TokenInsight: 2022년 암호화폐 거래소 산업을 되돌아보며, 새로운 트렌드와 새로운 패턴은 무엇인가?

저자：TI Research

원제목：《Crypto Exchanges 2022 Annual Report》

2022년은 Crypto 산업에 있어 격동의 해였습니다. 이 해 동안 우리는 진정한 의미에서 상승장에서 하락장으로의 과정을 경험했으며, 거의 모든 암호화폐의 가격이 대폭 하락한 것 외에도, 업계 내 많은 기업들이 대규모 해고, 파산, 심지어 폭락을 겪는 일이 빈번하게 발생했습니다. 거래소는 Crypto 산업에서 가장 중요한 한 축으로, 거래량 및 시장 점유율의 변화는 업계의 흥망성쇠를 가장 직접적으로 나타내는 지표입니다.

TokenInsight는 Crypto 산업 내에서 평가 및 연구 회사로서, 우리는 암호화폐와 거래소의 데이터를 지속적으로 추적해왔습니다. 우리는 지난 1년 동안 거래소 산업의 데이터 성과를 요약하고, 상위 10개의 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소를 선정하여 데이터의 변화를 통해 올해의 변화와 거래소 시장 경쟁 상황을 명확히 이해하고자 합니다.

다음 데이터는 TokenInsight가 선정한 상위 10개 거래소의 데이터 요약이며, 모든 거래소의 총 거래량 데이터는 포함되어 있지 않습니다. 이러한 작업의 이유는 주로 두 가지입니다.

1) Crypto 산업의 거래소 수가 매우 많아 모든 거래소의 데이터 통계는 거의 불가능합니다;

2) 우리가 선정한 상위 10개 거래소는 약 95% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있어, 시장 전체 상황을 거의 반영할 수 있습니다.

2022년 상위 10개 거래소의 연간 거래량은 40.87조 달러로, 2021년 대비 50% 이상 감소했습니다.

2022년 전체에서, 상위 10개 중앙화 거래소의 총 거래량(현물 + 파생상품)은 40.87조 달러에 달하며, 2021년 대비 50% 이상 감소했습니다. 연간 총 3회의 일일 거래 고峰이 발생했으며, 각각 5월, 6월, 11월에 있었습니다.

그 중, 일일 거래량 최고 고峰은 5월 12일에 발생했습니다. 이날 Terra(LUNA)가 폭락하여 80달러 이상에서 몇 센트로 떨어지면서, 해당 일 거래량은 연간 최고인 352.36억 달러에 달했습니다.

Terra의 몰락: 5월 7일, 당시 180억 달러의 가치가 있는 알고리즘 스테이블코인 terraUSD(UST)의 가격이 크게 변동하기 시작했으며, 5월 9일에는 35센트로 하락했습니다. 그 가치 지지 토큰인 Terra 체인 원주화 LUNA는 5월 12일에 96% 하락하여 거의 0에 가까워졌습니다. 동시에, Terra의 최대 DeFi 프로토콜 Anchor(UST 보유자에게 20% 이자를 제공하는 자산 관리 프로토콜)도 하루 만에 자산 풀에서 110억 달러의 총 잠금량(TVL)이 감소했습니다.

Terra가 붕괴된 후, 2012년에 Su Zhu와 Kyle에 의해 설립된 암호화폐 헤지펀드 중 하나인 삼엽충 자본(3AC)은 LUNA의 손실로 인해 단 35일 후(6월 14일)에 파산했습니다. 3AC의 파산 청산 사건은 비트코인 가격을 15.8% 하락시켰으며(6월 14일 시장 총 거래량은 2,900억 달러로 급증), AAX, FTX와 같은 암호화폐 거래소와 Celsius, Genesis, BlockFi와 같은 대출 기관에 막대한 손실을 초래했으며, 디지털 자산 중개업체 Voyager Digital의 파산을 초래했습니다.

3AC는 2022년 3월에 약 100억 달러 규모의 자산을 관리하고 있었습니다. 2월에는 LUNA에 거의 2억 달러를 투자했으며, Anchor 프로토콜에서도 대규모로 보유하고 있었습니다.

세 번째 일일 거래 고峰은 11월 9일에 발생했으며, 당시 Binance CEO 자오창펑(CZ)은 FTX 거래소를 돕지 않기로 결정했고, FTX는 출금을 중단한다고 발표했습니다. 11월 9일의 거래량은 317억 달러에 달했으며(그 중 FTX의 약 28억 달러 거래량은 출금할 수 없는 페이퍼 트레이딩이었습니다!), 같은 날 비트코인 가격은 16,000달러 아래로 떨어졌습니다.

11월 2일, FTX 창립자 SBF가 설립한 암호화폐 거래 회사 Alameda Research의 유출된 재무 자료는 FTX와의 회계 관계가 불투명하다는 것을 보여주었습니다. 11월 6일, CZ는 약 5.8억 달러의 $FTT(FTX의 거래소 플랫폼 토큰)를 매각하기로 결정했고, 이는 FTX의 일련의 폭락 사건을 촉발했습니다.

Binance의 시장 점유율은 연초 48.9%에서 연말 64.1%로 상승하며 시장 1위를 확고히 했습니다.

1) 하락장에서 여러 차례의 붕괴 사건을 겪은 후, 암호화폐 거래소의 경쟁 구도가 양극화되었습니다;

2) 대부분의 점유율 증가분은 FTX의 붕괴에서 직접적으로 발생했습니다. 원래 FTX의 7.6% 점유율이 다른 거래소로 이동했습니다;

3) 2022년 최대의 승자인 Binance는 2022년 전체에서 약 20%의 시장 점유율을 추가하여, 연초 50% 미만에서 연말 65%에 가까운 수준으로 증가했습니다. Bybit의 점유율 증가가 뒤를 이었으며, 5.4% 증가했습니다;

4) OKX, KuCoin, Coinbase, Gate 및 Kraken은 Binance의 흡수 영향이 상대적으로 적었습니다. 이들의 점유율은 모두 3% 미만 감소했습니다.

거래소 연간 총 거래량 현물 상위 3개는 Binance, OKX 및 Coinbase, 파생상품 상위 3개는 Binance, OKX 및 Bybit입니다.

거래량을 현물과 파생상품으로 나누면, 상위 10개 목록은 약간 달라집니다.

Binance와 OKX는 각 목록에서 상위 2위입니다. Bybit, KuCoin, Gate, Kraken 및 Bitfinex는 두 목록 모두에서 상위 10위에 진입했습니다. Coinbase, Huobi 및 Cryptocom은 현물 목록에서만 상위 10위에 진입했으며, Bitget, BitMEX 및 Deribit은 파생상품 목록에서만 상위 10위에 진입했습니다. 암호화폐 파생상품에서 발생하는 거래량은 현물보다 훨씬 많습니다. 따라서 Bybit은 종합 목록에서 3위에 올랐고, Coinbase는 7위에 그쳤습니다.

Coinbase 주가는 거래량 감소폭보다 훨씬 더 크게 하락했습니다.

Coinbase의 주가는 2022년 초 251.05달러에서 연말 35.39달러로 하락하여 85.90% 폭락했으며, 이는 시장 전체에 비해 현저히 저조한 성과입니다. S&P 500 지수는 2022년에 18.11% 하락했으며, 나스닥 지수는 33.47% 하락했습니다. 심지어 $DOGE의 수익률도 조금 더 나은 편으로, 59.89% 하락했습니다.

그러나 Coinbase의 거래량은 그렇게 많이 감소하지 않았습니다. 2022년 1분기와 비교했을 때, Coinbase 4분기의 거래량은 단 51.97% 감소했습니다. 주식 시장의 반응이 과도했을 수 있으며, Coinbase의 주가는 저평가된 것으로 보입니다.

Bybit은 파생상품 거래가 주를 이루며, 비율이 95%에 달하고, Cryptocom, Bitfinex 및 Kraken은 현물 거래가 주를 이룹니다.

이 그림은 거래소가 현물 거래를 주로 하는지 파생상품 거래를 주로 하는지를 보여주는 스펙트럼입니다. 2022년, Bybit은 상위 10개 중 가장 많은 파생상품 거래를 한 거래소로, 95%의 거래량이 파생상품 거래에서 발생했으며, 그 다음은 OKX(86%가 파생상품에서 발생)와 Binance(75%가 파생상품에서 발생)입니다.

KuCoin, Gate 및 Huobi는 상대적으로 중간 위치에 있으며, 현물 거래량의 기여도가 30%에서 60% 사이입니다.

반면, Bitfinex와 Kraken은 현물 거래 사업에 상당히 의존하고 있으며, 2022년에는 각각 70% 이상의 거래량이 현물 거래에서 발생했습니다.

2022년 8월 29일 기준으로, Coinbase Derivative 거래소는 nano 비트코인 선물 계약(BIT)과 nano 이더리움 선물 계약(ET) 두 가지 파생상품만 제공했습니다. 이 두 제품의 거래량이 너무 적어 다른 제품과의 뚜렷한 차이를 보여줄 수 없기 때문에, 본 보고서에서는 이 두 제품을 계산에 포함하지 않았습니다. Coinbase가 제공하는 파생상품 거래가 적은 이유는 Coinbase가 미국에 상장된 회사로서 암호화폐 파생상품 거래를 제공하기 위한 필요한 라이센스에 대해 더 엄격한 요구 사항이 있기 때문입니다(현재 여전히 부족합니다).

Bybit과 Bitget은 FTX 붕괴 이후 가장 많은 파생상품 거래 시장 점유율을 차지했습니다.

파생상품 측면에서, Bybit과 Bitget은 FTX의 붕괴로부터 가장 많은 이익을 얻었습니다. FTX는 연초에 3위였으나 2022년 11월부터 사라졌습니다. Bitget의 점유율은 3%에서 11%로 상승했으며, Bybit의 점유율은 8%에서 11%로 상승했습니다.

Binance의 지배적 위치는 59%에서 약간 감소하여 58%가 되었으며, OKX의 2위는 덜 안정적이 되어 점유율이 20%에서 14%로 하락했습니다. 놀랍게도, Binance와 OKX는 FTX로부터 시장 점유율을 확보하지 못했습니다.

미결제약정은 비트코인 가격 하락과 함께 201억 달러로 축소되었으며, 연초 대비 27% 감소했습니다.

1) 2022년의 파생상품 계약 거래에서, 상위 10개 거래소의 총 미결제약정은 400억 달러와 190억 달러 사이에서 변동하며, 이 변동 행동은 비트코인 가격과 높은 상관관계를 보였습니다.

2) 2022년 최고 일일 미결제약정은 378.9억 달러(4월 5일, 비트코인 가격 46,600달러)로, 최저 일일 미결제약정은 186억 달러(7월 2일, 비트코인 가격 19,400달러)로, 48.1%의 큰 규모 축소를 보였습니다(비트코인의 시가총액은 58% 축소됨).

3) 2022년 말까지, 상위 10개 거래소의 총 일일 미결제약정은 같은 해 1월 1일 대비 27.1% 감소했으며, 같은 해 4월 5일의 일일 미결제약정 최고치 대비 약 41% 감소했습니다.

4) 각 거래소별로 세분화하면, 오직 Bitget만 대규모 미결제약정 증가를 실현했으며, 연초 8.41억 달러에서 연말 37.4억 달러로 증가하여 344% 증가했습니다. 다른 거래소의 미결제약정은 모두 다양한 정도로 하락했습니다.

5) OKX, Bybit 및 KuCoin의 미결제약정은 상대적으로 적은 하락을 보였으며, 각각 -10.28%, -14.57% 및 -5.22%였습니다.

6) Bitfinex, Kraken, BitMEX, Gate 및 Binance의 미결제약정은 큰 영향을 받았으며, 2022년 말까지 각각 93.12%, 76.83%, 67.43%, 61.55% 및 44.12% 감소했습니다.

상위 10개 DEX의 연간 거래량 합계는 1.3조 달러이며, 그 중 GMX의 증가폭이 가장 큽니다.

1) 2022년, 상위 10개의 탈중앙화 거래소(DEX)의 총 거래량은 1.33조 달러에 달하며, 평균적으로 전체 시장의 3.15%를 차지합니다.

2) 연간 DEX 거래 성과에서, 5개의 일일 거래량이 100억 달러를 초과하는 고峰이 발생했습니다. 이들 대부분은 주요 사건과 관련이 있으며, 이들 고峰의 시점은 다음과 같습니다: 1월 22일, 117억 달러; 2월 15일, 174.6억 달러; 4월 12일, 137억 달러; 5월 10일부터 5월 13일, 120억 달러 이상; 11월 10일, 100.5억 달러.

3) Uniswap V3의 지배적 위치는 dYdX와 GMX에 의해 약화되었습니다. 2022년 말까지, 그 점유율은 31.1%(1위)에서 23.4%(3위)로 하락했습니다.

4) GMX는 2022년 동안 가장 많은 시장 점유율 증가를 달성했으며, 연초 1.2%에서 연말 29.6%로 증가하여 28.4%의 연간 점유율 증가율을 기록했습니다. 반면 Pancake는 점유율 손실이 가장 컸으며, 거의 20%에서 3.3%로 하락하여 16.6%를 잃었습니다.

5) DEX의 점유율 변화 추세는 새로운 파생상품 플레이어인 GMX와 dYdX가 OG AMM 현물 DEX인 Uniswap 등보다 사용자에게 더 인기가 있다는 것을 보여줍니다.

DEX의 연간 시장 점유율은 3.15%로, 전반적으로 하락 추세에 있으며, 4분기에는 FTX 사건으로 인해 점유율이 다소 상승했습니다.

DEX는 2022년 거래량과 시장 점유율 모두에서 하락 추세를 보였습니다.

1분기에는 DEX의 점유율이 4.05%를 초과했습니다. 1분기는 거래량이 가장 많았던 분기였습니다. 그러나 4분기 말에는 이 수치가 33% 하락하여 2.70%에 머물렀습니다.

추세를 보면, 4분기에는 중앙화 거래소와 DEX 모두의 전체 거래량이 크게 감소했으며, 이는 FTX 사건으로 인해 약 70억 달러 이상의 유동성이 FTX의 파산 발표 후 증발했기 때문입니다.

GMX 거래소는 역행하여, 4분기 거래량이 1분기 대비 39% 증가했으며, 플랫폼 토큰 $GMX는 거의 두 배로 증가했습니다.

GMX는 2022년에 두각을 나타내며 DEX 분야의 중요한 구성원이 되었습니다. GMX는 2021년 9월 1일 Arbitrum에서 출시되었습니다. 사용자가 GLP 풀과 거래할 수 있도록 하여, 제로 슬리피지의 현물 및 마진 거래를 제공합니다. GLP는 약 50%가 스테이블코인이고 나머지 절반은 $BTC(15%) 및 $ETH(35%)와 같은 암호화폐로 구성된 자산 바구니입니다. GLP는 GMX에서 각 거래의 거래 상대방입니다.

GMX의 거래량은 1분기 137.9억 달러에서 4분기 191.9억 달러로 증가하여 39.17% 증가했습니다. 이는 거의 모든 다른 거래소가 거래량 감소를 겪는 가운데 매우 인상적인 성과입니다. GMX의 거버넌스 토큰 $GMX는 2022년에 거의 두 배로 증가하여 21.69달러에서 41.18달러로 상승했습니다.

원래 시장 상위 3위의 거래소 FTX는 일주일 만에 완전히 붕괴되었습니다.

FTX의 파산은 암호화폐 역사상 가장 큰 규모의 붕괴 중 하나로, 이 사건은 2022년 11월 10일 이내에 발생했습니다.

1) 11월 2일, CoinDesk가 유출한 Alameda Research의 재무 자료에 따르면, Alameda는 FTT(FTX의 원주화 플랫폼 토큰)에서 50억 달러의 포지션을 보유하고 있었습니다;

2) 11월 6일, Binance CEO 자오창펑은 보유하고 있는 모든 FTT를 매각한다고 발표했으며, 이는 약 5.8억 달러에 달했습니다;

3) 11월 10일, Binance는 FTX의 유동성 위기를 구제하지 않기로 결정했으며, FTX는 출금 기능을 중단했습니다;

4) 11월 11일, FTX는 파산 보호를 신청했으며, Sam Bankman Fried는 FTX CEO 직에서 물러났습니다.

거래소 플랫폼 토큰 중 FTT, CRO, WRX, BTR, ASD는 모두 80% 이상 하락했으며, 오직 LEO만이 상승세를 보였습니다.

2022년 거의 모든 거래소 플랫폼 토큰은 큰 손실을 입었습니다. FTT, CRO, WRX, BTR 및 ASD 가격은 80% 이상 하락했으며, LEO와 OKB는 상대적으로 강세를 보였습니다.

LEO는 2022년에 3% 증가했으며, OKB는 5% 하락했습니다. FTT를 제외한 대형 거래소에서 발행한 플랫폼 토큰은 소형 거래소보다 성과가 좋았습니다. 예를 들어 HT, GT, BNB는 비록 많이 하락했지만, 2022년 성과는 BTC와 ETH보다 좋았습니다.

시가총액 / 거래량 비율로 볼 때, 비율이 높을수록 평가가 높다는 것을 나타냅니다. HT, DYDX, KCS 및 GT의 비율은 <1로, 이들은 저평가되었을 가능성이 있습니다. CRO, BNB 및 OKB의 비율은 모두 >1이며, LEO는 13.5로 최하위를 기록했습니다.

탈중앙화 거래소 플랫폼 토큰 중 GMX는 독보적이며, 나머지는 모두 50% 이상 하락했습니다.

중앙화 거래소 플랫폼 토큰과 유사하게, 탈중앙화 거래소 플랫폼 토큰의 가격도 2022년에 큰 손실을 입었으며, GMX를 제외하고는 모두 그렇습니다. 업계 선두주자인 UNI는 69% 하락했으며, 다른 프로젝트는 더 많이 하락했습니다. JOE는 가장 저조한 성과를 보이며 94% 하락했습니다. 반면 GMX는 가격이 독보적으로 상승하여 2022년에 거의 두 배로 증가하며 91% 상승했습니다.

시가총액 / 거래량 비율로 볼 때, JOE, DODO 및 DYDX는 상대적으로 낮은 평가를 받고 있으며, 비율은 각각 1.8, 1.6 및 0.4입니다. SUSHI, GMX 및 CRV는 거래량 측면에서 상대적으로 높은 평가를 받고 있습니다. OSMO는 가장 과대평가된 프로젝트로, 비율이 25.8입니다.

주목할 점은 DYDX가 오프체인 주문서와 매칭 엔진을 사용하지만 온체인에서 결제되므로 완전히 탈중앙화된 거래소로 간주되지 않는다는 것입니다. OSMO는 독립 노드를 가진 Cosmos 애플리케이션 체인이며, 다른 프로젝트는 공용 블록체인에 배포된 DApp(스마트 계약)입니다.