Mt.Gox 배상금이 BTC를 얼마나 떨어뜨릴까? 암호화 시장은 여전히 오월의 가난과 육월의 절망, 칠월의 반전을 겪을 수 있을까?

저자: Asher Zhang, 비투이

Mt.Gox 보상 과정은 특히 길고 최근 다시 논란이 되고 있습니다. 그렇다면 이번 Mt.Gox 보상이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요? BTC 가격은 얼마나 떨어질 가능성이 있을까요? 암호화폐 시장은 과연 다섯 번의 가난, 여섯 번의 절망, 일곱 번의 반전을 이룰 수 있을까요? 왜 지금이 Mt.Gox 보상이 최적의 시점이라고 할 수 있을까요?

보상 과정은 길고, Mt.Gox 채권자들은 드디어 희망을 보게 되었다

2014년, 비트코인 거래량의 70%를 차지했던 세계 최대 거래소 Mt.Gox가 해킹 공격을 받았고, 3일 후 Mt.Gox는 파산을 신청했습니다. 이후 Mt.Gox는 긴 파산 보상 과정을 시작했으며, 이전의 상승장에 실질적으로 진입하게 되었습니다.

비투이에 따르면, 이미 파산한 비트코인 거래소 MT.Gox(별명 문턱구)는 원래 2020년 3월 31일에 거래 플랫폼 청산 보상안을 제출할 계획이었으나, 이후 이 계획은 2020년 7월 1일로 다시 연기되었습니다. 2021년 10월 20일, Mt.Gox 보상안은 대다수의 청구 채권자들의 승인을 받았습니다.

공식 정보에 따르면, Mt.Gox가 제공하는 보상 방식에는 기본 보상과 비율 보상이 포함됩니다. 2021년 보상안이 확인된 후, Mt.Gox는 즉시 보상을 시작하지 않았습니다. Mt.Gox 공식 웹사이트 공지에 따르면, 채권자가 보상을 받으려면 2023년 3월 10일 이전에 등록하고 상환 방식을 선택해야 하며, 첫 번째 보상의 마감일은 2023년 9월 30일입니다. Mt.Gox가 채권자에게 제공하는 최신 보상안에는 기본 보상과 비율 보상이 포함됩니다. 기본 보상 부분에서는 각 채권자가 청구할 수 있는 첫 20만 엔이 엔으로 지급되며, 비율 보상은 채권자에게 두 가지 유연한 선택을 제공합니다. 즉, "조기 일시 상환" 또는 "중기 상환 및 최종 상환"입니다. 이 중 일시 상환의 보상 방식은 채권자가 일부 보상만 받을 수 있도록 하며(해킹 공격 당시 그들이 플랫폼에 잠금된 자금의 약 21%), 20만 엔을 초과하는 부분은 채권자가 BTC, BCH 및 엔의 혼합 방식 또는 법정 통화로 전체 금액을 지급받을 수 있도록 허용됩니다. 한 채권자에 따르면, 비율은 약 71%의 암호화폐와 29%의 현금입니다. "중기 상환 및 최종 상환"은 이전 방식보다 더 많은 상환 금액을 제공하지만, 중기 지급은 9월 30일에만 이루어지며, 최종 지급은 향후 몇 년 내에 이루어질 것입니다.

Mt.Gox 채권자들은 수동적으로 자금을 잠궈두었고, 이번에 드디어 희망을 보게 되었습니다. 일본 파산 법규에 따르면, Mt.Gox의 BTC 채권 가치는 2014년 4월 이 회사가 파산했을 때의 가격으로 계산됩니다. 즉, 각 BTC의 채권 가치는 50058.12 엔(현재 환율 약 314 달러)으로 고정됩니다. 이는 주로 기본 보상에 사용되며, 비율 보상에 대해서는 각 채권자가 채권 비율에 따라 보상을 받게 됩니다. 현재 비트코인 가격은 62059 달러(6월 26일 기준)로, 일본 법원이 인정한 채권 고정 가치에 비해 197.6배 상승했습니다.

막대한 매도 압력, BTC 가격은 얼마나 떨어질 가능성이 있을까

Mt.Gox는 이번에 BTC, BCH 형태로 상환을 진행하는 첫 번째 사례로, 보유하고 있는 141686개의 BTC(거의 동일한 수량의 BCH 포함)는 비트코인 유통 총 공급량의 0.72%를 차지하며, 가치는 약 85.4억 달러입니다. 수치적으로 보면, 이번 매도 압력은 상당하지만, 구체적으로 얼마나 큰 영향을 미칠까요? 아래에서 데이터 차원에서 비교하여 분석해 보겠습니다.

Mechanism Capital의 공동 창립자 Andrew Kang은 이전에 이번 기관의 BTC 자금 유입량을 대략 추정했습니다. Andrew Kang은 전반적으로 비트코인 현물 ETF가 현재 500억 달러 이상의 AUM(자산 관리 규모)을 누적했다고 생각합니다. 이는 상당히 낙관적인 수치입니다. 그러나 GBTC와 관련된 자금 흐름을 분리하면, 순유입 자금 규모는 145억 달러로 줄어들 것입니다. 실제로 이 숫자는 더 줄어들어야 하며, 여기에는 여전히 많은 "델타 중립"(delta neutral) 거래가 포함되어 있습니다. 특히 일부 "기초 거래"(Basis Trade, 예를 들어 선물을 매도하면서 ETF를 매수하는 경우)와 "현물 회전"(Spot Rotation, 즉 현물을 매도하고 ETF를 매수하는 경우)이 있습니다. CME 데이터와 ETF 보유자 분석에 따르면, 약 45억 달러의 자금 유입이 "기초 거래"와 관련이 있습니다. 또한 일부 ETF 전문가들은 BlockOne과 같은 대형 기관이 막대한 "현물 회전" 작업을 수행했다고 지적하며, 이러한 거래의 규모는 약 50억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이러한 "델타 중립" 거래를 제외하면, 비트코인 현물 ETF의 실질 순유입은 약 50억 달러로 추정할 수 있습니다.

베이징 시간 1월 11일 새벽, 미국 증권거래위원회(SEC)는 역사상 처음으로 비트코인 현물 ETF를 승인하고, 11개의 ETF가 목요일에 상장 거래를 시작하도록 허가했습니다. 이 소식이 발표된 후 비트코인 가격은 한때 2000달러 이상 급등하여 47000달러를 다시 넘었습니다. 이후, 수익 실현 매도 압력으로 비트코인은 다시 43000달러 근처로 하락하였고, 일정 기간 조정을 거친 후 BTC는 다시 한 차례 큰 상승세를 시작하여 한때 70000달러를 돌파했습니다.

이는 즉, 미국 월가의 기관들이 약 50억 달러를 사용하여 비트코인을 43000달러에서 70000달러 근처로 끌어올렸다는 것을 의미합니다. 현재 Mt.Gox의 BTC 보상 가치는 85억 달러에 달하며, 이 중 절반 정도의 BTC가 시장에 매도된다면 BTC 가격은 대략 47000달러 근처로 떨어질 가능성이 높습니다.

시장에서는 이 BTC 채권자들이 모두 오래된 OG일 것이라는 의견이 있으며, 매도 압력이 상대적으로 통제 가능할 것이라고 생각합니다. 그러나 사실 2014년 당시 비트코인 거래에 참여한 많은 투기꾼들이 있었고, 본문에서는 80/20 법칙이 일반적으로 존재한다고 생각합니다. 많은 사람들이 충분히 오래 기다린다고 해서 그들의 투기 성향이 바뀌지는 않습니다. 필자는 많은 암호화폐 시장의 노인들이 결국에는 실망스러운 결과를 얻었다는 것을 보았고, 그 사이에 왔다 갔다 하는 것도 흔한 일이었습니다. 따라서 막대한 재산이 쏟아질 때, 그 매도 압력이 50%를 초과할 가능성도 배제할 수 없으며, 공황 매도와 연쇄 청산이 발생하면 더욱 두려운 상황이 될 것입니다. 전반적으로 본문에서는 BTC가 47000달러 근처로 떨어질 가능성이 높다고 생각하며, 구체적인 구간은 42000-48000달러일 수 있습니다. 왜 이 구간인가요? 아래에서 이 구간 예측에 대해 자세히 설명하겠습니다.

암호화폐 시장은 과연 다섯 번의 가난, 여섯 번의 절망, 일곱 번의 반전을 이룰 수 있을까

위에서 간단한 데이터 비교를 통해 비트코인이 47000달러로 떨어질 가능성이 있다고 생각합니다. 아래에서는 더 넓은 시각에서 이 문제를 탐구해 보겠습니다.

필자는 "비트코인이 반복적으로 횡보하는 이유, 네 가지 추진력이 시장을 좌우한다"라는 글에서 비트코인 가격에 영향을 미치는 네 가지 요소를 논의했습니다: 비트코인 ETF, 비트코인 채굴자, 거시 금융, 비트코인 기술 발전. 전반적으로 현재 거시 시장에서는 미 연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 시장은 7월 전체적으로 약세를 유지할 것으로 보입니다. 비트코인 ETF 자금 유입을 보면, 필자는 월가의 기관들이 매수 단계에서 점차 세탁 단계로 들어가고 있다고 생각하며, 그 상징적인 사건은 블랙록의 비트코인 보유량이 그레이스케일을 초과한 것입니다. 이는 단기적으로 기관의 지속적인 매수 동력이 명백히 약해지고 있음을 의미합니다. 비트코인 기술 발전 측면에서는 비트코인 생태계의 OP_CAT 제안이 주목할 만하지만, 단기적으로는 큰 돌파가 없을 것입니다. 데이터 측면에서 현재 채굴자들은 지속적으로 매도하고 있으며, 이는 BTC의 상승 압력을 더욱 증가시키고 있습니다. 전반적으로 BTC는 지속적인 상승을 이끌어낼 동력이 부족하며, 동시에 막대한 매도 압력에 직면해 있어, 상당 기간 조정이 이루어질 가능성이 높습니다.

기술 차트에서 본문에서는 57600달러(MA200) 근처에 강한 지지가 존재한다고 생각하며, 동시에 Avalon A1366 채굴기의 종료 가격이 57000달러 근처에 있어 비트코인에 첫 번째 지지를 제공합니다.

하지만 우리가 예상한 대로 Mt.Gox의 채권자들이 매도에 나선다면, MA200 방어선은 본질적으로 뚫릴 가능성이 높습니다. 따라서 기술 차트에서 비트코인은 43000-47000달러 구간이 비트코인 ETF 통과 후 형성된 더 강한 지지 구간이며, 많은 기관들이 매수한 최소 비용 구간입니다. 동시에 43000-47000달러는 대부분의 종료 가격입니다. 이론적으로 BTC가 이 지점까지 폭락하면, BTC는 강력한 지지를 받을 것이며, 이러한 상황은 오래 지속되지 않을 것입니다. 이는 "V"자형 반등이 발생할 가능성이 높으며, 이후에는 상당 기간 MA200 선에서 유지될 것입니다. 어떤 의미에서는 "V"자형 반전 이후 기관들이 더 철저하게 세탁할 수 있게 되며, 바닥을 다지려는 사용자들에게는 반전의 기회가 될 수 있습니다.

Mt.Gox의 보상이 지금이 최적의 시점일 수 있다

Mt.Gox의 보상은 어떤 의미에서는 상대적으로 좋은 시점입니다. 그 핵심 이유는 미국 월가와 같은 기관들이 대량으로 진입하고 있기 때문입니다. 이렇게 Mt.Gox 보상의 비트코인이 시장에 유입될 때, 매수자가 있을 것입니다. 채권자들에게 현재 BTC 가격은 여전히 역사적으로 상대적으로 높은 구간에 있으며, 비록 자산 기준에서 손실이 발생하더라도, 수동적으로 잠궈둔 수익은 매우 고무적입니다.

현재의 시장 상황에서 반감기 이후 비트코인 비용이 상승했으며, 이는 어떤 의미에서는 비트코인의 최대 하락 공간을 결정합니다. 게다가 현재 미 연준은 금리를 인하하지 않았고, 시장은 여전히 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. 월가에게는 다시 한 번 저점에서 매수할 수 있는 기회가 될 것이며, 이들은 이러한 상황을 반기고 있을 것입니다. 전반적으로 Mt.Gox의 보상은 지금이 최적의 시점일 수 있습니다.