NFT 거래 플랫폼 생존 현황 연구(2): 거래 채굴의 궁지

저자： nobody （Twitter：@defioasis），吴说

관련 기사：《NFT 거래 플랫폼 생존 현황 연구（1）：후 로열티 전쟁 시대의 선두주자 간의 경쟁》

본 기사는 NFT 거래 플랫폼 생존 현황 연구의 두 번째 편으로, 거래 채굴 플랫폼 LooksRare와 X2Y2의 어려움과 해결책을 탐구하며, 누워 있을 것인지 아니면 고개를 들고 나아갈 것인지에 대해 논의합니다.

LooksRare와 X2Y2는 거래 채굴 모델의 대표주자이자 가장 초기의 실천자이며 현재까지 지속되고 있습니다. 거래 채굴 플랫폼의 두드러진 특징은 각 거래의 단가가 매우 높다는 것입니다. 약세장에서 이 특징은 극소수의 사용자에게서 더욱 뚜렷하게 나타나지만, 여전히 막대한 플랫폼 거래량을 지탱하고 있습니다. @SeaLaunch_ 데이터에 따르면, 4월의 한 시점에서 LooksRare의 평균 거래액은 한때 100 ETH를 초과할 수 있었으며, 정상적인 경우에도 LooksRare와 X2Y2의 평균 거래액은 20-30 ETH 사이로, 이는 OpenSea의 40-60배에 해당합니다.

데이터 출처：Dune

거래 채굴의 핵심 논리는 복잡하지 않으며, 각 거래에서 지불된 플랫폼 수수료의 100%가 토큰 스테이커에게 포착됩니다. 일반적으로 팀/재단 또는 국고는 일부 토큰을 보유하여 스테이킹을 통해 포착된 플랫폼 수수료를 공유하며, 이를 통해 프로토콜의 발전 자금으로 사용됩니다. 이론적으로 플랫폼이 생성하는 거래량이 클수록 사용자가 스테이킹하는 토큰이 많아지고, 흡수되는 플랫폼 수수료가 커지며, 포착된 수수료 보상이 증가합니다.

따라서 거래 채굴은 0에서 1로 진행되는 초기 단계에서 긍정적인 동력을 형성하기 쉬우며, 에어드랍을 통해 거래를 진행하고, 거래량 증가가 플랫폼 수수료 증가로 이어지며, 플랫폼 수수료가 스테이커에게 포착되고, 스테이킹 수익 APY가 증가하고, 토큰 가격이 상승하며, 거래 채굴의 잠재적 보상 가치가 상승하여 더 많은 사용자를 유치하게 됩니다. 그러나 대외 환경의 침체, 경쟁자의 출현, 시장 점유율의 변화, 토큰 감소 등 여러 요인으로 인해 이 거래 채굴 모델은 쉽게 토큰에 부정적인 나선형을 초래할 수 있습니다.

거래 채굴의 워시 트레이드는 Blur처럼 복잡하지 않으며, 대부분 대규모 투자자가 자신이 통제하는 몇 개의 지갑 간에 거래를 반복합니다. 보조금으로 지급된 토큰이 사전에 지불한 플랫폼 수수료를 커버할 수 있다면, 이는 수익성이 있습니다. 또한 보조금은 매일 정산되는 방식으로 지급되며, 토큰을 받은 후에는 과도한 충성도가 거의 없고, 받은 즉시 매도하여 지불한 비용을 회수한 후, 이익을 계속 매도할지 스테이킹하여 재투자할지를 판단합니다.

@hildobby_ 데이터 패널에 따르면, 지난 주(4.10-4.16) 동안의 거래량에서 LooksRare의 누적 거래량은 $47,903,449였으며, 워시 트레이드 비율은 45.6%였습니다; X2Y2의 누적 거래량은 $36,039,982였으며, 워시 트레이드 비율은 69.6%였습니다. 이러한 워시 트레이드 기반의 거래 채굴 활동은 약세장의 저조한 수요 속에서 플랫폼 토큰에 지속적인 매도 압력을 가하고 있으며, LOOKS와 X2Y2는 오랜 시간 동안 말할 수 없는 성과를 보였고, 특히 시장 조성자가 부족한 X2Y2는 재앙적 상황입니다.

데이터 출처：https://dune.com/hildobby/nfts-wash-trading

토큰 가격이 오랜 시간 동안 지지 없이 하락하면서 커뮤니티에 많은 부정적인 감정과 FUD를 가져왔으며, 이는 주로 화인들이 중심인 커뮤니티에서 특히 두드러집니다. 그러나 하락하더라도 프로젝트 측이 토큰 경제학을 재구성하지 않는 한 단기적으로 이러한 거래 채굴 모델을 즉시 포기하기는 어렵습니다. 왜냐하면 프로젝트 측의 수익원은 거의 완전히 보유한 스테이킹 토큰이 포착한 수수료에 의존하기 때문입니다. 따라서 토큰의 유용성을 토큰 경제학에서 재구성하지 못한다면, 무작정 거래 채굴을 중단하는 것은 수익원을 끊는 것과 다름없습니다.

하지만 생산된 토큰이 시장으로 더 많이 유입될수록, 토큰 경제학을 수정하는 것은 더욱 어려워집니다. Token Unlock 데이터에 따르면, 현재 LOOKS는 81.35%가 유통되고 있으며, 2024년 3월 1일에 모든 생산이 완료될 것으로 예상됩니다; X2Y2는 72.17%가 유통되고 있으며, 2024년 4월 3일에 모든 생산이 완료될 것으로 예상됩니다. 생산이 1년도 남지 않은 상황에서, 즉 채굴에 대한 유인이 1년도 남지 않았고, 보상 감소가 계속되는 상황에서, 거래 채굴을 주로 하는 두 주요 거래소는 새로운 생존 기회와 발전 방향을 찾아야 하며, 시장 점유율을 회복해야 합니다.

내부의 문제와 외부의 위협 속에서, 두 플랫폼은 서로 다른 길을 갈 가능성이 있습니다. X2Y2는 시장 위치를 재고하고 있으며, 단일 현물 거래 플랫폼에서 NFT 기반의 전체 금융 생태계로 전환하고 있습니다. X2Y2 Loan은 첫 번째 단계이며, NFTFI의 중요한 배치입니다. 현재 NFT 대출 분야에서 X2Y2 Loan은 약 10%-15%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 두 번째 단계는 동맹을 확장하여 X2Y2를 중심으로 생태계 기능을 확대하는 것입니다.

Polygon 기반의 NFT 거래자들을 위한 거래 집계기 Dew는 첫 번째 협력 파트너이며, 앞으로 NFT의 특정 세분화된 분야를 대표하는 더 많은 파트너가 참여할 것으로 예상됩니다. 미래에는 NFT 선물 계약 거래도 도입될 가능성이 있습니다. 그러나 커뮤니티 사용자와의 소통이 부족하여 사용자가 이러한 전략적 사고의 변화를 이해하지 못할 수 있으며, 이는 대량의 커뮤니티 FUD를 초래할 수 있습니다. 이는 X2Y2 팀이 반드시 해결해야 할 문제입니다.

데이터 출처：https://dune.com/yaloong/x2y2-loan

LooksRare는 다릅니다. 여전히 플랫폼 자체에 더 집중하고 있으며, 현재 상황은 X2Y2보다 상대적으로 나은 편이어서 좀 더 누워 있는 경향이 있습니다. 이는 우선 LooksRare가 오랜 기간 동안 DeFi OG 사용자 그룹을 잘 유지해온 덕분이며, 이는 BitMex CEO Arthur Hayes가 블로그에서 자주 언급하는 것에서 알 수 있습니다. 또한 필자의 관점에서 볼 때, 로열티 전쟁에서 LooksRare는 상대적으로 저조하게 행동하여 실력을 잘 보존하고, 너무 많은 사용자 호감을 잃지 않았습니다. 여기서 한 가지 깊은 예를 들면, Blur가 에어드랍을 발표하고 OpenSea에 공식적으로 전쟁을 선포했을 때, X2Y2의 부적절한 개입으로 인해 조롱의 대상이 되었습니다.

이것은 본래 Blur와 OpenSea 간의 정면 대결로, 사용자가 선택을 하도록 하는 것이며, 다른 플랫폼과의 직접적인 충돌이 없었습니다. 그러나 이때 X2Y2가 갑자기 "둘 다 선택하지 말고 나를 선택하라"고 말하며 개입했습니다. Blur가 이 시점에서 도전할 수 있었던 것은 대부분의 핵심 데이터가 이미 OpenSea에 근접하거나 초과했기 때문이며, 핵심 사용자는 어느 정도 분리할 수 없기 때문에 도전할 수 있는 힘을 가지고 있었습니다. 그러나 당시 거래 채굴은 이미 쇠퇴하고 있었고, 모든 데이터가 훨씬 뒤처져 있었습니다.

직설적으로 말하자면, 그 당시 X2Y2는 Blur와 OpenSea와 같은 수준에 있지 않았습니다. 시장 위치의 불명확성과 무모한 개입은 오히려 부정적인 결과를 초래했습니다. LooksRare는 "구경"과 선택에서 더 나은 결정을 내렸으며, Blur와 OpenSea의 최종 대결에 참여하지 않은 것은 분명히 올바른 선택이었습니다. 이후 LooksRare와 Blur는 기본적으로 UI에서 제3자 플랫폼의 마크(OpenSea 블랙리스트 마크 포함)를 표시하지 않기로 공동 발표하여 많은 사용자들의 호감을 얻었습니다. 현재 LooksRare는 OpenSea를 모방하여 앱 버전을 개발하고 있으며, Blur와 유사한 거래 집계기도 내부 테스트 중입니다.