Liquity Protocol 개요: 스테이블코인 + 대출에 집중하는 DeFi 프로토콜

출처: Leo, The Blockbeats

USDC 탈피危机가 끝나고 유동성이 회복되면서, USDC는 어제 1달러로 다시 상승하여 과거의 안정적인 스테이블코인 거물의 지위를 회복한 듯 보입니다. 그러나 이 사건 이후, 그 강력한 회복 능력에도 불구하고 업계의 스테이블코인에 대한 우려는 여전히 줄어들지 않았으며, 오히려 달러 연동 스테이블코인에 대한 우려가 더욱 심화되었습니다. 만약 USDC가 안정적인 자산 범주에 포함되지 않는다면, 우리는 우리의 1달러를 어디에 저장해야 할까요?

이 글에서는 탈중앙화 대출 프로토콜이자 스테이블코인 수익 프로토콜인 Liquity Protocol(LUSD & LQTY)을 소개하며, LUSD는 최근 시장에서 많이 언급되는 스테이블코인이기도 합니다.

Liquity Protocol 소개

Liquity Protocol은 탈중앙화 대출 프로토콜로, 담보부채 프로토콜(Collateralized Debt Protocol, CDP)이라고도 불리며, ETH를 담보로 하여 무이자 대출을 신청하고 LUSD 스테이블코인 대출을 받을 수 있습니다. DeFi 프로토콜로서 Liquity Protocol은 불변성, 비관리형, 무료 거버넌스의 특성을 가지고 있으며, 완전한 탈중앙화 DeFi 프로토콜입니다.

LUSD는 USDC, USDT와 같은 스테이블코인과는 다릅니다. 후자는 1:1로 달러와 연동되지만, 자산과 부채가 1:1에서 벗어나면 해당 스테이블코인은 붕괴되어 더 이상 안정적이지 않습니다. LUSD의 차별점은 LUSD가 법정화폐(은행에 저장된 실물 현금)와 연동되지 않고 ETH와 연동된다는 점입니다. 또한 이 프로토콜은 검열 저항 특성을 가지고 있어, 어떤 규제 기관도 LUSD의 발행을 금지할 수 없으며, 프로토콜은 완전히 코드에 의해 운영되고, 코드는 불변입니다.

Liquity Protocol의 무이자 대출 메커니즘은 이 프로토콜이 일회성 대출 및 상환 수수료를 부과하는 것입니다. 이 수수료는 최근의 상환 시간에 따라 알고리즘적으로 조정됩니다. 예를 들어, 최근에 더 많은 상환이 발생하면(LUSD의 거래 가격이 1달러 이하일 가능성이 있음을 의미), 대출 이자율(수수료)이 증가하여 대출을 저해합니다.

이 프로젝트에서 대출을 받으려면, 대출자는 이더리움 주소를 통해 금고(trove)를 개설해야 하며, 각 주소는 하나의 금고만 가질 수 있습니다. 금고에 일정량의 ETH를 예치하면, 해당하는 양의 LUSD를 인출할 수 있으며, 담보 비율은 110%를 초과할 수 없습니다. 최소 대출 수량은 2000 LUSD입니다. 물론 사용자는 언제든지 부채를 상환하고 금고를 닫을 수 있습니다. ETH도 가격 하락의 위험이 있지만, 이 프로토콜은 LUSD를 ETH 포지션으로 즉시 청산하여 프로토콜이 완전히 1:1의 담보 대출 비율을 유지하도록 합니다.

Liquity Protocol 사용 사례

사용 사례는 다음과 같습니다:

• ETH를 담보로 LUSD 대출하기;
• 스테이블코인 풀에 LUSD를 예치하여 유동성 확보하기;
• LQTY를 스테이킹하여 LUSD 대출 및 상환 시 발생하는 수수료 수익 얻기;
• LUSD가 1달러 이하일 때, 1달러 LUSD로 1달러 가치의 ETH로 교환하기.

Liquity의 수익원은 다음과 같습니다:

• LUSD 채권
• LQTY 스테이킹
• LUSD 스테이블 풀

LUSD 채권 수익

채권은 강화된 자동 복합 수익률(auto-compounded yield)을 가지고 있으며, 보유하거나 거래할 수 있습니다. 세 가지 다른 출처를 통해 수익을 bLUSD로 전환하여 수익 증가를 실현합니다. 채권 자체는 기술적으로 NFT로 작용할 수 있으며, OpenSea에서 거래할 수 있습니다.

bLUSD의 장점은 다음과 같습니다:

• 스테이블 풀에 LUSD를 예치하는 것보다 더 높은 수익을 제공합니다;
• 발생한 수익은 자동으로 수확되고 복합됩니다;
• ERC-20 토큰으로, 가격 상승의 담보로 사용할 수 있습니다.

LQTY 스테이킹

LQTY를 스테이킹하여 프로토콜 수수료(ETH, LUSD)의 일부를 얻을 수 있으며, 스테이킹을 시작한 후 사용자는 비례적으로 대출 및 상환 수수료를 얻을 수 있습니다. DefiLlama 데이터에 따르면, LiquityProtocol은 지난 24시간 동안 수수료 기준으로 11위에 올랐습니다.

Liquity Protocol의 상환 메커니즘은 사용자가 가격에 따라 제한 없이 1달러 LUSD를 1달러 ETH로 상환할 수 있으며, LUSD는 소각됩니다. 그러나 상환 과정에서는 일정 수수료를 지불해야 하며, 앞서 언급한 바와 같이 상환량이 증가하면(LUSD가 1달러 이하일 가능성이 있음을 의미) 대출 수수료도 증가하여 대출의 매력을 감소시킵니다. 이러한 메커니즘은 새로운 LUSD가 시장에 유입되는 것을 방지하고 가격을 1달러 이하로 떨어뜨리는 것을 막습니다.

LUSD 스테이블 풀

LUSD를 스테이블 풀에 예치하여 LQTY 수익과 청산 중의 ETH 수익을 얻을 수 있으며, 현재 APR은 약 8.42%입니다. 앞서 언급한 바와 같이 청산 수익은 trove에서 발생하며, 사용자가 ETH를 예치하고 LUSD를 대출받은 후 ETH 가격이 하락하면, 사용자가 추가 매수나 일부 부채 상환을 하지 않으면 담보 비율이 110% 이하로 떨어져 trove가 청산됩니다.

LUSD의 특별 메커니즘

그렇다면 LUSD는 어떻게 ETH와 안정적으로 연동되고 순환 공급을 유지할까요? LUSD에는 몇 가지 특별한 메커니즘이 있습니다.

하드 페그 메커니즘은 LUSD를 1:1로 ETH로 교환할 수 있도록 하며, 시스템은 일회성 상환 수수료를 부과합니다. 매번 상환 수수료는 증가하며, 시간이 지남에 따라 상환이 발생하지 않으면 점차 0으로 감소합니다. LUSD는 상환 시 소각됩니다.

예를 들어, Peg = 0.98달러인 경우, 차익 거래자는 0.98달러에 LUSD를 구매하고 1달러로 상환하여 0.02달러의 이익을 얻습니다. LUSD의 구매 압력은 가격 상승을 초래합니다; Peg = 1.15달러인 경우, 차익 거래자는 110%의 담보 비율로 최대 대출을 인출하고 LUSD를 판매하여 0.05달러의 이익을 얻습니다. LUSD의 판매 압력은 가격 하락을 초래합니다.

소프트 페그 메커니즘은 LUSD가 간접적으로 달러 평가 메커니즘의 혜택을 받으며, LUSD의 달러 평가는 셰링 포인트 중 하나입니다. Liquity Protocol은 LUSD를 달러와 동등하게 간주하기 때문에 두 가지 간의 평가는 프로토콜의 암묵적인 균형 상태입니다.

또한 LUSD의 대출 및 상환 수수료가 동일한 메커니즘은 LUSD 공급의 통제를 방지합니다. ETH를 예치하고 LUSD를 대출받을 때, 대출 수수료와 상환 수수료는 동일한 방식으로 작동합니다(더 많은 사람들이 LUSD를 발행하면 수수료가 상승합니다).

Liquity Protocol은 유동성 저장소로서의 스테이블 풀도 청산 포지션에서 부채를 상환하는 유동성 원천입니다. 만약 스테이블 풀이 청산으로 인해 고갈되면, 부채와 담보는 평균적으로 분배됩니다. 이 메커니즘은 Liquity Protocol이 위험에 대응하는 완충 장치 역할을 합니다.

Liquity Protocol은 대규모 청산에 대응하기 위한 특별한 회복 모드를 가지고 있으며, 시스템의 총 담보 비율(TCR)이 150% 이하로 떨어질 때 활성화됩니다. 담보 비율이 150% 이하인 포지션은 청산될 수 있으며, 회복 모드는 ETH를 예치하고 부채를 상환하도록 장려합니다.

LUSD 획득 방법

ETH를 담보로 LUSD를 얻는 것 외에도, 사용자는 다른 Cex 또는 Dex에서 LUSD를 얻을 수 있습니다.

Dex: Uniswap, Curve

CEX: Gemini

Liquity Protocol 파트너 및 토큰 경제

Liquity Protocol의 파트너 구성도 매우 강력하며, Pantera Capital, Polychain, Nexus Mutual, Synthetix, Coinbase, Velodrome, OlympusDAO, Gemini, Huobi 등이 포함되어 있습니다. LUSD는 시가총액 상위 10위의 스테이블코인이기도 합니다.

LQTY의 최대 공급량은 1억이며, 순환 공급량은 0.91억입니다. Coinmarketcap에 따르면 현재 시가총액은 약 2.85억 달러입니다.