Hashed Research：우리는 미래의 에어드랍 모델을 재고할 필요가 있습니다

원제목：《우리는 다음 사이클에서 에어드롭을 재고해야 합니다…》

저자：cpt n3mo, Hashed Research

편집：쿠키, 체인 캡처

에어드롭은 프로젝트가 커뮤니티 사용자에게 토큰을 분배하는 데 도움을 주며, 사용자에게 핵심 제품이나 신제품에 대한 인식을 높이기 위한 마케팅 계획의 일환일 수 있습니다.

사용자는 일반적으로 프로토콜이 곧 출시될 때 또는 프로토콜 사용 후의 추적 기간 동안 에어드롭을 받으며, 돈을 지불할 필요는 없지만 특정 기준을 충족해야 자격이 주어집니다.

하지만 이러한 에어드롭이 프로젝트의 원주율 토큰에 얼마나 큰 영향을 미칠까요?

이 연구는 2020년 9월의 Uniswap ($UNI)부터 2022년 4월의 Evmos ($EVMOS)까지의 1년 반 동안 31종의 다양한 토큰 에어드롭의 가격 성과를 살펴봅니다.

이것은 해당 기간 내 모든 에어드롭 사건의 포괄적인 목록이 아니며, 가능한 한 많은 이러한 매개변수를 충족하는 에어드롭 사건을 포함하려고 시도합니다:

• 원주율 토큰과 창세 에어드롭이 동시에 출시됨 (예: TGE 후 에어드롭 없음)
• 해당 프로젝트는 Gitbook / 공개 문서 기반의 로드맵을 가지고 있음
• 해당 프로젝트는 에어드롭을 통해 기존 사용자에게 보상을 주거나 제품을 추가로 홍보하거나 토큰 공급 소유권을 분산할 계획을 발표함
• 에어드롭 토큰은 의미 있는 데이터 포인트를 제공할 만큼 충분히 오랜 시간 동안 존재함

먼저, 각 프로젝트가 에어드롭 토큰에 할당한 공급량 비율의 분포를 살펴보겠습니다:

평균적으로 프로젝트 측은 7.5%의 토큰 공급량을 에어드롭에 할당합니다------이상치를 방지하기 위해 중앙값을 사용하여 계산합니다.

대부분의 프로젝트 측 에어드롭 할당량은 10% 미만이며, 10-20%를 할당한 프로젝트는 26%, 20% 이상을 할당한 프로젝트는 23%입니다.

대조적으로, 프로젝트 측은 투자자에게 약 10%의 토큰 총 공급량을 할당하고 팀 구성원에게 약 15%를 할당하는 경향이 있으므로, 에어드롭을 결정한 프로젝트가 7.5%의 토큰 공급량을 남기는 것은 상당한 비율입니다.

그렇다면 왜 에어드롭에 이렇게 큰 비율을 할당할까요?

토큰 에어드롭은 프로젝트에 여러 가지 이점을 제공합니다:

• 프로젝트가 곧 출시될 경우, 창립자는 에어드롭 활동을 통해 마케팅과 인지도를 확장하고자 할 수 있습니다. 성공적인 에어드롭은 짧은 시간 내에 더 많은 사용자 관심을 얻는 효과적인 방법이며, 사용자에게 프로젝트의 합리성을 연구할 시간을 제공합니다. (예: APE, EVMOS, LOOKS)
• 프로젝트가 이미 일정 기간 운영되고 있다면, 에어드롭은 초기 채택자와 커뮤니티 구성원에게 보상을 주는 좋은 방법이며, 동시에 토큰 메커니즘을 일상적인 거버넌스 프로세스에 통합할 수 있습니다. (예: COW, DYDX, ORCA)

토큰 에어드롭 후 가격 성과 (100일)

에어드롭 전략이 단기적으로 위의 프로젝트 측의 의도를 실현할 수 있지만 (예: DAU 증가, TVL 증가, 새로운 지갑 상호작용 증가), 원주율 토큰에 대한 장기적인 유인 효과는 일관되지 않을 수 있습니다.

각 토큰의 창세 에어드롭 후 가격 성과를 살펴보겠습니다:

이것은 혼잡한 차트처럼 보이며, 차트의 토큰 가격은 1.0으로 표준화되어 있으며, 각 프로젝트의 창세 에어드롭 후 일수를 축척했습니다 (x축).

만약 에어드롭 토큰의 가격이 첫 날 1.0이라면, 차트는 100일 후 74%의 프로젝트의 원주율 토큰 거래 가격이 첫 날 가격보다 낮다는 것을 보여줍니다.

단 7개의 프로젝트만이 거래 가격이 발행 가격보다 높았으며, $ORCA(솔라나의 DEX)는 발행 가격의 4.8배, $RAIDER(유틸리티 기반 NFT RPG 게임)는 발행 가격의 2.4배로 뛰어난 성과를 보였습니다.

다른 프로젝트------$GTC, $1INCH, $JUNO, $OSMO 및 $UNI------의 거래 가격은 발행가의 2배 이하입니다.

아래 차트는 시간이 지남에 따라 (i) 에어드롭 토큰의 평균 가격 성과가 악화되고, (ii) 샘플 거래에서 점점 더 많은 에어드롭 토큰 가격이 첫 날 가격보다 낮아지는 것을 자세히 설명합니다.

• 5일째, 에어드롭 토큰의 평균 가격은 0.99(첫 날과의 편차 -1%)이며, 55%의 거래 가격이 발행 가격보다 낮습니다.
• 50일째, 에어드롭 토큰의 평균 가격은 0.87(첫 날과의 편차 -13%)이며, 70%의 거래 가격이 발행 가격보다 낮습니다.
• 100일째, 에어드롭 토큰의 평균 가격은 0.64(첫 날과의 편차 -36%)이며, 74%의 거래 가격이 발행 가격보다 낮습니다.

토큰 에어드롭 후 가격 성과 (200일)

더 긴 시간 범위(에어드롭 후 200일)에서는 결과가 다르지 않습니다.

아래 차트는 더 긴 기간 동안 에어드롭 토큰 가격의 하락 추세를 보여주며, 평균 가격은 5일째의 0.99에서 0.44로 하락합니다.

대부분의 프로젝트(72%)의 평균 가격은 여전히 발행 가격보다 낮습니다. 그러나 몇몇 주목할 만한 프로젝트는 좋은 성과를 보였습니다.

$UNI는 2020년 9월에 발행되었으며, 2021년 2분기(200일째)와 비교할 때, 일일 거래량 기준으로 모든 공채 중 가장 주류의 DEX가 되었습니다.

• 토큰 보유자는 거버넌스 제안에 참여할 수 있으며, 이는 토큰 에어드롭 후 가격에 유리한 요소입니다.
• 차트에는 표시되지 않지만, 현재 $UNI의 거래 가격은 원래 에어드롭 가격의 1.5배 이상입니다.

$RAIDER는 2021년 8월에 비정상적인 에어드롭 방식을 채택했으며, 팀은 성공적인 NFT 판매로 시작하여 몇 주 후에 Polygon에서 첫 번째 버전의 P2E RPG 게임을 출시했습니다.

• 2022년 1분기(200일째)까지, 해당 프로젝트는 강력한 커뮤니티와 대규모 활성 플레이어 기반을 구축하여 Delphi, DeFiance, 3AC 및 Polygon이 공동 주도한 600만 달러의 자금을 확보했습니다.
• 이는 토큰 에어드롭 후 가격이 6.5배 상승한 이유입니다.
• 그러나 암호화 시장의 하락 외부 환경은 암호화 게임 산업에 가장 큰 타격을 주어 사용자 지표가 지속적으로 감소하고 있으며, 현재 토큰 가격은 원래 에어드롭 가격의 0.44배로 하락했습니다.

$UNI와 $RAIDER가 에어드롭 토큰이 더 긴 시간 동안 좋은 성과를 낼 가능성이 있음을 보여주었지만, 전체 샘플은 에어드롭이 일반적으로 토큰의 장기 가격에 유리한 영향을 미치지 않는다는 것을 나타냅니다.

창립자는 프로젝트 토큰을 거버넌스에 참여하거나 스테이킹하거나 사용하는 커뮤니티 구성원에게 분배하기를 원합니다.

초기 체인 상 데이터나 사용자 지표를 기반으로 에어드롭을 진행하면 효과적으로 토큰을 에어드롭할 수 있으며, 프로젝트가 곧 에어드롭을 진행할 것이라는 소문이 돌면 많은 투기적인 에어드롭 헌터를 끌어들일 수 있습니다 (예: Paraswap, Hop Protocol, Optimism).

아래 차트는 각 에어드롭 토큰의 200일 동안의 가격 조합 평균을 보여줍니다.

역사적 평균 데이터에 따르면, 200일의 시간 범위 내에서 발행 가격보다 높은 평균 가격을 기록한 날은 단 두 날뿐입니다------4일째(+1%)와 18일째(+4%).

이는 사용자가 에어드롭 토큰을 판매하기에 가장 좋은 시점이 가능한 한 빨리, 이상적으로는 첫 날과 5일 사이(빨간 음영 영역)라는 것을 나타냅니다. 이 기간 동안 가격 변동이 적기 때문입니다.

사용자가 해당 프로젝트에 참여하고 싶지 않거나 토큰 경제학을 좋아하지 않는다면, 에어드롭 토큰을 가능한 한 빨리 판매하는 것이 최적의 전략으로 보입니다.

그러나 특정 경우에는 팀이 충분한 주목을 받기 전에 토큰을 에어드롭했으며, 사용자가 해당 프로젝트에 대해 긍정적이지 않아서 에어드롭 당일에 토큰을 판매하기로 결정할 수 있습니다. 이후 프로젝트 측이 개선되었을 때, 이러한 사용자들은 자신이 해당 프로젝트에 참여했음을 깨닫고 지분을 보유하게 됩니다.

에어드롭 토큰을 재구매하기에 가장 좋은 시점은 에어드롭 후 5~6개월(음영 녹색 영역)이며, 이때 평균 가격은 0.33배(발행일 가격의 -67%)로 가장 낮습니다.

예를 들어, 사용자가 에어드롭 후 150일째에 $UNI와 $OSMO를 구매하고 200일째에 판매하면 각각 +42%와 +59%의 순이익을 얻을 수 있습니다. 이 전략은 에어드롭 수개월 후에 자아 가치를 발휘하는 프로젝트에 적용될 수 있으며, 평가 지표에는 커뮤니티의 활발함, 생태계 재단(예: 이더리움, 코스모스)과의 커뮤니케이션 관계, 그리고 프로토콜의 계획 및 로드맵 전달 속도가 포함됩니다.

결론

당신이 개발자/프로젝트 창립자라면, 에어드롭과는 다른 방식으로 토큰을 분배하거나 제품 인지도를 높이는 것을 고려해야 합니다.

역사적 데이터에 따르면, 에어드롭은 프로젝트 토큰의 장기 가격 추세에 해로운 영향을 미칩니다. 본 문서에서는 에어드롭이 사용자 성장 지표, 새로운 지갑 상호작용, TVL 증가 등 다른 프로젝트 매개변수에 미치는 유효성에 대해 논의하지 않았습니다. 그러나 에어드롭이 이러한 측면에서 효과적이라 하더라도, 당신은 초기 에어드롭 보유자의 매도 압력을 감수할 의향이 있습니까? 토큰 가격을 희생하여 이를 달성할 수 있습니까?

대체 에어드롭 방안:

• 시간에 따라 에어드롭 지급 (3개월 내에 선형으로 에어드롭 지급하고 사용자가 매주 신청하도록 함)
• 작업에 따라 에어드롭 지급 (사용자가 특정 이정표 작업을 완료한 후 에어드롭 지급)
• 시간과 이정표의 조합에 따라 에어드롭 지급 (사용자의 프로토콜 참여 정도에 따라 특정 기간 내에 에어드롭 지급)

에어드롭을 받은 소액 보유자가 고려해야 할 사항은 다음과 같습니다:

해당 토큰이 이 프로토콜과 상호작용하는 데 필요한가요? 필요하다면, HODL.

지금 판매하면 나에게 큰 영향을 미칠까요? 아니라면, HODL.

당신이 토큰 없이도 해당 프로토콜을 계속 사용할 수 있다면(예: Paraswap DEX 집계기) 판매 시 큰 가치를 얻을 수 있다면(예: dYdX 에어드롭), 프로젝트 측이 유동성을 증가시킨 후 즉시 에어드롭을 판매할 수 있습니다!