비관적인 시각을 가지고 있습니다. 주된 이유는 다음과 같습니다:
- ETF 수수료가 너무 낮다
- $ SOL 시가총액도 낮다
- 솔라나(SOL)를 맨몸으로 보유할 의향이 있는 기관/개인 투자자의 수가 적다 (스테이킹된 SOL의 APR이 8%에 달하는 반면, ETF는 -0.2%입니다).
이 세 가지의 곱은 아마도 이러한 ETF 발행 기관의 비용을 충당하기에 부족할 것입니다. 순조롭게 진행될 수 있지만, 이후에 큰 저항을 받게 된다면 철회할 가능성이 높습니다. 결국, 수익이 없으면 추진할 동기가 없습니다. 비유가 그리 적절하지는 않지만, 지금은 마치 ------ 대학 입시 후 재수할 준비를 하고 있지만, 첫 번째 지원서는 여전히 칭화대와 베이징대에 제출하는 것과 같습니다.
왜 솔라나 ETF에 대해 비관적인 시각을 가지고 있는지에 대해, 0xTodd는 6월 초에 더 자세한 설명을 했으며, 리듬 블록비츠가 전문을 다음과 같이 재전재했습니다:
왜 SOL ETF를 기다리기 어려운가? 수익이 나지 않을 가능성이 있기 때문입니다. 지난주, '목도리 아줌마'(Cathie Wood)의 아크 인베스트가 ETH ETF 신청을 철회하기로 결정했습니다.
아크 BTC ETF는 4위에 올라 있으며 (시장 점유율 6%, 상위 3위는 블랙록, 그레이스케일, 피델리티), 시장 추정에 따르면 '수익성이 낮다'고 합니다.
주요 원인은 BTC ETF의 수수료가 전통적인 ETF에 비해 낮기 때문이며, 많은 경우 0.19-0.25% 범위에 있습니다. ETF는 '수수료 경쟁'을 하고 있습니다.
간단히 추정해보면, 아크 BTC ETF의 현재 규모로는 연간 약 700만 달러의 관리 수수료를 벌 수 있으며, 이에 상응하는 비용도 비슷한 규모여야 합니다. 따라서, 아크 BTC ETF가 수익선 근처에서 맴돌고 있다면, 아크에게 ETH ETF를 강력히 추진하는 것은 손해를 보는 거래가 될 수 있습니다. 그래서 아크조차도 ETH ETF를 포기할 수밖에 없습니다.
순전히 비즈니스 관점에서 볼 때, 시가총액이 더 낮은 주류 코인, 예를 들어 $ SOL의 시가총액은 $ BTC의 5%에 불과하며, 연간 700만 달러의 비용을 회수하려면 ETF가 최소 2000만 개의 SOL을 관리해야 합니다.
현재 암호화 ETF의 1위인 블랙록은 전체 네트워크의 1.5%의 BTC만 관리하고 있으며, 2000만 SOL은 $ SOL의 표면 유통량의 4.5%를 차지합니다.
또한, 다음을 고려해야 합니다:
(1) SOL은 본질적으로 무이익인 BTC보다 모집하기가 더 어렵습니다. SOL은 체인에서 약 8%의 수익을 올릴 수 있지만, ETF는 스테이킹 기능을 포함하는 것을 금지합니다. SOL ETF를 보유하는 것은 본질적으로 체인에서 SOL의 8%보다 더 낮은 수익을 가져오며, 비트코인은 단지 0.2%의 관리 수수료만 손해를 봅니다.
그레이스케일을 예로 들면, G BTC의 정점은 60만 개였지만, SOL의 정점은 45만 개에 불과하며, 비율이 BTC보다 심각하게 낮습니다.
(2) SOL의 표면 유통량은 4.6억 개지만, 실제로는 이보다 훨씬 낮을 수 있으며, 이는 모두가 이해하고 있는 사실입니다.
더 낮은 유통 시가총액에도 불구하고, 높은 이자와 규제 압박을 견디면서 더 큰 포지션을 실현해야 합니다. 따라서 현재 SOL의 시가총액과 유통량으로는 이러한 기관들이 수익을 내기 어려울 것입니다.
상업적으로 말하자면, 수익이 나지 않는 거래를 누가 추진할 동기가 있을까요?
