가치는 어디에서 오는가: 블루칩 NFT의 희소성과 가격은 관련이 있는가?

저자：NFTGo

많은 경우, 사람들은 희귀한 물품이나 독특한 경험에 프리미엄을 지불할 의향이 있습니다. 옛말에 "희귀한 것이 귀하다"라고 하지만, NFT의 세계에서 우리는 이 디지털 자산의 희귀성과 그에 상응하는 가치를 어떻게 정량화할 수 있을까요?

순수한 상업적 관점에서 볼 때, 많은 자산은 어떤 형태의 공급 제한이 필요하지 않지만, 희귀성의 가치는 소비자 수요와 시장 차원에서의 수요의 총합에 영향을 미치며, 인위적으로 희귀도와 수량을 설계하는 것은 서로 다른 효과를 발생시킵니다. 희귀 가치는 경제적으로 자원이 한정되어 있고 수요는 무한하다는 개념에 뿌리를 두고 있으며, 가격은 자원의 희소성을 나타내는 신호입니다.

블루칩 NFT의 희귀 가치는 다음 네 가지 포인트에서 측정할 수 있습니다. 첫 번째는 NFT가 속한 프로젝트 자체의 희귀성입니다. 각 컬렉션은 특정 수량을 발행하며, 대부분 1만 개입니다.

두 번째는 전체 수집품 중 다른 NFT와 비교했을 때의 희귀 가치입니다. 희귀성은 "과시적" 소비의 개념과 밀접하게 관련되어 있으며, NFT와 소유자의 유사성 및 미학적 관점은 어떤 경우에는 태도와 정체성의 감정적 가치를 나타내기도 합니다. 예를 들어, 주걸륜이 소유한 Azuki와 그 자체의 특성의 동질성입니다.

세 번째는 NFT의 희귀 효과가 가져오는 사용 가치, 즉 프리미엄으로, NFT를 사고파는 즐거움과 새로운 분야인 GameFi 및 메타버스에서의 다양한 응용 및 확장을 포함합니다.

네 번째는 획득 난이도 또는 시간 가치입니다. 희귀성 가치는 커뮤니티 유지 비용을 반영합니다. 예를 들어, 일부 커뮤니티 PASS의 운영 비용 증가가 가격에 반영되어 폐쇄 루프를 형성합니다.

그렇다면, 희귀도가 가격의 주도적 영향 요소일까요? 1월 이후, 시장에서 NFT의 전체 거래량이 감소했지만, 초기 시장 합의 하의 블루칩 프로젝트는 여전히 그 희귀성으로 인해 가격이 상승하고 있으며, 이는 소비자들이 최고 자산에 대해 긍정적인 기대를 가지고 있음을 반영합니다.

우리는 데이터를 통해 NFT 가격과 희귀도 간의 내재적 상관관계를 정량화하여 가능한 규칙과 패턴을 탐색할 수 있습니다. 우리는 각각의 특징을 가진 여섯 개의 블루칩 프로젝트를 선택하여 NFT 희귀도가 가격에 미치는 영향을 평가했습니다.

TL; DR

희귀 NFT의 소유자는 일반 NFT 소유자보다 가격 결정권이 10배 이상 높습니다.

사람들의 일반적인 인식인 "희귀 NFT가 더 비싸다"와는 달리, 희귀도가 가격에 미치는 영향은 완전히 정비례하지 않습니다.

희귀도의 영향력은 때때로 미학적 가치, 커뮤니티 합의 등 희귀도보다 더 은밀한 다른 요소에게 양보할 수 있습니다.

비록 Medium NFT가 시장에서 Bottom NFT보다 희귀도 순위가 더 높지만, 두자의 시장 가격 분층 효과는 뚜렷하지 않습니다. 반면, Top NFT의 가치는 Medium NFT를 훨씬 초과합니다.

열거된 6개 프로젝트 중, Doodles의 희귀도와 가격의 상관관계가 가장 강하며, BAYC는 분명히 가격에 영향을 미치는 다른 변수가 존재합니다.

참고: 희귀도에 따라 우리는 NFT를 네 그룹으로 나누었습니다. x는 NFT의 희귀 정도를 나타냅니다:

90 ≤ x ≤ 100: 전설적인

70 ≤ x < 90: 희귀한

40 ≤ x < 70: 클래식

0 ≤ x < 40: 일반적인

가장 높은 가격의 NFT가 가장 높은 희귀도를 가지고 있나요?

다양한 NFT의 가격은 희귀도의 영향을 받지만, 아래 그림은 각 수집품 중 가격이 가장 높은 상위 10개의 NFT의 희귀도와 이들이 2차 시장에서의 총 유통 시간을 보여줍니다.

각 블루칩 컬렉션에서 가격이 가장 높은 상위 10개 NFT의 희귀도 분포, 출처: NFTGo.io

대부분의 경우, 많은 사람들은 다양한 도구를 통해 희귀도를 찾습니다. 그러나 수집 가치 외에도 NFT의 다른 가치는 희귀도가 가격에 미치는 영향을 크게 희석할 수 있습니다. 희귀도의 영향력은 때때로 미학적 가치, 커뮤니티 합의 등 더 은밀한 다른 요소에게 양보할 수 있습니다.

CryptoPunks의 시장定位은 OG NFT 프로젝트에 더 가깝고, 첫 번째 NFT 프로젝트로서의 수집 가치는 두말할 필요가 없으며, 희귀성은 수집 경험에서 매우 중요한 향미제입니다. 반면, BAYC는 매우 클래식하고 초기 블루칩 NFT이지만, 그 프로젝트 뒤의 커뮤니티와 비즈니스 시스템이 NFT의 일부 다른 가치를 지탱하여 희귀도가 가격에 미치는 영향을 분산시킵니다. 가격이 가장 높은 상위 10개 NFT 중 전설적인 희귀도의 비율은 CryptoPunks에 비해 명백히 감소했습니다.

따라서, 서로 다른 프로젝트의定位을 고려할 때, 가장 높은 가격의 NFT가 반드시 가장 높은 희귀도를 가진 것은 아닙니다.

희귀도가 가격 분층에 영향을 미치나요?

희귀도가 다른 두 종류의 NFT 데이터, 즉 가장 일반적인 Normal과 가장 희귀한 Legendary(각각 후 40% 및 전 10%)를 비교함으로써, 우리는 희귀도가 서로 다른 수집품에서 영향을 미치는 정도가 다름을 알 수 있습니다. PFP 프로젝트의 경우, 일반적으로 희귀도가 높을수록 가격이 높으며, 1/1 최고 특성을 가진 NFT는 종종 높은 가격을 가집니다.

아래 그림에서 우리는 Cryptopunks와 Doodles 프로젝트에서 희귀도의 큰 차이가 NFT 평균 가격의 급등을 초래했음을 알 수 있습니다. 반면, BAYC의 경우, 희귀도가 가격 분층에 뚜렷한 영향을 미치지 않으며, 희귀도가 NFT 자체의 핵심 가치를 나타내거나 반영하지 않습니다.

희귀도 순위에 따른 NFT 평균 판매가(달러 기준); 출처: NFTGo.io

헤드와 롱테일 효과

가장 높은 희귀도와 가장 낮은 희귀도 가격 분층 차이를 비교한 후, 사용자가 자주 마주치는 또 다른 문제는, 만약 상위 10% 희귀도의 고가 NFT를 감당할 수 없다면, 후 90% 희귀도 구간의 NFT는 어떻게 선택해야 할까요? 우리는 상위 10%의 고희귀도 NFT를 제외하고 상대적으로 낮은 희귀도 NFT를 추가로 분석했습니다.

현재 희귀도 순위가 2000에서 4000 사이인 NFT를 데이터 세트로 수집하고(이를 Medium NFT로 명명), 이를 4000 이외의 NFT와 가격을 비교했습니다(이를 Bottom NFT로 명명). 많은 사람들은 Medium NFT가 Bottom NFT보다 더 희귀한 NFT를 포함하고 있으므로 가격이 더 높아야 한다고 생각하지만, 실제로는 그런가요? 아래 그림은 두 종류 NFT의 평균 판매가(달러)입니다.

다양한 희귀도 순위 NFT의 평균 판매가(달러); 출처: NFTGo.io

우리는 희귀도 순위가 높은 NFT와 낮은 NFT 간에 명확한 경계선이 있음을 알 수 있습니다. 높은 희귀도의 영향을 연구하기 위해, 희귀도가 Legendary인 NFT를 추가하고, 순위가 2000 이내의 NFT(이를 Top NFT로 명명)를 선택했습니다. 아래 그림은 각 그룹 NFT의 평균 가격(달러)을 보여줍니다.

출처: NFTGo.io

우리는 Medium NFT가 시장에서 Bottom NFT보다 지위가 더 높지만, 두자의 시장 가격 분층 효과는 뚜렷하지 않다는 것을 쉽게 발견할 수 있습니다. 반면, Medium NFT가 시장에서 더 희귀하지만, Top NFT의 가치는 여전히 Medium NFT를 훨씬 초과합니다. 분명히, 일종의 "헤드 효과"가 NFT 가격에 영향을 미치고 있습니다.

시장에는 다양한 거래 행동이 있으며, 우리는 종종 바닥을 쓸고, 헤드를 수집하고, 1/1 특성을 수집하는 이야기를 듣습니다. 그러나 허리 부분을 수집하는 것에 대한 관련된 이야기는 거의 없습니다. 심지어 희귀도와 금전적 보상과 관련된 일부 GameFi 프로젝트에서도 중간 희귀도의 NFT를 수집하는 것은 다른 두 가지 전략에 비해 경제적이지 않은 것처럼 보입니다.

따라서 심리적 및 경제적 이유로 인해, 희귀도가 가격에 미치는 영향은 허리 부분에서 일정한 "실패"를 겪고 있습니다.

어떤 그룹의 NFT가 가장 큰 상관관계를 가지나요?

희귀도와 가격 간의 관계를 더욱 확증하기 위해, 우리는 z-score 표준화 및 표준 편차와 피어슨 상관 계수(Pearson Correlation Coefficient)를 사용하여 컬렉션의 판매가를 분석했습니다. 한편으로는 데이터가 해당 데이터 세트의 평균에서 얼마나 벗어났는지를 측정하고, 동시에 NFT 수집품 가격의 다양성을 평가하여 판매자가 시장을 어떻게 주도하는지를 이해합니다.

피어슨 상관(Pearson Correlation)

여기서 x는 희귀 정도를 나타내고 y는 최신 판매가를 나타냅니다. 각 데이터 세트가 정규 분포일 때만 피어슨 상관(Pearson Correlation)이 성립하며, NFT 데이터는 근사 정규 분포도 아니며, 일반적으로 비정규 분포입니다. 두 데이터 세트의 분포(NFT 희귀도와 최신 가격)를 평가하기 위해, 우리는 여섯 그룹의 수집품 샘플의 NFT 희귀도와 가격을 통계적으로 수집했습니다.

NFT 수집품의 희귀도와 가격 분포; 출처: NFTGo.io

위 그림을 통해 우리는 일부 수집품, 예를 들어 BAYC가 정규 분포를 보이지만, 가격 측면에서 NFT 수집 데이터는 여전히 비정규 분포임을 쉽게 알 수 있습니다. 이는 희귀도가 가격에 미치는 영향이 적다는 것을 의미합니다. 가격 데이터 세트가 비정규 분포를 보일 때, 우리는 QQ-plot 방법을 사용하여 데이터가 정규 분포를 따르는지 검증합니다. NFT 가격을 정규 분포와 비교하면, 그림의 빨간 선은 정규 분포를 따르는 데이터를 나타내고, 점은 실제 데이터를 나타냅니다.

NFT 가격의 QQ-plot; 출처: NFTGo.io

우리는 데이터 세트의 일부가 정규 분포를 따르는 것을 관찰했지만, 분석 방법을 선택할 때는 수집품 내의 모든 이상치를 고려해야 합니다. 일반적으로 NFT 가격은 비정규 분포 경향이 있으며, 일부 연구는 이러한 경향이 피어슨 상관 계수(Pearson Correlation Coefficient)의 추정값에 오류를 초래한다고 확인했습니다.

비정규 분포는 상관 계수를 +0.14로 부풀리며, 우리는 보다 견고한 방법으로 검증하기 위해 스피어만 상관(Spearman Correlation)을 사용하여 희귀도와 가격 간의 관계를 보다 보수적으로 추정했습니다. 아래는 스피어만 상관(Spearman Correlation)의 간단한 공식입니다.

스피어만 상관(Spearman Correlation)

이 식의 결과는 -1과 1 사이의 값으로, 관계가 완전히 긍정적이거나 완전히 부정적임을 나타냅니다. 이 값이 0에 가까울수록 비부정적 상관관계를 나타냅니다. 스피어만 상관(Spearman Correlation)은 서로 다른 수집품 간에 크게 변동하며, 계산 결과에 따르면 일부 수집품의 희귀도와 가격 간의 상관관계는 매우 작으며, 즉 다른 변수가 존재함을 의미합니다. 반면, 일부 수집품의 희귀도와 가격은 유의미한 상관관계를 보입니다. 아래 그림은 피어슨 상관(Pearson Correlation)과 스피어만 상관(Spearman Correlation) 분석 결과의 차이를 보여줍니다.

피어슨 상관과 스피어만 상관의 차이; 출처: NFTGo.io

연구 결과는 스피어만 알고리즘이 생성한 오류가 작다는 것을 보여주며, 피어슨 상관을 사용할 때 비정규 분포의 존재로 인해 모든 수집품의 추정 결과가 과대 또는 과소 평가되는 경우가 발생했습니다.

최종 통계 결과는 연구한 6개 프로젝트 중 Doodles의 희귀도와 가격의 상관관계가 가장 강하며, BAYC는 분명히 가격에 영향을 미치는 다른 변수가 존재함을 나타냅니다. 아마도 이것이 BAYC가 역사상 가장 성공적인 NFT 프로젝트 중 하나가 된 이유일 것입니다. 희귀한 원숭이 하나 외에도 사람들은 BAYC가 제공하는 다른 더 가치 있는 것들을 중요하게 여깁니다.

가격은 커뮤니티에 의해 정의되나요, 아니면 희귀도에 의해 정의되나요?

판ini NBA 스타 카드, 희귀 게임 카드와 마찬가지로, 특정 수집품의 플레이어 수가 충분히 많아지면 가격 분층이 발생합니다. NFT도 마찬가지입니다. 그러나 NFT 가격 분층은 희귀도라는 단일 영향 요소만으로 이루어지지 않습니다. 더 많은 것은 커뮤니티에 의해 정의됩니다.

예를 들어, mfer, StartCatchers와 같이 다양한 동적 특성이 있는 경우, 커뮤니티는 3개의 동적 특성을 정의합니다. 2개, 1개, 모두 정지 상태입니다. 또한, mfers의 프로젝트 가치 포인트는 그 뒤의 문화적 합의에 있으며, NFT 이미지는 많은 소유자들이 자신을 보는 듯한 공감을 불러일으킵니다.

희귀도가 가격에 미치는 영향력은 크게 희석되었으며, 대신 미학적 공감과 커뮤니티 합의가 자리 잡고 있습니다. 또한, NFT 가격은 유명인 효과와도 관련이 있으며, 일부 유명인과 관련된 특성 NFT의 판매가는 평균보다 높습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 주걸륜이 소유한 Azuki와 동일한 특성을 가진 NFT를 구매하여 이러한 NFT의 가격을 높입니다.

따라서 NFT 발행 시 프로젝트 측은 많은 구상을 해야 합니다. 커뮤니티가 더 많은 플레이를 만들어내면 더 쉽게 홍보하고 유통량을 증가시킬 수 있으며, PFP 프로젝트 이미지에 내재된 플레이(또는 화제)는 고려해야 할 요소 중 하나입니다. 한편, NFT 평가 도구를 만들고자 하는 프로젝트 측은 NFT의 가치는 여러 요인에 의해 결정되고 영향을 받는다는 것을 이해해야 합니다. PFP 프로젝트는 협업과 밈 전파를 통해 자신의 영향력을 확장하면서 희귀도를 재정의하고, NFT 판매가를 은밀하게 높입니다.

결론

데이터 분석 메커니즘을 구축함으로써, 우리는 NFT 희귀도와 가격 간의 상관관계를 탐구하고, NFT 가격 결정권을 정량 분석하며, 희귀도가 가격에 미치는 영향을 재평가했습니다. 또한, 보유 시간의 차이와 구매자가 구매한 시간의 차이로 인해 가격과 희귀도 분석에서 일정한 편차와 변수가 존재함을 유의해야 합니다. 추가로, 우리는 2차 시장 유통 시간, 프로젝트 활동 및 차별성과 같은 동적 요소를 기반으로 서로 다른 수집품 시리즈의 특성에 대해 추가 분석을 수행하여 투자자들이 NFT 시장의 투자 전략 및 수익 기대를 더 잘 계획할 수 있도록 도왔습니다.