한 문장으로 변基 토큰 Rebase Token 및 그 한계 이해하기

원문 제목：변기 토큰(Rebase Token)란 무엇인가

원문 저자: TokenInsight

변기 토큰의 정의

변기 토큰(Rebase Token), 또는 탄력 공급 토큰(Elastic Token 또는 Elastic Supply Token)은 특별한 암호화폐입니다. 이러한 토큰은 공통된 특징인 "탄력 공급 메커니즘(Rebase Mechanism)"을 가지고 있으며, 즉 토큰의 유통 공급량이 토큰 가격(또는 연동 자산의 가격)의 변동에 따라 자동으로 동적으로 조정됩니다. 이 메커니즘은 토큰의 스마트 계약을 통해 구현되며, 사용자의 보유량과 총 공급량을 일정 비율로 유지하여 사용자의 실제 가치를 안정화합니다.

변기 토큰의 운영 메커니즘

다양한 변기 토큰은 서로 다른 탄력 공급 메커니즘 설계를 가지고 있지만, 전반적으로 동일한 논리를 따릅니다: 가격이 하락할 때 공급을 줄이고, 가격이 상승할 때 공급을 늘립니다.

Ampleforth를 예로 들어보겠습니다.

Ampleforth(AMPL)는 이더리움 기반의 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트로, Rebase 메커니즘을 가장 먼저 적용한 프로젝트 중 하나입니다. AMPL 토큰의 유통 공급량은 24시간마다 조정되며, 즉 Rebase가 한 번 이루어져 가격을 $1로 유지하는 것을 목표로 합니다.

화폐의 발행이 자산 가격을 희석시키는 것과 같은 원리로, AMPL 가격이 $1을 초과할 때 Rebase 기간 동안 유통 공급량이 확대되어 각 AMPL 토큰의 가치가 낮아집니다; 반대로 AMPL 가격이 $1 이하로 떨어지면 Rebase 기간 동안 공급량이 줄어들어 각 토큰의 가치가 증가합니다.

Rebase의 결과는 모든 Ampleforth 지갑에 전파되며, 그들의 지갑 잔액은 비율에 따라 조정됩니다.

주목할 점은 AMPL 보유자가 보유하는 것은 "AMPL 총 유통량의 고정 비율"이지, 고정된 수량의 AMPL이 아니라는 것입니다. 따라서 어떤 방식으로든 Rebase가 이루어지더라도 AMPL 보유자는 동일한 비율의 토큰 공급을 유지합니다. 보유자의 관점에서 보면, 자신의 지갑에 있는 AMPL 수량은 24시간마다 변동하지만, 변기 메커니즘 덕분에 자신의 AMPL 지갑의 총 가치는 변하지 않습니다.

간단한 예를 들어 이해를 돕겠습니다:

현재 유통 중인 AMPL이 100개 있고, 당신의 지갑에 10개가 있다면, 이는 총 유통량의 10%를 보유하고 있는 것입니다. 짧은 시간 내에 시장 수요가 갑자기 증가하여 AMPL이 시장에서 공급 부족이 된다면, 가격이 $1에서 $2로 두 배로 상승한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우, 네트워크는 다음 Rebase 시 100개의 AMPL 공급을 증가시키고, 이때 당신의 지갑에 있는 AMPL 수량도 10개에서 (100+100)*10%= 20개로 변동하지만, 당신의 보유 가치 이론상으로는 변하지 않습니다.

대부분의 암호화폐는 유통 공급량의 변동이 있지만, 이들은 변기 토큰과 본질적으로 다릅니다. 예를 들어, 비트코인의 유통량은 고정된 알고리즘에 의해 정해지지만, 변기 토큰의 유통 공급량 변화는 시장 가격에 따라 동적으로 조정됩니다.

비트코인의 유통량에 대한 더 많은 정보는 항목: 비트코인 반감기란 무엇인가를 참조하십시오.

밈코인 프로젝트인 Shiba Inu도 변기 토큰 분야에 진출하고자 했습니다. 이 프로젝트는 LEASH를 변기 토큰으로 출시하여 1/1000 비율로 도지코인(DOGE)의 가격에 연동했습니다. 구체적으로 말하자면, 도지코인의 가격이 $0.50일 경우, LEASH의 가격은 $500이 됩니다. 이는 SHIB 생태계의 참여자들이 도지코인에 직접 투자하지 않고도 LEASH를 통해 도지코인의 가격 변동으로부터 이익을 얻을 수 있도록 하여 더 많은 사용자를 생태계에 유입시키기 위한 것입니다.

SHIB 팀은 결국 LEASH의 변기 토큰 속성을 포기하기로 결정했으며, 도지코인을 흡혈하는 계획도 실패로 돌아갔습니다. SHIB 생태계에 대한 더 많은 정보는: Shiba Inu(SHIB)란 무엇인가 ------ 밈 태그에서 벗어나기 위한 노력 을 참조하십시오.

현재 변기 토큰 분야의 참여자는 여전히 적으며, 중도 포기한 LEASH를 제외하고, 과거의 일부 주요 변기 토큰인 Base Protocol의 BASE, Yam Finance의 YAM도 발전이 좋지 않습니다 ------ 왜 그럴까요?

변기 토큰의 한계

사용자에게 변기 토큰을 보유하는 주요 이점은 높은 변동성을 가진 암호화폐 시장에서 가치를 안정적으로 유지할 수 있다는 것입니다. 이는 스테이블코인과 유사한 속성으로, 암호화폐를 교환 수단이나 가치 저장 수단으로 사용하는 사람들에게 매력적입니다.

매력적으로 보이지만, 다른 각도에서 보면, 가치의 안정성을 추구한다면 사용자는 왜 직접 USDT를 선택하지 않을까요?

LEASH는 변기 토큰을 보유하는 또 다른 이점을 제공하는 것처럼 보입니다: 간접적으로 다른 자산 가격 변동에서 발생하는 수익을 얻는 것입니다.

SHIB와 DOGE 두 가지 밈코인 중 어느 것이 더 유동성이 높고, 더 넓은 대중을 가지고 있는지는 논외로 하겠습니다 ------ 도지코인의 수익을 원한다면 사용자는 왜 직접 도지코인을 사지 않을까요?

결론적으로, 변기 토큰의 가장 큰 한계는 사용자가 필요로 하지 않는 선택지를 제공하는 새로운 방식으로 보이지만, 그 "독창성" 때문에 사용자에게 개념 이해가 더 어렵고, 친근하지 않게 만들어 스스로의 발전을 더욱 제한하게 됩니다.