NFT 유동성 부족이 NFT-Fi 트랙을 촉발하다, 대표 애플리케이션 및 발전 논리 개관

저자: 탕위안, 벌집Tech

3월, Nonfungible.com이 발표한 《NFT 시장 2021 연례 보고서》에 따르면, NFT(Non-Fungible Token, 즉 비동질화 토큰)의 거래 규모는 2021년에 176억 달러에 달했으며, 2020년의 8000만 달러 거래량에 비해 약 210배 증가하여 시장이 폭발적으로 성장했습니다.

2022년이 들어서면서 NFT 시장의 큰 사건은 Bored Ape Yacht Club(BAYC) 모회사인 Yuga Labs가 주요 프로젝트인 CryptoPunks와 Meebits를 인수한 것입니다. 이는 NFT의 상업적 통합을 시도한 것으로, 이후 발행된 ApeCoin(APE)은 다소 식었던 NFT 시장에 다시 열풍을 일으켰습니다.

NFT 시장이 매우 뜨겁지만, 진입 장벽은 점점 높아지고 있습니다. 주요 NFT의 바닥가는 수십 개, 심지어 수백 개의 ETH에 달하며, 높은 자본 투입으로 인해 이 시장은 고급 플레이어의 게임이 되었습니다. 소규모 자본의 소비자가 주요 NFT를 구매하기는 극히 어려워졌고, 일반 사용자는 관망자가 되었습니다.

바닥가가 너무 높을 뿐만 아니라, NFT의 유동성 문제도 사용자들을 괴롭히고 있습니다. NFT는 동질화된 토큰(BTC, ETH 등)처럼 거래하기 쉽지 않습니다. NFT의 비동질화 특성으로 인해 각 상품의 시장 가격이 다르기 때문에, NFT 거래를 성사시키기 위해서는 판매자와 구매자가 가격에 합의해야 합니다. 만약 구매자가 판매자의 가격이 비싸다고 느끼면 구매하지 않을 것입니다.

NFT의 유동성 부족은 최근 거래량 감소로 이어졌습니다. 일부 블록체인 개발자들은 탈중앙화 금융(DeFi)의 방식을 통해 이 문제를 해결하려고 시도하고 있으며, NFT-Fi 개념이 등장했습니다. 간단히 말해, 이는 "NFT 금융화"로, NFT가 블록체인 금융 모델을 통해 유동성 문제를 해결하도록 하는 것입니다.

현재 NFT-Fi의 주요 장면은 NFT 소유권 분할, NFT 대출 및 NFT 임대의 세 가지입니다.

NFT 소유권 분할은 고가치 NFT 자산의 소유권을 분할하여 ERC-20과 같은 동질화된 토큰을 발행하여 NFT 자산의 유동성을 높이는 것입니다. NFT 대출은 소유자가 NFT를 판매하지 않고도 NFT 자산을 담보로 하여 단기 자금을 빌릴 수 있게 하여 NFT 소유의 이점을 누리면서 NFT 자산의 사용 효율성을 높이는 것입니다. NFT 임대는 소유자가 NFT 자산을 필요로 하는 사용자에게 임대하여 수익을 얻는 것을 의미합니다.

세 가지 장면은 NFT의 유동성을 높이기 위한 것이지만, 각 NFT 자산의 희소성이 다르기 때문에 같은 브랜드의 NFT라도 특정 특성에 따라 가격 차이가 클 수 있습니다.

NFT-Fi가 유동성 문제를 해결하려고 할 때, 다양한 NFT 자산의 가격 책정이 어려운 문제가 발생했습니다. 이로 인해 NFT-Fi 시장에는 아직 폭발적인 애플리케이션이 등장하지 않았습니다. 일부 제품이 탐색 중이며, 이번 DeFi 벌집에서는 NFT-Fi 개념의 초기 응용을 정리할 것입니다.

1: NFT 소유권 "분할"

비동질화 토큰으로서 NFT의 가장 주요한 특징은 각 NFT 토큰의 독특성과 분할 불가능성입니다. 최소 거래 단위는 1개이며, 이는 전통 예술 작품과 유사하게 비유할 수 있습니다. 예를 들어, 《모나리자》와 《최후의 만찬》은 모두 다빈치의 작품이지만, 서로 다른 예술 작품으로 가치가 다릅니다. 이들을 경매에 부칠 경우, 전체 그림을 거래 단위로 삼습니다.

전통적인 그림과 비교할 때, NFT는 창작자의 작품을 부착할 수 있을 뿐만 아니라, 창작자가 작품에 대한 소유권을 나타낼 수 있습니다. 이는 블록체인에 기록되어 변경될 수 없습니다. 또한 NFT는 체인에서 생성되기 때문에 소유권 분할이 물리적 예술 자산보다 더 쉽게 이루어질 수 있으며, 오프라인에서 계약 작성, 확인, 공증 등의 절차가 필요하지 않습니다.

그렇다면 "NFT 분할"은 무엇을 의미할까요? 이는 NFT 작품 자체를 여러 개로 나누는 것이 아니라, 작품의 소유권을 분할하여 여러 개의 동질화된 토큰으로 변환하는 것입니다. 각 토큰의 소유자는 일부 NFT 자산(작품)의 소유권을 가질 수 있습니다. 비동질화 토큰을 동질화된 토큰으로 변환할 수 있다면, 이는 거래 시장에서 유동성을 추가할 수 있게 되어 사용자들이 교환하기 용이해집니다.

예를 들어, 하나의 CryptoPunks 픽셀 아바타를 100개의 ERC-20 표준 토큰 PUNKS로 분할하면, 이 NFT 소유권은 100개로 나뉘어 각 PUNKS의 소유자는 이 작품의 1/100의 소유권을 가질 수 있습니다.

CryptoPunks 아바타 NFT 자산이 100개의 ERC20 토큰으로 분할됨

NFT 분할은 전통 금융 시장의 "주식 분할"과 유사합니다. 높은 액면가의 주식을 여러 개의 낮은 액면가의 주식으로 나누어 시장의 유동성을 증가시키는 것입니다. 예를 들어, 2020년 테슬라 주식 TSLA가 5:1로 분할된 후, 현재 주가는 약 1000달러에 달합니다.

현재 테슬라는 4:1로 주식 분할을 계획하고 있으며, 분할이 성공하면 사용자는 250달러로 주식을 구매할 수 있습니다. 가격 인하는 거래 활발성을 높여 주식의 유동성을 증가시킬 수 있습니다.

NFT의 분할은 이론적으로 구매 비용을 낮추어 자본 규모가 작은 소비자에게 유리하며, 특히 주요 NFT를 소유하고자 하는 플레이어에게는 분할된 NFT가 참여 기회를 제공합니다.

대표 응용

NFT 분할 응용 Fractional.art

Fractional.art는 이더리움 네트워크 위에 구축되어 있으며, NFT 소유자가 NFT 자산을 스마트 계약에 잠금(담보)하고, 소유권을 의미하는 ERC-20 토큰을 발행할 수 있도록 지원합니다.

단일 또는 여러 NFT 자산이 Fractional의 스마트 계약 금고(NFT Vault)에 담보로 제공되면, 금고는 소유자의 NFT 자산을 보관하고 소유권 토큰, 즉 ERC-20 표준의 동질화된 토큰을 제공합니다. NFT 소유자는 토큰의 발행 수량, 기호, 최소 가격 등의 매개변수를 자유롭게 설정할 수 있습니다.

NFT 소유자는 이러한 토큰을 받은 후 자유롭게 처분할 수 있으며, 친구나 가족에게 선물하거나, 토큰과 ETH를 쌍으로 만들어 유동성 풀을 구성하여 자동 시장 조성자(AMM) 메커니즘 하의 탈중앙화 거래 애플리케이션(DEX)에서 사용자에게 교환할 수 있습니다. 또는 직접 판매할 수도 있습니다.

분할된 ERC-20 토큰을 보유한 사용자는 NFT 원 소유자와 NFT 소유권을 공유합니다. 구매자가 나타나면, 그들은 바닥가와 같거나 높은 가격으로 경매를 시작할 수 있습니다. 경매가 완료되면, 경매의 승자는 NFT를 얻고, 일부 소유권 토큰의 보유자는 비율에 따라 수익을 분배받습니다.

본질적으로, Fractional은 NFT 유동성을 해방하는 방법을 추가하며, NFT 자산 가격 발견의 중요한 수단이기도 합니다. 현재 인기 있는 NFT 자산의 가격은 일반적으로 비쌉니다. BYAC의 NFT 단일 가격은 이미 수십 ETH에 달하며, 소규모 자본 사용자가 단일 BYAC를 구매하는 것은 어렵습니다.

Fractional을 통해 일부 BYAC NFT 자산의 소유자는 소유권을 분할할 수 있으며, 이는 소비자가 일정 비율의 NFT를 구매하거나 소유하는 것을 쉽게 만듭니다. 또한 소유권을 나타내는 ERC-20 토큰은 DEX에서 거래될 수 있으며, 시장은 자동으로 가격을 형성하여 NFT의 가격을 완성합니다.

예를 들어, Bored Ape Yacht Club의 번호 290인 지루한 원숭이 NFT 아바타는 Fractional.art에서 분할을 시도하여 FBAYC 토큰을 생성했습니다. 290#BAYC NFT는 20806개의 FBAYC 토큰으로 변환되었습니다.

Bored Ape Yacht Club의 번호 290 분할 상황

현재 Fractional은 분할을 지원하는 NFT가 모두 주요 NFT 프로젝트로, CryptoPunks, Meebits 및 Bored Ape Yacht Club을 포함합니다.

NFT 유동성 해방 플랫폼 NFTX

NFTX는 NFT 자산의 유동성을 해방하고 생성하는 플랫폼입니다. 사용자는 보유한 NFT를 NFTX 금고에 저장하고 동질화된 토큰인 ERC-20 표준의 vToken을 발행합니다. 이 vToken은 저장된 NFT의 가치를 나타내며, 금고에서 특정 NFT 자산을 교환할 수 있는 권리를 증명합니다.

언제든지 사용자는 이러한 vToken을 사용하여 금고에서 무작위로 특정 NFT(일반적으로 유사한 가치의 동종 NFT 작품)를 구매할 수 있습니다. NFT를 저장한 사용자는 추가 수수료를 지불하여 동일한 금고에서 특정 NFT를 상환할 수도 있습니다.

vToken 보유자는 vToken-ETH의 유동성 제공자(LP)가 될 수 있으며, 누군가 NFT를 사고팔 때 LP는 수수료 수익을 얻을 수 있습니다.

NFTX의 이러한 솔루션은 사용자가 높은 유동성을 가진 vToken을 통해 NFT의 즉각적인 유동성을 얻을 수 있게 하며, 이는 전체 NFT의 가치를 분산하여 판매하거나, 분할된 vToken을 구매한 후 특정 NFT를 통합하여 구매하는 것입니다.

예를 들어, CryproPunks의 NFT 소유자가 특정 픽셀 아바타를 NFTX의 금고에 저장하면 PUNKS(vToken)를 얻습니다. 해당 소유자가 SushiSwap(DEX)에서 PUNKS를 판매하기로 선택하면, 그는 NFTX 플랫폼의 즉각적인 유동성을 통해 픽셀 아바타 NFT를 즉시 판매할 수 있으며, PUNKS를 구매한 사용자는 해당 토큰을 사용하여 금고에서 가치가 동일한 CryproPunks 픽셀 아바타를 교환할 수 있습니다.

2: NFT 대출

대출 응용은 DeFi 시장의 기반 시설로, 안정적인 제품 시스템과 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 그러나 NFT 대출은 아직 폭발적인 제품이 등장하지 않았으며, 탐색 초기 단계에 있습니다.

NFT 대출은 NFT를 기초 자산으로 하여 예치 및 대출하는 것을 의미하며, 소유자는 자신의 NFT를 담보로 하여 플랫폼이나 자금 대출자에게 암호 자산을 대출받을 수 있습니다.

대출 응용의 기초 자산으로서, 이때 NFT는 "담보"의 특성을 가져야 하며, 첫 번째로 "가치 합의"가 있어야 합니다. 즉, 시장이 해당 NFT 시리즈의 가치를 인정하고 가격에 대한 신뢰가 있어야 하며, 단기적으로 가격 변동으로 인해 붕괴되지 않아야 하며, 자금 대출자는 이 NFT를 담보로 받아들일 의사가 있어야 합니다.

또한, 담보로 제공된 NFT 자산은 유동성이 있어야 합니다. 가격이 있지만 시장이 없고 유동성이 부족한 NFT는 청산이 원활하지 않아 자금 대출자에게 잠재적 손실을 초래할 수 있습니다.

이러한 이유로 NFT 대출 플랫폼에서 인정하는 기초 자산은 일반적으로 높은 가치와 강한 유동성을 가진 블루칩 NFT 프로젝트입니다. 현재 주요 프로젝트로는 CryptoPunks, BYAC 등이 있습니다.

NFT가 담보로 사용될 때 가장 큰 문제는 가격 책정입니다. 가격 책정은 NFT 담보 후 대출 가능한 자금의 한도를 결정합니다. 그러나 각 NFT는 희소성에 따라 가격이 다르기 때문에, NFT를 담보로 사용할 때의 가격을 어떻게 평가할지가 NFT 대출 응용이 해결해야 할 문제입니다.

현재 NFT 대출 플랫폼은 독특한 운영 형태를 형성하고 있으며, "P2P"의 점대점(Peer-to-Peer) 모델과 "자금 풀"(Peer-to-Pool) 모델이 있습니다.

P2P 모델에서는 NFT 소유자가 자금 대출자와 양측이 수용할 수 있는 가격을 협의해야 하며, 대출 플랫폼이 거래를 촉진합니다. 일반적인 과정은 소유자가 NFT를 대출 플랫폼에 담보로 제공하고, 대출받고자 하는 자금의 금액, 기간 및 이자를 기입하는 것입니다. 자금 대출자는 플랫폼에서 다양한 NFT 대출 정보를 열람한 후, 제공할 의사가 있는 대출 금액과 이자를 제출합니다.

이 대출 과정은 경매와 유사하며, NFT 소유자는 여러 자금 대출자가 제공한 조건 중에서 자신이 수용할 수 있는 제안을 선택하여 거래를 완료합니다. 대출 만기 후에는 원금과 이자를 상환하고, 스마트 계약에 잠금된 NFT를 회수합니다. 만약 만기까지 상환하지 않으면, 담보로 제공된 NFT는 스마트 계약에서 자금 대출자에게 이전됩니다.

자금 풀 모델에서는 소유자가 NFT 자산을 자금 풀에 담보로 제공하면 즉시 자금을 대출받을 수 있으며, 전체 과정은 Aave 또는 Compound 플랫폼을 사용하는 것과 유사합니다. 이 모델은 일반적으로 NFT 자산의 초과 담보를 사용하며, 담보로 제공된 NFT의 가격은 일정 기간 동안 체인에서 수집된 바닥가 평균 가격을 통해 결정됩니다.

대표 응용

점대점 NFT 대출 플랫폼 NFTfi

NFTfi 플랫폼에서 대출자는 보유한 NFT 자산을 담보로 시장에 투입하고, 시장의 대출자가 제안하는 대출 금액, 기간 및 만기 상환 총액을 포함한 제안을 받습니다. 대출자가 선택하면 대출자의 WETH 또는 DAI를 받게 됩니다.

동시에 대출자의 NFT는 NFTfi의 스마트 계약에 잠금되어 대출자가 만기일까지 약정된 상환 총액을 완료할 때까지 해제되지 않습니다. 만약 상환하지 않으면, 대출자는 대출자의 NFT를 받게 됩니다.

자금 풀형 NFT 대출 플랫폼 DropsDAO

Drops DAO는 이미지 NFT와 메타버스 NFT 자산에 즉각적인 대출을 제공하는 플랫폼으로, NFT 자산을 담보로 하여 자금 풀을 통해 대출을 제공합니다.

NFT 소유자는 먼저 같은 종류의 대출 풀(예: 지루한 원숭이 아바타 NFT의 경우 BYAC 대출 풀)을 선택한 후 NFT를 담보로 제공해야 하며, 담보의 가격은 플랫폼이 채택한 오라클이 수집한 NFT 자산의 바닥가 데이터를 기반으로 결정됩니다. NFT 소유자가 대출받을 수 있는 금액은 일반적으로 NFT 자산 바닥가의 30%이며, 지불할 이자는 자금 풀의 자금량과 NFT 공급에 따라 달라집니다.

자금 풀 내의 암호 자산은 대출자가 주입하며, 대출자는 주류 암호 자산을 해당 자금 풀에 예치하여 이자를 얻을 수 있습니다. 현재 지원되는 암호 자산에는 USDC, ETH, WBTC, ENJ(Enjin)가 포함됩니다.

MakerDAO형 NFT 대출 플랫폼 JPEG'd

JPEG'd는 자금 풀형 NFT 대출 플랫폼으로, 안정화된 통화 메커니즘을 사용합니다.

JPEG'd 플랫폼에서 NFT 소유자는 NFT를 담보로 하여 안정화된 통화 PUSd를 발행할 수 있으며, PUSd는 미국 달러와 연동되어 1달러에 가까운 가치를 가집니다. PUSd를 보유하면 체인 상의 DeFi 응용에서 다른 암호 자산으로 교환할 수 있습니다. 따라서 JPEG'd는 MakerDAO와 유사하게, 사용자가 암호 자산을 예치하여 DAI를 발행한 후 DAI를 사용하여 USDT, USDC 또는 다른 암호 자산으로 교환하는 구조입니다.

예를 들어, Cryptopunks#2020 NFT의 소유자가 해당 NFT를 JPEG'd 플랫폼에 저장하면, 플랫폼은 오라클 Chainlink가 수집한 Cryptopunks 시리즈의 바닥가 데이터를 기준으로 2020#NFT의 가치를 평가하여 안정화된 통화 PUSd를 발행합니다. PUSd가 생성된 후, 소유자는 DEX에서 PUSd 관련 자금 풀에 유동성을 제공하여 거래 수수료를 얻을 수 있습니다.

이렇게 정적인 NFT 자산이 수익형 제품으로 전환됩니다. 물론 사용자는 PUSd를 사용하여 필요한 USDC, DAI 등의 자산으로 교환할 수도 있습니다.

3: NFT 임대

현재 NFT의 실제 적용 장면에는 아바타 이미지, 게임 자산, 메타버스 가상 토지, 도메인 등이 포함되어 있으며, 이러한 NFT 자산을 보유한 사용자는 이를 전시하거나 게임에서 사용하거나 재창조하는 데 사용할 수 있습니다. 대부분의 NFT는 가치 상승의 기회를 기다리는 수집 가치와 사용 가치를 동시에 가지고 있습니다. 소유권을 양도하는 것과 비교할 때, 이러한 사용 가치를 가진 NFT를 "임대"하는 것도 가치 상승이나 현금화의 한 방법입니다. 따라서 NFT 임대 시장이 생겨났습니다.

NFT 소유자는 NFT를 필요로 하는 사용자에게 임대하여 추가 수익을 얻을 수 있으며, 임대하는 사용자는 높은 가격을 지불하지 않고도 NFT를 사용할 수 있는 즐거움을 경험할 수 있습니다.

NFT 임대 시장에서는 일반적으로 임대자가 NFT 자산의 임대 가격, 담보 및 최대 임대 기간을 정의합니다. 임차인은 임대 기간을 선택하고 담보 및 임대료를 지불합니다. 현재 NFT 임대는 주로 체인 상의 게임 장면에서 사용되며, 임대 가능한 NFT 자산은 주로 게임 장비, 아이템 또는 게임 캐릭터입니다.

예를 들어, 플레이 투 언(Play-to-Earn) 게임인 Axie Infinity에서 플레이어는 참여하기 위해 세 마리의 정령 "Axie" NFT를 먼저 구매해야 합니다. 그러나 게임이 폭발적으로 인기를 끌던 시기에 한 마리의 정령은 수백 달러에 달할 수 있어 일반 사용자에게는 참여 장벽이 높습니다.

이때, 정령 임대 서비스를 제공하는 게임 길드가 등장하여, 그들은 Axie NFT를 플레이어에게 임대하고, 플레이어는 임대료를 지불하여 정령을 얻고, 게임에서 얻은 수익을 길드와 나누면 됩니다.

응용 대표

NFT 임대 플랫폼 reNFT

reNFT는 주로 이더리움 네트워크에서 운영되며, 올해 Solana, Polygon 및 Avalanche 체인에 배포될 예정입니다. reNFT는 NFT 소유자가 NFT 자산을 임대하여 수익을 얻을 수 있도록 지원하며, 임대 속성을 가진 오프라인 자산을 NFT로 발행하여 블록체인에 등록할 계획입니다. 이는 임대자와 임차인 간의 신뢰 및 안전 문제를 해결하기 위함입니다.

현재 reNFT의 임대 시장은 담보가 필요하며, 임차인은 동일한 가치의 NFT 자산을 담보로 제출해야 하며, 이 플랫폼은 점차적으로 담보 요구 사항을 없앨 계획입니다.

reNFT 플랫폼에서는 NFT 예술품, 가상 토지 NFT, 게임 NFT 자산, NFT 도메인 등을 필요로 하는 사용자에게 임대할 수 있으며, 소유자들은 고정 가격, 기간 및 담보 수량을 통해 NFT를 임대할 수 있습니다. 예를 들어, 해당 플랫폼에서 도메인 NFT Challange.eth의 임대 정보는 특정 도메인의 일일 임대료가 0.0003 WETH이며, 임대 기간이 100일로, 담보는 0.5 WETH의 가치를 가져야 한다고 표시됩니다.

Challange.eth 임대 정보

reNFT 플랫폼에서 임대자는 일일 임대 가격과 최대 임대 기간을 결정한 후, 임대하고자 하는 NFT를 스마트 계약으로 전송할 수 있습니다. 임차인은 원하는 NFT의 임대 기간과 지불할 임대 비용을 입력하고, 담보와 가격이 일치하는 NFT를 제공합니다. 마지막으로 reNFT 플랫폼은 정보를 매칭하여 거래를 촉진하며, 임대 기간이 만료되면 임대자의 NFT와 임차인의 담보 NFT가 각자의 계정으로 반환됩니다.

reNFT는 사실상 임대를 통해 NFT와 사용자 수요를 매칭하는 시장을 형성합니다. 예를 들어, 여러 도메인 NFT를 보유하고 있지만 사용 수요가 많지 않은 경우, 임대 시장을 통해 유휴 도메인 NFT를 필요로 하는 사람에게 제공할 수 있습니다.

임대 시장의 폭발은 전체 NFT 시장의 성숙을 기다려야 할 수도 있으며, 여기에는 사용자, 게임 길드 및 프로젝트 측의 NFT 유휴 정도와 NFT 임대 및 대출의 구분 등 시장 위험과 관련된 규칙의 명확화가 포함됩니다.