관점: 이더리움 / BTC 최대의 위험 - 재스테이킹 / 공유 경제 안전

저자: 0xjames

최근 Restaking의 서사가 매우 뜨겁습니다. eigenlayer를 선두로 한 각종 restaking 프로젝트는 막대한 자금 조달로 주목받고 있습니다. 그들이 주장하는 공유 안전성과 Restaking은 시장에서 높은 관심과 일반적인 인정을 받고 있습니다. Restaking/공유 경제 안전이 이렇게 뜨거운 이유는 이러한 프로젝트들이 설명하는 배후 논리에서 매우 단순한 이유를 사용했기 때문입니다; 1) 이더리움의 POS 안전성은 이더리움이 형성한 거대한 경제 가치에서 비롯됩니다 ---- 다른 말로 하면 Social Capital입니다. 만약 restaking이라는 경제 안전성(Social Capital security)이 다른 프로젝트에서 사용될 수 있다면, 어떤 프로젝트도 이러한 restaking(재질권) 미들웨어를 사용하고 싶어할 것입니다. 2) restaking 미들웨어와 이를 사용하는 프로젝트에 높은 보상을 제공합니다(High APY). 이러한 restaking 미들웨어는 대량의 TVL을 끌어들일 수 있으며, 대량의 TVL은 곧 높은 FDV와 높은 가격을 의미합니다. 3) 사용자는 LidoETH 등 다양한 1층 파생 자산을 재질권(restaked)하여 추가적인 보상 수익을 얻을 수 있어 자본 활용 효율성이 더욱 높아집니다. 따라서 사용자에게도 큰 매력이 있습니다. 어떤 KOL은 심지어 restaking이 이더리움의 킬러 미들웨어라고 생각합니다.

그러나 restaking 미들웨어의 설계를 깊이 분석하고 이러한 이유의 논리를 분해해보면, restaking/공유 경제 안전은 이더리움/BTC의 최대 위험 요소라는 것을 알게 됩니다.

1) restaking을 통해 공유 경제 안전을 제공하는 것은 슬래시/보상 규칙을 설정하고 이 규칙에 따라 Validator의 행동이 목표에 도달했는지를 판단하는 데 의존합니다. 동시에 슬래시/보상은 재질권 자산에 대해 경제적 처벌을 가합니다. 그러나 이러한 슬래시/보상 규칙 자체는 restaking 미들웨어(eigenlayer)가 제어할 수 있는 것이 아니며, 전적으로 프로젝트 측에서 결정합니다. 대부분의 경우 투자자는 높은 APY에만 끌리고, 프로젝트가 높은 자금을 조달했는지에만 관심을 가집니다. 슬래시/보상 규칙을 자세히 연구하지 않으며, 코드도 보지 않고 공유 경제 안전을 사용하는 프로젝트의 Validator 클라이언트에 버그가 있는지 판단하지 않습니다. 따라서 프로젝트 측은 마음대로 자신의 생각에 따라 재질권 자산을 슬래시할 수 있습니다.

2) 프로젝트 측은 재질권 자산을 러그할 동기가 있습니다: 누군가는 프로젝트 측이 마음대로 슬래시하는 것이 프로젝트 측에 이익이 없다고 말할 것입니다. eigenlayer의 설계에 따르면, 이러한 슬래시된 자산은 00000으로 시작하는 블랙홀 주소로 전송되며, 프로젝트 측은 이러한 자산을 얻을 수 없습니다. 표면적으로는 그렇지만, 프로젝트 측은 eigenlayer를 공매도하여 막대한 수익을 얻을 수 있습니다. 과정은 다음과 같습니다: 한 프로젝트는 많은 스타 자본의 지원을 받아 자신이 합법적이라는 느낌을 주고, 높은 APY를 통해 사용자에게 재질권 자산을 제공하여 프로젝트 측에 공유 경제 안전을 제공합니다. 동시에 프로젝트 측은 eigenlayer의 대량 공매도 포지션을 축적합니다. 그런 다음 몇 가지 취약점을 찾아 Validator가 설계된 규칙에 따라 작업을 완료하지 못하게 하여 이러한 재질권 자산을 슬래시합니다. 사용자는 갑자기 자신이 재질권한 자산이 이유 없이 파괴되었다는 것을 깨닫습니다. 이로 인해 대량의 재질권 자산이 eigenlayer에서 철수하게 되고, eigenlayer의 가격은 급락합니다. 프로젝트 측은 공매도를 통해 막대한 수익을 얻습니다.

3) Restaking/공유 경제 안전의 메커니즘은 실제로 이더리움/BTC에 대한 중대한 피해입니다. 하나의 생태계의 경제 안전 가치(Social Capital)는 생태계의 장기적인 기술 개발, 브랜드 축적 및 커뮤니티 구축에서 비롯됩니다. 이러한 Social Capital이 아무나 사용될 수 있다면, 이는 이러한 Social Capital이 저렴하고 무용하다는 것을 의미합니다. 이더리움/BTC의 경제 안전을 마음대로 사용하는 것은 이더리움/BTC에 대한 큰 피해입니다. 이러한 경제 안전성을 사용하는 프로젝트가 모두 선의의 프로젝트일지라도, 시간 검증을 거치지 않은 프로젝트의 기술에 결함이 없다고 보장할 수는 없습니다. 해커는 이러한 결함을 이용해 공격하고, 악의적으로 이러한 재질권 자산을 슬래시하여 eigenlayer의 공매도 수익을 얻을 수 있습니다. 그리고 재질권 자산이 파괴 주소로 전송되면, 원래의 스테이킹 자산은 소유자가 없는 자산이 됩니다. 그러면 그 경제 안전 가치는 즉시 제로가 됩니다. 만약 대량의 ETH가 소유자가 없는 자산으로 변한다면, 이는 이더리움 POS의 안전성에 큰 영향을 미칠 것입니다.

따라서 Restaking/공유 안전은 이더리움/BTC의 최대 위험 요소입니다.

저는 예측합니다: 1) eigenlayer는 공유 경제 안전의 AVS 인터페이스를 자유롭게 개방하지 않을 것이며, 설사 그렇게 하더라도 eigenlayer는 AVS 인터페이스를 사용하는 프로젝트가 기술적으로 완벽하게 신뢰할 수 있는지 보장할 수 없습니다. 2) eigenlayer는 모든 슬래시에 대해 검토할 위원회를 설립할 가능성이 있지만, 이는 실현 불가능합니다. 3) 이더리움은 재질권 자산이 대량으로 슬래시되는 경우 언제든지 롤백/하드포크를 준비할 것입니다.

여러분, 08년 서브프라임 금융 위기를 잊지 마세요. 어떤 것이든 한 겹을 쌓는 것은 유동성을 높이는 것이고, N겹을 쌓는 것은 자신에게 무덤을 만드는 것입니다. 특히 N겹의 쌓기가 체인의 안전성과 관련이 있을 때 더욱 그렇습니다.