NFT 대출 시장 분석: Blend 시장 점유율이 가장 큼

원문 제목：《NFT 대출량, 사상 최고치 도달했지만 오래가지 않을 것》

원문 저자：Gabe Parker，Galaxy

번역：Kate, Marsbit

NFT 대출 시장은 최근 2022년 불마켓 정점 이후 역사적인 최고치에 도달했습니다. 2023년 2분기 동안 NFT 대출액은 1억 9700만 달러를 초과했으며, 이는 거의 전적으로 Blur가 올해 5월 초에 출시한 새로운 대출 플랫폼인 Blend에 의해 추진되었습니다. Blend는 현재 가장 널리 사용되는 NFT 대출 플랫폼으로, 2300명 이상의 대출자와 1만 5000명의 대출자가 있습니다. 설립 이후 Blend의 누적 대출 총액은 약 9억 2100만 달러로, 대출 건수는 약 6.2만 건에 달합니다. 소수의 사용자가 Blend 수의 대부분을 차지하고 있지만, 활성 사용자의 증가가 채택의 희망적인 신호로 여겨집니다. 본 보고서는 NFT 대출 생태계를 간략히 개요하고, Blend의 하룻밤 사이의 성공이 다른 분야에 미치는 심오한 영향을 강조합니다.

요점

• 2023년 2분기 NFT 주간 대출량이 1억 9700만 달러의 역사적 최고치에 도달

• 연초 대비 누적 NFT 대출량 270% 증가

• NFT 대출 시장의 사용자 총 수가 증가하고 있음

• 상위 10개 대출 기관이 Blend 대출 총액의 48% 차지

• 상위 10명의 대출자가 Blend 대출 총액의 26% 차지

• Blend의 68% 대출이 에어드랍 농부에 의해 추진됨

NFT 대출 동향 개요

Blend와 다른 NFT 대출 프로토콜은 자산을 활용하여 즉각적인 유동성을 얻고자 하는 NFT 보유자에게 편리한 솔루션을 제공하며, 동시에 대출자에게는 ETH에서 수익을 얻을 기회를 제공합니다. 이러한 프로토콜은 일반적으로 P2P 대출 시장으로 사용되며, 사용자는 자신의 NFT를 에스크로 스마트 계약에 담보로 잠금 설정하고, 잠금된 NFT의 기초 가치를 담보로 ETH 대출을 요청합니다. 대출자는 잠재적 대출자의 입찰을 받고, 특정 담보 및 이자율 매개변수를 제공하여 대출자가 가장 매력적인 대출 조건을 선택할 수 있도록 합니다. 다양한 담보 및 이자율 매개변수 중에는 청산 수준이 있으며, 이는 기초 NFT 담보 가치에 대한 대출 가치 비율(LTV) 기준을 설정합니다. 청산이 발생하면 에스크로 스마트 계약은 담보로 사용된 NFT를 대출자에게 이전하여 미상환 대출 금액을 정산합니다. 대출이 활성화되면 빌린 ETH는 추가 NFT 구매에 사용될 수 있어 효과적으로 레버리지 NFT 포지션을 구축할 수 있습니다.

우리의 NFT DeFi 보고서에서 우리는 NFT 보유자가 종종 P2P 대출 시장을 사용하여 인기 NFT에서의 롱 포지션을 헤지한다고 강조했습니다. "실제로, NFT 담보 대출은 선불 풋 옵션과 같습니다: 만약 NFT의 실제 가치가 대출 기간 동안 대출 금액보다 낮아지면, 채무자는 대출을 상환하지 않는 것이 이익이 되어 대출 금액의 NFT를 잃게 됩니다." NFT를 보유함으로써(계약에 잠금 설정), 대출자는 풋 + 롱 수익 조합을 생성하며, 이는 콜 옵션과 유사합니다.

NFT 대출 구조

2022년 4월 NFT 시장이 정점에 도달한 이후, NFT 대출 활동의 수가 눈에 띄게 증가했습니다. 초기에는 시장이 Bend와 NFTfi에 의해 주로 통제되었으며, 각각 63%와 23%의 시장 점유율을 차지했습니다. 그러나 2022년 12월 NFT 대출 구조가 변화하면서 X2Y2, Arcade 및 Paraspace와 같은 새로운 경쟁자가 등장하여 NFT 대출 시장의 경쟁이 더욱 치열해졌습니다. 결과적으로 Bend와 NFTfi의 시장 점유율은 각각 12%와 19%로 감소했으며, Paraspace, X2Y2 및 Arcade의 시장 점유율은 각각 35%, 25% 및 6%에 달했습니다. 당시에는 의미가 있었지만, Blend가 등장한 이후 우리가 본 것에 비하면 이 파괴는 근본적으로 대수롭지 않습니다. 올해 5월 출시 이후, Blend는 약 95%의 NFT 대출량을 차지하고 있습니다.

Blend가 등장하기 전, NFT 대출량은 2022년 11월의 역사적 저점에서 서서히 회복되고 있었습니다. 연초 대비 누적 NFT 대출액은 270% 증가했습니다. Blend는 하룻밤 사이에 대출 활동을 몇 주 만에 새로운 최고치로 끌어올렸습니다. 특히, Blend는 지난 6주 동안의 판매액(9억 2100만 달러)이 대부분의 경쟁자의 연간 판매액을 초과했다는 점이 주목할 만합니다.

활발한 Blend

다른 NFT 대출 플랫폼과 마찬가지로, Blend는 유동성이 증가하여 위험이 낮은 소수의 주요 NFT 컬렉션에 대한 지원을 제한하는 보수적인 접근 방식을 취했습니다. 출시 당시 Blend는 사용자가 Miladys, Azukis 및 Wrapped Punks를 담보로 ETH를 빌릴 수 있도록 허용했습니다. Blend는 결국 대출 담보의 선택을 다른 주요 블루칩 NFT로 다양화했지만, Azuki는 여전히 담보로 사용되는 주요 컬렉션(706건의 활성 대출)입니다.

Blend의 대출자와 대출자

우리의 NFT 시장 업데이트에서 우리는 Blur의 사용자 그룹이 주로 ETH 고래로 구성되어 있다고 언급했습니다. Blur와 마찬가지로, Blend의 대출 기반도 주로 ETH 고래 플레이어로 구성되어 있습니다. 예를 들어, Blend의 상위 10개 대출 기관은 플랫폼의 48%의 대출 총량을 기여했습니다. 이들 대출자 중 지갑 0x8BC는 주요 참여자로 부각되어, Blur에서 대출자에게 발급된 ETH의 약 7%를 차지합니다. 이 사용자의 지갑은 약 1970만 달러를 보유하고 있으며, 주로 ETH로 구성된 대량의 토큰 분배를 보유하고 있습니다. 주목할 점은 지갑 0x8BC가 세 번째로 큰 Blur 토큰 에어드랍을 받아 총 297만 개의 토큰(오늘 가격 기준 약 100만 달러)에 달한다는 것입니다. 많은 상위 대출 기관들이 BLUR 1분기의 대량 에어드랍을 받았으며, 이는 초기 에어드랍의 최대 수혜자가 여전히 플랫폼에서 가장 활발한 사용자임을 나타내며, 다가오는 2분기 에어드랍의 유인으로 작용할 수 있습니다.

상위 Blend 대출자의 지갑 분석 결과, 이들 사용자는 5~7자리의 상당한 NFT 컬렉션을 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 경험이 풍부한 NFT 수집가들은 각자의 컬렉션을 여러 지갑에 분산시키기 때문에, 아래 기록된 각 사용자의 누적 NFT 보유량은 훨씬 더 클 수 있습니다.

Blend의 대출 기관과 비교할 때, Blend의 대출자 군집 집중도가 낮고 더욱 다양화되어 있으며, 최대 대출자는 총 대출량의 4.5%를 초과하지 않습니다. 참고로, Blend의 최대 대출자는 총 대출량의 13%를 차지합니다. 분명히 Blend에서 대출자는 대출자보다 많습니다.

Blend의 대출량은 사용자 간에 더 많이 분포되어 있지만, 대출 사용자 유형은 여전히 부유한 NFT 수집가와 ETH 고래입니다. 이 발견은 NFT 대출이 지금까지 경험이 풍부하고 부유한 NFT 수집가가 주도하는 도구라는 우리의 관점을 강화합니다.

Blend가 Blur에 미치는 영향

NFT 대출 활동이 Blend에서 증가하고 있지만, Blur의 전체 거래량(대출 구매한 NFT 제외)은 감소하고 있습니다. 2023년 5월 1일 이후, Blend의 주간 누적 대출액은 Blur의 주간 거래량보다 43% 높습니다.

NFT 대출의 불황 속 생명력

하나의 주요 트렌드는 현재의 대출량이 비유기적이며 지속 가능하지 않을 가능성이 있다는 것입니다. Blend의 경우, 승인된 대출의 68% 이상이 연 이자율 0%로, 이는 사용자가 에어드랍에 더 관심을 두고 입찰을 수락하여 포인트를 얻고 있음을 나타냅니다. 반면, 20%의 대출은 연 이자율이 10%에서 20% 사이로, 이는 대출자가 다가오는 에어드랍을 위해 포인트를 쌓고자 하는 절박함을 나타냅니다. 이러한 활동의 급증은 단기적으로 Blur에 이익을 줄 수 있지만, 이러한 대출 인센티브가 중단되면 사용자 충성도와 거래량이 감소할 수 있습니다. 따라서 Blend는 다른 토큰 인센티브가 없는 NFT 대출 플랫폼과 유사한 사용자 유지 문제에 직면할 것입니다. 2분기 에어드랍 이후, 대출자가 0%의 연 이자율 조건을 수락할 동기가 없기 때문에 Blend의 대출량은 대출 조건의 매력 부족으로 인해 크게 감소할 것입니다. 대출 기관의 감소는 불가피하게 Blend의 대출자 수를 줄여 대출 활동을 감소시킬 것입니다.

Blend가 NFT 생태계에 미치는 직접적인 영향은 새로운 사용자가 에어드랍 동학을 이해하도록 교육함으로써 NFT 수집가에게 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 또한 성숙한 NFT 수집가에게 경쟁력 있는 대출 제품을 제공함으로써 유동성 NFT 수집품을 둘러싼 새로운 거래 전략을 촉진할 수 있습니다. NFT의 금융화는 여러 발전 중 하나가 될 것이며, 새로운 유형의 수익 주도형 수집가를 유치하여 이 산업을 새로운 수준으로 끌어올리고 NFT 시장의 전반적인 유동성을 증가시킬 것입니다. 그러나 불황 속에서 NFT 대출은 누적 거래량과 거래자 수와 같은 주요 지표가 역사적 저점에 있는 상황에서 지속 가능한 제품 시장을 찾기 어려울 것입니다. Blend의 사례 분석은 NFT 수집가의 한 집단만을 강조하지만, 대출은 일반적으로 경험이 풍부한 거래자가 사용하는 레버리지 도구입니다. 따라서 단기적으로 NFT 대출 제품은 소매 수집가의 수요를 충족하지 못할 것으로 보입니다.