홍콩 비트코인 현물 ETF 진행 중: 수탁 서비스가 새로운 트렌드로, 초기 자금 유입 규모 약 5억에서 10억 달러

저자:念青, ChainCatcher

4월 15일, 화샤 펀드(홍콩), 보시 펀드(국제) 유한회사, 가실 국제가 발표를 통해 홍콩 증권선물위원회(SFC)로부터 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 발행에 대한 조건부 승인을 받았다고 밝혔다. 그러나 불과 얼마 후 보시와 가실은 관련 기사를 삭제했다. 기사를 작성하는 시점까지 홍콩 증권선물위원회 공식 웹사이트에는 첫 번째로 승인된 가상 자산 ETF 목록이 공개되지 않았다.

4월 15일 저녁, 홍콩 증권선물위원회 공식 웹사이트는 가상 자산 관리 펀드 회사 목록을 다시 업데이트하며 보시 펀드(국제) 유한회사를 추가했다. 이전 업데이트는 4월 12일에 이루어졌다. 이전에 텐센트 금융의 《일선》 보도에 따르면, 홍콩 증권선물위원회는 원래 첫 번째 배치로 총 4개의 비트코인 현물 ETF를 승인할 계획이었으며, 가실 국제 외에도 화샤 펀드, 보시 펀드 및 혜리 펀드 등이 포함되었다. 현재 혜리 펀드만이 가상 자산 관리 펀드 회사 목록에 포함되지 않으며, 어제 그들의 공식 발표도 없었다.

미국이 1월 11일 11개의 비트코인 현물 ETF를 공식 승인한 이후, 홍콩도 뒤따라 비트코인 및 이더리움 현물 ETF를 승인하는 다음 사법 관할 구역이 되었다.

최초 승인된 세 개의 발행 주체 개요

가실 국제는 가실 펀드 관리 유한회사의 전액 출자 자회사로, 2008년에 설립되었으며, 2023년 기준으로 가실 국제가 관리하는 자산 규모는 2000억 달러를 초과한다. 지난해 11월, 가실 국제와 자산 관리 플랫폼 OSL은 홍콩 소매 시장에 토큰화된 소매 펀드 제품(Fund Tokens)을 출시하기 위한 제안을 홍콩 증권선물위원회에 제출했으며, 다음 달 12월에는 홍콩 최초의 토큰화 펀드 발행을 완료했다. 2024년 1월 26일, 가실 국제는 홍콩 비트코인 현물 ETF 신청자가 되었다. 4월 10일, 가실은 가상 자산 9호 라이센스를 획득했다.

화샤 펀드(홍콩)는 화샤 펀드의 해외 자회사로, 2008년 홍콩에서 설립되었으며, 첫 번째로 해외 진출한 중국 자산 관리 회사 중 하나이다. 모회사인 화샤 펀드는 중국에서 가장 큰 규모의 펀드 회사 중 하나로, 2023년 12월 31일 기준으로 총 자산 관리 규모는 2660억 달러를 초과한다. 지난해 11월, 화샤 펀드(홍콩)는 HashKey Exchange 및 실물 자산 토큰화 회사 Hamsa와 협력 양해각서를 체결하여 홍콩 자산 관리 산업의 Web3 혁신을 탐색할 것이라고 발표했다. 4월 10일, 화샤 펀드(홍콩)는 가상 자산 9호 라이센스를 획득했다.

보시 펀드(국제)는 보시 펀드의 해외 자회사로, 보시 펀드는 중국 본토에서 최초로 설립된 다섯 개의 펀드 관리 회사 중 하나이다. 2023년 12월 31일 기준으로 보시 펀드의 관리 자산 총 규모는 약 2000억 달러이다. 올해 4월 6일, 보시 국제와 HashKey Capital은 전략적 협력 계약을 체결하고, 양측은 가상 자산 현물 ETF, 블록체인 기술, 핀테크 등 여러 분야에서 협력할 예정이다. 4월 15일, 보시 펀드(국제)는 가상 자산 9호 라이센스를 획득했다.

첫 번째 배치의 몇 개 발행 주체 외에도, 여러 주요 펀드 회사들이 비트코인 ETF를 준비하고 있다.

혜리 펀드는 홍콩 현지의 자산 관리 그룹으로, 1993년에 홍콩에서 설립되었으며, 관리 자산은 54억 달러에 달한다. 지난해 말, 혜리 펀드는 가상 자산 및 토큰 관련 ETF 발행을 고려하고 있다고 밝혔다. 올해 1월 22일, 혜리 펀드는 공식적으로 VSFG와 전략적 협력을 통해 현물 비트코인 ETF를 개발할 것이라고 발표했다. VSFG의 의장인 주성유는 같은 시기에 가상 자산 현물 ETF 신청서를 제출할 준비를 하고 있으며, 올해 말까지 자산 관리 규모(AUM)가 5억 달러(약 39억 홍콩 달러)에 이를 것으로 초기 희망하고 있다.

남방 펀드 홍콩 자회사 남방 동영 자산 관리 유한회사도 이미 준비를 시작했으며, 남방 동영은 2022년 12월 16일에 아시아 최초의 암호화폐 ETF인 남방 동영 비트코인 선물 ETF 및 남방 동영 이더 선물 ETF를 홍콩 증권거래소에 상장했다. 또한, 승리 증권 등 20개 이상의 관련 기관들이 현물 ETF 진출을 준비하고 있다.

신화 자산 관리(홍콩) 유한회사의 파트너인 Emma Zhu에 따르면, 신화 자산 관리 현재 시장의 다양한 증권사와 긴밀히 소통하며 다양한 MOU 체결을 추진하고 있으며, 그때 더 많은 협력 세부 사항을 발표할 예정이다.

ETF 수탁 서비스가 새로운 경로로 부상

홍콩의 첫 번째 가상 자산 현물 ETF가 승인을 받은 후, 더 많은 펀드들이 진입을 대기하고 있다. 그러나 홍콩에서 가상 자산 ETF를 발행하기 위해서는 특별한 요구 사항이 있다.

금융 중개 기관과 은행은 가상 자산 분야의 라이센스 보유자와 협력해야 하며, 관련 규제 조건을 충족하는 경우 고객에게 가상 자산 거래 서비스를 제공해야 한다. 홍콩의 가상 자산 거래에 대한 허가 절차는 매우 엄격하며, 현재 시스템 하에서는 OSL Digital Securities Limited와 Hash Blockchain Limited만이 홍콩 증권선물위원회의 승인을 받았다.

신화 자산 관리의 투자 책임자인 Tony Luk에 따르면, 홍콩에서 ETF를 신청하려면 대형 기관과 수탁 계약을 체결하고, 홍콩의 두 개 SFC 승인 가상 자산 거래 플랫폼과 SUB 수탁 계약을 체결해야 한다. ETF 신청의 대략적인 절차는 다음과 같다: 먼저 제9종 라이센스를 보유하고 ETF 발행 경험과 자격이 있으며 가상 자산 관련 경험이 있는 신뢰할 수 있는 펀드 관리 회사를 펀드 발기인 및 관리자로 선택한다 ------ 펀드 관리 회사는 회계사, 변호사 및 기타 중개 기관을 위임한다 ------ 펀드 정관 및 투자 설명서를 준비한다 ------ 증권선물위원회에 펀드 승인 및 상장 신청을 한다 ------ 증권선물위원회의 승인을 받은 후 발행 및 상장한다.

따라서 ETF 발행자는 전문적인 규정 준수 수탁 기관과 협력해야 한다. 미국의 경우, 비트코인 ETF 수탁 서비스 분야에서 암호화폐 거래소 Coinbase가 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 11개의 ETF 발행자 중 BlackRock, Franklin Templeton 및 WisdomTree 등 8개의 발행자의 수탁 기관으로서 Coinbase는 약 370억 달러의 비트코인 현물 ETF 자산 중 90%를 수탁하고 있다. ETF 출시 이후 Coinbase의 소매 및 기관 제품은 지속적으로 순유입을 유지하고 있다.

홍콩의 가상 자산 ETF가 승인된 후, 수탁 기관은 새로운 시장 수요를 맞이하게 되었으며, 수탁 서비스는 중요한 기반 시설을 제공하는 경로가 될 수 있으며, OSL, HashKey, 신화 자산 관리, VSFG 등 기관에 새로운 성장 기회를 가져다줄 것이다.

OSL

이번에 화샤 펀드(홍콩)와 가실 국제가 발행하는 ETF는 모두 OSL 디지털 증권 유한회사와 협력하여 배포되었다. OSL 디지털 증권 유한회사의 모회사인 OSL 그룹(구 BC 그룹)은 홍콩 증권 및 선물 거래 위원회로부터 제1종 및 제7종 디지털 자산 라이센스를 최초로 획득한 회사로, 기관 고객 및 전문 투자자에게 중개, 수탁, 거래소 및 소프트웨어 서비스(SaaS)를 제공할 수 있다. 현재 OSL과 HashKey Exchange만이 홍콩 가상 자산 거래소 라이센스를 보유하고 있다. OSL 디지털 증권 유한회사는 홍콩 증권선물위원회로부터 제1, 4 및 9종 자산 관리 라이센스를 이미 획득했다. OSL 공식 웹사이트에 따르면, 이들은 두 개의 펀드의 "최초" 가상 자산 거래 플랫폼 및 수탁 기관이 되었다.

HashKey Capital

HashKey Capital은 이번에 보시 펀드(국제)와 함께 ETF를 신청하며, HashKey는 수탁 기관으로 전면 참여하고 있다. 이전 3월 21일, HashKey는 홍콩 비트코인 현물 ETF에 대한 전폭적인 지원을 발표했다. 4월 12일, HashKey Exchange의 CEO인 웡 샤오치가 인터뷰에서 HashKey와 협력하는 펀드 발행자가 비트코인 현물 ETF 개발을 최종 확정했다고 밝혔다. HashKey는 ETF에 대한 인프라 지원을 제공할 것이며, 현재 "통합 및 기능 테스트" 단계에 들어갔다.

HashKey Capital의 이차 펀드 및 연구 파트너인 Jupiter Zheng에 따르면, 2023년 12월 22일 홍콩 증권선물위원회가 관련 공문을 발송한 후, HashKey Capital은 라이센스 신청 및 제품 신청을 적극 준비하기 시작했다. 라이센스 측면에서 보시 국제는 VA 자격을 신청해야 하며, HashKey Capital Limited는 공모 자격을 신청해야 한다. 자격 신청 후 구체적인 제품에 대한 신청을 진행할 예정이다.

HashKey Capital은 HashKey Group 산하의 블록체인 기술 및 디지털 자산에 집중하는 글로벌 자산 관리 기관으로, 현재 자산 관리 규모는 10억 달러를 초과한다. 최근 HashKey Capital Limited는 제9종 라이센스(투자 및 관리 100% 가상 자산)를 기반으로 홍콩 증권선물위원회로부터 다시 업그레이드 승인을 받아 소액 투자자에게 가상 자산 펀드 제품 서비스를 제공할 수 있게 되었다. HashKey 거래소는 가상 자산 ETF 발행자와의 협력에서 주로 수탁 및 거래 측면에서 구체적인 작업을 수행하고 있다.

신화 자산 관리

신화 자산 관리(홍콩) 유한회사의 파트너인 Emma Zhu에 따르면, 신화 자산 관리 현재 시장의 여러 주요 ETF 발행 자산 관리 회사와 협력 논의를 진행하고 있으며, 암호화폐와 전통 자산의 제품 구조를 연결하는 데 있어 향후 더 많은 계획과 배치를 가지고 있다.

신화 자산 관리는 신화 기술의 전액 출자 자회사로, 홍콩 증권선물위원회(SFC) 제4종 및 제9종 라이센스를 보유하고 있다. 신화 자산 관리는 고객에게 비트코인 펀드/이더리움 펀드 등 가상 자산 펀드 서비스 및 기타 가상 자산 배분 상담을 제공한다. 신화 자산 관리는 홍콩 시장에서 최초로 가상 자산 전권 위탁 계좌 관리 서비스를 제공하는 라이센스 기관으로, 홍콩 시장에서 가장 오랜 역사적 성과를 가진 규정 준수 펀드 중 하나로, 3년 이상의 역사적 성과를 보유하고 있다. 현재 총 6개의 1급 및 2급 규정 준수 펀드를 설립 및 발행하였으며, 발행자가 규정 준수 펀드를 운영하고 투자 전략을 제공하는 데 도움을 주고 있다.

VSFG

현재 혜리 펀드는 VSFG와 협력하여 가상 자산 현물 ETF를 신청하고 있다. 올해 1월 21일, VSFG 의장인 주성유는 VSFG가 ETF 신청서를 제출할 준비를 하고 있다고 공개적으로 밝혔다.

VSFG는 VSFG 아시아 및 VSFG 자산 관리 유한회사를 포함하며, 모두 증권선물위원회에서 승인받아 제1종(증권 거래), 제4종(증권에 대한 조언 제공) 및 제9종(자산 관리 제공) 규제 활동을 수행할 수 있는 라이센스 법인이다.

VSFG는 홍콩 최초의 디지털 자산 관리자로, 2020년 6월 홍콩 최초의 규제 비트코인 펀드를 출시했다. 2020년, VSFG 산하의 VSFG 아시아 유한회사는 홍콩 최초로 증권선물위원회의 승인을 받은 디지털 자산 관리자이며, 최대 100% 비율의 암호 자산 투자 포트폴리오를 관리할 수 있다.

ETF 승인 후 어떤 영향이 있을까? 본토 투자자는 참여할 수 있을까?

첫 번째 비트코인 현물 ETF가 승인된 후, 홍콩 증권거래소는 제품 상장 준비에 약 2주가 소요되며, 늦어도 4월 말까지 비트코인 현물 ETF가 홍콩에 출시될 예정이다. 성공적으로 발행되면, 이는 아시아 최초의 비트코인 현물 ETF 및 이더리움 현물 ETF가 되어, 전 세계 투자자들이 처음으로 아시아 시간대에서 규제된 환경에서 가상 자산 세계에 진입할 수 있게 된다.

올해 초, 미국 SEC는 11개의 현물 비트코인 ETF를 승인했으며, 이달 10일 기준으로 관련 비트코인 현물 ETF 거래량은 2000억 달러를 초과했다. 그렇다면 홍콩에 상장된 비트코인 ETF는 얼마나 큰 유입을 가져올까? 본토 투자자들은 참여할 수 있을까?

Matrixport는 이전 보고서에서 홍콩에 상장된 비트코인 ETF가 최대 250억 달러의 수요를 방출할 것으로 예측했다. 보고서는 본토 투자자들이 남향 통로를 이용함에 따라, 홍콩에 상장된 비트코인 현물 ETF가 승인될 경우 최대 250억 달러의 자금이 중국 본토에서 유입될 수 있을 것이라고 보았다.

하지만 사실상, 가상 자산 관련 제품의 판매는 관련 사법 관할 구역의 요구 사항을 충족해야 하므로, 가상 자산 현물 ETF는 중국 본토 투자자에게 판매가 금지된다. 중국 본토의 법인이나 개인은 사전에 중국 본토의 모든 필요한 정부 승인을 받지 않은 경우, 비트코인 ETF를 직접 또는 간접적으로 구매할 수 없다. 이론적으로는 홍콩 지역의 적격 투자자만 구매할 수 있으며, 본토 사용자가 홍콩 지역의 적격 투자자가 아니라면 여전히 구매할 수 없다.

250억 달러는 다소 과장된 수치로 보이며, 여러 분석가의 판단에 따르면 홍콩 ETF의 예상 자금 유입 규모는 약 5억 -10억 달러 정도이다.

블룸버그 ETF 분석가 Eric Balchunas는 어젯밤 소셜 미디어에 글을 올리며, 자금 유입 규모가 5억 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 그 이유는 다음과 같다: 홍콩 ETF 시장은 매우 작고, 500억 달러 규모이며; 승인된 세 개의 현물 비트코인 ETF 발행자(보시, 화샤, 가실)의 규모가 작고; 현재 BlackRock과 같은 대형 기관이 참여하지 않으며; 기본 생태계의 유동성/효율성이 낮고; 거래 비용이 1-2%로 미국 현물 비트코인 ETF에 비해 상대적으로 높기 때문이다.

HashKey Capital의 이차 펀드 및 연구 파트너인 Jupiter Zheng은 ChainCatcher에 "제품 초기 유입이 5억 달러에 이를 것으로 예상된다. 연말까지 최소 10억 달러에 이를 수 있을 것이다. 우리는 두 개의 제품이 고객의 적극적인 청약을 받을 것으로 생각하며, 대상은 전통 금융뿐만 아니라 Web3 원주율 기관 및 대규모 투자자도 포함될 것이다. 현재 팀은 전통 기관, 가족 사무소, 고액 자산 개인, 디지털 자산 원주율 사용자 등 고객층을 확장하기 위해 노력하고 있다."고 말했다.

신화 자산 관리의 투자 책임자인 Tony Luk도 ChainCatcher와의 인터뷰에서 홍콩 가상 자산 현물 ETF의 초기 자산 규모가 약 10억 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 그 주요 이유는 홍콩 ETF 시장 규모가 작고, 거래 시스템의 유동성이 부족하며, 거래 비용이 높기 때문이다. 미국 ETF 시장에 비해 홍콩 가상 자산 ETF는 더 많은 도전에 직면해 있다. Tony Luk는 "시간이 지남에 따라 시장 메커니즘이 계속 개선되면, 홍콩 비트코인 ETF도 더 많은 자금을 시장에 끌어들여 기관 투자자가 비트코인 시장에 진입할 수 있는 경로 역할을 할 것이라고 믿는다. 이후 홍콩 가상 자산 현물 ETF에 유입될 자산 규모는 10-20억 달러에 이를 것으로 예상된다."고 덧붙였다.

또한 그는 현재 기관 투자자들이 홍콩 가상 자산 현물 ETF에 큰 관심을 보이고 있으며, 일정 자금 배치가 있을 것으로 예상한다고 밝혔다. 비록 현재 본토 투자자가 홍콩 가상 자산 ETF를 직접 구매하는 데에는 제한이 있지만, 규제 정책이 점차 개방됨에 따라, 향후 직접 투자 가능성을 배제할 수 없다. 상하이-홍콩 통과 및 심천-홍콩 통과와 유사한 메커니즘이 나타나 본토 투자자가 이러한 경로를 통해 홍콩의 가상 자산 ETF에 투자할 수 있도록 허용할 것으로 예상된다. 이는 본토 투자자가 현재 홍콩 주식에 투자하는 것과 유사하다.