감마 상세 설명: Uniswap V3 집중 유동성 관리의 혁신적인 솔루션
Gamma Strategies는 사용자에게 비관리형 자동화 중앙 유동성 관리 서비스를 제공하는 것을 목표로 합니다.원문 제목：《Gamma Strategies: An Innovative Solution to the Challenge of Liquidity Management》
원문 저자：Ajay Mittal
번역：쿠키, 체인 캡처
개요
자동화된 시장 조성자 (AMM)는 탈중앙화 금융 (DeFi)의 기초이며, 그 핵심 혁신은 사용자가 인적 개입 없이 스마트 계약을 통해 토큰을 교환할 수 있다는 것입니다. AMM은 유동성 제공자가 유동성 풀에 토큰을 제공하도록 의존하며, 그 대가로 유동성 제공자는 유동성 풀 내의 거래 수수료를 통해 수익을 얻습니다.
Uniswap V3 업그레이드는 사용자 정의 가격 범위를 추가하여 집중 유동성을 도입하고 유동성 제공자의 자본 효율성을 높였습니다. LP에 대한 개선에도 불구하고 유동성을 제공하는 것은 여전히 복잡하고 시간이 많이 소요되는 과정입니다. 가격 범위, 수수료 수준 및 무상 손실의 위험을 고려해야 합니다. Gamma Strategies는 비관리형 자동화된 집중 유동성 관리 서비스를 제공하여 이 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다.
집중 유동성 관리의 도전
Uniswap V3, Sushi Trident 및 기타 자동화된 시장 조성 플랫폼은 집중 유동성 풀을 도입하여 사용자가 사용자 정의 가격 범위를 통해 자본 효율성을 높였습니다. 유동성 제공자는 토큰의 가격 범위를 설정할 수 있으며, 이를 통해 유동성을 효과적으로 집중할 수 있습니다. 이는 LP의 거래 수수료 발생을 최적화하지만 무상 손실을 확대할 수도 있습니다. 유동성 풀에 예치된 자산의 가격이 사용자가 처음 설정한 범위를 초과하면 영구적인 손실이 발생합니다. LP가 예치할 때의 달러 가치보다 낮은 가격으로 포지션을 철회하면 손실을 입게 됩니다.
암호화폐의 높은 변동성을 고려할 때, 투자자는 수익을 효과적으로 관리하고 위험을 줄이기 위해 자신의 포지션을 모니터링해야 합니다. 유동성 제공자는 집중 유동성 포지션의 상한선과 하한선을 평가해야 합니다. 물론 이는 매우 복잡하고 시간이 많이 소요됩니다.
Uniswap V3에서 WBTC와 ETH의 유동성이 시장 가격 근처에 집중되어 있습니다. 출처: Uniswap V3
Gamma Strategies
적극적 유동성 관리 (ALM)는 LP가 유동성 매개변수를 적극적으로 조정하는 전략입니다. ALM 프로그램으로서 Gamma의 스마트 계약은 가격 범위를 자동으로 관리하고 자산을 재조정하며 수익을 최적화하기 위해 수익을 재투자합니다.
Gamma의 작동 방식
Gamma는 기본 레이어의 NFT 스마트 금고 위에 구축되어 사용자가 ERC-20 토큰과 NFT를 금고에 예치할 수 있도록 합니다. 사용자는 먼저 NFT 금고를 발행하고 Hypervisor에 토큰을 예치합니다. Hypervisor는 사용자의 자산을 Uniswap에 연결하는 스마트 계약입니다. 사용자가 관리 프로그램에 토큰을 예치하면, 유동성 풀의 일부 소유권을 나타내는 대체 가능한 ERC-20 유동성 제공자 토큰이 발행됩니다. 사용자가 풀에서 토큰을 인출하고 싶을 경우, LP 토큰을 소각합니다. Hypervisor의 설계 구조는 여러 당사자가 자신의 토큰을 하나의 관리 센터에 집중할 수 있도록 하면서 자산에 대한 보관을 유지할 수 있게 합니다.
Uniswap과 같은 AMM에서 첫 번째 유동성 도전은 사용자가 정확히 50/50 비율의 토큰 쌍을 구성해야 한다는 것입니다. Hypervisor 구조는 LP가 단일 토큰 또는 임의 비율의 토큰 조합을 예치할 수 있도록 합니다. 이는 기본 혁신과 제한 구조를 통해 이루어지며, 기본 포지션은 풀 내의 토큰 비율과 일치하고 제한 포지션은 단일 자산을 포함합니다. 궁극적으로 Hypervisor는 LP를 대신하여 포지션 범위 설정, 재조정, 수익 인출 및 재투자와 같은 기능을 수행합니다.
그런 다음 Supervisor 계약은 Hypervisor의 자산 관리 전략을 사용하여 AMM에서 LP 포지션을 조정하기 위해 정기적으로 재조정 함수를 호출합니다. 재조정 기능은 무상 손실을 피하기 위한 포지션을 실현하는 과정의 핵심 부분입니다. 향후 Gamma 전략의 백테스트(수익 최적화)에서 가장 중요한 지표는 무상 손실이 될 것입니다.
이는 CRV-WETH 토큰 쌍의 Gamma 전략입니다. 출처: Gamma strategies analytics
기업 솔루션
Gamma는 사용자에게 유동성 관리 솔루션을 제공하는 것 외에도 DAO 및 기타 프로젝트에 기업 솔루션을 도입했습니다. 이러한 기능에는 유동성 채굴, 금고 관리 및 공동 유동성 관리(공동 감독자)가 포함됩니다.
Gamma는 프로토콜과 DAO가 Gamma와 같은 집중 관리 플랫폼에서 유동성을 유도할 수 있다면 자본 효율성을 크게 높이고 유동성 유도 비용을 줄일 수 있다고 생각합니다. 이는 유동성 유도가 원주율 토큰의 사망 나선으로 이어질 수 있기 때문에 대부분의 프로토콜에 전략적으로 중요합니다.
많은 프로젝트가 기여자를 유도하기 위해 보조금 프로그램을 구축했으며, 자금은 금고 자산의 재정 수익에서 나오고 원주율 토큰이나 스테이블코인 잔액을 인출하는 것이 아닙니다. Gamma는 프로젝트가 국고의 자산 수익률을 최적화하고 이러한 수익을 보조금에 사용할 수 있도록 합니다.
많은 프로젝트가 프로토콜 제어 유동성 계획을 사용하기 시작했으며, Gamma는 이러한 프로그램에 공동 관리 솔루션을 제공할 수 있습니다.
현재 Gamma는 총 가치가 1,300만 달러에 불과한 자산을 잠금하고 있으며, Gamma의 기업 관리 플랫폼을 사용하는 프로젝트는 많지 않은 것 같습니다. 앞으로 이것이 Gamma 성장의 주요 동력이 될 수 있습니다. 많은 DAO와 프로토콜이 이미 대규모 자금을 축적했습니다. 유동성 관리는 여전히 "미해결" 과제입니다.
Gamma의 포지셔닝
Gamma는 유동성 포지션의 범위를 어떻게 관리합니까? 이것이 Gamma의 핵심 전략입니다. 공개 자료에서 팀은 몇 가지 우수한 전략을 검토했지만 특정 풀에서 전략을 채택하는 것에 대한 세부 정보를 제공하지 않았습니다.
Gamma에 따르면, 전략은 과거 가격에 대한 백테스트와 다른 시계열 예측 방법(예: 볼린저 밴드, 경험적 확률 및 머신 러닝 알고리즘)을 기반으로 합니다. Gamma는 하버드 대학교 연구팀에서 영감을 얻었으며, 이 팀은 현재 가격 근처의 범위 내에서 유동성을 제공하는 예상 가격 범위 전략 프레임워크를 도입했습니다. 설정된 가격 범위는 향후 10분 내에 이동할 가능성이 있는 구간이며, 이 프레임워크의 가격 기준은 역사적 데이터입니다.
Gamma는 또한 커뮤니티 내 사용자들이 유동성 관리 전략을 수립하도록 유도하기 위해 500,000 달러의 보조금 프로그램을 출시했습니다. 이러한 방식으로 Gamma는 실험적인 가격 예측 전략 플랫폼이 될 수 있습니다.
Gamma의 토큰 경제학
GAMMA는 Gamma 전략의 원주율 토큰입니다. Gamma의 토큰 경제학은 상대적으로 간단합니다. GAMMA를 스테이킹하는 사용자는 Gamma의 모든 유동성 풀에서 10%의 수수료를 보상으로 받습니다. Hypervisor 계약은 자동으로 10%의 수수료를 수취합니다. 따라서 Gamma 토큰은 사용자가 유동성 풀의 수익으로부터 혜택을 받을 수 있게 하며, 유동성을 제공할 필요가 없습니다. Gamma 팀은 xGAMMA를 통해 GAMMA에 스테이킹 메커니즘을 도입했습니다. 채굴 풀이 재조정되고 10%의 지분이 GAMMA 스테이커에게 분배될 때 수익이 발생합니다. xGAMMA는 스테이킹된 GAMMA 토큰을 나타냅니다. 현재 GAMMA 토큰은 거버넌스 권한이 없으며 특정 유동성 채굴 보상도 없습니다. 팀은 향후 이러한 기능을 추가할 가능성이 있다고 밝혔습니다.
GAMMA 토큰의 총 공급량은 100,000,000개이며, 그 중 약 33%가 유통되고 66%는 유통되지 않고 있습니다.
출처: Gamma 토큰 경제학
결론
Gamma는 탈중앙화 금융 서비스 산업의 기본 문제를 해결하는 솔루션입니다. 현재 잠금된 총 가치는 1,300만 달러에 불과하지만 발생한 수수료는 700만 달러를 초과하며, 이는 생태계에서 충분히 활용되지 않은 솔루션임이 분명합니다. 팀은 적극적으로 관리되는 유동 자금 풀의 수익률 APR이 약 21%라고 주장하며, 이는 인상적인 시장 조성 전략입니다.
Gamma는 DeFi에서 유동성 관리의 생태계 층을 대표합니다. 토큰 유동성과 유도에 따른 사망 나선은 여전히 DAO와 DeFi 프로토콜의 기본 문제입니다. 유동성 제공의 복잡성과 위험 보상 상황을 고려할 때, 사용자가 항상 유동성의 최적 청중이 되는 것은 아니며, B2B가 B2C보다 우수합니다. 이러한 이유로 Gamma의 가장 두드러진 성장 기회는 대규모 프로젝트와의 협력에 있을 것입니다.
Uniswap이 DeFi에서 지배적인 AMM으로 이더리움 생태계에서 약 80%의 시장 점유율을 차지하고 있지만, Gamma는 지속적으로 확장할 것입니다. 팀은 Polygon(이미 출시됨), Optimism 및 Arbitrum과 같은 다른 체인으로의 확장을 포함한 야심찬 로드맵을 가지고 있습니다. 또한 팀은 Tokemak, Olympus Pro 및 KeeperDAO와 같은 다른 프로젝트와의 파트너십을 발표했습니다.
간단히 말해, Gamma에 주목하세요. 이는 DeFi 유동성 문제를 해결하는 우수한 솔루션입니다.
출처 및 추가 읽기:
ETH Global Presentation (November 2021)
Additional reading on Impermanent loss from Consensys
Challenges with Liquidity Providing and the benefits of Active Liquidity Management by 0xKydo
Strategic Liquidity Provision in Uniswap V3 (Harvard Researchers)
