Uniswap 프로토콜 수수료 분배 제안이 시장을 촉발시키다, DeFi의 미래에 어떤 영향을 미칠까?

저자|defioasis, 우서 블록체인

2월 23일 저녁, Uniswap 재단 거버넌스 책임자(Gov Lead) Erin Koen은 Uniswap 거버넌스 포럼에 제안서를 제출하여, 이미 자신의 토큰을 위임하고 스테이킹한 UNI 토큰 보유자에게 수수료 메커니즘을 통해 보상을 제공할 것을 제안했습니다. Uniswap이 2020년 9월 중순에 토큰 에어드롭을 발표한 이후 몇 년 동안 UNI가 프로토콜 수수료를 포착해야 하는지에 대한 논의가 있었지만, 거의 모두 결실을 맺지 못했습니다. 이번에 Uniswap 재단 책임자가 제안한 이 제안은 UNI 토큰의 실용성을 거버넌스 차원에서 논의하기 위한 것이며, 이로 인해 많은 보유자들이 환호하며 UNI 및 기타 DeFi 프로토콜 토큰의 상승을 이끌었습니다.

첫째, 이 제안은 Uniswap 재단 대표에 의해 제안된 것이며, Uniswap 재단은 Uniswap Labs와 동일하지 않다는 점을 명확히 할 필요가 있습니다. Uniswap Labs는 Uniswap 프로토콜의 개발, 유지 관리, 업데이트 및 업그레이드를 담당하며, 기술 개발 및 혁신에서 핵심적인 역할을 합니다. 본질적으로 Uniswap Labs는 상업 회사입니다. Uniswap 재단은 Uniswap 프로토콜의 거버넌스와 커뮤니티 발전에 주로 집중하며, 비영리 조직입니다. Uniswap Labs는 프로토콜/회사 차원에서 문제를 고려하는 데 더 중점을 두고, Uniswap 재단은 어느 정도 커뮤니티의 이익을 대변합니다. Uniswap Labs의 공식 트위터는 이 사건에 대해 언급하거나 전파하지 않았으며, 심지어 Uniswap 프로토콜의 창립자인 Hayden도 많은 논의에 참여하지 않았습니다.

둘째, 프로토콜 수수료가 무엇인지 명확히 할 필요가 있습니다. 현재 두 가지 수수료로 나눌 수 있습니다: 프론트엔드 수수료와 LP 수수료입니다. 프론트엔드 수수료는 2023년 10월 중순부터 Uniswap Labs 프론트엔드를 통해 거래를 실행할 때 부과되는 0.15% 수수료를 의미하며, 이는 Uniswap 공식 프론트엔드에서 수취되어 Uniswap Labs에 지급되는 수수료입니다; Hayden은 이 수수료를 부과하는 목적이 Uniswap Labs의 지속 가능한 운영을 위한 자금을 제공하기 위함이라고 밝혔습니다. LP 수수료는 Uniswap 풀의 수수료로, 거래자가 LP에게 지급하는 것입니다. 예를 들어, Uniswap V3에서 TVL이 가장 높은 풀인 WBTC/ETH의 수수료는 0.3%입니다. 이 제안에서는 프로토콜 수수료가 LP 수수료의 일부로 명확히 언급되며, 0, 1/4, 1/5, 1/6, 1/7, 1/8, 1/9 또는 1/10(현재 설정은 0)으로 설정될 수 있으며, 구체적인 비율은 거버넌스를 통해 조정될 수 있습니다.

Token Terminal의 2월 25일 데이터에 따르면, Uniswap의 연간 LP 수수료는 약 6.26억 달러입니다. 제안이 통과되어 LP 수수료의 1/10-1/4를 프로토콜 수수료로 UNI 보유자에게 분배한다고 가정하면, UNI 보유자는 약 6,262만-1.565억 달러의 연간 배당금을 받을 수 있습니다. 현재 UNI의 시가총액은 약 80억 달러이며, 시가총액과 연간 배당금의 비율은 약 51.1-127.8 사이입니다. 물론 이것은 단순한 계산 참고일 뿐, 어떤 투자 근거도 아닙니다.

마지막으로, 이 제안은 아직 제안 및 커뮤니티 논의 단계에 있으며, 통과 여부는 커뮤니티와 다양한 세력을 대표하는 UNI 위임자의 최종 투표 결과에 달려 있습니다. Uniswap 재단은 중대한 장애물이 없다면 3월 1일에 Snapshot 투표를 발표하고, 3월 8일에 온체인 투표를 발표할 것으로 예상하고 있습니다. Uniswap의 초기 투자자인 a16z는 이 제안의 향후 투표에서 중요한 역할을 할 가능성이 있습니다. Arkham 데이터에 따르면, a16z(및 의심되는 a16z)로 표시된 주소는 약 6,000만 개의 UNI를 통제하고 있을 수 있습니다.

물론 모든 것이 아직 확정되지 않았으며, 제안이 통과될지는 여전히 변수가 많지만, 이는 실용형 토큰으로의 전환을 위한 시도를 열었습니다. 이번 제안이 최종적으로 실패하더라도, 이후 다른 기관이나 개인이 UNI를 실용형 토큰으로 전환하기 위해 노력할 것이라고 믿습니다; 또한 제안이 최종적으로 통과될 경우, LP 수익의 일부를 토큰 보유자의 배당금으로 삼는 것이 LP에 얼마나 큰 피해를 줄지, 그리고 프로토콜의 발전에 따라 UNI 보유자와 LP의 이익을 어떻게 더 잘 균형 잡을 수 있을지도 새로운 거버넌스 포인트가 될 것입니다.

몇 년의 발전 끝에 Uniswap은 BTC와 ETH 이후로 전체 Crypto 산업을 대표할 수 있는 Beta가 되었습니다. 이제 재단이 UNI에 대한 권한 부여를 공식적으로 제안했으며, 이는 그레이스케일과 리플의 승소, 현물 BTC ETF의 순조로운 통과 및 거래 활성화로 인해 미국의 규제 정책이 상대적으로 더 온건해진 것에서 혜택을 받을 수 있습니다. 동시에, 이는 다른 프로토콜 개발자나 팀에게 본보기가 될 수 있으며, 특히 미국 개발자들에게 그렇습니다. 예를 들어, Blur와 Blast의 창립자인 Pacman은 Uniswap 재단이 제안한 이 제안에 대해 긍정적인 반응을 보였으며, Blur가 이를 통해 경험을 얻기를 희망했습니다. (주: NFT 거래 시장 Blur의 토큰 BLUR은 UNI와 유사하게 권한 부여가 없는 거버넌스 토큰입니다.)

UNI든 BLUR든, 그들이 대표하는 프로토콜은 각 분야의 선두주자입니다. Uniswap은 DEX 분야에서 약 60%의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 뛰어난 기술 혁신력과 시장 영향력을 보유하고 있을 뿐만 아니라 Crypto 산업 발전에 지울 수 없는 기여를 해왔습니다. 이러한 점들이 우리가 지속적으로 주목하는 핵심입니다. Uniswap에게 UNI에 권한을 부여하는 것은 단지 덧붙이는 것일 뿐이며, 곧 다가오는 v4 hook은 아마도 더 흥미로울 것입니다.