코인베이스 2분기 재무보고서 상세 분석: 사용자 수 1억 명 최초 돌파, 순손실 110억 달러로 기록 경신

저자: 린치&구이, 체인 캡처

코인베이스는 오늘 2022년 2분기 재무 보고서를 발표했으며, 해당 분기 순수익은 약 8억 3000만 달러로 전분기 대비 31% 감소하고, 전년 동기 대비 63.5% 감소했으며, 순손실은 약 11억 달러로 전분기 대비 250% 확대되어 상장 이후 최악의 재무 보고서 기록을 다시 세웠습니다.

소식 발표 후, 코인베이스 주가는 장외 거래에서 5% 하락하여 83달러에 거래되고 있으며, 8월 이후 고점에서 누적 하락률은 약 25%에 달하고, 110억 달러의 손실은 시장의 예상 범위를 명백히 초과하며, 코인베이스가 거래소 거대 기업으로서 직면한 어려움을 더욱 반영하고 있습니다. 그렇다면 이 재무 보고서는 구체적으로 어떤 정보를 반영하고 있을까요? 이렇게 막대한 손실은 어떻게 발생한 것일까요? 체인 캡처는 아래에서 구체적으로 해석하겠습니다.

오랫동안 거래 수익은 코인베이스의 가장 주요한 수익원으로, 수익원이 단일하다는 비판을 받아왔으며, 이번 분기의 부진도 주로 이로 인해 발생했습니다. 재무 보고서에 따르면 코인베이스의 2분기 거래 수익은 6억 5000만 달러로 전년 동기 대비 66% 감소하고, 전분기 대비 35% 감소했습니다. 이는 주로 해당 분기 테라와 같은 폭락 사건의 영향을 받아 사용자 거래 의향이 크게 하락했기 때문이며, 특히 소매 사용자에게서 두드러졌습니다.

2분기 동안 코인베이스의 소매 사용자 거래량은 전분기 대비 37.8% 감소하여 460억 달러에 이르렀고, 기여 수익은 6억 1600만 달러로 감소했습니다. 기관 사용자 거래량은 전분기 대비 27.2% 감소하여 1710억 달러에 이르렀고, 기여한 거래 수익은 3900만 달러로 줄었습니다. 코인베이스는 주주 공개 서한에서 평균 소매 사용자가 해당 분기 동안 기여한 거래 수익이 약 29달러라고 밝혔으며, 이를 통해 해당 분기 누적 거래 사용자는 2124만 명에 달했습니다.

또한, 2분기 말 기준으로 코인베이스의 총 인증 사용자 수는 처음으로 1억을 넘어 1억 300만 명에 도달했으며, 전년 동기 대비 51% 증가했습니다. 그러나 2분기 평균 월간 활성 사용자(MTU)는 900만 명으로, 1분기 대비 약 20만 명 감소했습니다. 평균 월간 활성 사용자는 매월 하나 이상의 제품을 거래하는 소매 사용자를 포함하며, 여기에는 토큰 거래, 스테이킹 제품 등이 포함됩니다.

코인베이스는 2분기 동안 월간 활성 사용자가 스테이킹 등 비투자 활동에 더 많은 경향을 보였으며, 이 중 67% (약 600만) 사용자가 비투자 제품을 포함한 거래에 참여했습니다. 재무 보고서에서 구독 및 서비스 수익은 몇 안 되는 긍정적인 요소로, 2분기 동안 1억 4700만 달러의 수익을 올렸으며, 전년 동기 대비 약 44% 증가하고 1분기 대비 2.6% 감소했습니다. 이는 코인베이스가 수익 다변화 측면에서 일정한 진전을 이루었음을 보여주지만, 전체 성과에 미치는 영향은 여전히 미미합니다.

구체적으로, 블록체인 보상(즉, 토큰 스테이킹 서비스) 수익은 6800만 달러로 전년 동기 대비 98% 증가했지만, 1분기 대비 16% 감소했습니다; 수탁 수수료 수익은 2200만 달러로 전년 동기 대비 30% 감소했습니다; Earn 활동 수익은 약 250만 달러로 전년 동기 대비 97% 감소했습니다; 이자 수익은 3300만 달러로 전년 동기 대비 211% 증가했으며, 이는 USDC 관련 활동 및 더 높은 금리에 기인하여 법정 화폐 고객의 자금에서 이자가 발생했기 때문입니다; 기타 구독 및 서비스 수익은 2179만 달러로 전년 동기 대비 약 66% 증가했으며, 이 부분은 주로 클라우드 서비스 부서인 코인베이스 클라우드의 수익입니다.

코인베이스가 2분기 동안 강력히 추진한 NFT 시장은 사용자에게 수수료를 부과하지 않기 때문에 수익에 기여하지 않았지만, Dune 플랫폼 데이터에 따르면 최근 7일 거래량은 20만 달러에 불과하며, 누적 거래량은 635만 달러로 매우 부진한 성과를 보였습니다.

높은 지출은 코인베이스 재무 보고서를 저해하는 주요 원인 중 하나입니다. 코인베이스는 2분기 동안 운영 비용 구조를 간소화하기 위해 조치를 취했으며, 여기에는 채용 계획 재조정, 공급업체 지출 최적화, 마케팅 지출의 배치 및 측정에서의 규율 강화, 자유롭게 사용할 수 있는 투자에 배정된 단기 자금 감소 등이 포함됩니다. 그러나 공개된 뉴스에 따르면 많은 조치가 6월에 발생했으며, 2분기의 전체 재무 상황에 미치는 영향은 제한적이었습니다.

구체적인 재무 데이터를 보면, 거래 수수료와 마케팅 비용이 1분기 대비 각각 40%와 30% 대폭 감소했지만, 기술 연구 개발, 기업 관리 등 분야의 지출은 여전히 다양한 정도로 증가하여 전체 비용은 18억 5000만 달러로 증가했습니다.

그중 기술 연구 개발 비용은 110% 증가하여 6억 900만 달러에 달했습니다. 코인베이스는 이 부분의 지출이 인사 관련 비용이 1억 7240만 달러 증가했기 때문이라고 설명했으며(그중 주식 보상 비용은 1억 2970만 달러), 소프트웨어 및 서비스 비용은 8400만 달러 증가했습니다.

일반 관리 비용은 전년 동기 대비 89% 증가하여 4억 7000만 달러에 달했습니다. 코인베이스는 그 이유 중 하나로 고객 지원 비용이 1억 2150만 달러 증가했음을 들었으며, 이는 용량 증가로 인해 고객 경험과 규정 준수를 지원하기 위한 임시 인력 및 수탁 서비스의 증가가 필요했기 때문입니다; 고객 지원을 제외한 인사 관련 비용은 5980만 달러 증가했습니다; 전문 서비스 지출은 2990만 달러 증가했으며, 이는 비즈니스 프로세스 및 인수 컨설팅 서비스의 증가와 소송, 규제 및 규정 준수와 관련된 법률 비용 증가 때문입니다.

기타 운영 비용은 50% 증가하여 4억 2000만 달러에 달했으며, 이는 이번 분기 보유한 암호 자산의 총 손상 비용과 관련이 있으며, 손상 비용(회수 제외)은 3억 7700만 달러에 달했습니다.

또한, 해당 분기 회의 활동 및 후원 지출이 2560만 달러 증가했으며, 일부 전략적 주식 투자에서 확인된 손상 비용이 6930만 달러 증가했습니다. 코인베이스는 또한 해당 플랫폼이 LUNA, 3AC, 셀시우스 및 보이저 청산 사건과 관련하여 중대한 거래량 위험 노출 및 거래 상대방 위험 노출이 없다고 밝혔습니다.

주목할 점은 코인베이스가 운영 비용 중 "재구성" 비용을 4250만 달러 증가시켰으며, 이는 주로 퇴직 급여 및 기타 퇴직 후 복리후생에 의해 촉발되었습니다. 올해 상반기 코인베이스의 인력 규모가 빠르게 확장됨에 따라, 올해 5월 이 회사는 처음으로 채용 속도를 늦추겠다고 발표했으며, 우선 비즈니스 목표에 따라 인재 수요를 재평가했습니다. 6월 14일, 코인베이스는 18%의 인원 감축을 발표했습니다. 이번 재무 보고서에서 코인베이스는 약 1100명을 감원했다고 밝혔지만, 6월 30일 기준으로 이 회사의 직원 수는 여전히 4977명에 달합니다.

기타 데이터 측면에서, 6월 30일 기준으로 코인베이스가 보유한 유동 자산 총액은 1021억 달러이며, 이 중 고객이 보유한 자산 총 가치는 956억 달러, 현금 및 현금 등가물은 56억 달러입니다. 또한 운영 활동에서 발생한 현금 흐름은 15억 달러입니다. 통화별로 보면 비트코인의 거래량은 1분기의 24%에서 2분기에는 31%로 증가했으며, 다른 자산은 모두 다양한 정도로 감소했습니다.

또한 코인베이스는 6월에 소매 사용자 계약을 업데이트하여 UCC 제8조가 수탁 암호 자산에 적용되는 방식을 명확히 했다고 밝혔습니다. 해당 규정에 따르면, 코인베이스가 보유한 금융 자산은 코인베이스의 재산에 해당하지 않으며, 일반 채권자의 채권에 구속되지 않습니다. 올해 5월, 코인베이스는 SEC에 제출한 문서에서 거래소가 보유한 암호화폐 자산이 파산 절차의 재산으로 간주될 수 있으며, 고객이 일반 무담보 채권자로 간주될 수 있다고 밝혔으며, 이 사건은 업계의 대규모 비판을 초래했습니다.

코인베이스는 7월 데이터를 기반으로 올해의 재무 데이터를 추가로 예측했습니다. 7월 월간 활성 사용자가 약 800만 명으로 감소함에 따라, 코인베이스는 다음 분기의 월간 활성 사용자가 더욱 감소할 것으로 예측하고 있으며, 비투자 사용자의 MTU 비율이 투자 사용자보다 높을 것으로 예상하고 있습니다. 평균 소매 수익 기여는 20달러 이하로 하락할 것으로 예상됩니다. 또한 코인베이스는 판매 및 마케팅 비용이 약 1억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 연구 개발, 관리 등의 지출은 3분기에 약 10억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 이 중 약 4억 달러는 주식 보상입니다.

코인베이스의 목표는 2022년 잠재적인 조정 후 세전 이자 및 감가상각 전 손실을 연간 약 5억 달러로 제한하는 것이지만, 2분기 동안에만 1억 5100만 달러의 손실을 기록했습니다. 분명히, 코인베이스는 압박이 심한 시장 환경에 처해 있지만, 2분기 동안 취한 비용 관리 조치를 바탕으로 여전히 신중한 낙관론을 유지하고 있습니다.

이전에 바이낸스.US는 사용자가 현물 거래 수수료를 지불하지 않고도 달러, USDT, USDC 및 BUSD의 현물 비트코인 거래를 할 수 있도록 허용한다고 발표했습니다. 로빈후드, FTX US도 수수료 없는 거래 서비스를 출시하려고 시도했습니다. 앞서 설명한 코인베이스 소매 사용자 거래 데이터를 통해 계산해보면, 그들의 종합 거래 수수료는 1%를 초과하며, 소매 사용자에 대한 매력은 경쟁업체에 비해 명백히 약해졌습니다.

동시에 코인베이스는 미국 증권 거래 위원회로부터 조사 소환장과 요청을 받았으며, 미국인이 등록되지 않은 "증권"을 거래하도록 허용했는지 의심하고 있으며, 특정 고객 계획에 대한 문서 및 정보 제공을 요구하고 있습니다. 여기에는 회사의 상장 자산 프로세스, 특정 상장 자산의 분류, 스테이킹 계획 및 안정적인 코인과 수익을 발생시키는 제품이 포함되며, 이는 코인베이스의 사업 운영 및 확장에 대한 압박에 어느 정도 영향을 미칠 것입니다.

종합적으로 볼 때, 2분기 동안 테라, 3AC 등 "다각적" 압박으로 인해 소매 사용자와 기관 사용자 자산이 크게 손실되고 거래 의향이 하락했으며, 공격적인 시장 확장 계획이 빠르게 "브레이크"를 걸 수 없었던 결과로 2분기의 부정적인 상태가 더욱 확대되었습니다.

코인베이스는 2분기부터 플랫폼이 5가지 주요 분야에 집중하고 있다고 밝혔습니다: 코인베이스 소매 앱, 코인베이스 프라임, 스테이킹 기능, 개발자 솔루션(제품) 및 Web3. 코인베이스는 현재의 주기가 독특하며 아직 끝나지 않았을 가능성이 있다고 믿고 있으며, 이러한 시장 조건에서 승리할 수 있는 핵심 속성을 보유하고 있으며 Web3의 리더가 될 것이라고 믿고 있습니다.

그러나 결국 데이터가 말해줄 것입니다. 다음 3분기는 코인베이스의 대응 전략 효과를 반영하는 중요한 시기가 될 것입니다.