바이낸스, 골드만삭스 등 거대 기업들이 잇따라 진입한 RWA 트랙은 무엇인가?

출처: veDAO 연구소

RWA(Real World Assets, 실제 자산)라는 개념은 최근 몇 달 동안 많은 논의가 있었고, 주요 기관들이 이 분야에 진출하고 있으며, 이제는 시장에 진입할 때라고 생각하고 장기적으로 긍정적인 전망을 보이고 있습니다. 예를 들어, 올해 초 골드만삭스의 디지털 자산 플랫폼이 공식 출시되었고, 유럽 투자 은행이 1억 유로의 2년 만기 디지털 채권을 발행하는 데 도움을 주었습니다. 이후 전기 공학 거대 기업인 지멘스도 블록체인에서 6000만 유로의 디지털 채권을 처음으로 발행했습니다. 바이낸스는 올해 3월 RWA를 주제로 34페이지의 심층 연구 보고서를 발표했습니다. 시티은행은 거의 모든 가치 있는 것이 토큰화될 수 있다고 강조하며, 금융 및 실제 자산의 토큰화가 블록체인이 돌파구를 마련하는 "킬러 애플리케이션"이 될 수 있다고 예측했습니다. 2030년까지 40조에서 50조 달러의 토큰화된 디지털 증권이 있을 것이라고 합니다.

따라서 RWA 분야는 올해 주목해야 할 주요 이야기로 부각되고 있으며, 본 문서에서는 RWA 분야의 관련 내용을 설명하고 주목할 만한 생태계 프로젝트를 정리하여 잠재적인 투기 기회를 공유하고자 합니다.

RWA란

RWA는 실제 자산의 토큰화 또는 NFT화로, 실제 세계의 부동산, 채권, 주식 등의 자산을 블록체인에 올리는 것입니다. 토큰을 소유하면 현실 세계에서 해당 물품의 소유권을 가지게 되며, 블록체인에서 대출, 임대, 매매 등의 거래를 할 수 있습니다. 사실 이 개념은 암호화폐 세계에서 RWA의 성공 사례가 이미 존재합니다. 우리가 자주 사용하는 스테이블코인 USDT, USDC 등은 달러라는 실제 자산의 토큰화입니다.

RWA+DeFi의 영향과 장점

• RWA가 DeFi에 미치는 가장 핵심적인 영향은 전통 금융과 암호화 금융을 연결하는 것입니다: RWA는 오프체인 금융 자산을 온체인으로 가져오고, RWA 토큰은 오프라인 자산으로 환매할 수 있어 현실 자산과 DeFi의 경로를 연결합니다. 이를 통해 DeFi의 외부성을 증가시키고 다양한 자산의 유동성을 높여 암호화 금융의 지속성을 실현할 수 있습니다.

• 폐쇄 시스템을 깨고 DeFi에 더 많은 플레이와 가능성을 주입합니다. 현재 DeFi는 상대적으로 폐쇄된 환경으로, 수익은 거래 수수료, 대출 비용, 스테이킹 수익 및 인플레이션 수익 등 내부 시스템에서 발생합니다. RWA는 대상 자산을 더욱 다양화하고 현실 생활에서 가능한 모든 물품으로 만들어, 암호화 금융에서 혁신적인 플레이가 계속해서 등장할 것입니다.

• DeFi 수익을 확대하고 플레이어에게 지속적인 동기를 제공합니다: DeFi의 다양한 프로토콜 수익률이 감소하고 시장의 불확실성이 증가함에 따라, DeFi 투자자는 암호화폐와 무관한 안정적인 수익을 얻기 위해 다양한 현실 세계 자산 포트폴리오가 필요해지고 있습니다. 예를 들어, 미국 국채는 5%의 수익률을 가지고 있으며, 높은 수익과 낮은 위험으로 지난해 약세장에서 많은 투자자들이 선호하는 투자 대상이 되었습니다. RWA를 통해 투자자는 전통적인 오프라인 시장에 진입하여 자유롭게 투자 선택을 하고 다양한 조합 수익을 얻을 수 있습니다.

• RWA의 토큰화가 DeFi의 상업적 가치와 잠재력을 인정받아 주요 기관들이 진출하고 자본이 유입되고 있습니다. 전통 금융 기관은 부동산, 주식, 채권 등 많은 실제 자산을 보유하고 있지만, 이러한 자산의 소유권과 거래는 일반적으로 중개 기관의 인증과 규제를 거쳐야 하며, 많은 시간과 비용이 소요됩니다. RWA의 사용은 중개 기관에 대한 수요를 줄이고, 프로세스를 자동화하며, 유동성을 증가시켜 기업에 더 높은 유동성과 가치를 제공하여 수익과 경쟁력을 높일 수 있습니다.

RWA 프로젝트 평가

현재 자산의 성격과 토큰화 방식에 따라 RWA는 스테이블코인, 개인 신용, 주식 및 채권, 부동산, 탄소 신용 증명서, 금속 등으로 나눌 수 있습니다. 아래에서는 매우 잠재력이 있는 RWA 프로젝트 몇 가지를 정리해 보겠습니다.

1. Centrifuge 개인 신용

Centrifuge는 2017년에 출시된 RWA 프로젝트로, MakerDAO에서 RWA를 처음으로 진행한 프로젝트입니다. 이는 구조화된 신용을 위한 온체인 생태계로, 이전에 유동성이 낮았던 채무를 증권화하고 토큰화하는 데 중점을 두고 있습니다. 이는 중심 기업들이 더 낮은 진입 장벽으로 자금을 조달할 수 있도록 돕고, 투자자들이 실제 자산에서 수익을 얻을 수 있도록 합니다.

Centrifuge는 전통 금융에서 기업 신용의 과정을 기본적으로 모방하였지만, DeFi+NFT를 활용하여 일부 중개자의 참여와 오프라인의 복잡한 프로세스를 제거했습니다. Centrifuge에서 자금을 조달하는 과정은 대략적으로 다음과 같이 요약할 수 있습니다: 차용자는 자신의 오프라인 실제 자산을 패키징하여 업로드하고, 법적 효력을 가진 NFT를 생성하여 담보로 사용하며, 이자를 포함한 ERC 20 토큰을 받습니다. 투자자는 DAI를 사용하여 이러한 이자를 포함한 ERC20 토큰을 구매할 수 있으며; 발기인은 자금 조달 만기 후 환매하고, 투자자는 수익을 얻습니다. 이자 포함 ERC20 토큰으로 생성된 자금 풀은 초급과 고급 두 가지로 나뉘며, 초급 자금 풀의 투자자는 수익이 높지만 위험도 더 높고, 고급 자금 풀은 수익과 위험이 상대적으로 낮습니다.

이전에 공개된 데이터에 따르면, 현재 Centrifuge는 3.85억 달러 이상의 자금을 조달했으며, TVL은 지난해에 비해 두 배 증가했습니다. 그들의 토큰화된 자산은 MakerDAO에서 2.2억 달러의 위험 가중 자산을 포함하여 전체 DeFi에 통합되었습니다.

2. Ondo Finance 공공 채권

Ondo Finance는 전 골드만삭스 디지털 자산 팀의 멤버 Nathan Allman과 전 골드만삭스 기술 팀 부사장 Pinku Surana가 설립한 DeFi 프로토콜로, 현재 3400만 달러의 투자를 받았으며, 투자자는 Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global, Wintermute 등 유명 기관들입니다.

Ondo Finance는 자산 관리 거대 기업인 블랙록과 태평양 투자 관리 회사(PIMCO) 등의 기관이 관리하는 대형 고유동성 ETF를 통해 네 가지 토큰화된 펀드를 출시했습니다: 미국 화폐 시장 펀드(OMMF), 미국 국채(OUSG), 단기 채권(OSTB), 고수익 채권(OHYG). 이 네 가지 펀드의 평균 수익률은 약 6%에 이를 수 있습니다. 그러나 규정 준수를 고려하여 Ondo Finance는 화이트리스트 제도를 채택하며, 투자자는 KYC 및 AML 심사를 통과한 후에만 청약 서류에 서명할 수 있습니다. 스테이블코인이나 달러로 펀드 토큰을 거래할 수 있으며, 허가된 DeFi 프로토콜에서 이러한 펀드 토큰을 사용할 수 있으며, Ondo Finance는 매년 0.15%의 관리 수수료를 부과합니다.

3. MakerDAO 채권, 스테이블코인

MakerDAO는 2014년 이더리움 블록체인에서 생성된 오픈 소스 분산 자치 조직으로, MKR 토큰을 보유한 사람은 프로젝트 거버넌스에 참여할 수 있습니다. 또한 MakerDAO는 스테이블코인 DAI를 발행하고, 담보 부채 포지션의 동적 시스템 등을 통해 DAI의 가치를 지원하고 안정화합니다.

MakerDAO는 세계 최초의 DeFi 기반 실제 자산 대출을 발행하였으며, 일찍이 RWA 분야에 진출했습니다. 2020년 MakerDAO는 RWA를 전략적 초점으로 삼고 RWA 도입을 위한 가이드와 계획을 발표했습니다. DAI를 발행하는 것 외에도 MakerDAO는 RWA를 토큰화된 부동산, 청구서 및 외상 매출금 형태의 담보로 사용하는 제안을 통과시켜 DAI의 발행을 확대했습니다.

2022년 MakerDAO는 BlockTower Credit와 협력하여 2.2억 달러의 펀드를 출시하여 실제 자산에 자금을 제공했습니다. MakerDAO의 RWA 사업 규모는 6.8억 달러를 초과하며, 그 중 5억 달러의 RWA 담보는 미국 국채입니다. 또한 프랑스 신용은행은 MakerDAO로부터 700만 달러를 빌렸으며, 그 포지션은 4000만 유로의 AAA 등급 채권으로 OFH 토큰의 지원을 받았습니다. 알려진 바에 따르면, MakerDAO의 2022년 12월 수익의 약 70%가 RWA에서 발생했습니다.

MakerDAO는 RWA의 초기 진입자로 간주될 수 있지만, 이전에 RWA 개념에 대한 반응은 미미했으며, 큰 혁신이 없었습니다. 2023년 DeFi 규모가 다시 증가하고 다른 전통 대기업들이 진입하면서 RWA는 다시 주목받게 되었습니다. 일찍이 준비해온 MakerDAO는 더 풍부한 경험을 가지고 있으며, 이전의 협력, DAI 경제 가치의 지원, 토큰 발행의 성공 경험 등을 통해 시장에서 MakerDAO에 대한 기대가 높습니다.

4. RealT 부동산

RealT는 오프라인 자산을 토큰화하는 회사로, 자산 토큰화 분야의 선구자 중 하나입니다. 주로 미국의 부동산을 토큰화합니다. RealT는 부동산을 토큰화함으로써 부동산 자산의 유동성과 거래 비용 문제를 해결할 수 있습니다. 예를 들어, 원래는 세트로 매매해야 했던 부동산을 조각화하여 판매할 수 있게 하여 일반 투자자들이 일부 소유권을 보유하는 형태로 투자에 참여할 수 있습니다. 즉, 전통적인 방식으로 미국 부동산에 직접 투자하기 어려운 투자자들도 미국의 부동산에 직접 투자할 수 있게 됩니다.

투자자가 RealT의 토큰인 RealToken을 구매하면, 그는 부동산 자산에 투자한 것이며, 해당 자산을 소유하고 있다는 증명서를 받게 됩니다. RealT가 어떤 이유로 인해 파산하거나 사라지더라도 RealToken은 여전히 유효하며, RealToken 보유자의 이익도 손상되지 않습니다. 따라서 RealToken 자체의 가치와 효력은 RealT의 영향을 받지 않습니다.

또한 RealT는 IPFS 기술을 사용하여 이러한 RealToken 자산의 효력을 증명하는 문서를 영구적으로 저장할 것입니다. 이 문서가 IPFS에 저장되면 영원히 존재하며 변조되지 않으며, 더 이상 제3자 기관에 의존하여 이러한 문서를 저장할 필요가 없습니다. 이러한 자산을 증명하는 문서 외에도 주택 검사, 보험, 재산세 등과 관련된 데이터와 정보도 차례로 IPFS 시스템에 업로드될 것입니다. 이러한 데이터와 문서는 그들이 설명하는 부동산의 진실하고 객관적이며 검증 가능한 정보를 제공하고, 이 부동산의 모든 거래 이력을 기록하며, 그 진위를 쉽게 검증할 수 있게 합니다.

자산 증명과 데이터가 안전하게 저장된 후, 저장될 데이터는 주택 가격입니다. RealT는 오라클을 도입하여 제3자 기관을 통하지 않고 시장에서 부동산에 대한 실제 평가 데이터를 직접 가져와 최대한 객관적이고 진실하게 부동산 가격을 반영할 수 있도록 합니다. 부동산 데이터의 완전한 공개와 투명성을 달성하고, 부동산 가치 평가도 완전히 공개되고 투명해야 합니다.

현재 전 세계 부동산 총 가치는 약 360조 달러로, 이렇게 거대한 시장은 RWA 이후 DeFi의 혁신을 기대하게 만듭니다.

5. Galileo Protocol 오픈 소스 인프라

Galileo Protocol은 실물 자산의 토큰화 및 환매를 위한 플랫폼으로, 스마트 계약을 실행하기 위한 오픈 소스 인프라입니다. 이는 실물 상품을 대표하는 "pNFT"를 생성할 수 있으며, 여러 체인에서 발행되고 모든 블록체인과 상호작용할 수 있습니다.

Galileo 플랫폼을 통해 사용자는 암호화 투자 포트폴리오를 실물 자산으로 다양화하여 비유동성 자산을 얻을 수 있습니다. 또한 Galileo는 관련 실물 자산 pNFT가 진짜이며 가짜가 포함되지 않도록 보장합니다. pNFT는 QRC20 표준의 토큰으로, 모든 주요 체인에서 상호 운용성을 실현하고 이러한 자산의 저장, 출처 추적 등의 정보를 제공하여 위조 및 사기를 방지합니다.

LEOX는 Galileo의 네이티브 토큰으로, 사용자는 소유자(The Owner), 구매자(The Buyer), 구제자(The Redeemer), 부분 투자자(The fractional investor)라는 네 가지 이해관계자 역할을 맡게 됩니다.

Galileo에서 판매자로서, 당신은 현실 자산의 소유자임을 증명하는 NFT를 생성할 수 있습니다. 구매자로서, 당신은 원하는 현실 자산을 직접 구매할 수 있습니다. 구매 후, 판매자는 NFT를 구매자에게 전송하여 해당 현실 자산의 새로운 공식 소유자가 됩니다. 부분 투자자로서, 당신은 현실 자산의 일부만 구매할 수 있습니다. 예를 들어, 부동산과 같은 가치가 큰 자산은 조각화되어 여러 부분 투자자가 해당 자산에 투자할 수 있습니다. 구제자 역할을 맡은 경우, 자산을 직접 환매하고 소유할 수 있습니다.

RWA가 두각을 나타낼 수 있을까?

2023년 RWA에 대한 관심이 증가하고 있으며, 일부 기관들이 RWA 분야에 뛰어들고 있습니다. 그러나 현재 이 분야는 아직 초기 단계에 있으며 규모가 작습니다. 또한 어느 정도는 DeFi의 다양한 프로토콜에 의존해야 하며, 특히 오라클 측면에서 이 사실은 여전히 부족한 인프라입니다. 마지막으로 RWA의 규정 준수 문제도 있으며, 이 분야의 건설자들은 계속해서 법규와 싸우고 있으며, Web3와 현실 세계를 연결하려고 노력하고 있습니다.

현재 RWA 프로젝트 중에서 두각을 나타낼 만한 프로젝트는 없지만, 거대한 시장 수요와 온체인 및 오프체인 금융의 연관성의 물결에 힘입어 이 분야에 주목해야 할 것입니다. 시기가 올 것이며, 본 문서의 프로젝트들이 두각을 나타내어 전체 분야를 활성화하고, DeFi를 더욱 활발하고 흥미롭게 만들며, 투자자들에게 더 많은 투자 기회를 제공할 것이라고 믿습니다.