Jump Crypto: DeFi 플레이어가 안정적인 고수익을 얻는 다섯 가지 기본 방법

원저자: NIHAR SHAH, LUCAS BAKER

원제목: 《Yield Farming for Serious People》
번역: 빵, 체인 캡처

요약

⦁ 이 글은 기본 원리의 관점에서 수익 농업을 연구하고, 암호 자산의 운영을 통해 복합 수익을 얻는 방법을 설명합니다. 이는 전체 채굴 과정에서 가장 기본적인 가치 교환을 명확히 합니다.
⦁ DeFi 투자자는 수동적으로 다섯 가지 형태의 가치를 제공합니다: 네트워크 운영, 대출 제공, 유동성 제공, 프로토콜 관리 및 프로모션.
⦁ DeFi 투자자의 이러한 활동에 대한 보상은 프로토콜 소유자, 사용자 및 투자자가 공동으로 제공합니다.

소개

워렌 버핏은 "절대 이해하지 못하는 프로젝트에 투자하지 마라"고 경고했습니다. 따라서 투자자는 "공짜 돈"(“에어드랍”)과 사기(“카펫 풀”)가 난무하는 수익 농업의 세계를 목격할 수 있으며, 자칭 "올드 도박꾼"과 "돌격 전사"라는 캐릭터들이 지배하고, 그들이 돈을 벌고 나면 즉시 철수합니다.

하지만 자세히 살펴보면, 수익 농업은 단순한 비즈니스 활동이며, DeFi 투자자는 위험을 감수하여 가치를 제공합니다. 사람들은 새로운 프로토콜의 열광, 잘못된 속어 및 시장 유동성의 핫머니에 쉽게 속을 수 있지만, 수익 농업은 실제로 기업가가 새로운 플랫폼을 구축하기 위해 노력한 대가로 얻는 보상입니다.

이 글에서는 기본 경제학 원리를 통해 수익 농업을 설명합니다. 특히, 우리는 두 가지 질문을 가지고 연구합니다:
⦁ DeFi 투자자는 어떤 핵심 가치를 창출하며, 그에 대한 보상을 받는가?
⦁ 명백하게나 암묵적으로, 누가 이 보상을 지불하는가?

많은 전통 기업에 대해 답은 간단합니다. 예를 들어, 우리 동네의 샌드위치 가게는 고품질 재료 조달, 샌드위치 조립 및 테이블 닦기와 같은 다양한 서비스를 제공하며, 식사자는 이러한 서비스에 직접 비용을 지불합니다. 수익 농업은 복잡하지 않습니다. 전문 용어를 제외하고, 대부분의 수익 농업 전략은 DeFi 투자자가 수동적이고 위임된 방식으로 다섯 가지 유형의 경제 활동에 참여하는 것입니다:

⦁ 네트워크 운영, 예를 들어 거래 검증.
⦁ 시장 사용자에게 대출 제공.
⦁ 토큰 보유자에게 유동성 제공.
⦁ 프로토콜 관리 및 거버넌스.
⦁ 프로모션을 통해 인지도를 높이고 마케팅 효과를 강화.

이 글은 이러한 간단하고 추상적인 관점을 통해 수익 농업을 살펴보아 현재 및 잠재적 투자자가 그들의 기회를 이해하고 위험 상태를 평가하는 데 도움을 주고자 합니다. 특정 전략이 지속적으로 변화하기 때문에, 우리는 특정 거래의 메커니즘을 깊이 연구하는 것을 피할 것입니다. 대신, 우리는 현재와 미래의 수익 농업에 광범위하게 적용될 수 있는 기본 개념을 탐구할 것입니다.

수익 농업이란 무엇인가?

"수익 농업"이라는 용어는 여러 경우에 반복적으로 사용됩니다. 우리의 첫 번째 목표는 구체적이고 정확한 정의를 내리는 것입니다. 수익 농업은 암호화폐의 명확한 수익 포지션을 얻기 위한 수동 관리 전략입니다.[1]

• 수동 관리 전략: 수익 농업에 참여하는 것은 힘든 작업이며, 투자자는 지속적으로 전략을 찾고, 위험을 관리하고, 투자 포지션을 조정해야 합니다. 그러나 우리는 이러한 전략이 수동적이라고 생각합니다. 왜냐하면 참여할 채굴 기회를 찾으면 자산을 투입하여 거의 후속 작업 없이 보상을 받을 수 있기 때문입니다. 이 프레임워크는 보상을 얻기 위한 적극적인 방식과 뚜렷한 대조를 이룹니다. 예를 들어, 검증 노드를 운영하거나 알고리즘 시장 조정 전략을 관리하는 것은 지속적인 기술 유지 관리가 필요합니다.
• 명확하게 정의된 이자: 우리의 정의를 더 정확하게 하기 위해, 우리는 명확한 이자 지급 일정이 있는 전략에 집중합니다. 명확하게 정의된 이자 표는 고정 및 변동, 단순 및 복잡한 형태로 존재합니다. 일정 자체는 수익 농업과 단순한 매수 및 보유 전략(예: 토큰이나 NFT를 구매하여 가치 상승을 기대하는 것)을 구별하는 데 사용됩니다. 후자는 명확한 이자 표가 없습니다.

전통적인 매수 및 보유 전략에 비해, 수익 농업은 동일한 포지션을 보유하면서 추가 수익을 얻는 방법으로 더 정의될 수 있습니다. 이 정의를 더 잘 이해하기 위해, 전통 금융 분야의 몇 가지 예를 비교할 수 있습니다.

• 은행 계좌에 현금을 예치하는 투자자는 수익 농업에 해당하지 않습니다. 이는 일반적인 행동이며 관리 전략이 포함되지 않기 때문입니다. 그러나 새로운 고수익 저축 계좌를 지속적으로 개설하고 보너스를 얻고 할인 혜택을 누리는 투자자는 수익 농업에 해당합니다.
• 마찬가지로, 일반적으로 신용카드를 사용하는 소비자는 수익 농업에 해당하지 않지만, 신용카드 혜택 조합을 적극적으로 관리하여 최대한의 마일리지, 보너스 및 기타 보상을 얻는 소비자는 수익 농업에 해당합니다. 이 경우, 기초 자산은 신용 한도입니다.
• 단순히 주식을 보유하는 투자자는 수익 농업에 해당하지 않습니다. 이는 기본적인 매수 및 보유 행동이며 명확한 수익을 얻지 못합니다. 그러나 주식을 공매도자에게 빌려 이자를 얻는 투자자는 수익 농업에 해당합니다.
• 매수 및 보유하여 고정 수익만 얻는 투자자는 곤란한 상황에 처하게 됩니다. 만약 우리가 현금을 기초 자산으로 간주한다면, 현금을 차입자에게 빌려주는 투자자는 실제로 수익 농업에 해당합니다. 왜냐하면 차입에서 이자를 수동적으로 얻을 수 있기 때문입니다. 그러나 많은 경우, 우리는 고정 수익 증권(예: 채권)을 기초 자산으로 간주하며, 이 경우 투자자는 추가 수익을 얻지 못합니다.

물론, 추가 수익은 위험을 동반합니다. 이러한 이익을 얻기 위해, DeFi 투자자는 위험을 감수하고 프로토콜에 일련의 가치 서비스를 제공합니다. 우리는 투자자가 제공하는 다섯 가지 가치 서비스를 통계적으로 정리했습니다.

1. 네트워크 운영

암호 네트워크에서 가장 기본적인 기능은 네트워크를 올바르고 안전하게 운영하는 것입니다. 이는 노드 운영자가 수행하며, 일반적으로 노드 검증자라고 불립니다. 그들은 거래를 처리하여 네트워크의 기본 토큰을 보상으로 받습니다. 많은 네트워크가 계산 집약적인 작업을 통해 운영 행동을 유도하는 반면("작업 증명" 네트워크), 많은 네트워크는 담보를 기반으로 한 검증자("지분 증명" 네트워크)에 의존합니다. 검증자가 성과가 좋지 않거나 부정행위를 할 경우, 해당 담보는 일부 또는 전부가 몰수될 수 있습니다.

따라서, 수익 농업의 첫 번째 주요 형태는 투자자가 신뢰할 수 있고 정직한 검증자에게 토큰을 위임하여 수익의 일부를 얻는 것입니다. 투자자가 저품질 검증자에게 토큰을 할당하면, 이러한 검증자는 부정적인 결과에 직면할 수 있으며, 담보가 몰수될 수 있고, 투자자는 이러한 결과를 감수해야 합니다.

많은 예가 있으며, 두 가지 일반적인 예를 들어 설명하겠습니다. 예를 들어, Coinbase의 거래자는 플랫폼에서 ETH를 스테이킹할 수 있습니다. 즉, 그들의 ETH를 Coinbase에 위임하여 이더리움 네트워크를 이더리움 2.0으로 업그레이드하는 데 참여하고, 약 5%의 연간 이자를 받습니다(이 글을 작성할 당시의 이자율 기준). 또는 Terra 거래자는 애플리케이션을 사용하여 Luna를 스테이킹할 수 있으며, 이는 그들의 Luna 토큰을 Terra 네트워크를 처리하는 여러 검증자 중 하나에 위임하여 보상을 받는 것입니다.

이제 두 가지 질문을 생각해 보십시오: 투자자가 창출한 경제적 가치는 무엇이며, 누가 그들에게 보상을 지급합니까?

• DeFi 투자자는 자산을 고품질 검증자에게 할당하여 네트워크가 더 효율적이고 안전하게 운영되도록 합니다.
• 보상은 네트워크 참여자에 의해 지급되며, 그들은 검증자에게 네트워크 사용 권한을 대가로 수수료를 지급하고, 검증자는 이 수수료의 일부를 투자자에게 돌려줍니다.

2. 대출 제공

2020년 여름은 "DeFi 여름"으로 불리며, 탈중앙화 프로토콜의 폭발적인 성장이 이루어져 암호 대출 생태계의 판도를 크게 변화시켰습니다. 그 이전에는 대출이 주로 대형 중앙화 기관에 의존했지만, 2020년 이후 새로운 세대의 탈중앙화 프로토콜이 개인 거래자가 대출 활동에 깊이 참여할 수 있도록 허용했습니다.

따라서, 수익 농업의 두 번째 주요 형태는 첫 번째 형태의 연장선입니다. 투자자는 검증자에게만 대출할 수 있는 것이 아니라, 누구에게나 암호화폐를 대출할 수 있습니다. 특히, 투자자는 토큰을 자금 풀에 넣고, 차입자는 담보를 사용하여 이러한 풀에서 대출을 받습니다.

이러한 프로토콜은 Aave, Compound 및 Anchor와 같은 여러 가지가 있으며, 이러한 프로토콜은 일반적으로 프로토콜 외부에 존재하는 자산의 예치금을 수용합니다. 예를 들어, Anchor의 UST는 차입자에게 대출될 수 있습니다. 이러한 프로토콜은 대출자에게 새로운 합성 토큰(예: Anchor의 "aUST")을 발행하여 예치금을 추적합니다. 대출자는 이를 사용하여 원래 토큰과 발생한 이자를 상환할 수 있습니다.

현재 거의 모든 프로토콜은 초과 담보 대출에 초점을 맞추고 있습니다. 따라서 대출은 담보의 가치 하락 속도가 청산 속도를 초과하는 위험에 직면해 있습니다. 그러나 TrueFi 및 Goldfinch와 같은 일부 프로토콜은 차입자를 검토하고 그들의 일부 오프체인 현실 세계 정보를 이해함으로써 무담보 대출 영역으로 확장하고 있습니다. 미래의 DeFi 투자자는 대출 프로토콜 간에 선택을 하여 완전 담보 대출을 수용하거나 차입자의 채무 불이행 위험을 직접 감수할 수 있습니다.

이전과 마찬가지로, 우리는 동일한 두 가지 질문을 제기합니다: 투자자가 창출한 경제적 가치는 무엇이며, 누가 그들의 행동에 대해 비용을 지불합니까?

• DeFi 투자자는 필요한 거래자에게 토큰을 대출하여 이 거래자들이 자산 가격에 대한 의견을 더 효과적으로 표현할 수 있도록 합니다. 미래에 DeFi 투자자는 더 높은 품질의 차입자와 프로젝트에 토큰을 할당하여 가치를 제공할 수 있습니다.
• 투자자가 얻는 보상은 차입자가 지속적으로 지급하는 이자입니다(프로토콜 자체도 일부를 회수합니다). 일부 프로토콜은 일시적으로 고정 이율을 보장하지만, 대부분의 프로토콜은 수요와 공급에 따라 변동 이율을 제공합니다.

3. 유동성

유동성 공급은 대출과 마찬가지로 DeFi 프로토콜을 통해 민주화되고 대규모로 발전했습니다. 이전에는 중앙화 거래소와 전문 시장 조정자만이 유동성을 제공할 수 있는 능력이 있었습니다(모금, 기술 유지 관리 및 지속적인 운영). 오늘날, 개인 거래자도 이를 수행할 수 있습니다.

이는 수익 농업의 세 번째 주요 형태입니다. 투자자는 암호화폐를 유동성 풀(“자동 시장 조정기” 또는 AMM이라고 함)에 예치합니다). 거래자는 이러한 유동성 풀을 활용하여 토큰을 교환할 수 있으며, 일반적으로 슬리피지 외에도 명확한 수수료를 지불해야 합니다.

유동성 제공자는 이러한 수수료/또는 스프레드를 통해 이익을 얻지만, 기본 환율이 변동할 경우(시장 변동) 자본 손실의 위험도 감수해야 합니다. 이는 적극적인 유동성 제공자와 뚜렷한 대조를 이루며, 후자는 환율 변동에 따라 포지션을 조정합니다.

DeFi 투자자가 유동성 풀을 운영하는 주요 프로토콜의 예로는 Curve, Uniswap, Sushiswap 등이 있습니다. 이러한 유동성 풀은 온체인 유동성 중심으로 작용하여 다양한 자산 간의 거래를 촉진합니다.

마찬가지로 두 가지 질문을 제기합니다. 첫 번째 질문 - 투자자가 제공하는 가치는 무엇인가? 답은 간단합니다. DeFi 투자자는 유동성이 필요한 사람에게 유동성을 제공하여 그들이 최소한의 시장 영향으로 토큰을 거래할 수 있도록 합니다.

두 번째 질문은 더 복잡합니다 - 누가 이 가치를 지불하는가? 우리는 유동성 제공자가 세 가지 방식으로 보상을 받는다는 점에 주목해야 합니다.

첫째, AMM은 직접 보상(즉, 거래 수수료 및 스프레드)을 유동성 제공자에게 분배합니다. 보너스는 풀에서 유동성을 가져가는 사용자에 의해 지급됩니다.

둘째, 자체 원주율 토큰을 발행하여 보상을 지급합니다. 예를 들어, Curve는 CRV 토큰을 발행합니다. (Curve는 이 모델을 성공적으로 구현한 첫 번째 프로토콜이며, 이후 이 모델은 널리 채택되고 모방되었습니다.) 이러한 토큰은 일반적으로 특별한 보상 프로그램(거버넌스 권한)을 포함하고 있습니다.

예를 들어, Curve의 투자자는 CRV 토큰을 잠금하여 풀에서의 보상을 2.5배 증가시킬 수 있습니다. 보상은 두 부분으로 구성됩니다. 첫째, 소량의 CRV를 보유한 투자자는 유동성 제공에서 얻는 수수료가 낮아져, 대량의 CRV를 보유한 투자자를 간접적으로 보조합니다. 둘째, CRV를 보유하지 않은 투자자는 CRV 공급의 팽창으로 인해 희석되어, 다시 투자자를 보조합니다.

셋째, 개별 프로토콜은 특정 토큰에 유동성을 제공하는 사람에게 보상을 지급할 수 있습니다. 그들은(직접 또는 간접적으로) 대규모 유동성 프로토콜의 거버넌스 토큰을 구매하여 추가 보상을 그들의 토큰 풀로 재배치합니다. 이 방법은 다음 섹션에서 자세히 논의될 것입니다.

일부는 프로젝트에 유동성을 제공하는 것처럼 보이지만, 약간 다를 수 있습니다. 예를 들어, Olympus DAO는 OHM 토큰을 스테이킹하기 위해 매우 높은 수익률(현재 900%)을 제공하는 것으로 유명합니다. 그러나 이러한 수익은 대량의 토큰 희석을 통해 얻어지며, 이는 대체로 마케팅에 대한 보상입니다(우리는 마지막 섹션에서 더 논의할 것입니다).[2]

4. 관리 및 거버넌스

"코드는 법이다"라는 말이 블록체인의 좌우명이지만, 대부분의 암호 프로젝트는 자금을 유도하고, 프로토콜을 업그레이드하며, 시스템적 위협을 해결하기 위해 추가적인 인위적 개입이 필요합니다. 대부분의 이러한 작업은 탈중앙화 투표를 통해 이루어집니다 - 이해관계자가 제안을 시작하고 코드를 검토하며, 제안에 대해 투표하는 방식입니다. 그러나 지난 몇 년 동안, 집계기 프로토콜이 특히 자본 유도 측면에서 점점 더 인기를 끌고 있습니다.

수익 농업의 네 번째 주요 형태는 집계기 시스템에 동력을 제공하여 수동적이고 위임된 방식으로 토큰을 관리하는 것입니다. 예를 들어, Convex 프로토콜은 Curve 플랫폼의 유동성을 유도하는 데 매우 성공적이었습니다. Yearn 프로토콜도 여러 대출 및 유동성 프로토콜에서 자산을 분배하는 데 유사한 성공을 거두었습니다.

이는 단일 수익 농업 전략이 여러 방식으로 가치를 제공할 수 있음을 상기시킵니다. 예를 들어, DeFi 투자자는 Curve에서 직접 유동성을 제공할 수 있으며, Convex를 통해 Curve에서 유동성을 제공할 수도 있습니다. 이 두 경우 모두 유동성을 제공하여 보상을 얻지만, 후자의 경우 더 효율적으로 유동성을 제공하여 추가 보상을 얻습니다.

우리의 두 가지 핵심 질문 - 제공된 가치와 얻은 보상 -의 답은 이전보다 더 미묘합니다. 특히, DeFi 투자자가 프로토콜을 관리하여 수익을 얻는 방법에는 두 가지가 있습니다.

첫 번째는 가치를 창출하는 것입니다. 고수익 투자자는 더 효율적인 관리를 통해 잉여를 창출합니다. Convex와 Yearn의 동일한 예를 사용하면, 이러한 프로토콜은 단일 스테이킹 거래자보다 더 빠르고 저렴하게 유동성을 특정 시장으로 재분배할 수 있습니다. (인센티브를 시장과 결합하는 것은 빠르게 변화하고 발전하는 논의 주제입니다.)

두 번째로, 투자자는 명확하고 암묵적인 보상을 받습니다:

• 첫째, 투자자는 고가치 프로토콜에 자원을 투입하여 더 나은 수익을 얻습니다. 그런 다음, 그들은 사용자로부터 보상을 받습니다. 예를 들어, 차입자나 유동성 이용자입니다.
• 둘째, 투자자는 이러한 프로토콜을 사용하여 거래 비용을 절감합니다. 이는 매우 중요할 수 있습니다 - 이더리움 네트워크의 전송 수수료는 때때로 거래당 100달러를 초과할 수 있으며, 이는 대규모 거래를 더 매력적으로 만듭니다.

(예를 들어, 한 번의 인출에 100달러의 수수료가 부과되는 ATM이 있습니다. 많은 돈을 인출하고 싶습니다! 그러면 단일 인출의 비용이 더 낮아집니다.) 기관 풀 프로토콜은 이러한 비용을 분산시켜 더 자주 포트폴리오를 조정할 수 있습니다. 투자자는 자동화된 포트폴리오 관리로 개인의 작업량을 절감할 수 있으며, 프로토콜은 현재의 최적 기회를 자동으로 식별하고 자금을 이동시킵니다.

그러나 투자자는 가치 추출을 통해 관리에서 이익을 얻을 수도 있습니다:

• 투자자는 집계기 또는 개별적으로 프로토콜 기반으로 보상을 받을 수 있지만, 집계기가 보상을 더 효율적으로 활용하여 인센티브를 높입니다. 따라서, 지속적으로 유동성을 제공하지 않는 소규모 유동성 제공자와 토큰 보유자가 추가 보상을 제공합니다. 간단히 말해, 가치는 창출되는 것이 아니라 이동되고 있습니다.
• 특정 경우에는 "직접적으로" 투자자에게 특정 채굴 풀에 토큰을 할당하도록 "뇌물"을 줄 수 있습니다.[3] 이러한 뇌물은 유동성을 유도하고 사용을 장려하며 주목을 끌기 위해 목표로 하는 새로운 프로토콜에서 자주 발생합니다. 그러나 이는 독립적인 투자자에게 더 높은 비용이 발생하며, 그들은 보상을 자신의 채굴 풀에서 이동하는 것을 보게 되며, 농업 토큰 보유자가 인플레이션을 감수하게 됩니다.

암호 세계의 구축자로서, 우리는 Jump가 관리 및 거버넌스가 계속 발전하여 시간이 지남에 따라 가치 창출과 가치 최적화의 비율을 증가시키기를 바랍니다. 예를 들어, DeFi 투자자가 코드 업그레이드를 지원하도록 인센티브를 제공할 수 있으며, 이는 현재 그들이 효율적인 기관 풀을 선택하여 보상을 받는 것과 유사합니다. 가중 투표와 같은 방어 조치도 뇌물을 줄이는 데 도움이 될 수 있으며, 대규모 투표권 축적 방법의 실행 가능성을 시도할 수 있습니다.

5. 인지도 향상

마지막으로, 수익 농업 플레이어가 프로토콜을 평가하는 핵심적이고 실용적인 기준은: 대데이터가 영향력이다! 특히, 프로토콜의 TVL("총 가치 잠금", 즉 축적된 자산)이 많을수록, 더 많은 주목을 받고, 더 많은 신뢰를 얻으며, 분야의 리더가 될 가능성이 높아집니다. TVL은 프로토콜의 평가에도 영향을 미칠 수 있습니다.

"공정 가치"의 개념은 암호 분야에서 여전히 초기 단계에 있지만, TVL 배수는 프로젝트 평가에 일반적으로 인용되며, 이는 회사가 장부 가치 배수를 사용하고 자산 관리 회사가 AUM 배수를 사용하는 방식과 유사합니다. 현재 프로토콜의 폭발적인 성장 시기에 순위에 오르는 것은 두드러지게 나타나는 가장 효과적인 방법 중 하나일 수 있습니다.

따라서, DeFi 투자자가 제공하는 최종 가치는 자산을 담보로 하여 프로젝트의 인지도와 신뢰도를 높이는 것입니다. 생태계에서 이러한 가치를 유지하기 위해, 프로토콜은 종종 투자자에게 "주의를 얻기 위해" 보상을 제공하며, 이는 그들이 성장하고 개선할 시간을 제공합니다.

구체적으로, 프로토콜은 투자자에게 토큰을 구매하고 잠금하여 토큰 분배를 교환하도록 요구합니다 - 잠금 기간이 길수록 보상이 커집니다. 물론, 잠금 보유자는 시장 변동에 대한 예측을 할 수 없으며, 유동성 보유자에 비해 큰 가격 위험을 감수해야 합니다.

토큰 인센티브에 관한 글에서 이러한 메커니즘을 더 자세히 설명합니다. 사용자에게는 토큰 분배가 추가적인 효용을 발휘하는 데 도움이 되며, 이는 수년이 걸릴 수 있으며, 그 중 일부를 즉시 실현 가능한 금융 효용으로 전환합니다.

보상으로, 잠금은 공급을 제한하고(매도 압력을 완화하며), DeFi 투자자의 인센티브를 프로토콜의 목표와 일치시킵니다. 즉, 처음에는 보상을 위해, 마지막에는 효용을 위해 - 이러한 토큰 분배 계획은 프로토콜이 발전기를 원활하게 통과하도록 성공적으로 촉진합니다.

기본 경제적 가치와 보상의 핵심 질문을 마지막으로 검토한 결과, 우리는 다음과 같은 결론을 내립니다:

• DeFi 투자자는 프로토콜에 더 높은 TVL을 제공하여 보상을 증가시킵니다.
• DeFi 투자자는 프로토콜을 통해 보상을 받으며, 이 프로토콜은 일반적으로 원주율 토큰 형태로 보상을 제공합니다. 이는 단기적으로 비투자자가 인플레이션 부담을 감수하여 이러한 보상을 지급한다는 것을 의미합니다. 그러나 장기적으로, 해당 프로토콜은 성공적으로 가치를 창출하고 새로운 사용자를 유치하기를 희망합니다. 이 경우, 후속 보유자는 초기(수익 농업) 마케팅 활동에 대한 비용을 지불합니다.

개념적으로, 이 경로는 가장 모호하고, 폰지 사기가 발생하기 쉬운 경로입니다. 실제로, 프로토콜은 핵심 문제를 해결해야 합니다. 예를 들어, 암묵적인 마케팅 예산이 종료된 후 사용자들을 유지할 수 있는지 여부입니다. 그러나 창업계에는 몇 가지 성공적인 선례가 있으며, "번개 같은 확장" - 벤처 자본이 지원하는 스타트업이 가격을 인상하기 전에 대량으로 사용자에게 보조금을 지급하여 시장 점유율을 확보하는 전략입니다.

이 전략은 효과가 있는 것으로 입증되었습니다. 암호 산업은 이제 이 스크립트를 복제하고 있으며, 사전에 대량의 지출을 발생시키고 시간이 지남에 따라 막대한 가치를 실현할 기회를 가지고 있습니다. 린디 효과를 유도하여, 프로토콜은 단기적으로 암호화폐 분야의 시장 점유율을 높여 장기적인 성공을 보장하고자 합니다.

보상 기반 마케팅은 외줄타기와 같으며, 우리는 조심해야 합니다. 보상을 제공하지 않는 프로토콜은 주목을 받지 못하고 쉽게 실패할 수 있습니다. 반면, 매우 공격적인 프로토콜(예: 1000% 스테이킹 수익을 제공하는 프로토콜)은 DeFi 투자자만을 끌어들이며, 비투자자는 보상을 제공하기 위해 거의 없습니다. 이는 "임시 유동성" 풀의 단기 급증을 초래하지만, 쉽게 무너질 수 있습니다.

금융화 및 규모화 농업

많은 변화가 있지만, 그 핵심 수익 농업 전략은 상당히 간단합니다. 투자자는 프로토콜에 가치를 수동적으로 제공하고, 직접적 및 간접적 보상을 받습니다. 그러나 발전과 함께 최종 요소가 등장했습니다: 금융화. 암호는 DeFi 투자자가 자산을 자유롭게 이동하고 레버리지를 사용할 수 있는 강력한 금융 프로토콜 생태계를 개발했습니다. 이는 얼마나 많은 DeFi 투자자가 기본 단순 수익을 더 매력적인 수준(예: 20%에서 100%로)으로 증가시키는지를 보여줍니다.

수익 농업에서 레버리지를 사용하는 것에 대한 논의는 이 글의 범위를 넘어가지만, 일반적인 예를 언급하겠습니다: 유동성 스테이킹. 이는 투자자가 기본 토큰을 프로토콜에 예치하고 합성 증명 토큰을 받는 곳입니다. 증명이 다른 대출 프로토콜에서 담보로 수용되는 한, 투자자는 그들의 증명 토큰을 활용할 수 있습니다.

즉, 투자자는 기본 토큰(예: ETH)을 예치하고, 해당 증명을 나타내는 합성 토큰(예: sETH)을 받고, 해당 합성 토큰을 담보로 ETH를 차입하고, 해당 ETH를 예치하고, sETH를 받는 등의 순서입니다. 이 순서는 유일하지 않으며, 공매도 또는 세분화 기능이 자산 포트폴리오에 더 많은 복잡성을 추가합니다.

그러나 강조해야 할 중요한 점은, 금융화가 수익을 증가시킬 수 있지만, 기본 이론은 동일하다는 것입니다. 투자자는 위험을 감수하고 수동적으로 가치를 제공하여 보상을 얻으며, 금융화는 생태계의 다양한 부분을 연결하고 위험과 수익을 확대합니다.

결론

본질적으로, DeFi 투자자와 전통 투자자는 큰 차이가 없습니다. 두 경우 모두 위험을 감수하고(가격 위험이든 불가항력적 위험이든), 가치를 제공하고 보상을 받습니다. 우리는 전문 용어와 내부 용어의 안개가 걷히면서, 수익 농업이 암호 생태계가 더 효율적으로 운영되는 데 기여하는 경제 활동으로 발전하기를 바랍니다.

그러나 전통 농업과 마찬가지로, 수익 농업은 쉽지 않습니다. 개념은 간단하지만, 실제 수익 농업은 가치 저점 기회를 발견하고, 포지션을 신속하게 조정하며, 스마트 계약의 미세한 위험을 이해하는 등 많은 능력을 요구합니다. 성숙한 투자자는 실수에 대비하고, 자산을 언제든지 잃을 준비를 해야 합니다.

산업이 성숙함에 따라, 이러한 문제는 완화될 것이라고 믿으며, 더 많은 개인이 안전하게 참여할 수 있게 될 것입니다. 그러면 수익 농업은 암호화폐의 더 나은 약속을 실현할 것입니다 - 금융 민주화와 누구나 복잡성이나 부의 정도에 관계없이 이러한 핵심 가치 출처에 참여할 수 있도록 하는 것입니다.

Jump CryptoJ의 연구 팀, 특히 Sam Haribhakti와 Maher Latif의 피드백에 감사드립니다. 본 기사는 재정적 조언을 구성하지 않습니다.

【1】전통 금융에서 "이자"는 신용 확대를 위해 차입자가 지불하는 가치를 더 엄격하게 지칭하지만, 우리는 여기서 암호화폐 정의를 계속 사용할 것입니다.︎

【2】이러한 수익은 빈번한 토큰 변동(하루 3회)을 통해 실현됩니다. 변동은 가치를 창출하지 않으며, 단지 재분배할 뿐입니다. 예를 들어, 900%의 APY는 토큰 공급량을 10배 증가시켜야 하며, 이는 다시 각 토큰의 가치가 90% 감소함을 의미합니다.︎

【3】이는 믿기 어려울 수 있지만, DeFi에서 "뇌물"은 특정 제안의 지지자에게 보상을 제공하는 표준 용어이며, 부적절하거나 불법적인 유인을 암시하지 않습니다.