변호사가 해석한 삼화자본 창립자의 재창업: FTX 채권 거래의 “새로운 FTX”?

작성자：@wassielawyer

편집：GaryMa, 우설 블록체인

삼箭 자본의 창립자 Zhu Su와 Kyle Davis, 그리고 CoinFlex의 두 창립자가 새로운 프로젝트 GTX를 출시했습니다. 이 프로젝트는 FTX와 같은 회사의 채권자 채권을 거래하기 위해 2500만 달러의 시드 펀드를 모금하고 있습니다. Su Zhu는 우설에 이 소식을 인정하며 "네, 하지만 코멘트는 하지 않겠다. 지금 그것을 구축하는 데 바쁘다"고 말했습니다.

Deck은 이 거래소 프로젝트가 200억 달러의 채권 시장을 잠금 해제하고, FTX가 떠난 후의 시장 공백을 메우며, 2조 달러 규모의 주식 증권 대출 시장에 진입할 것이라고 지적했습니다. 이 프로젝트는 2-3개월 내에 출시될 예정이며, 실행 팀에는 알리바바, 텐센트, 화웨이에서 일한 CTO Kent Deng과 원 Amber 기관 판매 책임자인 CMO Leslie Lamb이 포함되어 있습니다.

Deck 전문：

CoinFlex는 블로그에서 이 문제에 대해 다음과 같이 응답했습니다: Mark와 Sudhu는 모두 남아 있으며, Mark는 계속해서 CEO를 맡습니다; CoinFLEX와 3AC가 공동 창립한 새로운 거래 플랫폼은 GTX라는 이름으로 불리지 않을 것이며, GTX는 단지 자리 표시자 이름입니다; CoinFLEX 채권자 / B 라운드 자금 조달은 최대 주주 범주가 될 것이며, 우리는 다른 혜택에 대해서도 논의하고 있으며, 모금된 자금은 회사 및 주주(채권자 포함)의 주식 가치를 증가시키는 데 사용될 것입니다.

암호화폐 시장 조성자 Wintermute의 창립자이자 CEO인 Evgeny Gaevoy는 삼箭 자본과 CoinFlex가 제안한 새로운 암호화폐 거래소에 투자하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 그는 트윗에서 "coinflex/3ac 거래소에 투자하고 있다면, 미래에 wintermute와 협력하는 것이 다소 어려울 수 있습니다. 우리는 이러한 자본 한도 테이블에 진입할 위험 투자에도 참여하지 않을 것이므로 창립자들은 조심해야 합니다."라고 말했습니다.

암호화 변호사 @wassielawyer는 Zhu Su 등이 새로운 프로젝트 GTX를 출시한 것에 대해 다음과 같이 의견을 정리했습니다:

1. 사람들은 이를 "청구 거래 플랫폼"이라고 부르지만, 실제로는 그에 국한되지 않으며, 실제로는 새로운 쓰레기 코인을 FTX에 기본적으로 상장하는 것입니다. 이 새로운 쓰레기 코인은 당신의 FTX 청구권입니다; 당신이 FTX 청구권을 얻고, 이 거래소에서 새로운 토큰인 USDG로 표시된다고 상상해 보십시오; 이제 당신은 1/0.15의 가격으로 USDG/USDC 거래를 하고, 당신의 FTX 청구권을 철회할 수 있으며, 또는 당신의 USDG를 보유하고 가치 상승을 기다릴 수 있습니다. 또는 GTX가 원하는 대로, 당신은 USDG로 거래할 수 있으며, 이는 상당히 뛰어난 "재개장 카지노" 개념이며, 그들은 당신에게 비례 주식을 제공하여 당신이 USDG(담보로 사용할 수 있음)를 가지고 카지노로 돌아오도록 유도하는 것처럼 보입니다.

2. GTX에서는 기본적으로 부채를 새로운 부채+주식으로 전환하는 것이며, 주식 부분의 조건은 당신이 카지노로 돌아와서 놀아야 한다는 것입니다. GTX는 다른 파산 거래소의 요구도 충족할 수 있으며, 당신은 파산 플랫폼에 대한 채권을 "토큰화된" 채권으로 교환할 수 있습니다. 따라서 당신은 VUSD/USDC, CUSD/USDC 등을 갖게 되어 Voyager와 Celsius를 각각 대표하며, 이러한 청구권을 쉽게 거래할 수 있지만, 더 중요한 것은 이러한 청구권으로 카지노에서 도박을 계속할 수 있다는 것입니다.

3. 나는 주식 인센티브 부분이 이들에게 어떤 영향을 미칠지 정말 궁금하지만, 실행하기에는 다소 복잡해 보입니다. 그들은 FTX 자산에 입찰할 계획인지(따라서 모든 고객에게 기본적으로) 아니면 선택적으로 참여할 계획인지? 추측컨대, 이는 FTX 자산에 대한 입찰이어야 하며, 선택적 참여는 매우 혼란스러울 것입니다. 그리고 3AC의 사람들은 혼란스러운 구조에 능숙하지 않으며, 그들의 자산에서 DeFiance와 Starry Night을 어떻게 구축했는지를 보면 알 수 있습니다. 만약 이것이 선택적 참여 과정이라면, 당신은 그들에게 가짜 청구권을 판매하고 Rug을 당할 방법을 찾을 수 있습니다.

4. 어떤 경우든, 이 아이디어는 FTX 플랫폼을 재시작하는 것이 가능하다는 점을 다시 한 번 강화합니다. GTX는 분명히 FTX의 피해 사용자 집단을 잡으려 하고 있으며, degens를 카지노에 남겨두려 합니다. 카지노 자체가 매우 가치가 있기 때문입니다.

5. 이 아이디어의 지지자들은 이 모든 것에서 주식 수익을 얻고 있으며(그들은 새로운 FTX-Alameda가 되는 것에 대해 매우 탐내고 있을 것입니다), 하지만 문제는 그들이 그렇게 할 필요가 없다는 것입니다! 현재의 FTX 청구자들도 유사한, 완전히 동일하지 않은 계획을 통해 주식 수익을 누릴 수 있습니다.

6. 가정해 보십시오, 당신이 FTX를 파산법 제11조의 보호에서 벗어나게 하고 즉시 플랫폼을 재시작한다면, 채권자는 매달러당 25센트를 회수할 것입니다. 유사하게, 당신은 FTX 내의 달러 청구권을 나타내는 FUSD를 갖게 되며, 당신은 회사의 유동 자산에서 현금화할 수 있습니다. 만약 당신이 현금화한다면, 당신의 FTX에 대한 채권은 소멸됩니다. 만약 그렇지 않다면, 당신은 플랫폼에서의 채권을 건드리지 않고 보유할 수 있으며, 또는 플랫폼에서 거래할 수 있습니다. 사람들이 플랫폼을 계속 사용한다면, 발생하는 수수료는 재정 창고로 들어가며, 그 수치를 증가시키기를 희망합니다.

7. 각 FUSD 보유자는 자금을 회수할 수 있습니다. 예를 들어, 처음에 100억 달러의 채권과 25억 달러의 유동 자산이 있다면, 어떤 채권자도 25센트로 FUSD를 상환할 수 있습니다. 만약 20억 달러 가치의 채권자가 철수한다면, 결국 80억 달러의 채권과 20억 달러의 유동 자산이 남게 됩니다. 이제 거래소가 운영되면서, 우리는 첫 해에 1억 달러를 벌었다고 가정합니다. 이제 당신은 80억 달러의 청구권과 21억 달러의 유동 자산을 보유하게 되며, 이는 순전히 유기적인 관점에서 금액을 26.25센트로 회수하는 것입니다.

8. 그러나 이것은 어떤 사람들에게는 너무 느릴 수 있습니다. 맞습니다, 이는 당신이 분모를 줄여야 하며, 거래소의 운영을 통해 유기적으로 분자를 증가시켜야 한다는 것을 의미합니다. 이것이 내가 "GTX" 제안을 좋아하는 부분입니다. 만약 당신이 사람들을 그들의 채권으로 거래하도록 유도한다면, 딜러는 항상 승자이며, 따라서 사람들이 딜러와 거래할 때, 결국 더 적은 청구권을 받게 되어 당신도 80억 달러의 청구권 수치를 줄일 수 있습니다. 가정해 보십시오, 1년 후 채무가 75억 달러라면, 이제 당신의 달러 가치는 28센트입니다. 물론, 여전히 불만족스러운 사람들이 있을 수 있습니다! 맞습니다, 왜냐하면 우리는 유동 자산만 계산했기 때문입니다. 즉각적인 유동성을 위해 지불한 대가는 비유동 자산(즉, 위험 투자 포트폴리오 등)에서 얻을 수 있는 가치를 포기하는 것입니다. 따라서 당신의 FUSD를 현금화하는 것은 실제로 누구에게도 이익이 되지 않습니다.

9. 당신은 단지 FUSD/USDC를 거래해야 하며, 이는 현재의 재정 창고 지분 + 당신의 잠재적인 비유동 지분에 따라 가격이 책정됩니다. 따라서 당신은 거래소 외부의 사람들로부터 즉각적인 유동성을 얻을 수 있으며, 비유동 자산 포트폴리오에 대해 투기하고자 하는 사람들입니다! 물론, 당신은 비유동 자산을 담보로 어떤 대출을 복잡하게 만들 수도 있지만, 우리는 상황을 극도로 단순하게 만들 수 있습니다. 지금 당신의 유동 자산에 대한 청구권을 우리에게 넘기고, 다른 사람에게 판매하십시오(그들도 비유동 자산으로 가격을 책정할 것입니다), 또는 보유하십시오.

10. 만약 가장 영향력 있는 거래자가 회사의 주식을 얻는다면, 결국 degens가 소유한 FTX를 갖게 될 것입니다. 요약하자면, 이 개념(개발된다면)은 무섭지 않지만, FTX 채권자들은 "독수리" (3AC를 비꼬는 표현)가 이 카지노를 운영하도록 해서는 안 됩니다. 현재 몇 가지 제안이 이미 있습니다.

11. FTX 채권자들은 그들이 합리적이고 현명한 회복 계획을 통해 FTX 플랫폼을 재시작할 수 있으며, 사용자들이 그들의 청구권을 어떻게 회복할지 선택할 수 있어야 한다는 것을 인식해야 합니다. 나는 더 이야기할 수 있지만, "계층화된" 회복 시스템이 FTX 사용자에게 효과적일 수 있다고 생각하지만, 분량이 제한적이며 그것도 무료로 들을 수 있는 것은 아닙니다.

요약: GTX는 그 창립 팀 때문에 조롱받는 것이 당연하지만, 그 뒤에 있는 개념은 그렇게 쉽게 무시되어서는 안 됩니다. 나는 FTX 채권자들(특히 공식 위원회와 특별 위원회)이 이 계획과 다른 계획을 살펴보고, 거래소를 재시작하고 구체적인 기준이나 메커니즘을 설정하는 것이 수년 동안 전문가에게 비용을 무한히 누출하는 것보다 회복에 더 유리할 수 있음을 인식하기를 권장합니다. 적어도, 그것은 고객에게 통제권과 선택권을 부여합니다. 나는 "GTX" 제안(또는 3AC 팀)을 지지하지 않지만, 몇 가지 아이디어는 좋습니다.