Sui와 Aptos 생태계 Dex 플랫폼 Cetus에 대한 자세한 설명

저자: AC Capital

5월 2일, Cetus는 시드 라운드 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. OKX Ventures와 KuCoin Ventures가 주도하고, AC Capital, Comma3 Ventures, NGC Ventures, Jump Crypto, Animoca Ventures, IDG Capital, Leland Ventures, Adaverse, Coin98 Ventures 등이 참여했습니다. 새로운 자금은 플랫폼의 초기 개발과 성장 지원, 시장 점유율 및 고객 기반 확대에 사용될 예정입니다.

Cetus는 Move 생태계를 기반으로 한 Dex 및 유동성 프로토콜로, uniswap V3와 유사한 알고리즘을 사용하여 집중 유동성 프로토콜과 일련의 부가 기능을 구축하여 DeFi 사용자에게 최상의 거래 경험과 더 높은 자본 효율성을 제공합니다. 동시에 SUI의 독특한 생태적 특성을 활용하여 Uniswap과는 다른 조합 가능한 기능을 창출합니다.

01 DEX는 누구를 위한 것인가?

온체인 암호화 거래 시장은 상대적으로 규모가 작지만 총량이 빠르게 성장하는 시장입니다. 이러한 시장에서 가장 큰 특징은 절대 다수(그리고 매일 여전히 대량으로 발생하는)의 자산 종류가 유동성이 낮고 시가총액이 낮은 자산에 속하며, 가격 발견 수요가旺盛하다는 것입니다. 이러한 시장 상황에서 가격 발견을 더 잘 수행하여 유동성을 끌어들이는 것이 온체인 거래의 번영을 위한 전제 조건입니다. 따라서 우리는 DEX가 우선적으로 LP를 위해 서비스해야 한다고 생각합니다.

LP의 요구는 무엇인가? 다양한 거래 상황에서 LP의 요구는 다릅니다. 우리는 연초에 청중이 유동성을 결정한다는 관점을 제시하고 온체인 자산을 주류 자산(주요 공채 거래량 상위 10개 자산)과 롱테일 자산 두 가지 범주로 나누었습니다. 그들의 LP 요구는 일관되지 않습니다:

주류 LP: 더 많은 수수료 수익을 얻고, 더 적은 무상 손실을 원함 (Uni V3가 더 우수함)

롱테일 자산 LP: 더 저렴하고, 제어 가능하며, 유연한 시가총액 전략 (Uni V2가 더 편리하고, 유동성 관리 비용이 낮음)

장기적으로 자본 효율성이 더 우수한 V3가 추세이지만, 이러한 요구의 차이로 인해 Uni V2와 V3는 데이터상에서 여전히 공존할 수 있습니다. 그러나 시장은 반드시 두 가지 요구를 모두 충족하는 경쟁자를 낳을 것입니다. SUI와 같은 신흥 생태계에서 Cetus는 더 강력한 후보입니다.

02 Cetus: Move 생태계 첫 번째 집중 유동성 프로토콜 Dex

Cetus는 현재 Swap, 무허가 유동성 풀, 크로스 체인 브릿지를 포함한 완벽한 제품을 갖추고 있습니다.

집중 유동성

Cetus는 Uniswap V3와 유사한 집중 유동성 시장 조성 알고리즘을 사용합니다. 하나의 LP는 동일한 풀에서 여러 포지션을 생성할 수 있으며, 서로 다른 가격 범위를 설정함으로써 LP는 자신만의 맞춤형 전략을 구현하기 위해 다양한 가격 곡선을 시뮬레이션할 수 있습니다. 가격이 새로운 스왑의 실행에 따라 계속 변할 때, 스마트 계약은 현재 가격 범위 내의 모든 사용 가능한 유동성을 소모하여 다음 가격 Tick에 도달할 때까지 진행됩니다. 이때 계약은 즉시 새로운 Tick으로 전환되며, 새로 활성화된 Tick 간격 내의 모든 유휴 유동성이 활성화됩니다. 동시에 Tick의 간격과 거래 수수료의 수준은 연관성이 있으며, 수수료가 높을수록 Tick의 지점 간 거리가 가까워집니다.

집중 유동성을 통해 LP는 더 많은 거래 수수료를 얻을 수 있으며, 자본 효율성이 더 높습니다.

무허가 풀 생성

SUI 이전에 고속 공채의 대표 중 하나는 Solana였으나, Solana 생태계 발전의 한 가지 주요 요인은 생태계 내에서 오랜 기간 무허가 풀 DEX가 부족하다는 점입니다. 커뮤니티 원주율 또는 MEME 프로젝트가 부상하기 어려워 생태계의 주목도가 낮아지고 새로운 자금이 부족해 "대주체 체인"으로 전락했습니다. SUI가 출시된 오늘날, 생태계가 빠르게 번영할 수 있을지는 커뮤니티 원주율 프로젝트의 위치가 결정적입니다. Cetus에서는 사용자가 무허가로 유동성 풀을 생성할 수 있으며, 프로젝트는 무허가로 Cetus에서 새로운 토큰을 출시할 수 있습니다. 이를 통해 Cetus는 더 많은 초기 프로젝트를 유치하고 롱테일 자산에 대한 가격 권한을 빠르게 형성할 것입니다.

유연한 거래 수수료

Cetus는 팀과 사용자가 맞춤형 거래 수수료 수준을 선택할 수 있도록 허용하며, 동일한 토큰에 대해 서로 다른 거래 수수료 수준의 여러 풀을 설정할 수 있습니다. 현재 4개의 거래 수수료 수준(0.01%, 0.05%, 0.25%, 1%)이 허용됩니다. 이러한 설계를 통해 시장이 스스로 가장 적합한 유동성 분배 솔루션을 찾도록 장려하고, LP와 거래 사용자에게 더 큰 유연성을 제공합니다. 스테이블코인 거래 쌍과 같은 저변동성 자산은 수수료가 가장 낮은 풀에 집중될 수 있으며, 높은 변동성 또는 거래량이 적은 자산은 더 높은 수수료 풀에 집중되어 위험을 헤지할 수 있습니다.

포지션 자동 관리

사용자는 범위 주문을 기반으로 이익 실현 주문 및 제한 주문 등의 작업을 수행할 수 있으며, 포지션이 청산된 후 일반 사용자는 자산의 포지션에서 신속하게 탈출해야 하며, 현물 가격이 다시 가격 범위에 들어오는 것을 피해야 합니다. 사용자는 또한 Cetus와 통합된 제3자 포지션 관리자를 사용하여 관리할 수 있어 유동성 관리의 난이도를 낮추고 롱테일 자산 LP를 편리하게 합니다.

조합 가능성

CETUS는 높은 조합 가능성을 지원하며, 다른 프로젝트 팀도 Cetus SDK를 통합하여 자신의 프론트엔드에서 쉽게 스왑 인터페이스를 구축하고 Cetus의 유동성에 빠르게 접근할 수 있습니다. 예를 들어 생태계 내 옵션 프로젝트 Typus는 CETUS를 통해 롱테일 자산을 원클릭으로 헤지하고, 동시에 자체 옵션의 유동성과 범위를 향상시켰습니다. 안전한 크로스 체인 브릿지 Cetus는 Wormhole을 기반으로 한 크로스 체인 브릿지를 작년 11월에 출시하였으며, 사용자는 안전하고 편리하게 20개 이상의 공채 자산을 크로스 체인으로 이동할 수 있습니다. 강력한 연관의 토큰 경제 모델 Cetus는 xToken의 경제 모델을 선택했습니다. CETUS 토큰과 xCETUS를 보유함으로써 사용자는 프로토콜 수익 분배를 받을 수 있으며, 이는 커뮤니티와 프로토콜의 이익 일치를 보장합니다.

03 Cetus 팀: 성숙한 집중 유동성 시장 조성 알고리즘 개발 경험

Uniswap v3는 DeFi 구조의 혁신으로, 그 핵심은 집중 유동성 시장 조성 알고리즘(CLMM)으로, LP의 자금 활용률을 극대화할 수 있게 합니다. 그러나 Uniswap은 2021년 3월 상업적 소스 코드 라이센스를 제정하여 타인이 소스 코드를 포크하는 것을 방지했으며, 이 라이센스는 4월에 만료되었습니다. EVM 체인에서는 Pancake와 Quickswap과 같은 경쟁자가 V3 대체품을 출시했습니다. 그러나 비EVM 고속 체인에서는 CLMM 트랙의 경쟁자가 적습니다. 앞으로 CLMM 유형 DEX의 경쟁은 운영 측으로 향할 것이며, 경량 운영의 Uniswap은 점차 약세로 돌아설 것입니다. Cetus의 뒤에는 개발 및 운영 경험이 풍부한 Dex 팀이 있으며, 그 APTOS 버전은 배포되어 안정적으로 운영되고 있습니다. 제품이 보장되고 생태계 내 BD 능력이 강하며 운영에 지속적인 서사가 있는 전제 하에, Cetus 팀은 SUI에서 CLMM 인프라의 선두 자리를 차지할 가능성이 높습니다.

++04++ 집중 유동성 프로토콜이 가져오는 DeFi 혁신의 토양

LP 자동화 유동성 관리 프로토콜

집중 유동성 프로토콜 하에서 LP는 일반적으로 시장 가격 근처에서 유동성을 제공하기를 선택하지만, 시장 가격이 전략 범위를 초과할 경우 LP는 무상 손실뿐만 아니라 LP 수수료를 더 이상 벌 수 없게 됩니다. LP는 다시 적극적으로 시장 조성 전략을 배치해야 합니다. 자동화 유동성 관리 프로토콜이 등장했으며, 이는 LP가 자동으로 시장 조성 전략을 실행하도록 도와줍니다. 주요 프로젝트인 Arrakis Finance의 TVL은 이미 4억 달러에 도달했습니다.

이러한 프로토콜은 다음과 같은 기능을 구현할 수 있습니다:

• 단일 자산의 LP 채굴, LP는 초기 유동성을 편향적으로 배치할 수 있으며, 예를 들어 프로젝트 측 토큰만 배치할 수 있습니다. 프로토콜은 기본 자산인 USDT 또는 ETH를 흡수하여 유동성 조합을 균형 있게 유지할 수 있으며, 거래가 진행됨에 따라 프로젝트의 원주율 자산은 점차 기본 자산으로 전환됩니다. 이러한 경우, LP는 자신의 토큰을 판매하지 않거나 외부 자본을 유도하지 않고도 유동성을 실현할 수 있습니다.
• LP 제공자에게 ERC20의 LP 토큰을 발행하여, 이러한 LP 토큰은 유동성이 있을 뿐만 아니라 재담보화도 가능하여 LP 자산의 자본 효율성을 더욱 높입니다.

신형 기관총 풀 및 레버리지 채굴

이전의 수동형 유동성 채굴에도 레버리지 채굴이 존재했지만, 유동성이 고르게 분포되어 있어 레버리지 채굴의 종합 수익률은 이상적이지 않았습니다. CLMM 알고리즘 하에서 자금의 우위가 확대되어 전문적인 양적 기관 및 시장 조성 팀은 더 많은 맞춤형 전략을 세분화하여 구현할 수 있습니다. 기관총 풀은 프로토콜 사용자 또는 대출 프로토콜로부터 자금을 확보하고, 적극적인 안정 전략을 통해 수익을 얻을 수 있으며, 이는 투자 수요가 있는 대규모 사용자에게 큰 가치를 제공합니다.

신형 파생상품 시스템

CLMM 시스템 하에서 LP 수익이 증가하는 동시에 더 높은 무상 위험에 직면하게 됩니다. 극단적인 시장 상황에서 LP가 설정한 범위의 유동성은 차익 거래자에 의해 고갈될 수 있습니다. LP 시장 조성 위험을 헤지할 수 있는 파생상품을 구성하여 프로젝트의 악의적인 가격 하락으로 인한 LP 이익 손실을 완화하는 것도 주목할 만한 트랙입니다.

CLMM 알고리즘의 조합 가능성 장점을 기반으로 많은 잠재적인 DeFi 프로토콜이 발굴될 수 있으며, 특히 FTX 폭락, BUSD 규제 등의 사건 이후 DeFi의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다. 위의 세 가지 DeFi 제품은 단지 빙산의 일각에 불과합니다.

05 요약

우리는 Cetus 팀이 성숙한 제품 제공 능력, 강력한 생태계 간 BD 능력 및 운영 능력을 갖춘 팀이라고 생각합니다. 그들은 DEX라는 제품과 트랙에 대해 깊고 독창적인 이해를 가지고 있습니다. 우리는 Cetus가 SUI와 같은 독특한 생태계 트랙에서 선두가 될 높은 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.