산채코인 성과가 좋지 않다? 유동성 부족과 코인 분산이 주범일 수 있다

원문 출처: Miles Deutscher X 계정

저자: Miles Deutscher

편집: 심조 TechFlow

암호화폐의 주요 기본 결함이 드러나고 있으며, 이는 이번 주기에서 알트코인의 부진한 성과의 주요 원인입니다. 현재 해결책이 없는 것 같고, 모든 데이터를 조사한 결과 충격적인 내용을 발견했습니다.

이 트윗의 목적은 암호화폐의 최대 문제에 대한 더 많은 통찰력을 제공하는 것입니다. 우리는 어떻게 이 지점에 이르게 되었는지, 왜 가격이 이렇게 움직였는지, 그리고 미래의 경로에 대해 정확히 설명할 것입니다.

2021년으로 돌아가 보겠습니다. 그 당시 시장은 열광적이었습니다. 새로운 유동성이 빠르게 시장에 유입되었고, 주로 새로운 개인 투자자들에 의해 주도되었습니다. 상승장은 막을 수 없는 것처럼 보였고, 위험 선호도는 최고조에 달했습니다.

이 시기에 벤처 캐피탈 회사들은 이 분야에 전례 없는 자금을 투입하기 시작했습니다.

창립자와 벤처 투자자들은 개인 투자자들처럼 기회주의자였습니다.

투자의 증가는 자본주의가 시장 상황에 대한 자연스러운 반응입니다.

사모 시장에 대해 잘 모르는 분들을 위해 간단히 설명하자면, 벤처 캐피탈 회사들은 초기 단계(보통 스타트업 전 6개월에서 2년 사이)에 프로젝트에 자금을 투입하며, 이때의 가치는 일반적으로 낮습니다(부가적인 귀속 조건이 붙습니다). 이 투자는 프로젝트가 개발할 수 있는 자금을 제공하는 데 도움을 주며, 벤처 캐피탈 회사들은 종종 프로젝트 시작을 돕기 위해 다른 서비스/연결도 제공합니다.

흥미롭게도, 2022년 1분기는 역사상 가장 많은 벤처 캐피탈 자금이 투입된 분기였습니다(120억 달러). 이는 "약세장"의 시작을 알리는 신호였습니다(네, 벤처 캐피탈 회사들은 타이밍을 잘 잡았습니다).

하지만 기억해야 할 것은, 벤처 투자자들은 단순한 투자자일 뿐이며, 거래량의 증가는 생성되고 있는 프로젝트 수의 증가에서 비롯됩니다.

진입 장벽이 낮고, 암호화폐가 상승장에서 보여준 높은 상승 잠재력 덕분에 Web3는 새로운 스타트업의 온상이 되었습니다. 새로운 토큰이 끊임없이 등장하여 2021-2022년 사이에 암호화폐 토큰의 총 수가 두 배로 증가했습니다.

하지만 곧 파티는 끝났습니다. LUNA에서 시작하여 FTX로 끝나는 일련의 감염이 시장을 완전히 파괴했습니다. 그렇다면 올해 초에 모든 자금을 모은 이 프로젝트들은 무엇을 했을까요?

그들은 지연했습니다. 여러 번 지연했습니다. 약세장에서 프로젝트를 시작하는 것은 사형선고와 같으며, 낮은 유동성 + 나쁜 감정 + 관심 부족은 많은 새로운 약세장 출시가 도래하기 전에 이미 죽어버렸음을 의미합니다. 따라서 창립자들은 반전을 기다리기로 결정했습니다. 시간이 걸렸지만 결국------2023년 4분기에 그들은 기다림을 끝냈습니다.(벤처 캐피탈의 최대 정점은 2022년 1분기, 즉 18개월 전이었습니다).

수개월의 지연 끝에 그들은 더 나은 조건에서 토큰을 출시할 수 있었고, 그렇게 했습니다. 하나씩 시작했습니다.

단순히 오래된 프로젝트들만 시작하기로 결정한 것이 아닙니다. 많은 새로운 플레이어들도 새로운 상승장 조건을 프로젝트를 시작하고 빠르게 돈을 벌 기회로 보았습니다. 따라서 2024년의 신제품 수는 역사적인 최고치를 기록했습니다.

다음은 믿기 어려운 몇 가지 통계입니다. 4월 이후로 100만 개 이상의 새로운 암호화폐 토큰이 출시되었습니다.(그 중 절반은 Solana 네트워크를 기반으로 한 밈 코인입니다).

이 숫자들은 체인에서 밈 코인을 배포하는 용이성 때문에 과장되었다고 말할 수 있습니다. 이는 사실이지만, 여전히 미친 숫자입니다.

더 정확한 숫자를 얻으려면 아래의 CoinGecko 데이터를 참조하십시오. 이 데이터는 많은 작은 밈 코인을 제외했습니다.

현재 우리가 보유한 암호화폐 토큰의 수는 2021년 상승장 정점의 5.7배입니다.

이는 큰 문제이며, 올해 암호화폐가 계속해서 고전하는 주요 원인 중 하나입니다. 비록 $BTC가 새로운 역사적 최고치를 기록했음에도 불구하고 말입니다.

왜 그럴까요?

발행된 토큰이 많을수록 시장에서 누적 공급 압력이 커지며, 이 공급 압력은 "누적"됩니다.

많은 2021년 프로젝트들이 여전히 잠금을 해제하고 있으며, 공급 압력은 매년(2022, 2023, 2024) 계속해서 누적되고 있습니다.

현재 추정에 따르면, 매일 약 1.5억에서 2억 달러의 새로운 공급 압력이 발생하고 있습니다. 이러한 지속적인 매도 압력은 시장에 큰 영향을 미칩니다.

토큰 희석을 인플레이션으로 상상해 보세요. 정부가 달러를 인쇄하면, 이는 상품과 서비스에 대한 달러의 구매력을 낮춥니다.

암호화폐에서도 마찬가지입니다. 더 많은 토큰을 인쇄하면, 이는 암호화폐가 다른 통화(예: 달러)에 대해 가지는 구매력을 낮춥니다.

알트코인의 희석은 기본적으로 암호화폐 버전의 인플레이션입니다. 단순히 토큰 발행 수의 문제가 아니라, 많은 신규 시작 프로젝트의 낮은 FDV/높은 유통량 메커니즘도 큰 문제입니다.

이는 a) 높은 희석과 b) 지속적인 공급 압력을 초래합니다.

새로운 유동성이 시장에 유입된다면, 이러한 모든 새로운 발행과 공급은 받아들여질 수 있습니다. 2021년에는 매일 수백 개의 새로운 프로젝트가 시작되었고 모든 것이 상승하고 있었습니다. 그러나 지금은 그렇지 않습니다. 그래서 우리는 다음과 같은 상황에 처해 있습니다:

A) 시장에 들어오는 새로운 유동성이 충분하지 않다;

B) 잠금 해제에 따른 엄청난 희석/매도 압력.

이제 문제가 무엇인지 알았으니, 현재의 문제에 대해 논의해 보겠습니다.

그렇다면 상황이 어떻게 개선될 수 있을까요? 우선, 암호화폐에는 더 많은 유동 자금이 필요하다는 점을 강조해야 합니다.

상대적으로 벤처 캐피탈 회사가 너무 많습니다. 사모 시장의 불균형은 암호화폐에서 가장 큰(그리고 가장 파괴적인) 문제 중 하나이며, 특히 주식 및 부동산과 같은 다른 시장과 비교할 때 그렇습니다. 이 불균형은 개인 투자자들이 승리할 수 없다고 느끼게 만듭니다. 그들이 승리할 수 없다고 느끼면, 게임에 참여하지 않을 것입니다.

올해 밈 코인이 주도하는 이유가 무엇이라고 생각하십니까? 이는 개인 투자자들이 한 줄기 희망을 느낄 수 있는 유일한 방법입니다.

많은 높은 FDV 토큰의 가격 발견이 사모 시장에서 이루어지기 때문에, 개인 투자자들은 벤처 캐피탈 회사들처럼 10배, 20배 또는 50배의 수익을 얻을 기회를 가지지 못합니다.

2021년에는 런치패드 토큰을 구매하고 100배의 수익을 얻을 수 있었습니다. 이번 주기에는 토큰이 50억, 100억, 200억 이상의 시가총액으로 시작되며, 공개 시장에서 가격 발견의 여지가 없습니다.

그런 다음 잠금 해제가 시작되었고, 가격은 계속 하락했습니다. 이 문제에 대한 해결책은 없습니다. 이는 복잡한 문제이며, 많은 참여자들이 변화를 가져올 수 있습니다.

하지만 몇 가지 아이디어가 있습니다.

• 거래소는 더 나은 토큰 분배를 시행할 수 있습니다.

• 팀은 커뮤니티 분배와 실제 사용자에게 더 큰 풀을 제공하는 것을 우선시할 수 있습니다.

• 시작 시 더 높은 비율을 잠금 해제할 수 있습니다(아마도 매도세를 방지하기 위한 단계적 매도세와 같은 조치를 시행할 수 있습니다).

내부자가 강제로 변화를 주지 않더라도, 결국 시장은 그렇게 할 것입니다. 시장은 항상 스스로 조정하고 수정하며, 현재 메타 데이터의 효력이 약해지고 대중의 반응이 미래에 상황을 변화시킬 수 있습니다.

결국, 더 친근한 개인 투자자 시장은 모두에게 이롭습니다. 프로젝트, 벤처 캐피탈 회사, 거래소 및 더 많은 사용자에게 모두 이롭습니다.

현재의 대부분 문제는 단기적 시각(그리고 산업이 아직 초기 단계에 있다는 것)의 증상입니다. 또한 거래소 측면에서, 거래소가 더 실용적이기를 바랍니다. 많은 신규 상장/희석을 상쇄하는 방법 중 하나는 동일하게 무자비하게 상장 폐지를 진행하는 것입니다. 여전히 귀중한 유동성을 흡수하고 있는 1만 개의 죽은 프로젝트를 정리합시다.

시장은 개인 투자자에게 돌아올 이유를 제공해야 하며, 이는 적어도 문제의 절반을 해결할 수 있습니다. $BTC의 상승세, $ETH ETF, 거시 환경의 변화, 또는 사람들이 실제로 사용하고 싶어하는 킬러 앱 등 여전히 많은 잠재적 촉매제가 있습니다.

최근 가격 움직임에 혼란스러워하는 분들에게 최근에 일어난 일에 대해 설명할 수 있기를 바랍니다. 희석은 유일한 문제가 아니지만, 확실히 주요 문제이며 논의할 필요가 있는 문제입니다.