대화 Bitwise 임원: 왜 암호화폐 ETF가 중요한가?

정리 및 편집: 심조TechFlow

Bitwise는 암호화폐에 집중하는 투자 회사로, 세계 최대의 암호화폐 지수 펀드(OTCQX: BITW)를 관리하며 비트코인, 이더리움, DeFi 및 암호화폐 주식 지수 제품에서 혁신적인 성과 기록을 보유하고 있습니다.

10월 26일, Bitwise는 비트코인 ETF에 대한 수정안을 제출했으며, 이번 수정안 제출은 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 의견과 우려에 대한 응답으로 간주됩니다. 분석가들은 Bitwise의 제품이 SEC의 승인을 받을 경우 $BITB의 주식 코드로 거래될 것이라고 지적했습니다.

이번 Empire 프로그램에서 Jason과 Santi는 Bitwise CEO Hunter Horsley와 CIO Matt Hougan과 함께 ETF의 세계를 깊이 탐구합니다. 그들은 초기 ETF에 대한 의구심과 오해, 비트코인 ETF의 승인이 암호화폐의 채택과 성숙도에 혁신적인 영향을 미칠 수 있는 이유, ETF의 안전성과 규제 수준에 대해 논의할 것입니다.

진행자: Jason & Santi, Empire 팟캐스트

발표자: Hunter Horsley, Bitwise CEO; Matt Hougan, CIO

팟캐스트 출처: Empire 팟캐스트

원제목: 《The Bull Case for Crypto ETFs | Hunter Horsley & Matt Hougan》

프로그램: 링크

방송 날짜: 10월 24일

ETF의 발전 과정

• Matt는 ETF가 처음 시작되었을 때, 그것들이 금융의 "대규모 파괴적 무기"로 여겨졌다고 지적했습니다. ETF가 유동성의 악순환을 초래하거나 채권 시장을 파괴할 수 있다는 우려가 있었고, 심지어 ETF가 미국의 기업가 정신을 파괴하고 미국 꿈을 종식시킬 것이라는 우려에 대한 의회 청문회도 있었습니다.

• Matt는 ETF가 금융 기술의 진화라고 설명했습니다. ETF 이전에는 사람들이 뮤추얼 펀드를 통해 투자했으며, 이 방식은 100년 동안 존재해왔습니다. 뮤추얼 펀드 기술은 1920년에 가장 진보된 것이었지만, 90년대 초까지 ETF 개념이 등장하지 않았습니다. ETF는 많은 전통 금융 서비스 회사에 위협이 되었고, 일부 전통적인 뮤추얼 펀드와 전화 거래의 채권도 ETF의 충격을 받았습니다.

• Matt는 사람들이 ETF에 대해 우려하는 이유가 두 가지라고 지적했습니다: 첫째, 그것이 금융 서비스 회사의 수익과 가격을 줄일 수 있다는 점; 둘째, 그것이 새로운 것이기 때문에 사람들이 그것이 어떻게 발전할지 모른다는 점입니다.

• Matt는 사람들이 ETF에 대한 의구심을 가지는 것이 일시적인 것이 아니라 20년 이상 지속되어 왔다고 강조했습니다. Matt는 암호화폐 산업이 의회에서 의심받는 모습을 보았던 기억을 회상하며, 이는 그들이 ETF 초기에서 보았던 것과 매우 유사하다고 말했습니다.

• Matt는 수년간의 발전 끝에 ETF가 이제 널리 받아들여져 투자 주류 방식이 되었으며, 7조 달러 규모의 산업을 형성하여 거의 모든 미국인이 ETF를 통해 시장에 진입할 수 있게 되었다고 믿고 있습니다. Matt는 암호화폐가 ETF와 유사한 과정을 겪어 결국 널리 받아들여질 것이라고 믿습니다.

SEC의 비트코인 ETF에 대한 우려

• Jason은 전통 금융 시장과 달리 암호화폐 시장은 24/7, 365일 운영되는 시장이라고 지적했습니다. 미국의 ETF를 고려할 때, 국제 참여자가 있지만 모든 거래는 더 통제된 환경에서 결제되며, 암호화폐는 전 세계적으로 운영되기 때문에 SEC에 우려를 줄 수 있습니다.

• Matt는 SEC가 시장 조작 문제에 대해 매우 주의하고 있다고 설명했습니다. ETF를 승인하기 위해 SEC는 시장을 모니터링하고 시장 조작을 감지할 수 있기를 원합니다.

• 주식 시장에서는 누군가 시장을 조작하려고 하면 SEC가 뉴욕 증권 거래소나 나스닥에 문의하여 사실을 확인할 수 있습니다. 원유 시장에서는 누군가 원유 가격을 조작하려고 하면 SEC가 원유 선물 거래를 하는 사람을 확인하고 기소할 수 있습니다. 그러나 암호화폐 분야에서는 오랫동안 이러한 거래에 대한 세부 정보를 문의할 수 있는 명확한 기관이나 플랫폼이 없었습니다.

• Matt는 비트코인 ETF에 대한 첫 번째 신청이 2013년 7월 1일에 제출되었다고 지적했습니다. 그러나 그 당시 시장을 솔직하게 바라보면 비트코인 ETF에 적합하지 않았습니다. 그 당시에는 기관 수탁자가 없었고, 거래 회사가 시장 조성을 할 수 없었으며, 시장이 조작되기 쉬웠습니다. 초기 5-7년 동안 SEC가 비트코인 ETF를 거부한 이유는 합리적이었습니다.

• Matt는 2013년에 비해 현재 시장이 더 성숙하고 기관화되었다고 강조했습니다. 이제 CME 비트코인 선물 시장을 모니터링할 수 있으며, Black Rock과 같은 회사가 Coinbase와 모니터링 공유 프로토콜을 찾고 있습니다. Matt는 이제 시장 조작에 대한 우려가 해결되었으며, 앞으로 몇 달 내에 SEC가 이 관점을 수용할지 기대하고 있습니다.

심조 주: CME는 시카고 상품 거래소(Chicago Mercantile Exchange)를 의미하며, 이는 세계 최대의 금융 파생상품 거래소 중 하나로, 다양한 금융 상품의 거래를 제공합니다.

금 ETF의 유사성

• Matt는 금 ETF가 출시되기 전, 금이 비주류 자산으로 여겨졌으며 사람들이 금괴를 쌓아두고 매트리스 아래 숨기는 경우가 많았다고 지적했습니다. 이는 주류 기관의 선호 자산이 아니었습니다.

심조 주: 금 ETF는 금을 기초 자산으로 하여 현물 금 가격 변동을 추적하는 금융 상품으로, 증권 시장에서 거래될 수 있습니다.

• 그러나 금 ETF의 출시는 이 현상을 완전히 변화시켰습니다. 금은 더욱 기관화되어 안정적이고 신뢰할 수 있는 자산으로 여겨지게 되었습니다. Matt는 금 가격이 11년 연속 상승했으며, 이는 현대 역사에서 전례가 없었던 일이라고 언급했습니다. 이러한 상승은 금 ETF의 출시와 그 이후의 대규모 자금 유입과 관련이 있습니다. 금 ETF의 출시는 금을 주변화된 자산에서 주류 기관이 널리 받아들이는 자산으로 변화시켰습니다. 연금, 뮤추얼 펀드 및 기타 주류 금융 상품이 금을 투자 포트폴리오의 일부로 포함하기 시작했습니다.

• Matt는 비트코인 ETF도 암호화폐 시장에 유사한 영향을 미칠 것이라고 예측했습니다. 그는 비트코인 ETF의 출시는 암호화폐 시장의 새로운 시대를 의미하며, "ETF 이전"과 "ETF 이후"의 시장이 있을 것이라고 생각합니다.

• Matt는 금 ETF의 출시는 금 시장에 대규모 자금 유입을 초래했지만, 이는 금괴 및 금 장신구와 같은 다른 형태의 금 투자에는 영향을 미치지 않았다고 언급했습니다. 그는 비트코인 ETF의 출시는 암호화폐 시장에 대규모 자금 유입을 초래할 수 있으며, 다른 형태의 비트코인 투자에는 영향을 미치지 않을 수 있다. 사람들은 비트코인 ETF가 시장에 미치는 장기적인 영향을 과소평가하고 있다. 그는 몇 년 후 사람들이 비트코인 ETF가 시장에 미치는 깊은 영향을 보게 될 것이며, 이는 암호화폐 시장의 모습을 완전히 변화시킬 것이라고 예측했습니다.

• Hunter는 많은 금융 고문들이 비트코인 ETF의 승인을 기다리고 있으며, 비트코인 ETF의 출시는 암호화폐 산업이 전통 투자 전문가에게 가장 중요한 발전이 될 것이라고 믿고 있다고 언급했습니다. 그러나 동시에 그들은 비트코인이나 다른 암호화폐에 직접 투자하는 것에 대해 우려하고 있으며, 이는 그들이 개인 키, 지갑 및 기타 기술 세부 사항을 관리해야 하기 때문입니다. 이러한 것들은 그들이 익숙하지 않거나 처리하고 싶지 않은 것들로, 상대적으로 ETF와 같은 간단하고 익숙한 투자 방식을 선호합니다. ETF는 고객의 투자 포트폴리오에 쉽게 포함될 수 있으며, 전통적인 중개 계좌를 통해 거래될 수 있습니다.

• Hunter는 비트코인 ETF가 이러한 금융 고문들에게 고객을 위해 비트코인에 투자할 수 있는 간단하고 안전한 방법을 제공한다고 강조했습니다. 이는 그들이 암호화폐를 직접 처리하거나 새로운 기술을 배울 필요가 없게 해줍니다. Hunter는 비트코인 ETF의 출시는 더 많은 금융 고문들과 그들의 고객이 암호화폐 분야에 진입하게 할 것이라고 믿습니다.

암호화폐 투자 현실

• Matt는 미국의 부의 세 가지 주요 구성 요소를 설명했습니다: 자율 소매 투자자, 금융 고문 및 기관 자본(예: 연금 및 기부 기금). 이 세 가지 부분의 부의 분포 비율은 대략: 20% 자율 소매, 40% 고문, 40% 기관입니다.

• Matt는 0에서 1조 달러의 암호화폐 시장 성장은 주로 자율 소매 투자자에 의해 추진되었다고 지적했습니다. 이는 세 부분 중 가장 작은 부분입니다. 비록 이 부분이 아직 완전히 침투하지 않았지만, 다른 두 부분은 거의 성장하지 않았습니다.

• 암호화폐 ETF의 출시는 다른 두 부분(고문 및 기관)이 자율 소매 투자자 수준에 점진적으로 도달할 수 있게 할 것입니다. ETF는 암호화폐에 투자하는 간단하고 익숙한 방법을 제공하며, 기술 세부 사항을 직접 처리할 필요가 없습니다.

• 자율 소매 투자자들이 종종 미디어의 주목을 받지만, 실제로 그들은 시장에서 가장 작은 부분입니다. 대부분의 자금은 금융 고문과 기관 자본에 있으며, 이는 ETF 서비스의 목표입니다.

• Hunter는 금융 고문들이 고객에게 포괄적인 투자 포트폴리오를 제공하는 동시에 암호화폐 시장의 최신 동향에 주의를 기울이는 것이 도전 과제라고 강조했습니다. 그들은 시장의 최신 동향을 항상 파악하기 위해 다양한 파트너와 관계를 구축해야 합니다.

• Horsley는 Bitwise가 항상 암호화폐 분야에 전념하여 금융 고문들에게 이상적인 파트너가 되도록 하고 있으며, 그들이 고객에게 암호화폐 분야의 최신 정보를 제공할 수 있도록 보장한다고 믿고 있습니다.

ETF가 승인된다면, 어떤 회사가 혜택을 받을까?

• Matt는 많은 사람들이 대기업이 암호화폐 ETF 분야에 진입하여 성공할 것이라고 예측하며, 이러한 관점은 대기업이 다른 금융 분야에서의 성공 경험에 기반하고 있다고 언급했습니다.

• Matt는 ETF의 초기 역사에 대해 회상하며, 그것이 Barclays Global Investors라는 회사에 의해 출시되었다고 말했습니다. 이 회사는 나중에 BlackRock에 인수되었습니다. 그는 대기업이 이 시장에 진입할 수 있지만, 역사적으로 진정한 혁신과 리더십은 종종 전문가와 분야의 선구자들로부터 나온다고 강조했습니다.

• Hunter는 Bitwise가 암호화폐에 집중하는 회사로서 깊은 산업 지식과 경험을 가지고 있으며, 이러한 전문성과 시장에 대한 깊은 이해가 Bitwise를 대기업과 경쟁할 때의 강점으로 만든다고 지적했습니다. 금융 고문들은 파트너를 선택할 때 여러 요소를 고려하며, 그 중 하나는 회사의 전문성과 경험입니다. Bitwise의 깊은 전문성은 금융 고문들에게 이상적인 선택이 될 것입니다.

• Matt와 Hunter는 대기업이 암호화폐 ETF 시장에 진입할 수 있지만, 시장에는 여전히 투자자들이 선택할 수 있는 다양한 제품과 서비스가 존재할 것이라고 믿습니다. 이러한 다양성은 투자자들에게 더 많은 선택을 제공하고 시장을 더욱 건강하고 경쟁적으로 만들 것입니다.

ETF의 투표권 우려

• 진행자 Santi는 누군가 ETF의 존재로 인해 시장이 지나치게 자만해졌다고 비판했다고 언급했습니다. 대기업은 ETF를 통해 대량의 자본을 보유하여 이러한 회사에 대한 대량의 소유권을 획득하게 되며, 이러한 소유권은 매우 수동적입니다. ETF 이전에는 회사의 소유자와 더 직접적인 관계가 있었고, 경영진에 대한 감독이 더 많이 이루어졌을 수 있습니다.

• Matt는 1970년대 첫 번째 인덱스 펀드가 출시되었을 때, 인덱스 펀드가 "비미국적"이라는 광고 캠페인이 있었다고 응답했습니다. 이러한 관점은 50년 동안 존재해왔습니다. 시장의 충분한 부분이 제품에 적극적으로 참여하는 한, 이러한 관점은 성립하지 않습니다. 그는 100%의 시장이 동적으로 관리되는 경우에는 거버넌스 문제가 발생할 수 있지만, 50%, 80% 또는 90%의 경우에는 그렇지 않을 수 있다고 생각합니다.

• Matt는 과거에는 투표권이 주로 자산 관리 회사에 의해 보유되었지만, 이제는 다양한 금융 기술 솔루션을 적용함으로써 투표권이 더욱 투명하고 개인화되고 있다고 설명했습니다. 그는 암호화폐 시장도 이러한 추세를 따를 것이라고 예측했습니다.

• 진행자는 현재 암호화폐 시장에서 많은 대표자와 검증자가 있으며, 대부분은 대표하고 있다고 언급했습니다. 예를 들어, Lido는 이더리움에서 약 33%의 대표권을 보유하고 있습니다. 진행자는 ETF를 보유하고 있고 회사의 연례 주주 총회에 참여하고 싶다면 ETF가 투표를 제출할 수 있는지 질문했습니다.

• Matt는 이러한 구조가 변화하고 있다고 응답했습니다. 과거에는 이러한 권리가 주로 자산 관리 회사에 의해 보유되었지만, 이제는 다양한 금융 기술 도구와 솔루션을 적용하여 더 많은 투명성과 개인화를 실현하고 있습니다.

• Hunter는 Bitwise가 오랜 자산 관리 회사로서 암호화폐 생태계의 발전과 번영을 지원하는 것을 목표로 하고 있다고 언급했습니다. 그는 장기 자산 관리 회사나 장기 지향적인 자산 관리 회사가 점차 더 많은 자산을 축적함에 따라 전체 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 믿습니다.