바이낸스 연구소 RWA 보고서 해석: 미국 채권 수익이 트랙 발전을 촉진하고, 프로토콜 생태계가 점점 성숙해지고 있다
현실 세계 자산의 토큰화는 블록체인 기술에 강력한 사용 사례를 제공하며, 다음 사용자 그룹이 암호화폐 분야에 진입할 가능성을 가지고 있습니다.작성자: Jie Xuan Chua, Binance Research
편집: 심조 TechFlow
서문
RWA 서사가 최근 계속해서 뜨거운 이슈가 되고 있습니다.
사용자 기반이 지속적으로 확대됨에 따라, 실물 자산 토큰화(RWA)는 고속 성장 단계에 있습니다. 연준의 지속적인 금리 인상 환경 속에서, 투자자들은 토큰화된 미국 국채를 통해 높은 수익을 얻고 있습니다.
최근, 바이낸스 연구소는 RWA 시장 상황 보고서를 발표하여 RWA의 발전 현황, 생태계 및 주요 참여자에 대해 심층 분석했습니다.
보고서 내용에 따르면, 전통 금융 기관들도 RWA 시장에 적극적으로 진출하고 있습니다. 골드만삭스, 피델리티 금융 등이 관련 사업을 출시했으며, 일부 기관은 자산 토큰화를 위해 개인 블록체인을 구축하고 있습니다. 규제 기관도 RWA 규제 방향을 연구하고 있습니다.
보고서는 2030년까지 토큰화된 자산 총 가치가 16조 달러에 이를 것으로 예상하며, 성장 가능성이 큽니다. RWA는 자산 유통 방식을 깊이 변화시키고 있으며, 전통 자산과 디지털 자산의 융합 시대를 열고 있습니다.
심조는 이 보고서를 편집 정리하고 해석하여 RWA 발전 추세를 체계적으로 정리하여 독자들이 이 신흥하고 빠르게 발전하는 시장을 포괄적으로 이해할 수 있도록 했습니다.
주요 요점:
- 사용자 채택이 증가하고 대형 기관 투자자의 개입으로 현실 자산(RWAs)의 토큰화가 계속해서 발전하고 있습니다.
- 상대적으로 낮은 탈중앙화 금융(DeFi) 수익률과 금리 상승이 RWAs, 특히 토큰화된 국채의 성장을 촉진하고 있습니다.
- 투자자들은 현재 토큰화된 국채 시장을 통해 미국 정부에 6억 달러 이상을 효과적으로 대출하고 있으며, 약 4.2%의 연환산 수익률을 얻고 있습니다.
- 2030년까지 토큰화된 자산 시장 규모는 16조 달러에 이를 것으로 예상되며, 2022년의 3100억 달러와 비교해 엄청난 성장 가능성을 보여줍니다.
- 많은 프로토콜이 이미 RWAs를 통합하거나 그 성장에 참여하고 있습니다. 본 보고서에서는 MakerDAO, Maple Finance 및 Ondo Finance를 간략히 소개합니다.
RWA 정의 및 시장 개요
RWA 정의: 실물 자산을 담보화하고 이를 토큰화하여 블록체인에 올린 자산으로, 부동산, 채권, 원자재 등을 포함합니다.
RWA의 유형:
- 유형 자산: 부동산, 원자재, 수집품
- 무형 자산: 채권, 주식, 탄소 신용 등
RWA를 토큰화함으로써 시장 참여자들은 더 높은 효율성과 투명성을 누릴 수 있으며, 이러한 자산은 블록체인에서 저장되고 추적될 수 있어 인적 오류를 줄일 수 있습니다.
RWA 상장 일반 프로세스 요약:
- 기원: 자산 발행자, 토큰 플랫폼 및 관련 당사자들이 상장 문제에 대해 논의합니다.
- 구상: 제안 조건에 대해 논의하고 구상하여 최종 확정합니다.
- 구독: 해당 자산에 관심 있는 참여자들이 투자 규모를 결정하고 해당 자산을 구독합니다.
- 민트 및 배포: 토큰이 블록체인에서 발행되고 투자자에게 배포됩니다. 모금된 금액은 자산 발행자에게 배포됩니다.
- 이차 거래: 토큰이 거래 가능할 경우, 이차 시장을 구축하여 토큰 거래 유통을 촉진합니다.
- 성숙 단계: 투자 조건 종료 시점에 참여자는 원금과 추가 수익을 받습니다. 토큰은 소각됩니다.
RWA 생태계 전경:
RWA 생태계는 다양화되고 안정적으로 확장되고 있습니다. 보고서는 RWA 관련 프로젝트를 두 가지 큰 범주로 나누었습니다:
- RWA Rails: RWA가 의존하는 규제, 기술 및 운영 조건을 제공하며, rails(레일, 안내 또는 인프라의 의미)이라고 불립니다.
- 자산 제공자: 다양한 자산의 RWA 수요를 창출하고 시작하는 데 집중합니다. 여기에는 부동산, 고정 수익, 주식 등이 포함됩니다.
생태계 전경에서 각 소분류는 다음과 같이 세분화하여 설명할 수 있습니다:
- 블록체인 인프라: RWA를 위해 특별히 설계된 허가형 체인 및 공공 체인으로, RWA에 대한 인프라를 제공합니다.
- 증권화/토큰화 서비스: RWA를 블록체인에 올리는 서비스입니다.
- 규정 준수 서비스: 투자자와 발행자가 규정 요구 사항을 준수하도록 보장합니다.
- 부동산: 부동산 담보 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
- 기후 자산: 기후 자산 담보 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
- 개인 신용: 개인 신용 담보 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
- 공공 신용/주식: 공공 신용 및 주식 담보 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
- 신흥 시장: 신흥 시장 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
- 무역 금융: 무역 금융 담보 RWA의 수요를 개발하고 창출합니다.
RWA 트랙 성장 상황 및 전망
전반적인 상황:
RWA 시장은 발전 초기 단계에 있지만, 점점 더 많은 채택과 TVL 상승을 목격하고 있습니다.
DeFi Llama가 추적하는 프로토콜에 따르면, RWA는 DeFi의 10대 카테고리가 되었으며, 총 잠금 가치가 약 60억 달러에 달합니다. 6월 말에는 RWA가 13위에 있었습니다. 이러한 상승의 주요 기여자는 7월에 출시된 stUSDT로, USDT 스테이커가 RWA 기반 수익을 얻을 수 있도록 합니다.
현재 이더리움 블록체인에는 41.3K 이상의 RWA 토큰 보유자가 있습니다. 비록 총량이 많아 보이지 않지만, 토큰 보유자 수는 1년 전보다 현저히 증가하여 거의 두 배가 되었습니다. 작년 동기 데이터는 약 17.9K입니다.
미국 국채의 부상:
수익률은 중요한 유인 요소: 미국 국채는 전통 금융 시장에서 무위험 자산의 기준으로 널리 알려져 있습니다. 금리 상승 배경 속에서 미국 국채 수익률은 꾸준히 소폭 상승하고 있으며, 현재 DeFi 수익률을 쉽게 초과하고 있습니다.
자산은 항상 가장 높은 수익을 추구하기 때문에, RWA의 유용성을 증명하기 위해 오늘날의 투자자들은 블록체인을 떠나지 않고도 토큰화된 국채에 투자하여 현실 세계의 수익을 활용할 수 있습니다.
시장 규모와 수익: 토큰화된 국채 시장은 현재 약 6.03억 달러의 가치를 지니며, 투자자들은 실제로 이 대출을 미국 정부에 제공하고 있으며, APY는 약 4.2%입니다.
제품 유형: 국채 시장의 프로토콜 및 회사에는 Franklin Templeton, Ondo Finance, Matrixdock 등이 포함됩니다. Compound의 창립자 Robert Leshner는 최근 "Superstate"라는 새로운 기업을 설립했으며, 미국에 문서를 제출했습니다. 미국 증권 거래 위원회는 단기 정부 채권 펀드를 설립하고 이더리움 블록체인을 보조 기록 저장 도구로 사용할 것입니다.
RWA 미래 전망
시장 공간 예측: 보스턴 컨설팅 그룹의 보고서에 따르면, 2030년까지 토큰화된 자산의 시장 규모는 16조 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
2030년 말까지 이는 전 세계 GDP의 10%를 차지할 것이며, 2022년의 3,100억 달러에서 크게 증가할 것입니다.
이 추정치는 체인 상 자산 토큰화(블록체인 산업과 더 관련이 있음)와 전통 자산의 분산화(상장지수펀드 "ETF", 부동산 투자 신탁 등)를 포함합니다. 잠재적인 시장 규모를 고려할 때, 시장의 작은 부분을 차지하더라도 블록체인 산업에 큰 도움이 될 것입니다.
RWA 사업을 진행 중인 프로토콜들
Maple Finance:
비즈니스 모델:
- Maple Finance는 기관 자본 네트워크로, 신용 전문가에게 체인 상 대출 사업을 운영할 수 있는 인프라를 제공합니다.
- 기관 차입자와 대출자를 연결합니다.
- 세 가지 주요 참여자가 있습니다: 차입자, 대출자 및 자금 풀 대리인.
시장 규모:
- Maple Finance는 개인 신용 분야의 시장 리더 중 하나입니다.
- 현재 사업에서 3억 달러 이상의 미상환 대출을 방출했습니다.
제품 수익:
- 4월에 미국 국채를 담보로 한 제품을 출시했습니다.
- 목표 연환산 수익률은 1개월 만기 미국 국채 수익률에서 1%의 수수료를 뺀 것입니다.
- 스테이블코인을 보유한 사용자에게 현금 관리 솔루션을 제공합니다.
비즈니스 가치:
- 사용자는 체인 상에서 미국 국채 수익을 얻을 수 있으며, 전통 시장에 참여하기 위해 체인을 떠날 필요가 없습니다.
- 체인 상에서 높은 투명성을 제공하며, 자산 상황을 실시간으로 모니터링할 수 있습니다.
- 탈중앙화 금융의 사업 범위를 확장하는 데 기여합니다.
- 스테이블코인에 수익을 제공하는 출구를 제공합니다.
Maker DAO:
비즈니스 모델:
- MakerDAO는 담보를 통해 DAI 스테이블코인을 대출합니다.
- 차입자는 Vault에 담보를 예치하고 DAI를 대출받습니다.
- 담보 종류에는 암호 자산과 RWA가 포함됩니다.
시장 규모:
- MakerDAO는 탈중앙화 금융 분야의 선도적인 프로토콜 중 하나로, 총 잠금 가치에서 3위입니다.
- RWA 자산은 총 자산의 거의 절반인 약 23억 달러를 차지합니다.
주요 데이터:
- RWA 수익 기여 비율이 지난 1년 동안 약 50%로 크게 증가했습니다.
- 최근 6월에 7억 달러의 국채를 구매하여 보유한 국채 총액이 12억 달러에 달했습니다. 다양한 담보 기반 덕분에 MakerDAO는 현재의 수익 환경을 활용하고 위험을 다양화할 수 있습니다.
Ondo Finance:
비즈니스 모델:
- 기관 투자자에게 블록체인 기반 투자 제품과 서비스를 제공하며, 투자자는 USDC를 예치하여 채권 펀드와 같은 제품을 구매하고, 동등한 토큰을 받으며, 상환 시 토큰을 소각하고 USDC를 반환받습니다.
- 실제 자산 기반의 4가지 제품을 제공합니다. 예: 머니 마켓 펀드, 단기 정부 채권 등.
- 제품의 연환산 수익률은 4.5%에서 7.76%까지 다양합니다.
시장 규모:
토큰화된 미국 국채 시장에서 약 26%의 점유율을 차지하며, 2위입니다.
비즈니스 가치:
- 투자자에게 블록체인화된 기관급 투자 제품을 제공하여 전통 자산의 투자자 기반을 확대합니다.
- 사용자는 체인 상에서 채권, 머니 마켓 등 제품의 수익을 얻을 수 있으며, 토큰화는 자산의 유동성을 개선합니다.
RWA 주목할 만한 발전
자산 토큰화는 모건 스탠리에 의해 "TradFi 킬러 애플리케이션"으로 불리며, 인기 있는 용어가 되었습니다. 2023년에는 블랙록 CEO인 Larry Fink에 의해 "시장의 다음 세대"로 언급되었습니다.
흥미롭게도, DeFi 프로토콜 외에도 전통 금융 기관들도 RWA 토큰화에 대한 수용도가 점점 높아지고 있습니다:
첫째, 글로벌 자산 관리사인 프랭클린 템플턴은 공공 블록체인에서 자신의 펀드를 출시했습니다. 또한, 기관들은 자산을 토큰화하기 위해 자신의 개인 블록체인을 구축하는 것을 탐색하기 시작했습니다. 앞으로 전통 거래소가 이차 시장의 발전을 촉진하는 것도 불가능하지 않습니다. RWA의 토큰화 거래는 채택률이 상승함에 따라 보편화될 수 있습니다.
RWA의 주요 사건 및 시간대 요약은 다음과 같습니다:
결론
현실 세계 자산의 토큰화는 블록체인 기술에 강력한 사용 사례를 제공하며, 다음 사용자층을 암호화폐 분야로 유입시킬 가능성이 있습니다.
더 높은 투명성과 효율성을 제공함으로써, 토큰화는 기존 메커니즘에 대한 매력적인 대안이 될 수 있습니다. 우리는 기관 채택의 초기 징후를 목격했습니다: 전통 기업들이 오늘날의 솔루션 비효율성 문제를 해결할 수 있는 기술을 탐색하고 있습니다. RWA의 급증은 암호화폐 투자자에게도 긍정적인 발전으로, 그들은 이제 암호 생태계 외부에서 더 많은 기회를 얻을 수 있습니다. 국채 수익률 상승을 활용할 수 있을 뿐만 아니라, 위험 가중 자산의 통합은 더 많은 안정적인 자산을 DeFi에 도입하고 담보의 다양성을 증가시켰습니다. 앞으로 RWA가 지속적으로 혁신하고 발전할 공간이 더 많은 사용 사례를 가져오고 암호화폐 채택을 촉진하기를 기대합니다.
원 보고서 링크:
https://research.binance.com/static/pdf/real-world-assets-state-of-the-market.pdf
