HashKey Global: SEC 결의 프로세스 가속화, 이더리움 현물 ETF에 대해 알아야 할 5가지 사항

저자: HashKey Global

개요

비트코인 현물 ETF가 연초에 승인된 이후, 전통 금융의 자금이 지난 몇 달 동안 끊임없이 암호화폐 분야로 유입되고 있습니다. 비트코인 현물 ETF는 현재 약 83만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 약 520억 달러에 해당합니다. 시장은 새로운 내러티브의 초점을 찾고 있으며, 4월은 비트코인 반감기, 5월은 이더리움 현물 ETF입니다. 이제 이더리움 현물 ETF의 중요한 날짜인 5월 23일이 다가오고 있으며, 유명 인사들의 발언과 시장 상황의 변화에 따라 전망이 비관적에서 낙관적으로 바뀌는 것 같습니다. 그 이유는 21일 아침, 블룸버그 분석가가 이더리움 현물 ETF의 승인 확률이 75%로 크게 증가했다고 발표한 후 암호화폐 시장이 급등했으며, 이더리움은 하루 만에 20% 이상 상승했습니다. 다음은 이더리움 현물 ETF에 대해 알아야 할 5가지 사항입니다:

1) 주요 날짜 5월 23일

미국 이더리움 현물 ETF의 신청은 VanEck가 지난해 10월 27일에 최초로 신청하였으며, SEC의 ETF 신청에 대한 결정 시간은 총 240일입니다. 이 과정에서 3회의 공개 답변이 있으며, 답변 날짜 간격은 각각 45일, 45일, 90일, 60일입니다. SEC가 최종 결정(승인 또는 거부)을 내리기 전에, SEC는 ETF 신청을 3회 연기할 수 있는 기회를 가집니다. 또한, SEC는 결정 과정에서 언제든지 신청을 승인하거나 거부할 권한이 있습니다. 이전 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인한 절차를 보면, 최초 신청 ETF의 마감일에 결정을 내리므로 최종 시간은 올해 5월 23일입니다.

출처: Bloomberg Intelligence

2) 이더리움은 상품인가, 증권인가?

미국 SEC는 이더리움이 상품인지 증권인지에 대해 명확한 입장을 밝히지 않았기 때문에, 시장은 이것이 이더리움 현물 ETF가 승인될 수 있는지의 핵심이라고 보고 있습니다. 다음은 미국의 다양한 규제 기관이 이더리움에 대한 입장을 나열한 것입니다.

2023년 3월, 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 의장 로스틴 베흐남은 연방 상원 농업위원회 보고서에서 이더리움을 비트코인에 이어 두 번째로 큰 암호화폐로 언급하며 상품에 해당한다고 밝혔습니다. 미국 증권법의 추정 기준인 '하우이 테스트(Howey Test)'에 따르면, 암호화폐가 증권으로 정의되면 SEC의 관할 하에 있으며, 의회가 완전한 입법을 하기 전 CFTC는 입장을 확고히 하려고 하며 비트코인과 이더리움의 규제 권한을 얻으려 합니다.

2023년 8월, 미국 뉴욕 남부 지방법원 판사는 암호화폐 집단 소송을 처리하면서 이더리움이 상품이지 증권이 아니라고 명확히 판결하였으며, 판결문에서는 이더리움이 상품인지 증권인지에 대한 분석 없이 결론만 내렸습니다.

2023년 9월 이더리움이 합병을 완료한 후, SEC 의장 게리 겐슬러는 스테이킹 토큰을 허용하는 프로젝트와 중개 기관이 증권인지 여부를 확인하기 위해 '하우이 테스트'를 통과해야 할 수 있다고 언급하였으며, 이는 이더리움이 PoS로 전환된 후 증권으로 간주될 수 있다는 우려를 심화시켰습니다. 이후 SEC 의장은 이더리움이 증권인지에 대한 질문에 명확한 답변을 하지 않았습니다.

3) SEC의 승인 태도

연초 비트코인 현물 ETF 승인에 대한 태도와 비교할 때, SEC는 이더리움 현물 ETF 신청에 대해 긍정적인 태도를 보이지 않았습니다. 4월 23일 SEC가 프랭클린과 그레이스케일의 이더리움 현물 ETF 신청을 연기한 것을 기반으로 여러 분석가들은 SEC와 ETF 신청자 간에 건설적인 대화가 없었다고 언급하며 5월 23일 승인될 가능성이 낮다고 추측했습니다.

하지만 5월 20일 상황이 전환점을 맞이했습니다. 블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스와 폭스 비즈니스 기자 엘리너 테렛의 보도에 따르면, SEC는 신청자에게 이더리움 현물 ETF 19b-4 문서 제출을 가속화할 것을 요구하고 있으며, 갑자기 신청 프로세스가 시작되면서 시장은 SEC의 태도가 긍정적으로 바뀌었다고 해석하고 있습니다.

4) 승인 통과 메커니즘

승인 통과의 전조에 대해 이야기할 때, 전체 프로세스 메커니즘을 이해해야 합니다. 첫 번째 단계는 신청 문서 19B-4(거래소 규칙 변경)가 SEC의 기준에 부합해야 하며, 두 번째 단계는 신청 문서 S-1(등록 선언)이 SEC 기준에 부합해야 합니다. S-1 문서는 몇 주 또는 그 이상의 승인 시간이 필요할 수 있으며, 마지막 단계는 5명의 SEC 위원이 투표하여 통과시키는 것입니다. 비트코인 현물 ETF의 경우, 두 명의 위원이 암호화폐에 대해 우호적인 태도를 보이며 찬성표를 던졌고, 다른 두 명은 반대표를 던졌으며, 마지막 한 명은 SEC 의장이 찬성표를 던져 비트코인 현물 ETF가 통과되었습니다. 현재 이더리움 현물 ETF의 경우 첫 번째 단계가 막 시작되었으며, 후속 상황은 아직 결정되지 않았으므로 투자자는 시장 위험에 유의해야 합니다.

5) 법적 전투

시장은 SEC가 이더리움 현물 ETF 신청을 거부할 경우 신청자와의 법적 소송에 직면할 것이라고 예측하고 있습니다. 그 이유는 지난해 8월 그레이스케일이 SEC와의 법적 소송에서 승소했으며, 승소의 핵심은 그레이스케일이 비트코인 선물 ETF를 승인하는 동시에 GBTC를 비트코인 현물 ETF로 전환하는 것을 계속 거부한 SEC의 충분한 이유가 없다고 항의한 것입니다. 결국 판사는 SEC의 거부 이유가 자의적이고 변덕스럽다고 판단했으며, SEC가 유사한 제품에 대한 다른 처리를 설명하지 못했기 때문입니다. 따라서 시장은 그레이스케일의 법적 승리가 향후 사례에 대한 기초를 제공한다고 보고 있으며, 이더리움 현물 ETF가 다시 거부될 경우 발행자는 해당 사례를 참고하여 소송을 제기할 수 있으며, SEC는 패소할 위험이 여전히 높습니다.

*2023년 10월 SEC는 9개의 이더리움 선물 ETF가 미국 시장에서 거래될 수 있도록 승인했습니다.

결론

23일까지 이틀 남았으며, SEC의 태도가 부정적에서 긍정적으로 바뀌었고, 암호화폐 시장도 이에 따라 신뢰가 크게 증가하여 이더리움이 하루 만에 20% 상승했습니다. 그러나 객관적으로 판단할 때, 후속 절차에는 S-1 문서와 위원 투표가 남아 있으며, 모든 것이 아직 결정되지 않았으므로 투자자는 시장 위험에 유의해야 합니다.

트윗

미국 이더리움 현물 ETF에 대해 알아야 할 5가지:

1) 주요 날짜 5월 23일
2) 이더리움은 상품인가, 증권인가?
3) SEC의 입장은 무엇인가?
4) SEC 승인 절차
5) 소송이 방법이다

5월 23일 이더리움 현물 ETF의 주요 날짜가 다가오고 있으며, 뉴스와 시장 상황에 따르면 승인 가능성이 비관적에서 낙관적으로 바뀌는 것 같습니다.

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