INF는 Solana 유동성 스테이킹의 새로운 패러다임을 형성하고 있습니다

서론

INF는 Solana의 유동성 스테이킹(LST) 분야에서 조용히 부상하고 있으며, 한 달 전 출시 이후로 놀라운 110만 SOL을 축적했습니다. 참고로, INF는 현재 스테이킹 가중치에서 JitoSOL(980만 SOL), mSOL(600만 SOL), bSOL(250만 SOL)에 이어 네 번째로 위치하고 있습니다. 그렇다면 INF는 도대체 무엇이며, 왜 Solana 생태계가 이러한 새로운 유형의 LST를 명확히 지원하고 있을까요? 본 문서는 INF의 작동 원리와 그것이 Solana의 유동성 스테이킹 분야에서 새로운 패러다임을 이끌 수 있는 이유를 깊이 분석하는 것을 목표로 합니다.

Infinity란 무엇인가?

Infinity는 다양한 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 지원하는 유동성 풀(LP)입니다. 대부분의 유동성 풀은 두 가지 자산(예: USDC-SOL)만 지원하지만, Curve 스테이블스왑 풀과 같은 유동성 풀은 세 가지에서 네 가지 자산(예: USDC-USDT-DAI)을 지원합니다. Infinity는 모든 화이트리스트에 등록된 LST(예: SOL-jupSOL-bSOL-bonkSOL-cgntSOL-compassSOL-driftSOL 등)를 지원합니다.

Infinity가 지원할 수 있는 LST의 수에는 제한이 없으며, 이것이 이름의 유래입니다. 하지만 어떻게 이러한 일이 가능할까요? 각 LST는 서로 다른 가격과 서로 다른 스테이킹 수익률을 가지고 있습니다. N종 자산이 있을 때, N*N(N의 제곱) 쌍 거래의 경우가 존재하는데, Infinity는 이러한 모든 자산에 대해 공정하게 가격을 책정할 수 있을까요?

왜 우리는 INF가 필요한가?

이더리움에서 관찰되는 승자 독식의 패러다임과는 달리, 우리는 Solana에서 보다 다각화된 LST 경쟁 구도를 볼 수 있을 것입니다. INF의 목표는 모든 LST, 특히 새로운 진입자에게 보다 공정한 경쟁 환경을 제공하는 것입니다. Solana의 유동성 스테이킹 구도가 곧 변화할 것이라는 이유를 알고 싶다면 이 기사를 읽어보세요.

Infinity는 어떻게 이렇게 많은 LST를 동시에 지원할 수 있는가?

현재 모든 LST는 지연 인출(delayed unstake) 명령을 제공하며, 이 명령은 LST 토큰을 소모하고 사용자에게 SOL 또는 스테이킹 계좌를 반환합니다. 우리는 LST를 스테이킹 계좌의 "편리한 층"(convenience layer)으로 볼 수 있습니다.

핵심은 각 LST의 바닥 가격을 알려줄 수 있는 안전하고 신뢰할 수 있는 온체인 오라클이 필요하다는 것입니다. 각 LST의 가격은 계좌 자체에서 직접 읽을 수 있습니다------totalLamports와 poolTokenSupply의 비율입니다.

다음은 BlazeStake의 예시입니다:

"totalLamports": "2586658749561150",

"poolTokenSupply": "2333532553328205",

이 예시에서 totalLamports를 poolTokenSupply로 나눈 결과는 1.1084입니다.

이 비율은 LST의 바닥 가격으로 간주될 수 있습니다. 토큰은 시간이 지남에 따라 스테이킹 보상을 계속 축적하므로 totalLamports는 각 새로운 시대(epoch)가 시작될 때 증가합니다.

하지만 여기에는 한 가지 문제가 있습니다------우리는 LST의 인출 수수료(있는 경우)를 고려해야 합니다. 우리는 여전히 계좌에서 이러한 정보를 읽을 수 있습니다. bSOL을 예로 들면, 0.10%의 수수료가 있습니다. 따라서 "조정된" 비율은 1.1084 * (1 - 0.001) = 1.1073입니다.

거래 가격을 공정하게 책정하기 위해, 우리는 조정된 비율을 서로 나누면 됩니다. 예를 들어, 1 bSOL = 1.1073 SOL이고 1 scnSOL = 1.1758 SOL이라면, 1 bSOL = 0.9417 scnSOL입니다. 이렇게 하는 것은 합리적입니다. 왜냐하면 SOL로 측정할 때, 1 scnSOL의 가치는 1 bSOL을 초과하기 때문입니다.

각 LST는 SOL이라는 기준 통화에 대해 가격이 책정될 수 있기 때문에, 이러한 비율 방법은 모든 LST 쌍 거래에 적용됩니다. 이는 Infinity가 모든 LST 쌍에 대해 공정하게 가격을 책정할 수 있도록 하며, 동시에 모든 LST를 지원할 수 있는 방법입니다.

INF의 수익은 어디에서 오는가?

LST는 본질적으로 여러 LST를 포함하는 조합으로, 그 구성 전략은 20% 신규 LST(예: jupSOL, bonkSOL, cgntSOL 등)와 80% 기존 LST(예: jitoSOL, mSOL, bSOL 등)입니다. 이러한 LST의 목표는 다양한 스테이킹 수익을 제공하고 거래량을 극대화하여 전체적으로 높은 연간 수익률을 달성하는 것입니다. 목표 구성은 TVL에 따라 직접 가중됩니다. Infinity는 거래량이 규모에 비례한다고 가정하며, 팀은 거래량이 자연스럽게 집중 효과를 가지므로 이를 고려하는 것이 중요합니다. 만약 새로 등장한 작은 LST가 큰 거래량을 가진다면, 그들은 LST 비율 재조정을 통해 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다.

간단히 말해, Infinity의 수익은 본질적으로 풀 내 LST 수익의 가중 평균값과 INF 풀 내 거래 수수료에서 발생합니다. 수익은 LST의 수, 이러한 LST의 거래량, 풀의 TVL, 다른 유동성 풀의 TVL 등 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 사용자는 약 7.5%의 기본 스테이킹 수익률(풀 내 LST 수익의 가중 평균값)과 거래 수수료에서 발생하는 가변 수익을 기대할 수 있습니다.

결론

Sanctum과 INF는 단일 자산 풀보다 자본 효율성이 높고 긴 꼬리 LST를 수용할 수 있기 때문에, 향후 Solana에서 대부분의 LST 거래량을 차지할 것으로 예상됩니다. 거래량이 증가함에 따라 INF의 수익도 증가할 것으로 예상되며, 사용자들은 개별 LST보다 INF를 보유하고자 하는 욕구가 더 강해질 것입니다.