Web3 창립자의 토큰 시장 전문 가이드

원문 제목：《Founder's Field Guide to Token Market Making》

저자：Paperclip Partners

편집：Block unicorn

암호화폐 시장의 시장 조성의 불투명성과 복잡성은 위협적일 수 있지만, 유동성을 보장하는 것은 토큰 경제의 성장과 안정성에 매우 중요합니다.

이 보고서는 암호화폐 시장 조성의 현황을 밝히고 창립자에게 시장 조성자(MMs)와 협력하기 위한 실용적인 통찰력을 제공합니다. 주요 고려 사항에는 프로젝트가 시장 조성자가 필요한지 평가하는 것, 시장 조성자를 선택하는 기준, 계약 협상이 포함됩니다.

우리의 연구 통찰력은 실제 프로젝트 계약, 정량 금융 및 시장 조성 분야 전문가의 지원을 받았습니다.

시장 조성 입문 튜토리얼

시장 조성은 기관이나 트레이더가 동시에 특정 증권이나 자산에 대해 매수(입찰) 및 매도(판매) 가격을 제시하여 시장 유동성을 제공하는 것입니다. 입찰 가격은 매수자가 특정 증권에 대해 지불할 의사가 있는 최고 가격을 나타내고, 판매 가격은 매도자가 동일한 증권에 대해 수용할 의사가 있는 최저 가격을 나타냅니다. 입찰 가격과 판매 가격 사이의 차이를 스프레드라고 하며, 이는 시장 조성자의 이익 공간을 나타냅니다.

시장 조성자는 일반적으로 더 많은 매수자와 매도자를 유치하여 거래량을 증가시키기 위해 더 작은 스프레드를 유지하고 시장에 유동성을 제공할 동기가 있습니다. 반대로, 더 높은 거래량은 시장 조성자의 이익을 증가시킵니다.

유동성이란 자산이 가격에 영향을 미치지 않고 매매될 수 있는 용이성을 의미합니다. 유동성이 높은 시장에는 많은 매수자와 매도자가 있어 항상 자산을 사고팔고자 하는 사람들이 존재합니다. 반대로, 유동성이 낮은 시장은 매수자와 매도자가 적어 대량 자산을 사고팔고자 할 때 가격이 크게 변동할 수 있습니다.

좋습니다. 이제 시장 조성자가 무엇인지 알았으니, 문제는 무엇일까요?

문제는 시장 조성자가 단기 이익을 추구하는 목표가 프로젝트 팀의 장기 가치 창출 목표와 일치하지 않을 수 있다는 것입니다. 우리의 목표는 창립자가 시장 조성자와 시너지를 이루는 관계를 형성하도록 돕고, 시장 조성자가 프로젝트의 장기 목표를 희생하여 이익을 얻는 거래 구조를 피하도록 하는 것입니다.

당신은 시장 조성자가 필요합니까?

창립자는 먼저 두 가지 질문을 고려해야 합니다:

1. 현재 단계에서 내 프로젝트는 시장 조성자가 필요합니까?

시장 조성자는 일반적으로 프로젝트 초기 상장 단계에서 필요합니다. 예를 들어, 최초 거래소 공개 모집(IEO) 단계에서는 초기 거래량이 거의 제로에 가깝습니다. 이미 확립된 디지털 자산은 일반적으로 충분한 시장 유동성을 제공하므로 시장 조성자의 효용이 줄어듭니다.

2. 시장 조성자와 협력하는 것이 내 프로젝트에 어떤 이점이 있습니까?

다시 말해: 내 프로토콜은 유동성이 필요합니까? 높은 거래량 거래를 위해 설계된 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 경우 유동성이 매우 중요할 수 있습니다. 반대로, 낮은 속도로 보유하도록 설계된 거버넌스 토큰의 경우 유동성이 그렇게 중요하지 않을 수 있습니다.

후자의 경우, 간단한 50/50 유니스왑 풀 또는 다른 탈중앙화 유동성 풀이 충분할 수 있습니다. 유동성 풀을 구축하는 것은 간단한 셀프 서비스 솔루션이 될 수 있으며, 순환 서비스 수수료를 부과하는 시장 조성자를 고용하는 것보다 필요한 자금이 적습니다. 프로토콜이 일정 수준으로 발전하면(예: 일일 활성 사용자 수가 수십만 또는 수백만에 도달할 때) 프로젝트는 바이낸스, 후오비 또는 크립토닷컴과 같은 중앙화 거래소로 이전할 수 있습니다.

장단점 평가

비용 편익 분석을 수행할 때 창립자는 재정 상태, 프로젝트 일정 및 토큰 용도를 포함한 특정 상황을 고려해야 합니다:

장점

1. 스프레드 축소: 매도 매수 스프레드를 줄이면 거래가 더 매력적이 되어 매수자와 매도자의 거래 비용이 감소합니다. 좁은 스프레드는 최소한의 수수료와 슬리피지를 보장하여 더 나은 거래 경험을 제공합니다.

2. 유동성 창출: 초기 유동성은 더 많은 유동성을 촉진하여 더 많은 매수자와 매도자를 시장으로 끌어들입니다("유동성이 유동성을 낳는다"), 이는 거래량과 유동성을 더욱 확대하는 순환을 만듭니다.

3. 가격 발견: 유동성이 높은 시장은 많은 시장 참여자의 결정에 따라 자산의 진정한 가치를 나타내는 정확한 가격 발견을 돕습니다.

4. 가격 안정성: 높은 유동성은 대량 주문이 가격에 미치는 급격한 변동을 줄여 투자자 신뢰를 강화합니다. 프로젝트의 장기 비전을 유지하기 위해 사용자가 바라는 상황은 토큰의 내재적 효용과 가치를 기준으로 가격을 책정하는 것이지, 순전히 투기적 자산으로 간주하는 것이 아닙니다(가격이 크게 변동할 때 그렇게 될 수 있습니다).

비용

1. 참여 비용: 시장 조성자는 설정 비용, 순환 비용 또는 토큰 대출을 설정해야 할 수 있습니다. 예를 들어, 선도적인 암호화폐 시장 조성자 GSR은 10만 달러의 설정 비용과 매월 2만 달러의 비용을 부과하며, 100만 달러의 비트코인 및 이더리움 대출을 제공합니다.

(블록 유니콘 주석: 설정 비용(setup fees)은 일반적으로 시장 조성자가 창립자 또는 프로젝트 측과 계약을 체결한 후 시장 조성 서비스를 제공하기 시작하기 전에 지불해야 하는 일회성 비용을 의미합니다. 여기에는 시장 조성자가 거래 전략을 생성하고 구성하는 데 필요한 비용과 프로젝트를 위한 시장 조성을 위한 기타 준비 작업이 포함될 수 있습니다.

순환 비용(recurring fees)은 일반적으로 시장 조성자가 프로젝트에 시장 조성 서비스를 제공하는 과정에서 정기적으로(예: 매월 또는 매년) 지불해야 하는 비용을 의미합니다. 여기에는 시장 조성자가 거래 전략을 유지하고 관리하는 데 필요한 비용과 프로젝트에 지속적인 시장 조성 서비스를 제공하는 데 필요한 비용이 포함될 수 있습니다. 이러한 비용은 일반적으로 고정되어 있으며, 시장 조성자가 실제 거래한 수량이나 금액과는 무관합니다.)

2. 불균형 거래: 거래량이 낮기 때문에(시장 조성자에게는 이익이 적음) 창립자나 토큰 발행자는 일반적으로 협상에서 약한 입장에 놓입니다. 이러한 경우, 시장 조성자는 이를 이용해 더 불리한 거래를 강요할 수 있습니다.

3. 불량 행위자: 암호화폐 산업의 규제 부족은 사기 활동을 하는 사기성 시장 조성자를 유인할 수 있으며, 예를 들어, 세탁 거래나 토큰 대출 남용과 같은 행위가 있습니다. 시장 조성자의 부당 행위나 위반이 초래할 수 있는 손해 위험을 고려해야 합니다.

토큰을 위한 시장 조성자 선택 기준

현재 암호화폐/web3 분야에는 50개 이상의 주요 시장 조성자가 있습니다. 시장 조성자를 선택할 때 다음 5가지 주요 기준을 참조할 것을 권장합니다:

1. 비용: 설정 비용, 순환 비용, 성과 기반 비용 및 선택권의 총합을 포함합니다.

2. 능력(거래량 및 스프레드): 시장 조성자가 처음 제공하는 인용 거래량 또는 스프레드. 시장 조성자는 하루 중 특정 시간에만 인용을 보장할 수 있으며, 일부 시장 조성자는 24시간 거래를 할 수 있습니다.

3. 평판: 자산 부채가 많고, 좋은 성과 기록(예: 저명한 프로젝트와의 협력, 전통 금융 경험) 및 델타 중립 시장 조성 경험이 있는 성숙한 회사.

4. 접근성: 시장 조성자가 거래 시장을 선택할 때 설정한 기준(예: 자산에 최소 거래량 기준이 있는 시장 조성자).

5. 협력 관계: 주요 거래소(바이낸스, 후오비, 크립토닷컴)와의 신뢰할 수 있는 관계가 거래소 상장에 도움이 될 수 있으며, 이는 신중하고 보수적으로 고려해야 합니다.

시장 조성자 계약 조건

마지막 단계는 시장 조성 계약 조건을 개요하는 계약을 협상하고 최종 확정하는 것입니다. 이 계약은 유동성 상담 계약(LCA)이라고도 불립니다.

공개 및 비공식 시장 조성 계약을 분석하여 우리는 모든 프로젝트 창립자가 주목해야 할 계약의 주요 요소를 확인했습니다 ** ：**

보상

우리는 보상을 시장 조성자의 적극적인 행동을 보상하기 위한 재정적 인센티브의 어떤 형태로 보아야 합니다. 우리는 여러 시장 조성 거래에서 세 가지 주요 보상 형태를 확인했습니다: 1) 서비스 수수료, 2) 옵션, 3) 주요 성과 지표(KPI) 기반 비용.

서비스 수수료

시장 조성자에게 지급되는 고정 수수료는 초기 단계의 프로젝트에 상당한 법정 통화가 될 수 있습니다. 몇 가지 가격 구조가 있습니다:

1. 설정 수수료: 서비스 계약 시작 시 시장 조성자에게 지급되는 일회성 대금.

2. 유지 수수료: 시장 조성자에게 정기적으로 지급되는 수수료(예: 매월, 2주마다, 분기마다) ------ 이는 일반적으로 지정된 고정 요율입니다.

3. 설정 수수료와 유지 수수료(유지 시장 조성 서비스)가 모두 있습니다.

4. 수수료 없음: 상승장에서는 시장 조성자가 특히 인기 있는 토큰에 대해 어떤 형태의 수수료도 부과하지 않기로 선택할 수 있습니다. 수요와 공급의 역학이 전체 시장 조성 비용을 결정하며, 과대 광고된 토큰은 시장 조성자에게 충분한 이익을 제공하므로 추가 수수료를 부과할 필요가 없습니다.

창립자는 시장 조성자가 일반적으로 협상에서 우위를 점하는 경향이 있다는 점에 유의해야 합니다. 그 이유는 다음과 같습니다:

풍부한 시장 선택: 시장 조성자는 다양한 시장에서 거래할 수 있으므로, 특정 프로젝트와의 거래가 그들의 비즈니스에 미치는 영향은 제한적입니다.

초기 프로젝트의 이익 공간이 제한적: 원주율 토큰에서 기존 거래량이나 유동성이 제한된 초기 프로젝트의 경우, 시장 조성자가 서비스를 제공할 때 보는 이익 기회와 잠재적 위험이 제한적입니다. 시장 조성자는 고빈도 알고리즘 거래를 통해 이익을 얻으므로 거래량이 제한적일 때(유동성이 부족할 때) 이 기회는 시장 조성자에게 매력적이지 않습니다.

옵션(Options)

옵션은 시장 조성자 계약에서 흔히 사용되며, 토큰 가격의 성과에 따라 시장 조성자에게 재정적 보상을 제공합니다. 일반적으로 이는 시장 조성자에게 대출 만기 후 양측이 사전에 협의한 가격으로 토큰을 구매할 선택권을 부여합니다.

따라서 시장 조성자는 가격을 특정 임계값(옵션의 행사가격) 이상으로 유지할 동기가 있으며, 이는 시장 조성자가 사전에 지정된 행사가격으로 일정 수량의 토큰을 구매하고 즉시 더 높은 현재 시장 가격으로 판매하여 상당한 이익을 얻을 수 있게 합니다.

시장 조성자는 옵션을 활용하여 창립자와 계약을 체결하도록 설득하며, 옵션 사용이 그들과 토큰의 성공(즉, 토큰 가격 상승)과 일치하게 만든다고 주장합니다. 이는 상승장에서 특히 흔하며, 초기 프로젝트의 토큰이 100배 성장할 가능성이 있어 시장 조성자는 옵션 거래를 더욱 열심히 추구합니다(그리고 일반적으로 성공합니다).

그러나 이러한 옵션은 만기 후 무가치해지며, 시장 조성자에게 이러한 정렬은 항상 단기적입니다.

옵션을 시장 조성자의 보상으로 사용하는 것은 복잡하고 위험이 따릅니다. 그 이유는 다음과 같습니다:

1. 가격 책정 문제: 새로운 자산의 합리적인 행사가격, 옵션 기간 또는 변동성을 결정하는 것은 매우 어렵고 큰 부정확성을 초래할 수 있습니다. 상승장에서 시장 조성자의 목표는 낮은 가격으로 대규모 옵션 패키지를 협상하여 위험 투자와 유사한 방식으로 토큰 가격 상승의 보상을 얻는 것입니다.

2. 조작 위험: 재정/통계 지식이 제한된 창립자는 옵션 가치의 주요 매개변수 조작의 피해자가 될 수 있습니다. 그들은 제공된 옵션이 추가 가격/내재 가치를 가지고 있다는 사실조차 모를 수 있습니다 - 이는 스타트업의 주식 가치를 평가하는 데 어려움이 있는 것과 유사합니다.

------ 비윤리적인 시장 조성자는 비현실적인 가정을 사용하여 옵션의 실제 가치를 저평가함으로써 창립자가 의도치 않게 더 많은 가치를 포기하게 만들 수 있습니다. 이는 비합리적인 가정을 사용하여(예: 토큰의 변동성이 비트코인의 변동성과 같을 것이라고 가정) 달성할 수 있으며, 이는 계약 내의 옵션 가치가 실제 상황보다 현저히 낮다는 것을 의미합니다.

특별 알림: 토큰 창립자가 복잡한 통계학 및 옵션 가격 이론을 배울 필요는 없지만, 계약 내의 토큰 옵션 가치를 대략적으로 추정하는 데 사용할 수 있는 몇 가지 도구가 있습니다. 옵션 거래 가치를 정확하게 결정하는 것은 어렵지만, 창립자는 제공된 가치를 이해하여 시장 조성자와 더 투명하고 현명한 논의를 할 수 있어야 합니다.

옵션 가치를 추정하는 데 사용할 수 있는 도구와 방법이 있으며, 예를 들어 옵션 가격 모델 기반의 계산기나 시뮬레이터가 있습니다. 창립자는 이러한 도구를 사용하여 대략적인 평가 범위를 생성하여 옵션의 가치를 더 잘 이해할 수 있습니다. 그러나 이러한 평가는 참고용일 뿐이며, 실제 옵션 가치는 시장 조건, 프로젝트 발전 상황 및 시장 조성자의 이해관계 동기 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있습니다.

창립자는 옵션 거래의 가치를 이해하고 시장 조성자와 논의할 때 더 투명하고 현명한 입장을 가져야 합니다. 이렇게 하면 프로젝트의 장기 이익을 더 잘 보호하고 시장 조성자와의 거래가 상대적으로 공정하고 수익성 있는 계약에 도달하도록 보장할 수 있습니다.

우리는 옵션 계약의 추정 및 평가를 지원하기 위한 기본 도구를 만들었습니다: Paperclip 옵션 가격 도구

가격 조작의 위험이 존재할 수 있습니다:

1. 옵션 가격이 너무 높으면 시장 조성자가 가격을 끌어올리도록 유도할 수 있습니다.

2. 옵션 가격이 너무 낮으면 시장 조성자(대출 상환 모델이 토큰 수량 기준인 경우)는 토큰을 공매도하여 이익을 극대화할 수 있으며, 결국 일부 원금을 상환하기만 하면 됩니다.

사용 가능한 옵션 가격 책정 형태 중 하나는 "트랜치"(tranches)를 사용하는 것입니다. 즉, 토큰 발행자가 서로 다른 행사가격이나 만기일을 가진 여러 옵션 옵션을 제공합니다. 예를 들어, Alameda와 계약을 체결한 GenesysGo는 각각 1.88달러/1.95달러/2.05달러의 옵션 행사가격으로 세 가지 트랜치를 제공합니다.

흥미롭게도, 트랜치는 실제 서비스에 거의 실질적인 영향을 미치지 않습니다. 그럼에도 불구하고, 그들이 존재하는 이유는 두 가지입니다: a) 시장 조성자는 거래를 더 복잡하게 만들어 더 "합법적"으로 보이기를 원합니다. b) 시장 조성자는 경쟁자보다 약간 더 나은 거래 조건을 제공하기를 원할 수 있습니다.

성과 기반 비용

주요 성과 지표(KPI)를 사용하여 성과 기반 비용을 생성하여 시장 조성자가 프로젝트에서 기대하는 목표를 달성하도록 보상할 수 있습니다. 아래는 몇 가지 성과 지표(및 이에 대한 우리의 평가)입니다:

1. 거래량

거래량은 가짜 거래(wash trading)를 유도할 수 있기 때문에 지표로서 큰 위험을 가지고 있습니다. 이러한 관행은 대부분의 시장에서 불법이며, 시장 데이터를 왜곡하여 거래량 수치를 인위적으로 증가시킵니다.

2. 가격

지표로서 이상적이지 않으며, 이는 시장 조성자가 토큰 가격을 끌어올리도록 유도할 수 있으며, 이후 가격이 하락할 때 생태계에 붕괴 위험을 초래할 수 있습니다.

3. 스프레드

a. 스프레드 또는 매도 매수 스프레드는 즉시 판매 및 즉시 구매 주식의 인용 가격 간의 차이를 의미합니다. 다시 말해, 이는 매수자가 지불할 의사가 있는 최고 가격과 매도자가 판매할 의사가 있는 최저 가격 간의 차이입니다.

b. 일반적으로 이는 상대적으로 신뢰할 수 있는 주요 성과 지표이지만, 시장 깊이를 포착하는 몇 가지 지표를 보완해야 합니다(그렇지 않으면 스프레드가 작더라도 가격이 쉽게 흔들릴 수 있습니다).

4. 최소 매수 및 매도 규모(달러 기준)

a. 최소 매수 및 매도 규모는 시장 조성자가 달러(프로젝트 토큰 가치)로 구매하고 판매할 의사가 있는 가치를 의미합니다.

b. 이는 중요한 주요 성과 지표로, 대량 주문이 가격에 큰 변동을 초래할 때 합리적인 완충 장치가 존재하도록 보장하며, 가격이 쉽게 급등하거나 붕괴되는 것을 방지합니다.

다양한 형태의 보상 비교

프로젝트에서 어떤 형태의 보상을 선택할지는 궁극적으로 매우 개인화된 결정이며, 창립자가 가진 자금 상황, 분산화 및 거버넌스 목표, 프로젝트의 단계에 따라 달라집니다.

보상 메커니즘의 시각화: "확실성" 또는 "평균 비용" 지표로 측정할 때, 옵션에 비해 수수료는 일반적으로 더 높은 확실성을 가지며(달러 가치로 표시됨), 그러나 시장 상황에 따라 상당히 증가할 수 있습니다. 그러나 상승장에서 기본 토큰 가격이 급등하면, 콜 옵션은 쉽게 극단적인 가치로 팽창할 수 있습니다.

서비스 수수료(설정 수수료 및 월간 순환 수수료 포함)는 균형 잡힌 배치이지만, 프로젝트에 대한 유동성 지원을 증가시키기 위해 저명한 시장 조성자(MM)에 대한 높은 초기 비용이 필요할 수 있습니다. 그러나 이러한 비용에 대해 모호한 목표를 설정하는 것은 바람직하지 않습니다. KPI 기반의 보상을 특정 목표와 결합하는 것(예: 스프레드 비율)은 시장 조성자의 행동을 프로젝트 목표와 더 잘 일치시킬 수 있습니다. 그러나 협상 과정에서 거래량과 같은 조작이 쉬운 KPI 사용을 피해야 합니다.

------ 우리는 위험 회피형 팀이 서비스 수수료와 KPI 기반 보너스를 결합할 것을 권장합니다. 자금이 부족한 프로젝트는 이미 신뢰할 수 있는 중소형 시장 조성자를 찾고, 자금이 풍부한 프로젝트는 대형 최고 시장 조성자와 계약을 체결하고 협상에서 주로 고정 조건을 기반으로 하도록 노력해야 합니다.

옵션을 통한 보상은 시장 조성자 서비스에 대한 과도한 지불을 초래하고 위험을 증가시킬 수 있습니다. 또 다른 부정적인 결과는 거버넌스와 관련이 있습니다: 창립자가 낮은 행사가격으로 시장 조성자에게 대량의 옵션을 발행하면, 시장 조성자는 상당한 유통 공급량을 축적할 수 있습니다. 이는 프로토콜의 탈중앙화를 해칠 수 있으며, 특히 시장 조성자는 종종 최대 이익을 추구하여 투표를 하므로 프로젝트의 비전과 일치하지 않을 수 있습니다.

------ 자금이 부족하지만 위험 감수 능력이 높은 팀은 보상 계획에서 일정 수량의 옵션을 사용하는 것을 고려할 수 있지만, 옵션의 현재 가치를 주의해야 합니다. 그러나 프로젝트가 상당한 현금 보유와 충성도 높은 사용자 기반을 가지고 있다면, 일반적으로 옵션 사용은 권장되지 않으며, 과도한 지불을 피하기 위해 철저한 시나리오 테스트가 필요합니다.

다음은 위 내용을 요약한 것입니다:

시장 조성자 거래 위험을 이해하는 프레임워크는: 창립자로서 프로젝트 토큰 가격이 1000배 증가하거나 프로젝트 토큰 가격이 0으로 떨어질 경우 시장 조성자가 얻거나 잃는 것이 무엇인지 고려해야 합니다.

시장 조성자가 항상 최대 이익과 수익을 목표로 행동한다고 가정할 때, 팀은 시장 조성자가 가격을 조정하는 동기를 이해할 수 있어야 합니다. 이상적으로는 시장 조성자가 가격 방향에 대해 중립적인 태도를 가져야 하며, 그들의 목표는 단순히 유동성을 제공하는 것입니다.

대출 조건

시장 조성 계약에서 일반적인 배치는 자산 발행자 또는 유동성 서비스 요청자가 시장 조성자에게 대출을 제공하여 시장 조성자가 토큰 거래 및 유동성 제공에 사용할 수 있도록 하는 것입니다. 대출 조건의 몇 가지 요소는 중요합니다:

1. 대출 기간: 대출 기간의 길이는 중요하며, 이는 프로젝트가 시장 조성자가 대출 자본을 상환하기 전에 얼마나 기다려야 하는지를 결정합니다. 이는 프로젝트의 로드맵과 핵심 팀의 재정적 요구에 따라 개별적으로 협상해야 합니다.

2. 이자율: 이 토큰 대출은 0% 이자율을 기준으로 하며, 시장 조성자가 거래를 통해 변동 수익을 얻기 때문에 고정 이자를 추가로 지불해야 하는 것은 매력적이지 않습니다.

3. 토큰 대출 수량 및 가치: 대출에 사용되는 토큰이 생태계의 기본 토큰과 일치하면 인센티브의 일관성이 더 강해집니다. 그러나 토큰 수량을 기준으로 한 대출은 시장 조성자에게 불리한 인센티브를 제공할 수 있으며, 토큰 가격이 하락하면 그들은 이익을 얻습니다. 이는 "내재 옵션"과 유사한 계약 조건으로, 만기 전에 시장 조성자에게 큰 가격 하락의 잠재적 이익을 제공합니다.

4. 상환 문제: 프로젝트 측은 시장 조성자가 토큰을 상환하지 못할 경우 발생하는 계약 의무를 명확히 규정해야 하며, 계약 조건에는 미상환 금액을 BTC/ETH 또는 스테이블코인으로 지불하는 조항이 포함되어야 합니다.

종료 권한

1. 통지 기간

일반적으로 양측은 사전 통지 기간 내에 서면으로 계약을 종료할 수 있습니다. 많은 상업 계약과 마찬가지로 종료 통지 기간은 일반적으로 14일에서 30일 사이입니다. 그러나 각 발행자는 추가 시장 조성자를 확보하는 난이도를 평가하고 이에 따라 통지 기간을 조정해야 합니다. 양측이 계약을 종료할 수 있는 다른 조건

2. 자산 발행자

a. 의무 위반의 중대한 경우 계약을 종료할 권리가 있습니다.

• 시장 조성자: 시장 조성자는 더 중요한 종료 권한을 가지며, 이는 그들이 더 이상 유동성을 제공하지 않기로 결정하는 조건을 결정합니다. 우리는 네 가지 가능한 종료 조건을 개요하고 핵심 팀의 주요 고려 사항에 대해 논의했습니다(해당되는 경우).

1. 지불 조건 위반: 발행자는 자금 상황이 좋지 않을 때 팀에 완충 시간을 제공하기 위해 유예 기간을 포함한 보호 조치를 마련해야 합니다.

2. 기타 조건 위반(예: 비밀 유지 계약).

3. 유동성을 제공하는 거래소의 서비스 조건 및 규정과의 충돌.

4. 법률 및 규제: 암호화폐 분야의 규제 환경이 지속적으로 변화함에 따라, 시장 조성자는 의무 이행이 갑자기 범죄가 되는 경우 자신을 보호해야 합니다. 잠재적인 법적 실사를 위한 출처 중 하나는 전통 자산 시장에서의 시장 조성 법률을 이해하는 것이며, 이는 향후 Web3 규제 접근 방식을 위한 선례를 마련할 수 있습니다.

책임

시장 조성자와의 대부분의 유동성 계약에서 시장 조성자는 일반적으로 토큰 가격 변동과 관련된 모든 책임에서 면제됩니다. 이는 예측 가능한 일이지만, 암호화폐는 투기적 성격을 가지며, 시장 조성자의 통제를 벗어난 수많은 요인이 토큰 가격을 결정할 수 있으므로 시장 조성자에게 이러한 가격 변동의 재정적 결과를 부담시키는 것은 본질적으로 불합리합니다.

결론

결론적으로, 시장 조성은 암호화폐 시장의 유동성과 안정성을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다. 이 보고서는 암호화폐 시장 조성의 복잡성을 밝히고 시장 조성자와 협력하는 것을 고려하는 창립자에게 실행 가능한 통찰력을 제공합니다. 실제 계약 분석과 산업 전문가의 통찰력을 통해 이 보고서는 시장 조성자의 필요성, 적합한 회사를 선택하는 것, 그리고 조건 협상의 중요성을 강조합니다.

우리는 이 보고서가 암호화폐 생태계의 창립자와 기타 이해관계자에게 유용한 자원이 되어 시장 조성에 대한 현명한 결정을 내리고 토큰 경제의 성장과 안정성을 촉진하는 데 도움이 되기를 바랍니다.