Multicoin ：뉴스는 곧 가격, 암호화 시장의 가치 주목 이론

작성자: Multicoin Capital

편집: 심조 TechFlow

"가격이 뉴스다"는 암호화 커뮤니티에서 자주 사용되는 속담으로, 빠른 가격 변동이 있을 때마다 네트워크의 참여도와 인식이 강화됩니다. 저에게 이 말의 반대가 더 맞는 것 같습니다: "뉴스가 가격이다."

제가 《Multicoin이 2024년에 기대하는 것》이라는 글에서 시장이 자산을 가격 책정하는 명백한 변화를 설명했으며, 이를 "가치 주의 이론"이라고 부릅니다. 암호화폐에서 자산 가격 책정의 주요 입력은 위험 프리미엄이나 현금 흐름을 둘러싼 다중 요인 모델이 아니라, 자산에 대한 커뮤니티가 투자한 시간, 에너지 및 돈의 인식량입니다. 이것은 규범적 진술이 아니라, 자산 범주로서의 토큰의 역사적 자본 흐름에 대한 관찰입니다(최근의 meme코인 유동성을 참조하십시오. 이는 이 분야의 초기 사례입니다).

인터넷은 임의의 양방향 정보 전송을 가능하게 했습니다. 암호화폐는 이러한 경로를 기반으로 임의의 양방향 가치 이전을 실현했습니다. 오늘날의 소비자 인터넷(스트리밍 플랫폼, 온라인 미디어, 모바일 애플리케이션, 소셜 미디어 등)은 주의 시장으로 요약될 수 있으며, 따라서 돈과 주의는 점점 더 유사한 특성을 가지게 됩니다.

1930년대에 벤저민 그레이엄은 분기 보고서와 재무 제표를 기다려야 했고, 수동 중개인을 통해 종이 주식 증서를 구매하여 그의 가치 투자 이론을 표현했습니다. 2020년대에 들어서는 Reddit에서 Gamestop에 대한 헤지펀드의 공매도 활동에 대한 일련의 게시물이 수만 명의 개인 투자자를 Robinhood에 매수 주문을 제출하게 하여 가격이 30일 만에 15배 상승했습니다. 소비자 인터넷과 암호화 경로는 정보와 가치의 격차를 크게 줄였으며, 데이터 소비와 가치 거래의 수와 빈도를 증가시켰습니다. 이러한 상황에서 가치 주의 이론은 더욱 중요해졌습니다: 정보는 돈이고, 돈은 정보입니다.

주의와 가치의 시장이 존재하지만, 우리는 아직 그들의 진정한 충돌을 실제로 보지 못했습니다. 암호화에서 소비자 애플리케이션을 고려할 때, 이것이 우리가 찾고 있는 것입니다. 암호화는 주의를 중심으로 새로운 자산을 빠르게 생성할 수 있게 하였고, 주의가 집중되는 곳에서 거래를 가능하게 합니다: 소비자 지향 애플리케이션입니다.

앞으로 몇 년 동안 우리는 소비자 개발자들이 의도적으로 암호화를 그들의 애플리케이션 구조와 사용자 경험에 통합하여 거래 가능한 콘텐츠와 거래 장소를 대규모로 변화시킬 것으로 예상합니다. 내부적으로 우리는 이러한 애플리케이션을 "출판사 거래소(Publisher-Exchanges)"라고 부릅니다.

출판사 거래소

거래소는 암호화 분야에서 제품 시장 적합성을 가지고 있습니다. 암호화의 핵심 용도 중 하나는 가치를 이전하는 것입니다. Coinbase(법정 화폐 입출금 통로 및 중앙화 거래소), Tensor(디지털 수집품 거래소), Jito(거래 의도 및 블록 공간 거래소), Phantom(적극적인 체결 주문 흐름 거래소)는 모두 다양한 형태의 거래소입니다.

거래소는 암호화에서 소비자 인터넷의 주요 출판사(예: X, Instagram, 뉴욕 타임스)와 유사한 역할을 합니다: 출판사는 소비자 인터넷에서 주의 흐름을 제어하고, 거래소는 암호화 분야에서 자금 흐름을 제어합니다.

다음 세대 소비자 애플리케이션을 생각할 때, 우리는 거래소와 출판사 간의 경계를 모호하게 하여 돈과 주의를 결합한 새로운 경험을 창출할 것으로 기대합니다.

Kyle은 그의 2024년 아이디어 기여에서 UI 레이어의 조합 가능성에 대해 이야기했습니다. 이 주장의 단순화된 의미는 다음 중요한 온라인 거래소는 Coinbase처럼 전통적인 주문서, 깊이 차트 등을 갖추지 않고, 오히려 관객이 곧 다가올 창작자의 콘텐츠의 바이럴 확산에 베팅할 수 있는 짧은 비디오 애플리케이션처럼 될 것이라는 것입니다. 또는 친구들이 내부 농담이나 meme을 기반으로 NFT 컬렉션을 즉시 출시할 수 있는 그룹 채팅처럼, 또는 디자이너들이 자신의 취향에 따라 지위와 금전적 보상을 받을 수 있는 are.na 스타일의 큐레이션 플랫폼처럼 될 것입니다. 다시 말해, 암호화폐가 가져오는 소비자 애플리케이션은 출판사이자 거래소입니다: 출판사 거래소입니다.

출판사 거래소는 발행 및 원주 거래를 애플리케이션 프론트엔드에 통합하여 새로운 자산 발행의 표면적을 증가시키고, 이러한 자산을 새롭고 독창적인 방식으로 상호작용하고 조정할 수 있게 합니다. 거래를 익숙한 장소로 가져오는 것은 좁거나 모방하는 것처럼 보일 수 있지만, 우리는 좁은 시장이 새로운 행동을 발견하는 쐐기가 될 것이라고 믿습니다. 이는 대규모 새로운 플랫폼의 창출로 이어질 것입니다.

이는 실험의 황금 시대가 될 것입니다. 개발자들은 실험을 통해 지역 발행 및 거래와 새로운 애플리케이션 경험을 결합할 수 있습니다. "암호화 원주 소비자 애플리케이션"은 이러한 디자인 원칙을 최우선 원칙으로 삼을 것입니다.

출판사 거래소의 새로운 범주

출판사 거래소의 목표는 적합한 거래 버전을 촉진하고, 특정 시점에 사용자 주의를 끌 수 있는 콘텐츠를 제공합니다. 다음 세대 암호화 소비자 애플리케이션은 사용자가 자산을 직접 발행하고 거래할 수 있게 하여, 그들이 직접 포착한 사용자 주의를 화폐화할 수 있게 합니다.

출판사 거래소를 구축하고자 하는 창립자들에게, 우리는 출판사와 거래소의 역사에서 나온 몇 가지 디자인 원칙이 관련성이 있을 것이라고 믿습니다.

소비자 인터넷의 역사에서 출판사는 본질적으로 콘텐츠 시장이며, 시장은 두 가지 핵심 속성에 의해 추진됩니다: 발견 및 관리(사용자가 보고 상호작용하고 싶어하는 콘텐츠를 제시)와 신뢰 및 평판(사용자에게 보증 제공). 성공적인 출판사는 사용자가 그들에게 소비한 주의 시간을 측정하여 강력한 "유동성"을 생성할 수 있습니다. 이것이 Upworthy가 성공을 "주의 분"으로 측정하는 이유이며, 엘론 머스크가 "후회 없는 사용자 분"과 "사용자 초( user seconds)"에 매료된 이유입니다.

출판사 거래소에 대한 요점은, 그들이 먼저 매력적인 핵심 경험을 구축하여 사용자의 시간과 헌신을 끌어낸 다음, 자산 발행 및 이전을 통합하여 그들이 생성하는 독특한 참여 스타일과 일치시켜야 한다는 것입니다.

우리는 거래소를 단순한 거래 장소로 보지 않고, 아테네의 광장(고대 그리스 도시에서 시민들이 다양한 활동을 하는 야외 모임 장소)으로 보고, 사람들이 엄격하게 정의된 특정 환경에서 상호작용하고 경험, 가치 및 정보를 교환하는 곳으로 보고 있습니다. 이를 고려하여, 우리는 출판사 거래소가 등장할 수 있는 애플리케이션의 광범위한 범주를 구상했습니다.

채팅 애플리케이션

채팅 애플리케이션은 출판사 거래소의 주요 후보입니다.

이 주장의 초기 사례는 WhatsApp과 WeChat에서 볼 수 있습니다. 이 두 플랫폼은 인도와 중국에서 풍부한 개발자 생태계를 가지고 있으며, 강력한 국가 규제 디지털 결제 경로 위에 구축되었습니다. 이를 통해 Sama와 Meesho와 같은 팀은 AI로 표시된 노동 시장과 지역 상인 전자 상거래를 이러한 플랫폼의 사용자 소셜 그래프에 직접 통합할 수 있었습니다.

암호화에서 Telegram은 사실상의 메신저로, 그들의 봇 API는 발행 및 가치 교환 경험을 통합할 수 있는 거대한 디자인 공간을 창출했습니다. Dialect Operator와 Maestro와 같은 제품이 이러한 경우의 예입니다. 이들은 사용자가 자신의 채팅에서 직접 거래할 수 있기를 원한다는 것을 증명합니다. 이러한 Telegram 거래 봇은 발견과 의도를 실행과 결합하여 주의와 가치 이전 간의 긴밀한 연결을 강화하기 때문에 출판사 거래소의 정의에 부합합니다. Telegram에는 사용자가 결제를 보내고, 게임을 하고, 콘텐츠를 발견하는 등의 작업을 수행할 수 있는 수백 개의 봇이 포함된 자체 숨겨진 애플리케이션 스토어(검색 후 'tapps' 입력)가 있습니다.

이러한 출판사 거래소 봇은 소매 거래자가 폐쇄된 채팅 그룹에서 알파를 찾는 실행 시간을 단축하기 위해 설계되었지만, 발행 및 거래할 수 있는 자산 집합을 대폭 증가시킬 수 있는 추가 기회가 있습니다. 우리는 채팅 그룹이 새로운 형태의 작업(채팅에서 직접 작업을 완료하고 보상을 받는 것), 특별 프로젝트(대규모 대화에서 새로운 프로젝트를 크라우드 펀딩하는 것), 게임(기프를 보내는 것처럼 간단하게 meme 코인을 발행하는 것)의 기반 층이 될 것으로 예상합니다. ------이 모든 것이 출판사 거래소의 경험입니다.

콘텐츠 네트워크

가장 큰 소셜 미디어 애플리케이션(Instagram, TikTok, X, Youtube)은 콘텐츠 시장으로, 음악, 게시물, 비디오 또는 기타 사용자 생성 콘텐츠의 창작자가 사용자 주의를 경쟁합니다. 그런 다음 창작자는 그들이 축적한 주의를 활용하여 콘텐츠 또는 브랜드 제품을 판매할 수 있습니다.

암호화 콘텐츠 네트워크가 추구하는 최고의 지침 원칙은 관객이 개별 창작자 또는 콘텐츠 조각을 지원하고, 창작자가 그들이 만든 콘텐츠에서 대부분의 수익을 얻는 것입니다. 이것이 창작자 토큰의 초기 주장입니다. 그러나 우리는 창작자 토큰이 그들의 청중이 있는 플랫폼과 연결되지 않으면 단독으로 성공할 가능성이 낮다는 것을 이해하고 있습니다.

우리는 오늘날 새로운 유형의 콘텐츠 네트워크에 대한 초기 실험을 보고 있으며, 각 실험은 애플리케이션 내에서 새로운 유형의 자산을 발행하고 거래합니다. 우리는 사용자가 여기서 오락을 찾고, 시장을 위해 남아 있는 새로운 유형의 콘텐츠 시장을 구상합니다.

Unlonely는 스트리밍 플랫폼으로, 토큰 발행과 예측 게임을 스트리밍 및 채팅에 직접 통합합니다. Farcaster Frames는 피드 내에서 체인 상태와 직접 상호작용할 수 있게 하여, 익숙한 장소에서 자산을 발행하고 거래할 수 있는 또 다른 예입니다.

현재 대부분의 콘텐츠 네트워크는 광고를 통해 수익을 창출합니다. 광고 기반 고객 확보 모델은 종종 전환 퍼널의 누수를 초래하며, 사용자 경험을 방해하기 때문에 사용자는 자신이 마케팅되고 있다는 것을 인식하게 됩니다. 따라서 이는 분명히 주의를 끌기 위한 부적합한 솔루션입니다.

디스플레이 광고는 암호화 시대 이전의 유산입니다. 상인이 사용자에게 도달하는 더 기본적인 방법은 직접 가치 발행(DVI)으로, 즉 사용자에게 직접 토큰을 지급하는 것입니다.

광고주는 사용자 행동/그룹 구조에 따라 타겟 광고를 게재하는 대신, 사용자에게 직접 가치를 분배할 수 있어야 합니다. 콘텐츠 네트워크는 사용자가 NBA 경기를 생중계하는 게시물 사이에서 스포츠 베팅 플랫폼에 광고를 게재할 필요가 없습니다. -- 반대로, 스포츠 베팅 플랫폼은 사용자에게 50달러의 플랫폼 포인트 가치를 직접 에어드롭할 수 있습니다.

광고주는 더 이상 플랫폼과 거래하는 임대 중개인이 아니라, 최종 사용자에게 자신의 CAC 예산을 직접 전달합니다. 반대로, 콘텐츠 시장은 사용자에게 더 나은 제품을 제공합니다: 사용자가 능동적으로 주의를 끌어들이지만, 주의 금융화(디스플레이 광고를 통해)로부터 어떤 이점도 보지 못하는 장소에서, 사용자의 주의 패턴에 따라 자산을 벌고 지출함으로써(DVI를 통해) 사용자가 이러한 금융화에 직접 접할 수 있게 됩니다.

임베디드 광고 네트워크가 여는 뒷문은 더 매력적일 수 있습니다. 각 사용자에게 주소를 제공함으로써, 애플리케이션은 제로 비용으로 범용 금융 서비스를 통합하고, 사용자가 이미 가지고 있는 깊은 맥락 상태를 기반으로 계층화할 수 있습니다.

정보 시장

90년대의 검색 엔진은 인터넷상의 정보를 조직하려고 시도했으며, 처음에는 정적 웹 페이지에 집중하다가 새로운 형태의 미디어와 콘텐츠로 확장되었습니다. 이러한 정보에 접근하는 비용은 광고로 보조되었습니다.

오늘날 인터넷상의 정보는 웹 페이지보다 훨씬 광범위하며, 수천 개의 포럼 게시물, 그룹 채팅, 팟캐스트 및 개인 데이터베이스에 분산되어 있습니다. 정보 시장(예: 예측 시장, 스포츠 베팅 플랫폼, 대체 데이터 제공업체)은 사용자가 이러한 모든 출처에서 신호와 노이즈를 분리하고, 방대한 양의 정성적 정보에서 결과의 확률을 추출하는 방법입니다.

가장 성공적인 정보 시장 사례는 현재 암호화 경로에 의존하지 않지만, 우리는 그것들이 암호화를 통해 강화될 수 있다고 믿습니다. 여기서 디자인 공간은 정보 자체를 품질에 따라 금융화하거나, 이러한 시장을 직접 1차 정보 공유 장소에 통합하는 것입니다.

Polymarket와 같은 예측 시장은 실제로 이진 콜 옵션으로, 만기일은 선거 또는 스포츠 이벤트와 같은 미래 결과를 중심으로 합니다. 역사적으로, 그들은 신뢰할 수 있는 정보 출처로서 충분한 유동성이나 주의를 축적하지 못했습니다. 반면, 문화 자산(meme코인 또는 NFT)은 고정된 만기일이 없고, 자체 생명을 가질 수 있기 때문에 고립된 예측 시장보다 더 많은 주목과 주의를 끌 수 있는 것으로 입증되었습니다. 예를 들어, 트럼프 관련 NFT와 토큰의 거래량은 항상 Polymarket 예측 시장보다 높습니다.

따라서 주의를 직접 추적하는 새로운 현물 자산은 더 흥미로운 주의 또는 정보 흐름의 대리인을 나타낼 수 있습니다. 이러한 유형의 자산을 뉴스 발표 플랫폼이나 편집 출판사에 통합하는 것은 과거의 이진 고정 만기 구조보다 더 매력적일 수 있습니다. Numerai는 토큰 등록의 원칙을 차용하여 혼란스러운 금융 데이터에서 머신 러닝 경연을 개최하는 것처럼, 우리는 동일한 원칙에 따라 새로운 범주의 정보 시장을 구축할 수 있다고 믿습니다.

투표와 평판이 금융 가치를 가지는 StackExchange와 유사한 포럼을 고려해 보십시오. 또는 Pinterest 스타일의 큐레이션 보드에서 사용자가 새로운 트렌드와 행동에 자신의 평판을 걸 수 있는 곳입니다. 오늘날 인터넷에는 사용자 제공의 고품질 정보가 많이 있지만, 경제적 인센티브가 부족하여 이를 적절히 요약하고 화폐화하는 형태 요소가 부족합니다. 이것이 바로 암호화폐가 가장 유용한 곳입니다.

특수 이익 커뮤니티

토큰은 커뮤니티가 새로운 문제에 대한 주의를 끌고 자원을 관리할 수 있게 합니다. ConstitutionDAO는 meme코인이 희귀 유물을 경매에 부치기 위해 충분한 자금을 모을 수 있음을 증명했으며, 네트워크는 경매 후 스스로 운영되기 시작했습니다.

이 경우, 우리는 토큰이 임무가 부여될 때 현실 세계의 행동을 조정할 가능성이 더 높다는 결론을 내렸습니다. 이러한 정밀한 협력 자금 모델은 전통 자금과 연구 전통이 간과한 새로운 기업을 지원할 수 있습니다: VR과 같은 자본 집약적인 프로젝트, 오픈 소스 소프트웨어의 경계, 예술 분야 또는 희귀 질병의 약물 개발 등입니다.

토큰은 분산된 출처의 자본 형성을 독특하게 지원하며, 자본 제공자에게 해당 자본 제품에 대한 강력한 소유권을 부여합니다. 이는 전 세계의 그룹이 자본을 조정하여 대규모 실험을 수행하고, 이러한 실험의 결과를 생산하여 수익을 토큰에 반환할 수 있음을 의미합니다.

HairDAO와 VitaDAO는 오늘날의 현실에서의 예입니다. 우리는 다양한 간과된 문제에 대한 사람들의 관심으로 자금을 조달하고 유지되는 새로운 협력 연구 플랫폼을 보았습니다.

마지막

소비자 암호화 애플리케이션은 모방적 변환이 아니라 생성적 변환이 될 것입니다. 우리가 이 글에서 설명한 기본 요소는 주의, 자본 형성 및 조정 간의 긴밀한 순환을 보여줍니다. 암호화폐의 주요 특징은 거래가 어디서나 발생할 수 있다는 것입니다. 암호화폐는 단순히 기존 경제를 체인으로 이전하는 것이 아니라, 사람들의 주의를 끌기 위한 새로운 경제적 표현 형태를 잠금 해제하여, 여기서 뜻이 맞는 사람들끼리 시간을 돈으로 교환할 수 있게 합니다.