Hack VC:프로젝트 TGE 시 주의해야 할 10가지 사항

포사이트 뉴스
2024-05-09 17:59:14
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본 문서는 성공적으로 Web3 프로토콜 토큰을 시작하기 위한 일련의 주의 사항을 다룹니다. 이러한 아이디어는 Hack VC가 최근 포트폴리오의 토큰 발행을 지원한 실무 경험을 바탕으로 제안되었습니다. 본 문서의 정보는 일반적인 참고용으로만 제공되며 회계, 법률, 세무, 비즈니스, 투자 또는 기타 관련 조언의 근거로 사용되어서는 안 됩니다.

원문 제목:토큰 생성 이벤트(TGE)를 준비할 때 고려해야 할 10가지 사항

원문 저자:Ed Roman, Hack VC 관리 파트너

원문 번역:1912212.eth, Foresight News

유동성 제공자와의 연락 구축

토큰이 처음 출시될 때, 시장에서 대량의 토큰 공급을 얻기 어려운 경우가 많습니다. 이는 투자자와 직원의 토큰이 일반적으로 수년간 귀속/잠금되기 때문에 거래소의 유동성 깊이가 부족해져 토큰 가격의 변동성이 너무 커지기 때문입니다. 거래소에서의 소액 매매 주문은 프로젝트의 토큰 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 토큰 가격의 변동성이 문제일까요? 반드시 그렇지는 않지만, 만약 당신의 토큰이 어떤 형태의 실용성을 가진다면, 이는 매우 중요해집니다. 사용자가 합리적인 수량이나 가격으로 토큰을 얻지 못하면 네트워크가 예상대로 운영되지 않을 수 있으며, 이는 네트워크 성장에 저해가 될 수 있습니다. 이 문제를 해결하기 위해, 하나 이상의 유동성 제공자를 고용하여 토큰의 유동성을 창출할 수 있습니다. 유동성 제공자는 당신의 금고에서 토큰을 빌려오고, 자신의 스테이블 코인을 제공하여 거래소에서 당신의 토큰과 페어링하여 시장을 창출합니다. 그들은 일반적으로 알고리즘 봇을 보유하고 있어 거래소의 구매자/판매자 간의 "중개인" 역할을 하여 유동성 시장을 생성합니다. 유동성 제공자와의 전형적인 거래는 그들이 당신의 토큰을 18개월 동안 빌린 후, 당시 가격으로 이 토큰을 구매할 수 있는 선택권을 포함합니다. 따라서 이러한 활동은 분명히 비용이 발생합니다. 유동성 제공자의 예로는 Amber Group, Dexterity Capital 및 Wintermute가 있습니다. 최근에는 Web3 프로토콜이 유동성 제공자로 효과적으로 작용하는 온체인 유동성 제공자의 개념이 등장했습니다. 스테이블 코인은 동적인 LP에 의해 제공되며, 이들은 심지어 당신의 DAO의 구성원일 수도 있습니다(이는 강력한 이해관계 연합을 창출하며 DAO 구성원에게 참여를 보상하는 좋은 방법입니다).

DeFi 프로토콜(L1/L2 프로토콜)은 처음부터 TVL 계획을 세워야 함

우리는 많은 기술 창립자들이 DeFi 프로토콜을 출시하고 "우리가 그것을 만들면, 그들이 올 것이다"라는 좌우명을 적용하기를 희망하는 것을 보았습니다. 그러나 사실은 대개 그렇지 않습니다------자본을 유치하기 위해 강력한 시장 진입 전략이 필요합니다. DeFi 프로토콜의 매력을 측정하는 기준은 TVL입니다. 0 TVL에서 시작한다면, 이는 LP에게 선후 관계의 딜레마를 초래할 수 있으며, 아무도 위험을 감수하고 첫 번째로 풀에 들어가고 싶어하지 않을 것입니다. 현재의 LP는 종종 보수적입니다(최근 Web3에서 발생한 몇 가지 폭발 사건을 고려할 때). 그들은 일반적으로 두 가지 사항에 대해 걱정합니다:

  • 표시된 수익률이 실제 수익률에 비해 정확한가?
  • 나는 원금 손실의 위험에 처해 있는가(해킹 공격이나 기타 이유로 인해)?

이 문제를 해결하는 한 가지 방법은, 처음부터 해당 프로토콜을 신뢰하는 다른 투자자들의 강력한 사회적 증거를 확보하는 것입니다. 당신은 시작하기 전에 개인 그룹과 효과적으로 "사전 협상"하여 TVL을 설정할 수 있습니다. 이는 VC, 패밀리 오피스 또는 고액 자산 개인이 될 수 있습니다. 다른 사람들이 안심하고 참여하기 시작하기 전에, 대중이 인정하는 합리적인 목표는 7-8 자리의 TVL에 도달하는 것입니다. 궁극적으로 LP가 편안하게 느끼는 최상의 장기 솔루션은, 당신의 프로토콜이 해킹 공격 없이 예상대로 충분한 시간 동안 운영되는 것입니다. 이는 초기 채택을 장려하여 실적을 구축하는 유용한 방법이 될 수 있습니다. 사용자와 TVL은 종종 80/20 규칙을 따릅니다(즉, 상위 20%의 사용자가 TVL의 80% 이상을 차지할 수 있음), 따라서 TVL을 성장시키는 데 있어 대규모 예치금을 확보하는 것이 중요해야 합니다. 초기 단계 외에도, 유동성 채굴의 출시 일정도 계획해야 합니다. 처음에는 토큰 인센티브를 통해 보조하는 것이 가능하지만, 장기적으로는 지속 가능한 수수료 기반 수익으로 전환하는 것이 좋습니다. 초기 TVL을 증가시키는 흥미로운 기술 중 하나는 투자자에게 "오버플로우" 통을 만드는 것입니다. 일단 본 라운드 희석 한도에 도달하면, 투자자가 TVL을 약속할 때만 그들을 고려할 수 있습니다.

최고의 보안 관행 준수

프로토콜의 보안은 매우 중요합니다. 만약 당신의 프로토콜이 해킹 공격을 받는다면, 이는 당신의 기록에 영구적인 오점이 될 것이며, 사용자 참여를 저해할 수 있습니다. 따라야 할 몇 가지 주요 단계는 다음과 같습니다:

  • 스마트 계약 해킹 위험을 줄이는 데 도움이 되는 기술을 미리 선택하는 것을 고려하십시오. 예를 들어: 형식 검증 및 타입 안전성이 있는 Move 언어를 사용하여 프로그래밍하는 것이며, 이는 일반적으로 Solidity보다 더 안전합니다(예: Move mentLabs.xyz를 통해). 또 다른 방법은 거래 완료 시 지연을 도입하여 스마트 계약 해킹을 차단할 수 있는 창을 제공하는 것입니다(예: UseFirewall.com을 통해). AlignedLayer.com과 같은 기술을 통해 코드의 제로 지식 형식 검증을 사용할 수 있습니다(예: 브리지의 경우).
  • 프로토콜이 온라인에 올라가기 전에 여러 번의 스마트 계약 감사를 수행하여 사용자와 팀에게 당신의 코드가 신뢰할 수 있음을 전달하십시오. 이는 당신이 이용당하지 않을 것이라는 보장은 없지만, 올바른 단계입니다. 예시로는 Trail of Bits와 Quantstamp가 있습니다.
  • 시간이 지남에 따라 스마트 계약에 대해 다른 변경을 할 경우, 코드 변경 프로세스를 설정하여 각 코드 증분을 경량 감사로 재검토할 수 있습니다. 이는 팀이 종종 간과하는 단계로, 서두른 코드 제출에서 발생하는 결함을 포착하는 데 매우 중요합니다.
  • 형식 검증 또는 퍼징 테스트를 사용하는 것을 고려하십시오. 형식 검증은 코드 시스템에 대한 철저한 수학적 검증입니다. 이는 포괄적인 커버리지 분석을 제공하여 공격에 대한 저항력을 강화할 수 있습니다. 퍼징 테스트는 시스템 입력을 약간 변경하여 악용될 수 있는 극단적인 상황을 발견하는 과정입니다. Veridise는 형식 검증 및 퍼징 테스트를 제공하는 공급자의 예입니다.
  • 버그 바운티 프로그램에 투자하는 것을 고려하십시오. 이는 화이트 해커가 그들의 보상을 통해 결함을 발견하도록 유도할 수 있습니다. 현재 Web3 버그 바운티의 시장 리더는 ImmuneFi입니다.

메인넷 출시 전 제품 시장 적합성 측정

Web3 프로젝트는 고객의 진정한 문제를 해결하기 전에 토큰을 출시하여 나쁜 평판을 얻는 경우가 많습니다. 만약 당신이 이러한 방식을 채택한다면, 토큰 가격은 급격히 하락할 것이며, 당신의 KPI는 기껏해야 의심스러운 수준에 그칠 것입니다. 하지만 제품 출시 전에 제품 시장 적합성을 어떻게 측정할 수 있을까요? 일부 팀은 테스트넷을 통해 이를 확인하려고 시도하지만, 테스트넷의 문제는 고객 행동이 메인넷과 비교하여 다를 수 있다는 것입니다. 특히 금융 분야에서는 더욱 그렇습니다(예: 테스트넷의 DeFi 프로토콜), 사용자가 "테스트 코인"을 사용하고 있기 때문에 그들의 행동을 진지하게 여기지 않을 수 있으며, 단순히 에어드랍 채굴을 할 수 있습니다. 이 문제를 해결하기 위해, 나는 "프라이빗 메인넷"을 시작할 것을 제안합니다(테스트넷과는 다름), 당신의 서비스가 실제 자본을 가진 실제 사용자와 함께 사용되어 제품 시장 적합성을 확인하는 것입니다. 이러한 사용자는 초대받은 사람들로 제한됩니다(예: 당신의 투자자, 친구 및 팀), 이렇게 하면 소수의 개인 사용자로 인해 마케팅 캠페인을 망치지 않을 수 있습니다.

출시 일정이 정확한지 확인

토큰을 출시하기에 적절한 시점은 언제일까요? 대부분의 경우, 나는 스타트업이 프로토콜로 실질적인 가치를 창출할 때까지 토큰 출시를 미루는 것을 권장합니다. 이는 IPO 전에 Web2 스타트업이 견고한 비즈니스를 구축하기 전까지 IPO를 서두르지 않는 것과 유사합니다. 특정 시장 창구에서 토큰을 출시하는 것은 위험이 있습니다. 만약 소액 투자자가 깊은 약세장에서 당신의 토큰을 구매하고, 미래에 강세장이 온다면, 가격 상승의 가능성이 높아지며 이는 당신의 프로젝트에 강한 충성도와 전파력을 창출할 수 있습니다. 만약 당신이 이러한 방식으로 강세장에서만 토큰을 발행하고, 미래의 약세장에서 급격한 하락이 발생한다면, 이러한 사용자들의 열정은 자연스럽게 낮아질 것입니다. 이러한 위험을 줄이는 한 가지 방법은 IEO를 통해 투자자에게 더 매력적인 진입 가격을 설정하는 것입니다. 이 개념을 이해하기 위해, 대부분의 Web3 프로젝트가 사용자에게 토큰 공급의 상당 부분을 에어드랍할 계획을 세우고 있다는 점을 고려하십시오. 이렇게 할 경우, 사용자는 일반적으로 토큰을 받기 위해 어떤 정보도 제공하지 않으며, 에어드랍은 그들에게 무료입니다. 이는 자산을 가능한 한 널리 분배하지만, 반드시 사용자가 당신의 프로토콜에 관심을 가지게 하지는 않습니다. 즉, 그들은 아무것도 투자하지 않았습니다. 당신은 법적/규제적 이유로 소액 투자자에게 토큰을 판매하는 것을 피하고 싶을 수 있습니다. 잠재적인 해결책 중 하나는 IEO입니다. 이는 일부 토큰 공급을 거래소에 할당한 다음, 거래소가 이를 저렴한 가격에 사용자에게 판매하는 방식입니다(소액 투자자에게 승리할 수 있는 기회를 제공하여 그들이 상승을 볼 수 있도록 합니다). 이는 거래소와 신뢰를 구축하는 좋은 방법이기도 합니다. Sui는 좋은 예입니다. Sui는 Move 프로그래밍 언어 기반의 L1으로, 전 Meta 직원들이 만들었습니다. 그들은 IEO를 진행했으며, 매우 성공적이었습니다.

토큰 귀속 시간 설계 시 cliff 잠금 주의

대부분의 Web3 프로젝트의 직원과 투자자의 토큰은 수년 동안 해제되며, 처음에 cliff를 설정합니다. 실제로, 만약 많은 직원이나 투자자가 비슷한 날짜에 토큰을 판매한다면, 시장에서 갑작스러운 대량 매도가 발생하여 부정적인 가격 흐름을 초래할 수 있습니다. 이러한 상황을 피하기 위해, 우리는 최근에 지속적인 귀속(토큰이 부드러운 곡선으로 안정적으로 축적됨)을 권장하기 시작했습니다. 이렇게 하면 토큰이 서서히 시장에 유입되어 갑작스러운 하락을 피할 수 있습니다.

상장 거래소를 위한 예산 확보

많은 거래소가 당신의 토큰을 상장하기 위해 수수료를 부과하므로, 더 인기 있는 거래소에 토큰을 상장하고 싶다면 미리 계획하고 예산을 세워야 합니다. 알려진 바에 따르면, 일부 가장 유명한 거래소는 토큰 상장에 대해 최대 100만 달러의 수수료를 부과하므로, 상장 과정은 빠르게 비쌀 수 있습니다. 예외는, 만약 당신이 유명한 펀드의 지원을 받는 1급 프로젝트라면, 이 경우 거래소가 무료로 당신을 상장할 때도 있습니다. 이는 자금을 조달하는 라운드에서 대형 벤처 캐피털 회사와 협력하는 장점 중 하나입니다(이는 거래소가 당신의 사회적 증명을 구매할 수 있게 합니다).

토큰 출시 전 자금 조달

우리는 토큰 출시 후 자금을 조달하려고 시도하는 많은 프로젝트를 보았습니다. 이는 스타트업이 예상하는 것보다 더 도전적일 수 있습니다. 대부분의 사모 투자자는 공공 및 사적 시장 간의 차익 거래를 수행합니다. 공모 자금 조달에 비해 사모 자금 조달의 펀드 시장은 훨씬 더 크므로, 잠재적인 추구자의 수가 제한됩니다. 예를 들어, 당신은 대부분의 초기 펀드에서 제외될 것입니다. 토큰 출시 후 자금을 조달하는 것도 어렵습니다. 왜냐하면 협상 자체가 도전적일 수 있기 때문입니다. 전형적인 구조는 공개된 토큰 가격의 할인입니다. 그러나 자금 조달 과정에서 토큰 가격은 크게 변동할 수 있습니다. 만약 토큰 가격이 지속적으로 변하는 목표라면, 어떻게 가격 기준을 설정하고 사모 투자자와 해당 가격에 대해 합의할 수 있을까요? 만약 당신이 토큰 출시 전에 자금을 조달한다면, 이러한 문제는 사라집니다. 이때 토큰 가격은 알려지지 않으며, 당신은 이 자산 클래스에 투자할 더 많은 사모 펀드를 포함할 수 있습니다.

TGE를 위한 고품질 컨설팅 서비스 제공

수년 동안 우리는 법률 자문 서비스가 심각하게 부족한 팀을 많이 만났습니다. Web3의 창립자는 본질적으로 Web2보다 더 큰 위험을 감수하므로, 강력한 암호화폐 원주율 법률 자문을 받는 것이 중요합니다. 나는 창립자들이 TGE를 준비할 때 암호화폐 특정 실무 분야의 경험을 가진 자문가를 확보하도록 권장합니다. 덧붙여서, Web3의 규제 환경은 여전히 발전 중입니다. 일반적으로 결정은 주관적이며 객관적이지 않습니다. 대부분의 변호사는 상인이지 않으며, 그들은 종종 가상의 법적 주장을 기반으로 조언을 최적화하고, 현실 세계의 실제 결정이 아닙니다. 다시 말해, 규제 측면에서 변호사를 완전히 따르지 마십시오------당신은 자신의 판단을 사용하고, 위험 선호도를 평가해야 합니다. 특히 법률 자체가 끊임없이 변화하고 있다는 점을 고려하십시오.

"수수료 스위치"를 통한 수익화의 올바른 시점 선택

많은 프로토콜(특히 DeFi)은 수수료 수익을 미래의 특정 날짜로 연기합니다. 이렇게 하는 목적은 최대한 단기 성장을 보조하고 수익화를 나중으로 미루는 것입니다. 이는 Web2, Facebook 및 기타 소셜 네트워크가 충분한 수의 소셜 그래프를 확보할 때까지 광고/수익화를 미루는 것과 유사합니다. 만약 당신이 신규 사용자를 유치하기 위해 최적화하고 있다면, 수익화를 미루는 것은 완전히 의미가 있습니다. 수익화를 미루는 위험은 제품과 시장의 적합성을 방해할 수 있다는 것입니다. 일반적으로, 사용자가 당신의 서비스에 대해 비용을 지불할 의향이 있다면, 이는 당신이 "진짜" 사용자를 보유하고 있으며, 그들이 충성도가 있다는 강력한 지표입니다. 그러나 만약 당신의 수수료가 사용자 집단의 경제에 중대한 영향을 미친다면, 수익화를 미루는 것은 프로토콜 내에서 핵심 문제를 숨길 수 있습니다. 그러나 만약 당신의 수용률이 적당하다면, 위험은 낮을 수 있습니다. 수수료 전환은 실제로 순수한 거버넌스에서, 토큰 보유자에게 플랫폼 수수료를 분배하여 가치를 축적하는 것으로 전환됩니다. 일반적으로 완료 후 더 쉬운 경우가 많습니다(예: GMX), 그러나 물론 항상 그런 것은 아닙니다(UNI 및 많은 다른 경우). 다음은 수수료 전환이 필요할 수 있는 프로젝트의 몇 가지 특성입니다:

  • 사용자 수가 임계점에 도달함;
  • 토큰 유동성이 강함;
  • 광범위한 보유자 기반;
  • 테이커(거래자)가 유동성 제공자에게 합리적인 수수료를 지불함.
    아마도 수수료 전환과 동시에 LP 토큰을 제공하여, 그들이 더 이상 100%의 수수료를 얻지 못하더라도 여전히 토큰을 통해 일부 보상을 받았다고 느끼게 할 수 있습니다.
    토큰 보유자에 대한 다른 기회/시장에 대한 최소 문턱 금리 목표 APY 수익률을 고려하고, 이러한 경우에 의미 있고 공정한 수수료 매개변수를 구축하십시오.
    예를 들어, 스테이킹 보상에 대해 5%는 표준으로 간주되며, 10%는 높은 것으로 간주됩니다( LIDO는 10%를 설정할 수 있습니다).
    거래소의 경우, 2.5-5.0 bps가 표준이며, 10-25+ bps가 높습니다; 더 나은 장소는 더 높은 수수료를 부과할 수 있습니다.
    대출의 경우, 차입자와 대출자 간의 합리적인 순이자율(NIM)은 일반적으로 1-2%이며, 시간이 지남에 따라 압축될 것으로 예상됩니다.
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