시장이 어떻게 BTC 상승을 촉진하는가?

저자：남지, Odaily별구름日报

어제, 암호화 금융 서비스 회사 Galaxy Digital의 연구 책임자 Alex Thorn은 X 플랫폼에 글을 올리며 다음과 같이 지적했습니다: "BTC 현물 가격이 상승함에 따라 옵션 시장 조성자들이 점점 더 감마를 공매도하고 있습니다. 감마를 공매도하고 현물 가격이 상승하면 델타 중성을 유지하기 위해 현물을 다시 매입해야 합니다. 이는 최근 단기 상승의 폭발력을 확대할 것입니다."

이 글에서는 감마 공매도가 무엇인지, 그리고 왜 BTC 상승을 촉진하는지 밝혀낼 것입니다.

참고: 이 글의 독자는 옵션에 대한 기본적인 이해가 필요하며, 일부 조건은 이유와 과정에 대한 언급 없이 결론만 제시됩니다. 더 깊은 관심이 있는 경우 스스로 탐구하시기 바랍니다.

기본 개념 및 정의 설명

감마

감마: 옵션 델타의 민감도 측정 지표로, 감마가 클수록 델타의 변동 속도가 커집니다.

델타: 옵션 가격이 기초 자산 가격에 대해 얼마나 민감한지를 측정하는 지표입니다. 예를 들어 BTC의 특정 옵션 델타가 0.6이라면, BTC가 1 U 상승할 때 옵션 가격은 0.6 상승합니다.

감마가 언제 긍정적인가: 콜 옵션과 풋 옵션을 매수하는 경우에는 긍정적이며, 해당 매도자는 부정적입니다.

감마를 공매도하는 방법: 옵션을 매도하는 것이 감마를 공매도하는 것입니다.

델타 중성

델타 중성: 만약 투자 포트폴리오가 상관관계가 있는 금융 상품으로 구성되어 있고, 그 가치가 기초 자산의 작은 가격 변동에 영향을 받지 않는다면, 그러한 투자 포트폴리오는 델타 중성의 특성을 가집니다.

일반적으로, 시장 조성자는 가격의 상승과 하락을 통해 수익을 얻지 않고, 스프레드와 수수료에서 수익을 얻습니다. 따라서 시장 조성자는 일반적으로 투자 포트폴리오를 델타 중성으로 유지해야 합니다.

한편, 시장 조성자는 종종 시장 유동성 수요로 인해 메이커로서 적극적으로 매입하여 거래를 진행합니다. 이는 그들의 델타 변화를 초래하며, 따라서 시장 조성자는 델타 중성을 유지하기 위해 다른 금융 상품을 매입하여 헤지해야 합니다.

시장 조성자가 상승을 지원하다

현상 1 - 현물 상승: BTC 가격이 최근 연속적으로 상승하고 있으며, 뚜렷한 조정이 없습니다.

현상 2 - 시장 조성자가 감마를 공매도: 먼저 Alex Thorn은 "Amberdata의 데이터를 사용하여 시장 조성자의 포지션을 계산할 수 있으며, 우리의 분석에 따르면 시장 조성자들이 점점 더 감마를 공매도하고 있으며, 시작 가격은 약 28,500달러 이상입니다."라고 제시했습니다.

수요: 현상 1과 현상 2가 결합되어 가격 상승이 시장 조성자의 델타를 더 이상 중성으로 만들지 않으며, "점점 더 감마를 공매도"하고 있기 때문에 지속적으로 증가하는 현물 매입을 통해 델타 중성을 실현하려는 수요가 발생합니다.

결론: Alex Thorn은 "가격이 32,500달러에 도달하면, 시장 조성자는 이후 매 상승 1%마다 2,000만 달러의 델타를 매입해야 합니다."라고 말했습니다.

감마의 상승

감마의 값은 일반적으로 다음과 같은 상황에 영향을 받아 상승할 수 있습니다:

잔여 만기 단축: 옵션의 잔여 만기가 짧아질 때

행사 가격이 기초 자산 가격에 가까워질 때: 옵션의 행사 가격이 기초 자산의 시장 가격에 가까워질 때

기초 자산 가격의 변동성이 증가할 때: 높은 변동성은 일반적으로 감마 상승을 초래합니다.

Alex Thorn은 "현물 가격이 상승함에 따라 시장 조성자는 점점 더 많은 비트코인을 다시 매입해야 하며, 단기적으로 어떤 상승이 발생하면 이는 폭발성을 증가시킬 것입니다."라고 말했습니다. 시장이 상승함에 따라 헤지에 필요한 금액도 증가하여 시장 상승을 더욱 촉진합니다.

시장 조성자가 지지하는 구간

또한, Alex Thorn은 "시장 조성자는 26,750-28,250달러 범위 내에서 감마를 매수합니다. 감마를 매수하고 현물이 하락할 때, 델타 중성을 유지하기 위해 현물을 다시 매입해야 합니다. 따라서 옵션 시장 조성자가 델타를 다시 매입함에 따라 단기적인 가격 하락은 저항에 직면할 것입니다."라고 말했습니다.

이는 매수자에게 좋은 지지선이 됩니다. 왜냐하면 현물 가격이 적당히 상승하면 공매도 감마의 매입이 빠른 상승을 초래할 수 있지만, 가격이 하락하면 매수 감마의 매입이 일부 지지를 제공하고 최근 하락을 제한할 수 있기 때문입니다.

이 부분은 앞서 설명한 기본 원리와 유사합니다. 시장 조성자가 감마를 매수할 때 가격 하락은 그들의 델타를 감소시키므로, 델타를 높이기 위해 현물을 매입해야 하며 중성을 유지해야 합니다. Alex Thorn이 제시한 가격은 잠재적인 지지 구간에 해당합니다.

결어

DWF Labs 공동 창립자가 말했듯이 "모든 정보가 상승 신호로 간주될 때, 시장은 상승세입니다." 시장 조성자의 포지션 상황은 잠재적인 상승 동력이 될 수 있지만, 이 글은 시장 조성자의 포지션 상황이 시장에 미치는 영향을 간단히 설명하는 데 더 중점을 두고 있습니다. Alex Thorn의 견해와 가격 구간은 분석 용도로만 사용되며, 독자의 참고용으로 제공됩니다.