암호화폐 시장 조성자는 정말로 "시장 조작"을 하고 있는가?

저자: Day, 백화 블록체인

암호화폐 산업에서 일부 토큰의 급격한 변동 뒤에는 종종 시장 조작자로 알려진 "메이커"의 그림자가 있습니다. 암호화 커뮤니티에서는 이들이 시장을 조작한다고 비난하곤 합니다. 최근 화제가 되었던 Worldcion의 상장도 메이커와 계약을 체결하고 5개의 메이커에게 토큰을 빌려 WLD에 유동성을 제공한 사실이 드러났습니다.

오늘은 신비로운 "메이커"에 대해 간단히 알아보겠습니다.

메이커란 무엇인가

메이커를 이해하려면 먼저 유동성의 개념을 알아야 합니다. 자산이 전액 빠르게 판매될 수 있다면, 우리는 그것이 유동성이 좋다고 말할 수 있습니다. 반대로 자산이 할인되어야 하거나 판매하는 데 많은 시간이 걸린다면, 이는 유동성이 부족하다는 것을 의미합니다. 유동성은 시장에서 구매자와 판매자가 상대적으로 쉽게, 신속하게, 저렴한 비용으로 거래할 수 있는 정도를 설명합니다.

DEX의 풀과 마찬가지로, 우리는 서로 다른 DEX에서 동일한 자금량으로 UNI와 CRV에서 구매할 때 수량이 다를 수 있으며, 동일한 수량을 판매할 때 얻는 자금도 다를 수 있습니다. 이것이 바로 유동성입니다. 우리는 프로젝트의 유동성이 좋고 나쁨이 프로젝트의 생사에 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 이해해야 합니다. 유동성이 없다면, 그 프로젝트는 사실상 죽은 것이나 다름없습니다. 프로젝트 측이 특정 주요 플랫폼에 상장하려고 하는 이유는 이러한 플랫폼에 상장함으로써 유동성이 증가하고 잠재적인 사용자가 더 많아지기 때문입니다.

오늘 언급할 메이커의 주요 역할 중 하나는 시장에 유동성을 제공하는 것입니다. 많은 시장 조작도 유동성을 기반으로 이루어집니다.

메이커의 개념은 증권 시장에서 유래되었지만, 암호화 시장에서도 동일하게 적용됩니다. 메이커는 암호화 시장에서 다중 중요한 역할을 하며, 시장의 발전과 운영에 핵심적인 역할을 합니다.

다음은 암호화 메이커의 주요 역할입니다:

• 유동성 제공: 메이커는 지속적으로 매수 및 매도 양측의 호가를 제공하여 시장 참여자에게 높은 유동성 환경을 제공하고, 빠른 거래를 촉진하며, 비용을 줄이고 참여도를 증가시킵니다;
• 시장 안정성 유지: 시장 변동 시 지속적으로 호가 전략과 매매 실행을 조정하여 수급 관계를 균형 있게 유지하고, 가격의 급격한 변동을 방지하며, 시장의 안정성을 유지하고 더 신뢰할 수 있는 환경을 제공합니다;
• 시장 발전 및 성숙 촉진: 초기 프로젝트에 유동성을 제공하여 시장의 매력과 거래 가능성을 증가시키고, 더 많은 투자자가 시장에 참여하도록 유도하여 시장의 발전과 성숙을 촉진합니다;
• 컨설팅 제공: 메이커는 시장의 중요한 참여자로서 풍부한 시장 데이터와 정보를 축적하고 있으며, 이러한 데이터와 정보는 고객에게 중요한 참고 가치를 제공하여 더 현명한 투자 결정을 내리는 데 도움을 줄 수 있습니다.

메이커의 고객은 주로 다음과 같은 몇 가지 유형이 있습니다:

• 거래 플랫폼: 거래 플랫폼은 더 많은 투자자와 자금이 플랫폼에 유입되도록 높은 유동성 시장 환경을 제공해야 합니다;
• 투자 기관: 투자 기관은 일반적으로 시장에서 대규모 거래를 수행해야 하므로 충분한 유동성 지원이 필요합니다. 메이커는 투자 기관이 효율적으로 거래 전략을 실행하고 비용을 줄이는 데 도움을 줍니다;
• 고빈도 거래 회사: 메이커는 고빈도 참여자에게 빠른 거래와 낮은 지연 환경을 제공하여 그들의 고속 거래 요구를 충족합니다;
• 개인 투자자: 개인 투자자는 시장에서 거래 규모가 작지만, 그들도 암호화 메이커의 서비스로부터 혜택을 받을 수 있습니다.

메이커 발전

암호화 메이커의 발전은 다음 몇 가지 단계로 나뉩니다:

초기 단계

• 암호화 시장이 막 떠오를 때, 유동성 부족은 주요 문제였습니다. 플랫폼의 주문서가 매우 희박하고 매매 가격 차이가 크며 비용이 높았습니다. 이 단계에서 일부 개인이나 소규모 팀이 메이커 서비스를 제공하기 시작하여 호가와 유동성을 제공하여 시장 상황을 개선했습니다. 초기의 아비트라지는 이러한 유형에 속합니다;

전문화 단계

• 암호화 시장의 발전과 성숙에 따라 점점 더 많은 전문화된 메이커가 등장하기 시작했습니다. 이러한 메이커는 일반적으로 전문 팀이나 회사로 구성되어 있으며, 더 풍부한 자금, 기술 및 시장 경험을 보유하고 있습니다. 그들은 더 발전된 알고리즘과 거래 시스템을 사용하여 더 높은 품질의 유동성과 더 좁은 매매 가격 차이를 제공할 수 있습니다;

기관 참여 단계

• 기관 투자자들이 암호화 시장에 대한 관심이 증가함에 따라 점점 더 많은 전통 금융 기관과 기관 투자자들이 암호화 메이커 사업에 참여하기 시작했습니다. 이러한 기관은 일반적으로 더 큰 자금 규모와 더 완벽한 위험 관리 능력을 보유하고 있어 더 큰 규모의 유동성 지원을 제공하고 시장에 더 많은 참여자와 거래량을 가져옵니다.

혁신과 경쟁 심화 단계

• 암호화 시장의 경쟁이 날로 치열해짐에 따라 메이커들도 지속적으로 혁신하고 개선하고 있습니다. 일부 메이커는 효율성과 수익성을 높이기 위해 고빈도 매매, 아비트리지 등 새로운 거래 모델과 전략을 시도하기 시작했습니다. 동시에 기술의 지속적인 발전은 메이커에게 거래 결정 및 위험 관리를 최적화할 수 있는 더 많은 도구와 수단을 제공합니다.

유동성 인센티브

• 여기서 Uniswap이 혁신적으로 제안한 AMM도 메이커의 한 종류로, 누구나 메이커에 참여하고 보상을 받을 수 있도록 허용하여 DeFi가 빠르게 발전하고 지속적으로 혁신할 수 있게 했습니다;

규제 및 감독 강화 단계

• 암호화 시장의 발전에 따라 규제 기관의 암호화 거래에 대한 감독 강도가 지속적으로 강화되고 있습니다.

전반적으로 암호화 메이커는 시장의 요구를 충족하고 더 효율적인 거래 환경을 제공하기 위해 지속적으로 발전하고 진화하고 있으며, 암호화 시장의 전 기간에 걸쳐 중요한 역할을 하고 있습니다.

메이커의 수익 방식

전통적인 메이커와 마찬가지로, 암호화 메이커도 매매 가격 차이를 통해 수익을 얻습니다. 그러나 암호화 시장은 규제가 부족하고 악용 비용이 매우 낮으며, 정보 흐름과 주도권이 주로 이 업계의 최상위에 있는 사람들에게 집중되어 있어, 메이커는 암호화 산업에서 "조종사"와 쉽게 연결될 수 있으며, 소액 투자자는 쉽게 그들의 수익 대상이 될 수 있습니다.

1) 메이커의 수익 방식은 주로 다음 몇 가지 측면에서 발생합니다(공식적으로 언급할 수 있는 부분):

• 매매 가격 차이(Spread): 메이커는 시장에서 동시에 매수 및 매도 호가를 제공하여 매매 가격 차이를 통해 수익을 얻습니다. 그들은 매수 가격을 낮게 설정하고 매도 가격을 높게 설정하여 그 차익을 얻습니다. 이 차익은 일반적으로 "Spread"라고 불리며, 메이커의 주요 수익원 중 하나입니다;
• 거래 수수료: 메이커는 유동성을 제공하는 동시에 플랫폼의 규정에 따라 수수료를 부과합니다. 이러한 수수료는 참여자가 플랫폼에 지불하는 비용이며, 메이커는 유동성을 제공하는 역할로부터 일부를 수익으로 얻을 수 있습니다;
• 아비트리지 거래: 메이커는 일반적으로 서로 다른 플랫폼 간의 가격 차이나 시장 변동을 이용하여 아비트리지를 통해 수익을 얻습니다. 이러한 아비트리지 작업은 일반적으로 빠른 실행 속도와 높은 자동화된 매매 시스템이 필요합니다;
• 유동성 보상: 일부 플랫폼이나 프로토콜은 유동성 인센티브 메커니즘을 통해 유동성을 제공하는 메이커에게 보상을 제공합니다. 예를 들어, 토큰 보상 등이 있습니다.

메이커의 수익원은 주로 두 가지로 나눌 수 있습니다:

A. 프로젝트 측에 서비스 제공

B. 거래 플랫폼에 서비스 제공

2) 메이커와 프로젝트 측의 관계

프로젝트 측과 메이커의 관계는 주로 유동성 서비스를 제공함으로써 형성됩니다. 특히 새로운 프로젝트가 막 상장될 때, 메이커가 가격 관리를 수행해야 합니다. 메이커의 역할은 주로 세 가지입니다:

A. 유동성 제공

B. 가격 안정화, 가격이 너무 높거나 낮아져 프로젝트가 실패하는 것을 방지

C. 시가 총액 관리, 프로젝트 인지도 향상

유동성을 제공하는 것 외에도 메이커는 프로젝트 측에 토큰 가격 전략을 수립하고 팀이 현금을 회수하는 데 도움을 줍니다. 메이커와 프로젝트 측의 협력 조건과 계약은 양측의 권리와 의무를 규정하며, 준비금 요구, 협력 기간, 수익 분배 등의 문제를 포함합니다. 전반적으로 프로젝트 측과 메이커의 협력 방식과 조건은 양측의 구체적인 상황에 따라 다를 수 있으며, 합의된 기반 위에서 협력하고 관련 법적 프레임워크를 준수해야 합니다. 메이커는 브랜드 노출을 증가시키기 위해 유명 프로젝트와 협력하기를 원하며, 프로젝트 측도 성공률을 높이기 위해 유명 메이커를 선택합니다. 많은 메이커는 메이커로 활동하는 동시에 투자 기관이기도 하여 투자 프로젝트에 대한 더 나은 지원을 제공할 수 있습니다.

3) 메이커와 거래 플랫폼의 관계

유동성은 거래 플랫폼의 가장 기본적인 인프라이므로, 플랫폼은 메이커에게 많은 혜택을 제공합니다. 예를 들어, 수수료 할인, 레버리지 자금, 입출금 한도, API 내부 통로 및 기관 고객 계좌/회계 시스템 등이 있습니다. 이러한 혜택은 메이커가 거래 플랫폼에 유동성 지원을 제공하도록 유도하고 지원하기 위한 것입니다.

다양한 플랫폼은 메이커에 대해 서로 다른 요구 사항과 협력 모델을 가질 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 일부 플랫폼은 특정 메이커와의 협력을 지정할 수 있으며, 새로운 프로젝트가 상장된 후에는 지정된 메이커와 협력해야만 상장될 수 있습니다.

메이커는 암호화 산업의 식품 사슬 최상단에 있지만, 반드시 수익을 보장하지 않으며 시장 위험과 유동성 위험에 직면할 수 있습니다. 이전의 루나 붕괴로 인한 연쇄 반응은 메이커의 전면적인 붕괴를 초래했으며, 시장의 유동성이 고갈되었습니다. 그러나 이는 이 산업의 규제가 미비하고 산업이 불투명하며, 사용자 자금을 유용하거나 임의로 레버리지를 사용하는 등의 문제가 존재하기 때문입니다. 그 중 Alameda Research가 전형적인 사례입니다.

주요 메이커

암호화 산업에는 많은 메이커가 존재하지만, 암호화 시장과 전통 금융 간의 큰 차이로 인해 메이커와 거래 플랫폼의 협력이 쉽게 독점을 형성할 수 있으며, 시장의 유동성이 몇몇 대형 메이커에 의해 지배받고 있습니다. 여기서는 현재 비교적 잘 알려진 몇 가지 메이커를 소개합니다(많은 프로젝트의 메이커는 공개되지 않으므로 일부만 나열합니다):

• Jump Trading: 1999년에 설립된 고빈도 거래 거대 기업. 메이커 프로젝트: Solana 생태계, 각종 DEX, LUNA, MASK, LDO 등;
• Wintermute Trading: 2017년에 설립된 디지털 자산 알고리즘 거래 회사. 메이커 프로젝트: OP, BIUR, ARB 등;
• DWF Labs: 글로벌 웹3 벤처 캐피탈 및 메이커로 설립되어 2023년에 대중의 시야에 갑자기 등장했습니다. 메이커 프로젝트: CFX, MASK, ACH, FET, YGG, 최근 YGG, DODO 등의 프로젝트의 급격한 변동으로 시장 조작 혐의를 받고 있습니다;
• Sigma Chain: 스위스에 등록된 암호 자산 거래 회사로, SEC의 특정 소송 문서에서 CZ를 실제 소유자로 언급했습니다;
• Galaxy Digital: 2018년에 설립된 암호화 및 블록체인 자산 관리 회사;
• B2 C2: 2015년에 설립된 암호화 금융 서비스 회사로, 전 세계적으로 암호 자산 거래 및 시장 제조를 수행합니다;
• GSR: 2013년에 설립된 암호화 금융 서비스 회사로, 홍콩에 본사를 두고 있습니다;
• Amber Group: 2017년에 설립된 홍콩에 본사를 둔 글로벌 암호화 금융 기술 회사입니다.

많은 프로젝트의 메이커 서비스와 구체적인 세부 사항은 공개되지 않은 상태이며, 많은 발언은 일부 메이커 직원의 인터뷰를 통해 드러난 단편적인 정보입니다. 대부분은 "조용히 큰 돈을 벌기" 상태에 있습니다. 결국, 일반 투자자에게 누가 "수익을 챙겼는지" 알리는 것은 명성을 잃는 것이므로, 차라리 숨겨진 상태에 있는 것이 낫습니다. 이전의 WLD 메이커 관련 정보 및 다양한 세부 사항도 여러 네티즌이 다양한 세부 사항을 파헤쳐서 드러난 것입니다.

요약

이상은 메이커에 대한 관련 내용입니다. 암호화 시장의 핵심 참여자로서 메이커는 시장 유동성을 유지하고 시장 효율성을 높이며 비용을 줄이는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 투자자에게는 메이커에 대한 관련 지식을 이해하는 것이 시장 참여에 도움이 될 것입니다.