2023년 3분기 Web3 1차 시장 회고 및 트랙 분석: 상승장 진입, 어떻게 배치할 것인가?

1차 시장 공급 측과 수요 측의 활발함이 연속 3분기 감소

2023년 Q3 시장 총 자금 조달액은 16.94억 달러로, 자금 조달 사건은 170건, 평균 자금 조달 규모는 약간 상승했습니다(전통 기관을 대상으로 한 Ramp와 BitGo 두 개의 펀드 인프라가 4억 달러의 자금을 조달했습니다). 2023년 10월 자금 조달 금액은 4.26억 달러로, 최근 4년간 자금 조달 금액이 가장 낮은 달이었습니다. 자금 조달 금액과 사건 수가 연속 감소하고 있으며, 시장 전체의 거래는 활발하지 않고, 기관들은 여전히 보수적인 전략을 주로 취하고 있으며, 주요 자금은 인프라 및 강한 기본면 프로젝트에 집중되고 있습니다. 예를 들어 Flashbot 등이 있습니다.

데이터 출처：RootData

시장 감정 둔화, 향후 두 분기 내 회복 기대

투자 및 자금 조달이 지속적으로 감소하는 과정에서 하락폭이 점차 축소되고 있으며, DeFi, GameFi, 게임 등 원래의 주요 트랙은 이미 바닥에 도달했습니다. RWA와 BTC 프로젝트는 알트코인 시장의 연속적인 활발함을 가져오지 못했습니다.

우리는 현재 1차 시장의 상태가 2019년 Q4의 감정 둔화와 유사해졌다고 생각하며, 기관들은 강한 기본면 프로젝트에만 투자하고 있습니다. 일반적인 트랙의 최적화 프로젝트는 지난 1년 반 동안 기본적인 프레임워크를 완성했으며, 감정이나 소규모 혁신 프로젝트에 대해서는 보수적입니다. 시장은 단기간에 새로운 서사로 감정의 얼음을 깨기 어려울 것입니다. 현재 시장 상태는 기본면의 성장이 질적 변화를 이룬 후에야 신뢰를 다시 불러일으킬 수 있습니다.

차트 출처：ROOTDATA 2023.09.28

현재 체인 상 자금의 규모, 지갑 수 및 기본 인프라의 기본면이 지속적으로 성장하고 있다는 점을 고려할 때, 우리는 1차 시장이 바닥을 경험하고 있으며 향후 두 분기 내에 회복할 가능성이 있다고 생각합니다:

Zksync, Starknet, Celestia, Layerzero, Eigenlayer, Scroll 등 프로젝트는 향후 두 분기 내에 큰 기본면 업데이트와 테스트넷 반복, 또는 메인넷 출시가 예정되어 있어 잠재적인 체인 상 행동의 활발함과 생태계의 추가적인 배치 기회를 이끌어낼 수 있습니다. 대형 인프라 프로젝트는 Q3에 출시되지 않았으며, 체인 상 행동과 감정은 주요 흐름이 아닙니다;
이더리움 칸쿤 업그레이드 이후 L2 생태계가 더욱 번창할 것으로 기대되며, Q3 L2 생태계 TVL은 100억 달러에 안정적으로 유지되고 있습니다. 자산 규모와 거래량은 성장의 정체기에 접어들었으며, 칸쿤 업그레이드로 인해 더 낮은 가스 비용과 더 빠른 체인 상 경험이 제공되어 2차 시장 가격과 감정을 효과적으로 자극할 것으로 기대되며, L2 생태계에 새로운 배치 기회를 가져올 것입니다;
게임 트랙은 대규모 출시를 맞이할 예정이며, 시장을 이끌 가능성이 큽니다. 현재 게임 제품의 공급이 완비되어 있으며, 2021년 하반기 게임 자금 조달 규모는 50억 달러를 초과했습니다. 1년 반 이상의 준비 기간을 거쳐 새로운 세대의 체인 게임은 제작 품질, 운영 성숙도, 플레이 가능성, 경험 최적화에서 큰 향상을 이루었으며, 향후 세 분기 내에 출시될 예정입니다;

산업 트랙 분석

종합적으로 볼 때, 이번 하락장 주기는 6분기를 초과하여 지속되고 있으며, 이 기간 동안 거의 모든 기존 서사가 다양한 정도로 진화하고 발전했습니다. 그 중 일부는 이미 시장에 의해 충분히 반증되었으며, 새로운 서사도 차례로 등장하여 시험해보고 효과적인 시장 피드백을 생성했습니다. 6분기 동안의 관찰 연구를 통해 우리는 시장에서 비교적 충분한 귀납적 연역의 소재가 생성되었으며, 더 신뢰할 수 있는 연구 사고와 관찰 시각을 도출할 수 있다고 생각합니다.

ETH는 향후 6개월 내에 칸쿤 업그레이드를 진행할 예정이며, BTC는 7개월 후 다음 반감기를 맞이할 것입니다; 우리는 2023년 Q3까지 다음 상승장 주기에서 잠재적인 핵심 트랙이 거의 시장에 나타났다고 생각합니다.‍

과거 시장 경험과 귀납적 요약에 따라, 발생 우선 순위, 성장 폭발의 원인, 전체 공급 규모 등의 요소를 바탕으로 현재 존재하는 주요 트랙을 네 가지 범주로 나누었습니다:

이더리움 정통성 주도 (중요)

이더리움 정통성은 블록체인 현재 발전의 핵심 기술 경로를 설명하는 것으로, 이 범주는 6분기의 하락장 동안 전체 자금 조달 규모가 100억 달러를 초과하여 전체 시장 자금 조달 규모의 약 40%를 차지하고 있습니다.

대형 프로젝트의 에어드랍이 하락장 중 몇 안 되는 효과적인 자산 발행 경로와 시장 핫스팟이 되었기 때문에, 이 범주의 프로젝트는 지속적으로 높은 사용자 데이터와 생태 자원을 축적했습니다. 동시에 "이더리움 정통성" 범주의 프로젝트는 초기 단계에서 중요한 핵심 능력이 생태 BD로, 주요 프로젝트의 협력 뉴스, 서사 중첩, 에어드랍 기대, 강력한 자본 보증 등을 통해 브랜드 음성과 생태 주목도를 높였습니다; 이와 같은 프로젝트의 기본면 발전은 주로 기술 생태와 서사의 구축에 중점을 두며, 시장 감정과 비트코인 가격의 영향을 크게 받지 않으며, 좋은 자금력과 에어드랍 효과를 결합하여 우리는 상승장 초기에 시장의 주요 선도 트랙이 되기 더 쉽다고 생각합니다.

객관적 트렌드의 전환점 또는 새로운 자산 범주 출현 (중요)

1차 시장 트랙의 빠른 성장과 시장 주도는 일반적으로 다음 기준 중 하나를 충족해야 합니다:

원래의 트랙 또는 기술 환경이 안정적으로 발전하고 새로운 서사적 사고나 운영 전략을 생성하는 경우, 예: GameFi, DeFi;
객관적 트렌드와 사용자 또는 자산 규모가 안정적으로 성장하여 질적 변화 후 새로운 제품 범주가 생성되는 경우, 예: 파생상품 거래;
새로운 서사가 새로운 자산 범주를 생성하고 대량의 새로운 자산 분배 채널이 제한되지 않는 경우, 예: NFT;

따라서 우리는 현재 시장에서 어떤 범주의 트랙이 위 기준 중 하나를 충족하는지 정리하였으며, 시장의 일부 세분화된 분야가 점차 전환점에 가까워지고 있으며, 다음 상승장의 엔진이 될 가능성이 크다고 생각합니다.